Ten artykuł jest oparty na chińskim tłumaczeniu oryginalnego raportu Binance Research. Później na podstawie tego raportu zostaną rozszerzone 1-2 raporty dotyczące RWA. Oczekuje się, że wyniki zostaną ukończone w ciągu kilku dni. Dziękujemy za uwagę~
Uwaga: nie jest to pełne tłumaczenie i usunięto wiele niepotrzebnych opisów.
🗝Wyróżnienia pełnego tekstu
1.Główne kategorie i projekty ścieżki RWA
2. Wprowadzenie do projektu (wystarczy samo wprowadzenie, aby ułatwić jego zrozumienie)
3. Wyniki badania i analiza perspektyw
Najpierw podsumujmy krótko koncepcję RWA: RWA = rzeczywiste aktywa w łańcuchu. Moim zdaniem po raz pierwszy zaproponowano ją w 2017 r. Czy była popularna w Chinach w 2019 r.?
Tokenizacja akcji, łańcuch obligacji, nieruchomości i wiele innych rodzajów aktywów wyznaczają kierunek tej ścieżki.
1.Główne kategorie i projekty toru RWA🔻
Oprócz udziału w rynku monet typu stablecoin, TVL RWA w łańcuchu jest obecnie najwyższy w historii i wynosi 12 miliardów dolarów.
Emitent zasobu RWA jest zazwyczaj odpowiedzialny za nabycie zasobu w świecie rzeczywistym, tokenizację zasobu i ostateczną dystrybucję tokenów RWA.
Dlatego też trudno jest w pewnym stopniu rzeczywiście zdecentralizować ten tor.
Chociaż monety typu stablecoin są najbardziej podstawowym zastosowaniem RWA, niniejszy raport skupia się na innych podkategoriach ścieżki RWA.
-Główne kategorie i gracze 🔻
Oprócz stablecoinów, RWA zajmuje obecnie główne kategorie udziału w rynku: tokenizowany dług amerykański, kredyt osobisty, tokeny metali szlachetnych, obligacje, akcje, nieruchomości i kredyty węglowe.
(1) Tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe
Kategoria ta odnotowała gwałtowny wzrost w 2024 r., z 769 mln dolarów na początku roku do ponad 2,2 mld dolarów we wrześniu;
Na wzrost ten mogą mieć wpływ wysokie stopy procentowe w USA, co sprawia, że rentowność obligacji skarbowych wspieranych przez rząd USA jest atrakcyjnym narzędziem inwestycyjnym dla wielu inwestorów;
(Amerykańskie obligacje skarbowe są powszechnie uważane za jedne z najbezpieczniejszych aktywów dochodowych na rynku i często określa się je mianem „wolnych od ryzyka” ze względu na ich wsparcie ze strony rządu USA);
Sądząc po obecnej sytuacji, średnia rentowność tokenizowanych obligacji rządowych waha się w granicach 4,5-5,5%, jednak wraz z nadejściem cyklu obniżek stóp procentowych kategoria ta może ucierpieć w pewnym stopniu
Główni gracze w tej kategorii to Ondo, Securitize), Franklin Templeton, Hashnote i Open Eden.
(2) Kredyt prywatny
Ścieżka ta odnosi się do zapewniania finansowania dłużnego przedsiębiorstwom lub osobom fizycznym, co zasadniczo różni się od pożyczek w łańcuchu, które powszechnie znamy, a jego zabezpieczeniem jest zwykle realny składnik aktywów;
Wartość rynku kredytów prywatnych w sieci wynosi około 9 miliardów dolarów, ale rośnie, a wielkość aktywnych kredytów wzrosła o 56% w ciągu ostatniego roku;
Integrując tę ścieżkę z łańcuchem, zawarte w niej informacje mogą stać się jeszcze bardziej przejrzyste;
Główni gracze na tym torze to Centrifuge, Maple i Goldfinch.
Jak widać na poniższym wykresie całkowitej liczby aktywnych pożyczek, wzrost całkowitego udziału w rynku jest bardzo oczywisty. Patrząc na dłuższy okres, konkurencja między różnymi uczestnikami jest dość zacięta.
Z tej perspektywy, biorąc pod uwagę niewielką różnicę w obecnym udziale w rynku, przyszły model niekoniecznie utrzyma status quo.
