Autor: główny współpracownik Biteye, Viee
Teoria cyklu Bitcoina, zwłaszcza jej powiązanie z wydarzeniem halvingu Bitcoina, od dawna uważana jest za ważne narzędzie do przewidywania trendów cenowych Bitcoina. Historycznie rzecz biorąc, halvingi Bitcoina zazwyczaj skutkowały wzrostem cen, ale obecne wyniki rynkowe i czynniki stojące za nimi sugerują, że ważność tej teorii może słabnąć.
W tym artykule dokonamy przeglądu czterech cykli Bitcoina od 2011 do 2024 roku i dogłębnie zbadamy zmiany rynkowe w bieżącym cyklu.
01.Podstawy teorii cyklu Bitcoina
Nagrody za wydobycie Bitcoina są zmniejszane o połowę co 210 000 bloków, co zdarza się mniej więcej co cztery lata. Mechanizm ten ma na celu kontrolę podaży Bitcoina, zwiększając w ten sposób jego niedobór. Historycznie rzecz biorąc, halvingom zwykle towarzyszyły znaczne wzrosty cen Bitcoinów, tworząc cykle. Na przykład:
Halving 2012: Cena Bitcoina wzrosła z około 12 dolarów do ponad 1000 dolarów pod koniec 2013 roku.
Halving 2016: Cena Bitcoina wzrosła do prawie 3000 dolarów wkrótce po halvingu i osiągnęła najwyższy poziom w historii na poziomie prawie 20 000 dolarów pod koniec 2017 roku.
Halving w 2020 r.: Po halvingu w maju 2020 r. cena Bitcoina szybko wzrosła do najwyższego poziomu w historii w 2021 r.
Po halvingach w latach 2012, 2016 i 2020 cena Bitcoina doświadczyła znacznych wzrostów, tworząc oczywisty cykl hossy. Te dane historyczne pozwoliły teorii cyklu Bitcoina zyskać szerokie uznanie i zaufanie.
Cykl ten zakończył czwarty halving Bitcoina 20 kwietnia 2024 r., ale wyniki po halvingu nie były zgodne z oczekiwaniami.
02. Dane cenowe po halvingu
Jeśli przeciągniemy historyczną datę halvingu Bitcoina do tego samego punktu początkowego na osi współrzędnych i porównamy kolejną cenę z ceną waluty w dniu halvingu, okaże się, że wyniki bieżącego cyklu są najgorsze.
Źródło: Glassnode
Poniżej przedstawiono wzrost i spadek ceny około 144 dni po każdym cyklu halvingu (w porównaniu z ceną w dniu halvingu):
Okres 1: +895%
Okres 2: +15%
Cykl 3: +37%
Okres 4: -11%
Obecny cykl po halvingu pokazał słabszą reakcję cenową niż w przeszłości, w związku z gorszymi wynikami cen Bitcoina. Dlaczego to jest? Czym ten cykl różni się od poprzednich?
03. Stabilizacja Bitcoina
Cykl Bitcoina na lata 2023-2024 jest pod pewnymi względami podobny do poprzednich cykli, ale istnieją też znaczące różnice.
Po upadku FTX pod koniec 2022 r. rynek doświadczył około 18 miesięcy stałych wzrostów cen. Wraz z pojawieniem się funduszu ETF Bitcoin, nowe fundusze nadal napływały, a po osiągnięciu maksimum na poziomie 73 000 dolarów, rynek wszedł w trzymiesięczny okres wahań.
W tym okresie, od maja do lipca, cena Bitcoina doświadczyła najgłębszej cyklicznej korekty, z korektą przekraczającą 26%. Choć spadek ten jest znaczący, jest on znacznie płytszy i mniej zmienny niż w poprzednich cyklach, co odzwierciedla stosunkowo stabilną strukturę rynku Bitcoina i jego większą niż poprzednio zapadalność jako aktywa finansowego.
Źródło: Glassnode
Przyjrzyjmy się innemu wskaźnikowi technicznemu, MVRV Z-score, który może również zobaczyć różnice w wynikach rynku Bitcoin w różnych okresach.
