Autor oryginalny: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Tekst oryginalny opracował: Five Baht, Golden Finance
streszczenie:
Średnio inwestorzy BTC doświadczyli stosunkowo niewielkich niezrealizowanych strat w porównaniu z poprzednimi cyklami, co wskazuje, że ogólne warunki są stosunkowo korzystne.
Niezrealizowane straty posiadaczy obligacji krótkoterminowych pozostają jednak dość wysokie, co wskazuje, że stanowią oni główną grupę ryzyka.
Zyski i straty pozostają bardzo niewielkie, a kluczowe wskaźniki, takie jak wskaźniki ryzyka po stronie sprzedającego, sugerują potencjalny wzrost zmienności w krótkim okresie.
załamanie rynku
W ciągu ostatnich sześciu miesięcy aktywność cenowa uległa stagnacji, a nastroje inwestorów uległy pogorszeniu. Jednakże w ciągu ostatnich trzech miesięcy zaszły istotne zmiany wraz z rosnącą presją spadkową, co spowodowało, że rynek doświadczył najgorszego spadku w cyklu.
Jednak z perspektywy makro ceny spot kształtują się obecnie o około 22% poniżej najwyższych poziomów w historii, co stanowi stosunkowo niewielki spadek w porównaniu z historycznymi hossami.
aktualne presje rynkowe
W miarę wzrostu presji na obniżkę cen rozsądne byłoby dokonanie oceny niezrealizowanych strat poniesionych przez inwestorów w celu oceny napięć finansowych, których doświadczają.
Patrząc na szerszy rynek, niezrealizowane straty pozostają na historycznie niskich poziomach. Całkowite niezrealizowane straty stanowią jedynie 2,9% kapitalizacji rynkowej Bitcoina, która jest historycznie niska.
Sugeruje to, że nawet jeśli ceny nadal spadają, ogólnie rzecz biorąc, pozostaje to stosunkowo opłacalne dla inwestorów.
Jeśli weźmiemy stosunek całkowitych niezrealizowanych zysków do całkowitych niezrealizowanych strat, zobaczymy, że zyski są nadal 6 razy większe niż całkowite straty, co potwierdza powyższą obserwację. Wskaźnik ten jest wyższy od wartości bieżącej przez około 20% dni handlowych, co podkreśla zaskakująco solidną sytuację finansową przeciętnego inwestora.
obawy krótkoterminowe
Wydaje się, że największa presja rynkowa spoczywa na grupie posiadaczy krótkoterminowych, która reprezentuje nowy popyt na rynku. Dominują ich niezrealizowane straty, a ich wielkość w ciągu ostatnich kilku miesięcy stale rosła.
Jednak nawet w przypadku tej grupy wielkość niezrealizowanych strat w stosunku do kapitalizacji rynkowej nie jest jeszcze w pełni rozwiniętą bessą, bliższą burzliwemu 2019 r.
Powyższą obserwację możemy poprzeć oceną wskaźnika MVRV STH, który spadł poniżej progu rentowności wynoszącego 1,0. Wskaźnik notowany był na podobnych poziomach jak w sierpniu 2023 r. podczas ożywienia po awarii FTX.
To mówi nam, że przeciętny nowy inwestor posiada niezrealizowane straty. Ogólnie rzecz biorąc, oczekuje się dalszego osłabienia rynku, zanim ceny spot powrócą do poziomu kosztów STH wynoszącego 62 400 USD.
Możemy zwiększyć pewność tej oceny, badając podzbiór bazy inwestorów CPK. Obecnie wszystkie grupy wiekowe w kohorcie STH wykazują niezrealizowane straty przy następującej podstawie średniego kosztu:
1 d-1 w: 59,0 tys. dolarów (czerwony)
1 w-1 m: 59,9 tys. dolarów (pomarańczowy)
1 m-3 m: 63,6 tys. dolarów (niebieski)
3 m-6 m: 65,2 tys. dolarów (fioletowy)
reakcja inwestora
Ocena niezrealizowanych strat może zapewnić wgląd w presję, przed jaką stają inwestorzy na rynku. Możemy następnie uzupełnić tę analizę o zrealizowane zyski i straty (lock-in), aby lepiej zrozumieć, w jaki sposób ci inwestorzy reagują na tę presję.
Zaczynając od zrealizowanych zysków, możemy zauważyć znaczny spadek po rekordowym poziomie 73 000 dolarów, co sugeruje, że większość monet wydanych od tego czasu generowała coraz mniejsze kwoty zysku.
Wracając do zrealizowanych strat, zauważamy wzrost liczby zdarzeń powodujących straty, a wolumen rośnie do wyższych poziomów wraz z postępującą tendencją spadkową na rynku.