(3) Tokenizacja metali szlachetnych
Dwa wiodące tokeny w tej kategorii to Paxos Gold (PAXG) i Tether Gold (XAUT), które mają około 98% udziału w rynku o wartości około 970 milionów dolarów;
Jednakże ze względu na istnienie funduszy ETF opartych na złocie ogólna chęć podziału aktywów w złocie w ramach łańcucha w celu łatwego transferu nie wydaje się tak silna.
(4) Obligacje i akcje
Rynki te są znacznie mniejsze i stosunkowo nowe (kapitalizacja rynkowa ~80 mln USD);
Obligacje różnią się od amerykańskich obligacji skarbowych, które ogólnie odnoszą się do obligacji europejskich i obligacji emitowanych przez poszczególne spółki;
Popularne tokenizowane akcje obejmują Coinbase, Nvidia i S&P 500 (wszystkie wyemitowane przez Backed).
(5) Nieruchomości, kredyty węglowe i inne
Nieruchomości w łańcuchu to jeden z najdłużej proponowanych przypadków użycia i choć nie do końca przyjęto go masowo, to rozwiązanie istnieje. W tym raporcie przedstawiony jest protokół Parcl, pioniera w tokenizowanych nieruchomościach na Solanie;
Oprócz tego Toucan promuje tokenizację kredytów węglowych. Firmy takie jak Toucan włączają do swoich usług zasady finansowania regeneracyjnego („ReFi”), przy czym ReFi opisuje podejście, które próbuje połączyć zachęty ekonomiczne z przyjaznymi dla środowiska i zrównoważonymi wynikami.
2. Wprowadzenie do projektu🔻
(1) OK
Misją Ondo Finance jest dostarczanie każdemu produktów finansowych na poziomie instytucjonalnym. Obsługują platformę, która współpracuje z instytucjami w celu tworzenia produktów finansowych w łańcuchu i pełnej tokenizacji RWA, aby umożliwić użytkownikom kryptowalut bezpośrednie inwestowanie w te aktywa;
Jest to odpowiednik działu zarządzania produktami finansowymi w łańcuchu. Różnica w porównaniu z emisją Defi w ramach łańcucha polega na tym, że produkty tutaj są powiązane z tradycyjnymi finansami;
Jej główną cechą na rynku jest to, że umożliwia użytkownikom w sieci zakup amerykańskich obligacji skarbowych. Platforma współpracuje z partnerami takimi jak fundusze instytucjonalne i depozytariusze w celu zarządzania aktywami bazowymi;
Obecnie, oferując różne główne produkty, można pośrednio trzymać amerykańskie obligacje skarbowe pod różnymi kątami.
(2) Otwarty Eden
OpenEden oferuje tokenizowane produkty amerykańskich obligacji skarbowych i od momentu swojej premiery w 2023 roku stał się największym emitentem na rynku azjatyckim;
Użytkownicy mogą używać USDC do bicia i wymiany tokenów TBILL, tokenu ERC-20 reprezentującego bazowe obligacje skarbowe, i gromadzić niezbędny zysk uzyskany z obligacji skarbowych;
Jednak użytkownicy mogą kupować tokeny TBILL tylko wtedy, gdy „kwalifikują się jako inwestor akredytowany lub profesjonalny”, a podstawowym wymaganiem jest majątek netto wynoszący co najmniej 1 milion dolarów, co dla wielu może być zbyt wysokie.
(3) Wirówka
Centrifuge jest zbudowana przy użyciu Substrate L1, umożliwiając przedsiębiorstwom wprowadzanie rzeczywistych aktywów, takich jak faktury, nieruchomości i tantiemy, do DeFi poprzez tokenizację aktywów i wykorzystanie ich jako zabezpieczenia pożyczek w łańcuchu.
(4) Działka
Parcl to protokół tokenizujący nieruchomości, pozwalający użytkownikom kupować i sprzedawać części indeksu rynku nieruchomości, wchodząc na rynek nieruchomości bez zakupu aktywów fizycznych i przy niskich barierach wejścia.
