1. Wprowadzenie do projektu:
1. Podstawowe informacje o projekcie
Ondo Finance to zdecentralizowany protokół finansowy klasy instytucjonalnej (Institutional-Grade Finance), który wykorzystuje technologię blockchain w celu dostarczania produktów i usług finansowych klasy instytucjonalnej oraz tworzenia otwartego, zdecentralizowanego banku inwestycyjnego niewymagającego zezwoleń. Obecna podstawowa działalność Ondo polega na wprowadzaniu produktów funduszy o niskim/niskim ryzyku, stabilnych stopach procentowych i skalowalnych (takich jak amerykańskie obligacje skarbowe, fundusze rynku pieniężnego itp.) do blockchain, aby zapewnić inwestorom w sieci alternatywę dla stablecoinów. i pozwala posiadaczowi, a nie emitentowi, uzyskać większość dochodu z instrumentu bazowego.
2. Historia rozwoju projektu
(1) Marzec 2021: Założenie firmy skupiającej się na DeFi
(2) Sierpień 2021 r.: Finansowanie w ramach rundy zalążkowej
(3) Druga połowa 2021 r.: Uruchomienie usługi LaaS (płynność jako usługa)
(4) Kwiecień 2022 r.: Finansowanie serii A
(5) Maj 2022 r.: finansowanie ICO
(6) Styczeń-luty 2023 r.: porzucenie skarbców i LaaS i przejście na ścieżkę RWA
(7) Styczeń 2024 r.: Tokeny ONDO zostaną odblokowane i udostępnione
3. Podstawowe tło zespołu
2. Główne produkty:
Ondo Finance składa się z dwóch głównych działów: pierwszy to dział zarządzania aktywami, który jest odpowiedzialny za rozwój i zarządzanie tokenizowanymi produktami finansowymi; drugi to dział drugi, który koncentruje się na budowaniu zdecentralizowanych protokołów finansowych. Obecnie z oficjalnej strony internetowej Ondo wynika, że obsługuje ona produkty funduszy obligacji rządowych USA (OUSG) i produkty funduszy rynku pieniężnego USA (OMMF), a także token dochodu w dolarach amerykańskich USDY wspierany tokenizowanymi obligacjami gwarantowanymi krótkoterminowymi obligacjami skarbowymi USA i depozyty bankowe na żądanie.
1. Tokenizowany fundusz obligacji amerykańskich OUSG
OUSG to tokenizowany fundusz obligacji skarbowych USA, którego celem jest zapewnienie ekspozycji na płynność poprzez zakup krótkoterminowych funduszy ETF na obligacje skarbowe USA. Globalni inwestorzy mogą kupić OUSG za USDC lub dolary amerykańskie, a minimalna kwota inwestycji wynosi 100 000 USDC. Pod względem struktury prawnej OUSG jest emitowany przez Ondo I LP, spółkę osobową zarejestrowaną w Delaware w USA i ma standardową strukturę funduszu.
Na dzień 3 września 2024 r. całkowita zablokowana wartość (TVL) OUSG wynosi około 212 mln USD.
(1) Portfel inwestycyjny
Zdecydowana większość portfela jest obecnie utrzymywana w funduszu BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), a pozostała część w funduszach BlackRock Fed Funds (TFDXX), depozytach bankowych i USDC w celu zapewnienia płynności. Portfel może w przyszłości obejmować inne fundusze amerykańskich obligacji skarbowych i/lub bezpośrednie inwestycje w amerykańskie papiery skarbowe.
Celem funduszu BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) jest zapewnienie stabilnej wartości 1 dolara za token. Fundusz inwestuje 100% wszystkich swoich aktywów w gotówkę, amerykańskie bony skarbowe i umowy odkupu, umożliwiając inwestorom uzyskiwanie dochodu poprzez trzymanie tokenów na blockchainie.