Po pierwsze, wynik MVRV-Z jest wskaźnikiem względnym, a wzór obliczeniowy jest następujący: (kapitalizacja rynku w obrocie - zrealizowana kapitalizacja rynkowa) / odchylenie standardowe (kapitalizacja rynku w obrocie). Kiedy ten wskaźnik jest zbyt wysoki, oznacza to, że wartość rynkowa Bitcoina jest zawyżona w stosunku do jego prawdziwej wartości, co może mieć szkodliwy wpływ na cenę. Z drugiej strony, jeśli wskaźnik jest niski, oznacza to, że wartość rynkowa Bitcoina jest niedowartościowana.
źródło: Coinglass
Z danych za lata 2010-2024 na powyższym wykresie widać, że w porównaniu z poprzednimi cyklami wahania, szczyty i zwroty wyniku MVRV-Z (zielona linia) są stosunkowo łagodne i nie tak duże jak na początku.
Bitcoin zaczął wykazywać tendencję do stabilnego, stopniowego trendu wzrostowego, a nie do dramatycznych wzrostów cen z przeszłości. Ten model stopniowego wzrostu jest bardziej atrakcyjny w dłuższej perspektywie.
04. Przyczyny osłabienia zmienności
Możemy użyć wskaźnika danych, aby intuicyjnie wyjaśnić, dlaczego zmienność Bitcoina słabnie i staje się stabilna.
Wskaźnik Bitcoin 5+ Years HODL Wave pokazuje procent Bitcoinów, które nie zostały przeniesione do łańcucha przez co najmniej 5 lat, czasami określany jako ostatnia aktywna podaż Bitcoinów 5 lat temu. W pewnym stopniu odzwierciedla zachowanie długoterminowych uczestników rynku.
Oczywiście jest też możliwe, że część tych Bitcoinów zaginęła, tzn. użytkownik nie ma już dostępu do kluczy prywatnych portfela zawierającego Bitcoiny, ale jest to mniejszy odsetek.
Zjawisko to doprowadziło do zmniejszenia liczby Bitcoinów krążących na rynku, a jego wpływ przekroczył zmniejszenie przyrostu podaży spowodowane wydarzeniem halving.
Oznacza to, że trend długoterminowego trzymania Bitcoina znacznie wzrasta, dzięki czemu rynek lepiej jest w stanie wytrzymać krótkoterminowe wahania, a jednocześnie potencjalnie osłabia cykliczne wahania Bitcoina, co jest jedną z przyczyn osłabienia zmienności Bitcoina.
Można również przypisać inne czynniki: Na przykład w miarę dojrzewania rynku coraz więcej inwestorów decyduje się na trzymanie Bitcoina przez długi czas, zmniejszając podaż w obiegu i ograniczając gwałtowne wahania cen.
Ponadto zmienia się również relacja podaży i popytu Bitcoina, przy ciągłym napływie środków zapewniających wsparcie ceny.
Ponadto globalna niepewność gospodarcza, zmiany polityki, nastroje rynkowe i inne czynniki będą miały wpływ na cenę Bitcoina.
W takim przypadku cena Bitcoina może stać się bardziej skorelowana z ruchami na tradycyjnych rynkach finansowych, zmniejszając jego samodzielną zmienność.
Powody te sprawiają, że zmienność cen Bitcoina wydaje się stosunkowo łagodna w bieżącym cyklu.
05. Podsumowanie
W porównaniu z cyklami historycznymi korekta cen w bieżącym cyklu jest mniejsza, struktura rynku jest stosunkowo stabilna, a zmienność cen Bitcoina osłabła.
Dlatego przy handlu Bitcoinem sama analiza cykli rynkowych nie wystarczy. Z jednej strony dane historyczne nie są w stanie przewidzieć przyszłych trendów. Z drugiej strony rynek szyfrowania będzie stopniowo zmierzał w stronę standaryzacji rynku, co zaowocuje zwiększoną płynnością i zastosowaniami na większą skalę, co jest naturalnym efektem rozwoju finansowego.