(Wykorzystując Oracle Pyth do śledzenia cen nieruchomości w czasie rzeczywistym, zapewniając, że wartości tokenów dokładnie odzwierciedlają podstawowe dane dotyczące rynku nieruchomości)
(5) Tukan
Toucan to platforma tokenizująca kredyty węglowe, umożliwiająca firmom i osobom fizycznym zakup, handel i wycofywanie kredytów węglowych w sposób zdecentralizowany w celu zrównoważenia ich emisji dwutlenku węgla;
Base Carbon Tonne, w skrócie BCT, to główny token reprezentujący kredyty węglowe w ekosystemie Toucan. Dzięki integracji z protokołami takimi jak KlimaDAO i Curve, użytkownicy mogą wymieniać kredyty węglowe na korzyści w łańcuchu lub wykorzystywać je w różnych protokołach DeFi służyć jako zachęta do zachowań przyjaznych dla środowiska.
(6) Jiritsu
Jiritsu to L1 zbudowany w podsieci Avalanche. Posiada wyrocznię ZK-MPC i obsługuje różne ramy prawne dla tokenizacji RWA, w tym produkty TradFi, takie jak złoto, nieruchomości i fundusze ETF;
Platforma posiada podwójny system weryfikacji: jeden walidator zajmuje się zgodnością i wyceną aktywów przedsiębiorstw, podczas gdy drugi koncentruje się na wycenach rynkowych aktywów takich jak obligacje w czasie rzeczywistym.
3. Wyniki ankiety i perspektywy🔻
W przestrzeni RWA pojawiło się kilka kluczowych kwestii technicznych 👇🏻
(1) Centralizacja: protokoły RWA często wykazują wyższy stopień centralizacji w inteligentnych kontraktach lub ogólnej architekturze, co wydaje się nieuniknione, biorąc pod uwagę charakter i wymogi regulacyjne RWA
(2) Zależność od stron trzecich: duża zależność od instytucji spoza łańcucha, zwłaszcza w zakresie przechowywania aktywów
(3) Względy dochodu: Dochód generowany przez tokeny RWA może nie być szczególnie konkurencyjny (w porównaniu z progiem uczestnictwa)
(4) Rozwiązania Oracle: Rosnące zapotrzebowanie na wydajniejsze rozwiązania Oracle doprowadziło do pojawienia się protokołów Oracle specyficznych dla RWA.
(5) Prywatność i zgodność: Technologia oparta na wiedzy zerowej pojawia się jako potencjalne rozwiązanie równoważące zgodność z przepisami z prywatnością i autonomią użytkowników
-Czy wiodące przewagi technologiczne pomogą w rozwoju RWA?
Chociaż zaawansowana technologia nie zawsze jest niezbędna dla RWA, technologia oparta na wiedzy zerowej odgrywa kluczową rolę w zapewnianiu weryfikowalnej prywatności i zgodności z przepisami bez potrzeby stosowania scentralizowanych procesów KYC;
Technologia ZK pozwala użytkownikom udowodnić zgodność z przepisami (np. tożsamość, własność aktywów) bez ujawniania wrażliwych szczegółów, zapewniając zgodność przy jednoczesnym zachowaniu prywatności;
Tokeny ZK Soulbound (zkSBT) mogą dodatkowo osadzać prywatność w systemach tożsamości typu blockchain, umożliwiając użytkownikom spełnienie wymogów prawnych, przy jednoczesnym zapewnieniu bezpieczeństwa i prywatności danych osobowych;
Środowisko prawne wokół RWA wciąż ewoluuje, wiele protokołów nadal działa w sposób scentralizowany, a różne technologie, w tym zk, wciąż mają dużo miejsca na ulepszenia wdrożeń;
Co więcej, chociaż wiele aktywów ważonych ryzykiem jest wydawanych w sieciach publicznych, niekoniecznie są one licencjonowane i zgodne. Na przykład w przypadkach wymienionych w niniejszym raporcie istnieją produkty spełniające wymogi, które wymagają wysokiego progu, aby móc uczestniczyć.
Oznacza to, że wiele obecnych protokołów RWA ma podobne ograniczenia do tradycyjnych finansów (nawet z dodatkowym elementem szyfrowania lub blockchain, co dla niektórych może być postrzegane jako większe ryzyko);
RWA ma jeszcze sporo do zrobienia, zanim będzie w stanie naprawdę rozszerzyć wolny od licencji dostęp do produktów finansowych tradycyjnie zarezerwowanych dla inwestorów profesjonalnych.
