Tencent News „Perspektywa”, autor: Ji Zhenyu
18 września czasu amerykańskiego Rezerwa Federalna ogłosiła obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych na długo oczekiwanym wrześniowym posiedzeniu w sprawie stóp procentowych, obniżając docelowy zakres stóp funduszy federalnych z 5,25% do 5,5% do 4,75% do 5%.
Prezes Rezerwy Federalnej Powell powiedział tego dnia na konferencji prasowej, że jest to początek serii obniżek stóp procentowych. Jego oświadczenie wyraźnie zapowiadało, że Rezerwa Federalna oficjalnie zakończyła rozpoczęty w 2021 roku cykl zacieśnienia polityki pieniężnej i zaczęła wkraczać w nowy cykl luźnej polityki pieniężnej.
Wielkość ta wyraźnie przekroczyła oczekiwania rynku, a także zwiększyła niepewność rynku co do przyszłych trendów gospodarczych. Stephen Guilfoyle, były trader na nowojorskiej giełdzie, a obecnie inwestor indywidualny, powiedział „Perspective” Tencent News, że decyzja Fed o obniżeniu stóp procentowych o 50 punktów bazowych i późniejszy opis obecnej sytuacji gospodarczej dokonany przez Powella są w pewnym stopniu „niespójne pomiędzy słowa i czyny.” Powiedział w swoim przemówieniu: „Gospodarka nie ma się czym martwić, ale niespójność jednorazowej obniżki stóp o 50 punktów bazowych nie przekonuje mnie”.
Przed ogłoszeniem decyzji o obniżce stóp procentowych Rezerwa Federalna stanęła w obliczu skomplikowanego otoczenia gospodarczego w USA: z jednej strony inflacja została wyraźnie stłumiona, ale nadal nie osiągnęła długoterminowego celu inflacyjnego wyznaczonego przez Rezerwę Federalną na poziomie 2%. z drugiej strony rynek pracy zaczął wykazywać oznaki osłabienia, a stopa bezrobocia wzrosła. Rezerwa Federalna stoi przed dylematem i stara się znaleźć równowagę polityczną.
W obliczu takich wątpliwości rynek różnie interpretuje obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych, co powoduje duże wahania na amerykańskich giełdach w krótkim okresie. Niektórzy uważają, że jeśli jest to panikowa obniżka stóp procentowych w celu uniknięcia szybkiego pogorszenia sytuacji gospodarczej, stanowi to powód do krótkiej sprzedaży, ale jeśli jest to próba naprawienia przez Fed błędu polegającego na nieobniżeniu stóp procentowych na ostatnim posiedzeniu , można to uznać za stabilną politykę pieniężną. Nie ma potrzeby zbytnio martwić się konwersją „ograniczonej do luźnej”.
Fed nie ma zbyt wielu historii, z których mógłby czerpać. Wszystkie ostatnie obniżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych były działaniami nadzwyczajnymi podejmowanymi przez Rezerwę Federalną, gdy w gospodarce i na rynkach finansowych pojawiły się oczywiste pesymistyczne sygnały. Na przykład na początku 2001 r. i we wrześniu 2007 r. w Stanach Zjednoczonych wystąpiła znacząca recesja gospodarcza.
Tym razem gospodarka USA radzi sobie stosunkowo stabilnie, Wang Yi, profesor na Wydziale Ekonomii Virginia Tech, powiedział wcześniej „Perspective” Tencent News, że istnieje prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna osiągnie na tym etapie gospodarcze „miękkie lądowanie”. jest nadal wysoki.
Obniżka stóp procentowych ogłoszona po raz pierwszy od 4 lat
Rezerwa Federalna ogłosiła swoją ostatnią decyzję w sprawie polityki pieniężnej 18 września czasu amerykańskiego, obniżając referencyjną stopę procentową o 50 punktów bazowych do 4,75-5%. Był to pierwszy raz od czterech lat, kiedy Rezerwa Federalna ogłosiła obniżkę stóp procentowych.
W swoim tego dnia komunikacie Rezerwa Federalna podkreśliła, że znaczna obniżka stóp procentowych wynika z „spowolnienia wzrostu zatrudnienia” i choć inflacja w pewnym stopniu utrzymuje się na wysokim poziomie, to osiągnęła większy postęp w oczekiwanym kierunku.
Z najnowszych kwartalnych danych dotyczących przyszłych perspektyw gospodarczych opublikowanych jednocześnie przez Rezerwę Federalną wynika, że według niej wskaźnik inflacji spadnie do 2,3% w 2024 r., a następnie do 2025 r. spadnie do 2,1%, osiągając długoterminowy cel na poziomie 2% w 2026 r. .
Jeśli chodzi o stopę bezrobocia, prognoza Rezerwy Federalnej jest jeszcze bardziej pesymistyczna: stopa bezrobocia w USA wzrośnie w tym roku do 4,4%, w 2025 utrzyma się na poziomie 4,4%, a w latach 2026 i 2027 stopniowo spadnie do 4,3% i 4,2%. stopa bezrobocia utrzyma się na poziomie 4,2%.
Opierając się na ocenie zmian perspektyw inflacji i stopy bezrobocia, Rezerwa Federalna uważa, że stopa funduszy Rezerwy Federalnej powinna wynieść w tym roku 4,4%, w 2025 3,4%, 2,9% w 2026 i utrzymać się na poziomie 2,9% w długim okresie .