Wydarzenia powodujące straty nie osiągnęły jeszcze ekstremalnych poziomów obserwowanych podczas wyprzedaży w połowie 2021 r. ani bessy w 2022 r. Jednak stopniowo rosnąca tendencja sugeruje, że do wzorców zachowań inwestorów wkrada się strach.
Z perspektywy współczynnika ryzyka po stronie sprzedającego widzimy, że całkowite zrealizowane zyski i straty są stosunkowo niewielkie w porównaniu z ogólną wielkością rynku. Wskaźnik ten możemy interpretować w następujący sposób:
Wysoka wartość wskazuje, że zysk lub strata inwestora z wydania tokena jest duża w porównaniu z jego podstawą kosztową. Sytuacja ta wskazuje, że rynek może potrzebować ponownego odnalezienia równowagi i często podąża za akcjami cenowymi charakteryzującymi się dużą zmiennością.
Niska wartość wskazuje, że większość tokenów wydaje wydatki stosunkowo blisko progu rentowności, co wskazuje, że osiągnięto pewien poziom równowagi. Sytuacja ta zazwyczaj wskazuje, że „zysk i strata” została wyczerpana w bieżącym przedziale cenowym, co często opisuje środowisko o niskiej zmienności.
Współczynnik ryzyka po stronie sprzedającego spadł do niskiego poziomu, co wskazuje, że cena większości tokenów będących przedmiotem obrotu w łańcuchu jest bardzo zbliżona do ich pierwotnej ceny nabycia. Wskazuje to na stopniowe nasycanie się działalnością przynoszącą zyski i straty w obecnym przedziale cenowym.
Historycznie rzecz biorąc, sugeruje to oczekiwania dotyczące zwiększonej zmienności w krótkim okresie, podobnej do tej obserwowanej w 2019 r.
jeździć na rowerze
Podczas trendu spadkowego dominującą dynamiką rynku staje się cierpliwość i utrzymywanie pozycji. Duża liczba tokenów długoterminowych została wydana w celu osiągnięcia zysków na marcowym ATH, tworząc nadpodaż netto.
Ostatnio LTH zwolniło tempo realizacji zysków, a podaż zgromadzona podczas wzrostu ATH dojrzewała do długoterminowych posiadaczy. Jednakże historyczne przykłady takiego wzrostu podaży LTH sugerują, że zwykle ma to miejsce podczas przejścia do bessy.
W związku z powyższymi obserwacjami zauważamy, że majątek posiadany przez nowych inwestorów popytowych spadł w ostatnich miesiącach w miarę dojrzewania tokenów i przechodzenia do posiadaczy długoterminowych.
Odsetek majątku nowych inwestorów nie osiągnął wysokich limitów obserwowanych podczas poprzednich wydarzeń związanych z dystrybucją ATH. Może to sugerować, że szczyt z 2024 r. bardziej przypomina maksima ze połowy cyklu z 2019 r., a nie maksima z lat 2017 i 2021.
Podsumowując naszą analizę, odniesiemy się do uproszczonych ram myślenia o historycznych cyklach rynkowych Bitcoina przy użyciu kluczowych poziomów cen w łańcuchu:
Rynek Deep Bear: Ceny są niższe niż ceny rzeczywiste. (czerwony)
Wczesny rynek byka: Ceny wahają się pomiędzy rzeczywistą ceną a prawdziwą średnią rynkową. (niebieski)
Entuzjastyczny rynek byka: transakcje cenowe pomiędzy ATH a prawdziwą średnią rynkową. (pomarańczowy)
Euforyczna hossa: Ceny są wyższe niż ATH z poprzednich cykli. (zielony)
W tym kontekście akcja cenowa pozostaje w entuzjastycznej strukturze hossy, co jest konstruktywną obserwacją. Jednakże w przypadku lokalnego pogorszenia koniunktury poziom cen wynoszący 51 000 USD pozostaje kluczowym obszarem zainteresowania i musi zostać utrzymany w celu dalszej aprecjacji.
Streszczać
Bitcoin spadł obecnie tylko o 22% w stosunku do swojego najwyższego poziomu w historii, który jest znacznie mniejszy niż w poprzednim cyklu. Zwykli inwestorzy BTC nadal osiągają ogromne zyski, co podkreśla solidność swoich pozycji.
Niemniej jednak grupa posiadaczy obligacji krótkoterminowych w dalszym ciągu ponosi wyższe niezrealizowane straty, co sugeruje, że stanowią oni główną grupę ryzyka i oczekiwane źródło presji ze strony sprzedaży w okresie pogorszenia koniunktury.
Poza tym aktywność w zakresie zysków i strat pozostaje bardzo niewielka, co sugeruje, że nasze obecne zakresy są nasycone, podobnie jak kluczowe wskaźniki, takie jak wskaźniki ryzyka po stronie sprzedającego, co sugeruje, że zmienność może się nasilić w krótkim okresie.