(2) Zysk i koszty
Na dzień 3 września 2024 r. roczna stopa zwrotu (APY) podana przez OUSG wynosi 5,27%. Jeśli chodzi o opłaty, Ondo pobiera opłatę za zarządzanie w wysokości 0 do 25 stycznia. Strony trzecie, takie jak Nav Consulting i inni usługodawcy, pobierają opłatę za usługę w wysokości do 0,35%.
(3) Trend cenowy
Na dzień 4 września 2024 r. cena OUSG wynosi 107,82 USD
2. Tokenizowany fundusz rynku pieniężnego OMMF
Nadchodzący OMMF to tokenizowany fundusz rynku pieniężnego, którego zadaniem jest zapewnienie ekspozycji płynnościowej na zakupy amerykańskich funduszy rynku pieniężnego. Podobnie jak w przypadku OUSG, globalni inwestorzy mogą kupować OMMF za USDC lub dolary amerykańskie, a minimalna kwota inwestycji również wynosi 100 000 USDC.
(1) Portfel inwestycyjny
Zdecydowana większość portfela będzie inwestowana w fundusze rynku pieniężnego (MMF), przy czym niewielka część USDC i dolarów amerykańskich będzie utrzymywana w celu utrzymania płynności.
(2) Zysk i koszty
OMMF nie został jeszcze wyemitowany, a roczna stopa zwrotu (APY) pokazywana na jego oficjalnej stronie internetowej wynosi 4,73%.
Przyszłe zarobki będą codziennie rozdawane posiadaczom tokenów w postaci nowych tokenów, a tokeny OMMF będą zawsze kupowane i wymieniane na 1 dolara. Ondo nie ogłosiło jeszcze klasy aktywów bazowych FRP.
Jeśli chodzi o opłaty: Ondo pobiera opłatę za zarządzanie w wysokości 0,15%; dostawcy usług, tacy jak Nav Consulting, pobierają maksymalną opłatę za usługę w wysokości nie większej niż 0,15% (proporcja ta będzie się zmniejszać w miarę wzrostu opłat za zarządzanie MMF);
3. Oprocentowana stabilna waluta USDY
USDY to tokenizowany banknot zabezpieczony krótkoterminowymi papierami skarbowymi USA i depozytami bankowymi na żądanie, dostępnymi do zakupu przez inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych spoza USA. Po dokonaniu inwestycji inwestorzy otrzymają certyfikat tokenowy (Certyfikat Tokenu) i otrzymają USDY w ciągu 40-50 dni. Po otrzymaniu USDY inwestorzy będą mogli bezpłatnie przenieść go w łańcuchu. Pod względem struktury prawnej USDY jest emitowany przez Ondo USDY LLC, spółkę zajmującą się izolacją upadłości, która może w pewnym stopniu odizolować własne ryzyko operacyjne Ondo.
Na dzień 3 września 2024 r. całkowita zablokowana wartość (TVL) USDY wynosi około 329 mln USD.
(1) Zysk i koszty
Roczna stopa zwrotu (APY) dostarczana przez USDY jest korygowana przez Ondo co miesiąc w oparciu o rzeczywiste warunki. Od 3 września 2024 r. RRSO USDY wynosi 5,35%. RRSO aktywów bazowych (tj. portfela amerykańskich obligacji skarbowych i depozytów bankowych) wynosi około 5,21%, a opłata pobierana przez Ondo wynosi 0.
Poniższe aktywa odzwierciedlają sumę USDY TVL (384,86 mln USD) i bufora kapitałowego (11,15 mln USD). Obecna stopa nadzabezpieczenia USDY wynosi 2,90%.
(2) Mechanizm gwarancji hipotecznych
USDY jest emitowany przez Ondo USDY LLC, niezależny podmiot prawny i zarządzany przez niezależny zarząd. Posiada niezależne księgi i rachunki, a jego aktywa są oddzielone od Ondo Finance, Inc.