Dla porównania, w swojej prognozie z ostatniego kwartału Fed uważał, że referencyjna stopa procentowa wyniesie 5,1% w tym roku, 4,1% w przyszłym, 3,1% w 2026 i 2,8% w długim okresie. Rezerwa Federalna w dalszym ciągu znacznie obniżyła rozsądny poziom bazowych stóp procentowych, ale podniosła poziom długoterminowych stóp procentowych o 0,1 punktu procentowego. Odzwierciedla to obawy Rezerwy Federalnej o krótkoterminowe perspektywy gospodarcze i potrzebę niższych stóp procentowych w celu utrzymania koniunktury wzrost.
Ponadto wykres punktowy, który przyciągnął wiele uwagi świata zewnętrznego, odzwierciedla również, że w obrębie Rezerwy Federalnej nadal istnieją ogromne różnice w zakresie przyszłych poziomów stóp procentowych. Jeśli chodzi o poziom stóp procentowych w 2024 r., 10 urzędników Rezerwy Federalnej uważa, że referencyjna stopa procentowa powinna być poniżej 4,5%, a 9 uważa, że powinna ona wynosić powyżej 4,5%. Jeśli chodzi o oczekiwany poziom stóp procentowych w kolejnych latach, to opinie urzędników Rezerwy Federalnej wydają się bardziej rozproszone, z najbardziej „jastrzębim” „Różnica pomiędzy najbardziej „gołębim” a najbardziej „gołębim” poglądem na poziom stóp procentowych wynosi nawet ponad 1 punkt procentowy. Przykładowo w perspektywie długoterminowej poziomu stóp procentowych, najbardziej „jastrzębi” pogląd uważa, że powinna ona zostać utrzymana na poziomie 3,75%, natomiast najbardziej „jastrzębi” pogląd, że gołębi powinien pozostać na poziomie 2,25%.
Najbardziej kontrowersyjne posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej
Do czasu ogłoszenia przez Rezerwę Federalną decyzji w sprawie polityki pieniężnej na rynku nadal nie ma konsensusu co do zakresu obniżek stóp procentowych.
To rzadkość w ostatnich latach. Zwykle przed posiedzeniem Fed rynek w zasadzie wypracuje konsensus w sprawie działań polityki pieniężnej Fed, który ostatecznie zbiegnie się z wynikami ogłaszanymi przez Fed. Jednak według narzędzia Fed Monitoring Tool CME przed tym posiedzeniem rynek oczekiwał, że prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez Fed o 50 punktów bazowych wyniesie 61%, a prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych wyniesie 39%.
Aby uporać się z inflacją, Rezerwa Federalna podniosła swoją referencyjną stopę procentową 11 razy od rozpoczęcia zaostrzania polityki pieniężnej na początku 2022 r., podnosząc referencyjną stopę procentową z niskiego poziomu bliskiego zera do obecnego poziomu około 5,4% w ponad dwóch lat Takie dostosowania polityki pieniężnej Szybkość i intensywność są rzadkością w historii.
Środowisko wysokich stóp procentowych ma znaczący wpływ hamujący na inflację, a zwycięstwo w walce z inflacją wydaje się być bliskie. Rok temu amerykański wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich, który mierzy ogólną inflację, wyniósł 3,2%. W sierpniu wskaźnik powrócił do 2,5%. Po wyłączeniu poziomu inflacji bazowej w niestabilnych kategoriach, takich jak żywność i energia, wskaźnik spadł z 3,2% do 2,5%. Spadł z 4,2% przed rokiem do 2,5%.
Chociaż do długoterminowego celu inflacyjnego na poziomie 2% wyznaczonego przez Rezerwę Federalną nadal daleko, niektórzy ekonomiści zwracają uwagę, że różnica ta wynika w dużej mierze z opóźnionej reakcji wysokich cen mieszkań, samochodów i innych towarów w ciągu ostatnich kilku lat . Wpływ.
Statystyki Intercontinental Exchange pokazują, że ceny obligacji indeksowanych do inflacji i innych instrumentów pochodnych odzwierciedlają oczekiwania inwestorów, że w przyszłym roku wskaźnik CPI w USA osiągnie poziom 1,8%, a w ciągu najbliższych pięciu lat średnio 2,2%. Odzwierciedla to oczekiwania inwestorów dotyczące przyszłej inflacji daje także Rezerwie Federalnej pewność co do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej.
Z drugiej strony zaczął się także pojawiać hamujący wpływ na gospodarkę w środowisku wysokich stóp procentowych. Stopa bezrobocia w USA wzrosła z 3,5% w lipcu ub. r. do 4,3% w lipcu br. W normalnych warunkach znacznemu wzrostowi stopy bezrobocia w ciągu roku będzie towarzyszyła recesja gospodarcza. Jednak obecne dane o konsumpcji w Stanach Zjednoczonych są nadal mocne, liczba osób ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych nie wzrosła znacząco, a giełda w dalszym ciągu osiąga nowe maksima.
Dane te dodają nowy poziom złożoności do polityki pieniężnej Fed. Rezerwa Federalna wielokrotnie podkreślała publicznie, że wszelkie decyzje dotyczące polityki pieniężnej opierają się na danych ekonomicznych, ale dane ekonomiczne często pozostają w tyle, co oznacza, że polityka pieniężna Rezerwy Federalnej zawsze będzie opóźniona.