Banki centralne wkraczają w nową erę zacieśniania ilościowego Przeczytaj CoinChapter.com w Google News
NAIROBI (CoinChapter.com) — Po raz pierwszy największe banki centralne świata wspólnie podejmują się zacieśniania ilościowego (QT), co stanowi przełomowy moment w globalnej polityce pieniężnej.
Rezerwa Federalna (Fed), Europejski Bank Centralny (EBC), Bank Anglii (BOE) i Bank Japonii (BOJ) dążą do redukcji swoich bilansów, odwracając w ten sposób skutki ogromnych zastrzyków płynności, jakich udzieliły w czasie pandemii.
Zsynchronizowane wysiłki na rzecz redukcji bilansów stwarzają nowe wyzwania, ponieważ rynki globalne przygotowują się na potencjalne zakłócenia.
Dlaczego ilościowe zacieśnianie ma teraz znaczenie
Bank Japonii (BOJ) niedawno ogłosił plany redukcji swoich zasobów obligacji, dostosowując się do Rezerwy Federalnej (Fed), Europejskiego Banku Centralnego (EBC) i Banku Anglii (BOE) w globalnym wysiłku na rzecz zmniejszenia bilansów. To skoordynowane ilościowe zacieśnienie (QT) ma na celu odwrócenie programów skupu obligacji, które zwiększyły bilanse podczas pandemii.
Jednak ten zsynchronizowany QT wprowadza ryzyko. Wraz z wycofywaniem płynności przez banki centralne wzrasta ryzyko zakłóceń na rynku. Steven Barrow, strateg w Standard Bank, ostrzegał, że chociaż Fed mógł wyciągnąć wnioski z poprzednich wysiłków QT, inne banki centralne stoją w obliczu nieznanego terytorium.
Stan posiadania 10-letnich obligacji skarbowych Rezerwy Federalnej, tygodniowa zmiana od 2008 do 2024 r. Źródło: X
Powyższy wykres pokazuje 10-letnie obligacje skarbowe Fed, które nadal rosną pomimo wysiłków QT. Strategia Fed polegająca na spowolnieniu zakupów obligacji zamiast ich sprzedaży budzi obawy o prawdziwe odkrywanie cen na rynku.
@Economica, analityk z Twittera, zauważył, że takie podejście odzwierciedla niechęć do pełnego przyjęcia wolnego rynku. Jest to stanowisko podzielane przez inne banki centralne, takie jak BOJ i EBC.
Czy globalny QT wywoła chaos na rynku?
Ostatni ruch BOJ w celu zmniejszenia posiadanych obligacji sygnalizuje zgodność z innymi bankami centralnymi w tej bezprecedensowej inicjatywie. Ilościowe zacieśnienie obejmuje wycofanie nadmiaru płynności wlewanej do gospodarek poprzez zakupy obligacji na dużą skalę.
Rezerwa Federalna może przewodzić dyskusji o zacieśnianiu ilościowym. Źródło: X
Jednak ten skoordynowany wysiłek QT może nieść ze sobą ryzyko, jak pokazało doświadczenie Fed z 2019 r. z nieoczekiwanymi niedoborami finansowania. Steven Barrow, szef strategii G10 w Standard Bank, przestrzegł, że chociaż Fed mógł wyciągnąć wnioski z błędów z przeszłości, inne banki centralne stoją w obliczu niesprawdzonych wód, co budzi obawy o potencjalny chaos na rynku.
Potencjalne skutki rynkowe globalnego QT
Ostatnie sygnały wskazują, że program QT Fed może wkrótce się zakończyć, ponieważ gospodarka USA zwalnia. W czerwcu Fed zmniejszył tempo redukcji swojego portfela obligacji, podkreślając obawy dotyczące warunków na rynku pieniężnym odnotowane w protokołach z ostatnich spotkań politycznych.
Prawdopodobieństwo docelowej stopy procentowej na 18 września 2024 r., spotkanie Fed. Źródło: CME Group
Wraz ze wzrostem stresu na rynkach finansowania, wielu spodziewa się, że QT Fed zakończy się wcześniej. Prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu wzrosło do 36,5%, co odzwierciedla rosnące oczekiwania, że Fed może zmienić swoje stanowisko na bardziej akomodacyjne, jeśli warunki gospodarcze się pogorszą.
BOE przyjmuje bardziej agresywne stanowisko, aktywnie sprzedając obligacje zamiast zmniejszać reinwestycje, co napędza zmienność rynku. W Japonii BOJ planuje obniżyć stan posiadania obligacji o 7% do 8% w ciągu najbliższych dwóch lat, co jeszcze bardziej nadwyręży globalną płynność. Citigroup Inc. szacuje redukcję o 10 bilionów jenów (69 miliardów dolarów) do marca 2025 r.
Mohamed A. El-Erian omówił zaangażowanie banków centralnych we wspólne zacieśnianie ilościowe. Źródło: X
Wraz ze wzrostem poziomu długu publicznego rosną obawy, że rządy mogą naciskać na banki centralne, aby złagodziły QT w celu wsparcia rynków obligacji. Stephen Jen, CEO Eurizon SLJ Capital, ostrzegł, że przeprowadzanie QT w obliczu dużych emisji długu może zwiększyć zmienność rynku.
Może to utrudnić bankom centralnym realizację ich planów bez powodowania dalszych zakłóceń.
Artykuł Banki centralne wkraczają w nową erę zacieśniania ilościowego ukazał się po raz pierwszy w serwisie CoinChapter.