USDY służy jako dług priorytetowy gwarantowany przez bankowe depozyty na żądanie i krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe. Ondo nadzabezpieczył go i zapewnił 3% pozycję pierwszej straty w celu absorpcji krótkoterminowych wahań cen amerykańskich obligacji skarbowych. Innymi słowy, na każde wyemitowane 100 dolarów w USDY przypada co najmniej 103 dolarów depozytów bankowych i amerykańskich obligacji skarbowych jako gwarancji. Ponadto Ankura Trust, jako agent gwarancyjny, będzie również dostarczać codzienne raporty dotyczące przejrzystości zawierające szczegółowe informacje o posiadanych aktywach.
3. Perspektywy projektu
1. Przegląd utworów
Według danych RWA.xyz łączna wartość rynkowa amerykańskich obligacji skarbowych RWA na dzień 3 września 2024 r. wyniosła prawie 2 miliardy dolarów, ale na dzień 1 stycznia 2023 roku wynosiła zaledwie 114 milionów dolarów, co oznacza 20-krotny wzrost tylko w jednym i pół roku.
Wśród nich wielkość rynku długu RWA w USA osiągnęła 605 mln USD, zajmując pierwsze miejsce na rynku, przed Securitize (507 mln USD) i Franklin Templeton Benji Investments (427 mln USD).
2. Konkurenci
(1) Franklin Templeton
Grupa Franklin Templeton Fund (Franklin Templeton), jako lider w globalnym zarządzaniu aktywami, może poszczycić się ponad 70-letnią historią i zarządzanymi aktywami o wartości ponad biliona dolarów amerykańskich. Tradycyjny gigant finansowy wykazał duże zainteresowanie przestrzenią kryptowalut, a jego fundusz ETF Bitcoin (EZBC) otrzymał w styczniu tego roku zgodę amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
W kwietniu 2021 r. Franklin Templeton uruchomił pierwszy zarejestrowany w USA rządowy fundusz rynku pieniężnego – Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) na blockchainie Stellar. Jako jeden z pierwszych funduszy korzystających z łańcucha publicznego do transakcji i rejestrowania własności udziałów, FOBXX podlega ścisłym regulacjom amerykańskiej ustawy o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. i jest jednym z najbardziej zgodnych z wymogami produktów na rynku tokenów zabezpieczonych aktywami (RWA). Jest to także największy produkt na obecnym rynku amerykańskich obligacji RWA.
Ponad 99% alokacji aktywów FOBXX jest inwestowane w papiery wartościowe w pełni gwarantowane przez rząd USA, o wyjątkowo wysokim ratingu kredytowym. Akcje funduszu reprezentowane są przez token „BENJI”, który ma wartość 1 dolara i jest przeznaczony przede wszystkim dla inwestorów z USA, w tym instytucji i osób prywatnych. Za pośrednictwem opracowanej przez siebie aplikacji Benji Investments App FOBXX dystrybuuje wpływy z amerykańskich obligacji skarbowych pomiędzy posiadaczy tokenów BENJI.
Obecnie suma aktywów FOBXX przekroczyła 400 milionów dolarów, a roczna stopa zwrotu wynosi około 5,28%. Sądząc po wielu wymiarach, takich jak zaplecze instytucjonalne, skala produktu, przewaga pioniera na rynku i zgodność z przepisami, Franklin Templeton będzie niewątpliwie silnym konkurentem Ondo w obszarze amerykańskiego długu RWA.
(2) Zabezpieczyć
Tokenizowany fundusz BUIDL jest emitowany przez BlackRock and Securitize w oparciu o Ethereum i jest osobiście obsługiwany i zarządzany przez BlackRock Financial Management, Inc. BUIDL inwestuje przede wszystkim w gotówkę, obligacje skarbowe USA i umowy odkupu. Inwestorzy funduszu muszą spełniać kwalifikacje „inwestorów kwalifikowanych”. Inwestorzy otrzymają równoważne tokeny BUIDL, a każdy token BUIDL jest wart 1 USD, a tokeny zostaną przesłane do innych zweryfikowanych podmiotów za pośrednictwem zaszyfrowanego adresu portfela Securitize, ale jeśli inwestor przekazuje token BUIDL, odbiorca musi spełnić jego warunki przeglądu.
BUIDL jest wydawany na Ethereum jako token ERC20 i obsługuje transfery w łańcuchu w czasie rzeczywistym w ramach białej listy. Obsługuje interakcję z inteligentnymi kontraktami i zapewnia wykup USDC w czasie rzeczywistym za pośrednictwem Circle. Na dzień 3 września 2024 r. spółka BUIDL zarządzała aktywami o wartości 500 mln USD, znajdującymi się w 17 adresach, w tym ze znaczącym udziałem takich instytucji jak Ondo Finance. BUIDL promuje integrację DeFi i umożliwia przepływ stabilnych zysków w świecie rzeczywistym do pola DeFi. Jest silnym konkurentem Ondo wraz z Franklinem.
3. Zalety
Tradycyjne instytucje finansowe, takie jak BUIDL i FOBXX, weszły na rynek Produkty wprowadzone przez Web3 poprawiają efektywność zarządzania płynnością funduszy rynku pieniężnego poprzez projektowanie integracji w łańcuchu i poza łańcuchem oraz zapewniają inwestorom w łańcuchu kanał wymiany. uzyskać realny dochód.
Jednakże, aby spełnić wymogi zgodności, zwłaszcza potrzeby KYC i AML, przyjmują mechanizm białej listy. Tylko adresy użytkowników, które przeszły weryfikację KYC na platformie funduszu, mogą przeprowadzać transakcje, podczas gdy adresy nie znajdujące się na białej liście nie mogą przeprowadzać transakcji. Zanim zostanie wprowadzony skuteczny plan kontroli ryzyka, funkcja swobodnego transferu i związane z nią problemy, takie jak ryzyko transferu, ryzyko utraty środków i monitorowanie transakcji, będą ograniczeniami nie do pokonania.
Dla porównania, Ondo, jako firma Web3 wywodząca się z Defi, emituje tokeny za pośrednictwem niezależnych podmiotów prawnych, takich jak Ondo USDY LLC i jest zarządzana przez niezależny zarząd. Posiada niezależne księgi i konta, a jej aktywa są identyczne z aktywami Ondo Finance, Inc. Odizolowane od siebie, aby zapewnić bezpieczeństwo środków i ryzyko transferu.
Jednocześnie Ondo ogranicza obszary inwestycyjne, aby uniknąć problemów związanych z nadzorem i monitorowaniem transakcji.
4. Podsumowanie:
Ze względu na wysoki rating kredytowy i atrakcyjną rentowność amerykańskie obligacje skarbowe stały się pierwszym wyborem dla wielu inwestorów poszukujących stabilnych zysków pozbawionych ryzyka w warunkach globalnych zawirowań gospodarczych i ciągłych podwyżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w 2023 roku. Jednak wysoki próg inwestowania w amerykański dług oraz skomplikowane procedury KYC i otwierania rachunków już stanowią wyzwanie dla obywateli USA, a jeszcze trudniejsze dla obywateli spoza USA. Dlatego też sposób obniżenia progu inwestycji w obligacje amerykańskie za pomocą technologii blockchain przy jednoczesnym przestrzeganiu przepisów stał się kluczową kwestią w przypadku wielu protokołów zdecentralizowanych finansów (RWA) obsługiwanych przez aktywa fizyczne.
Ondo Finance poczyniło znaczne postępy w tej dziedzinie, rozwiązując problemy związane ze zgodnością amerykańskiego długu w łańcuchu z amerykańskimi ramami prawnymi oraz pozyskując uczestników rynku, w tym inwestorów, zarządzających funduszami, banki depozytariusze i brokerów, i skutecznie przyciągając ich do udziału w operacji USDY i OUSG. Oznacza to wiodącą pozycję Ondo na rynku amerykańskich obligacji RWA. Oczekuje się, że w przyszłości Ondo wykorzysta to i będzie dalej badać tokenizację innych klas aktywów.
