Napisał: Aiying Ai Ying

Ostatnio szerokie zainteresowanie wzbudził raport z badania JP Morgan. W raporcie wskazano, że wraz ze wzrostem nadzoru, zwłaszcza wprowadzonej w Europie ustawy MICA (European MiCA Act Ten Thousand Words Research Report: Comprehensive Interpretation of the Far-reaching Impact on the Web3 Industry, DeFi, Stablecoins and ICO Projects) emitenci monet stabilnych takie jak Tether Mogą wiązać się z poważnymi wyzwaniami. Ustawodawstwo wymaga, aby 60% rezerw monet stabilnych było utrzymywane w europejskich bankach. W przypadku Tethera spełnienie tych rygorystycznych wymogów może wymagać ogromnych zmian w strategii zarządzania rezerwami. Wiąże się to nie tylko z realokacją środków, ale może również wpłynąć na dominującą pozycję Tethera na rynku. Jeśli Tether nie będzie w stanie dostosować się do nowych przepisów, jego udział w rynku może być zagrożony, a nawet może stanąć w obliczu większej presji regulacyjnej i zawirowań na rynku.

Tymczasem w zeszłym tygodniu ciągła niewypłacalność szwajcarskiego banku FlowBank wywołała falę w branży kryptowalut. Anchored Coins AG ze względu na niespełnienie przez bank minimalnych wymogów kapitałowych oraz obawy, że może on zastosować nadmierną dźwignię finansową. Firma, która wyemitowała stabilną monetę AEUR, zdeponowała w tym banku część swoich środków rezerwowych. Kiedy FlowBank wszczął postępowanie likwidacyjne, fundusze Anchored Coins zostały zamrożone, co spowodowało, że firma zawiesiła emisję i wypłatę AEUR. W miarę rozwoju sprawy posiadacze AEUR mogą stanąć przed ryzykiem niemożności pełnego wykupienia. Incydent ten odzwierciedla obawy wyrażone w artykule Aiying z zeszłego tygodnia na temat „Patrząc na spleciony wpływ przemysłu kryptowalut i systemu bankowego z banku klientów banków przyjaznych kryptowalutom w ramach przeglądu Rezerwy Federalnej”. na rachunkach bankowych. Jeśli jest to rezerwa 100%, ryzyko leży po stronie banku. Jeśli pewnego dnia bank będzie miał problemy z płynnością, będzie to pechowe. Jeśli będzie ono mniejsze niż 100%, wówczas emitenci monet stabilnych faktycznie zachowują się jak „cień”. banków”, dodając kolejną warstwę dźwigni poza dźwignią mnożnika waluty współczynnika rezerw banku. Jest to równoznaczne z dodaniem kolejnej warstwy dźwigni do własnego współczynnika ryzyka płynności banku. Następnie powiększono.

Ze względu na apetyt na ryzyko systemu bankowego, wszystkie one mają uprzedzenia lub niechęć do instytucji kryptowalutowych, dlatego środki pieniężne tych emitentów stabilnych walut, instytucji OTC, depozytariuszy itp. są zasadniczo skoncentrowane w kilku bankach, które mogą je otworzyć. rachunków, a wiele z nich to nieznane małe instytucje bankowe. Dlatego też, gdy nadejdzie kryzys płynności, zdolność tych banków do ponoszenia ryzyka będzie bardzo słaba. Bardzo możliwe jest przywrócenie rynku monet stabilnych do stanu sprzed wyzwolenia z dnia na dzień.

Dlatego też, biorąc pod uwagę fakt, że ten świat, który według większości ludzi jest rządzony przez elity, tak naprawdę jest zespołem oddolnym, konieczne jest sformułowanie zasad przeciwdziałających ludzkim słabościom, aby zrównoważyć ryzyko, jakie niesie ze sobą szybka ekspansja aktywów kryptograficznych. Firma Circle opublikowała niedawno białą księgę proponującą nowe rozwiązanie o nazwie „Ramy adekwatności kapitału tokenu” (TCAF). Ramy te mają na celu uwzględnienie wyjątkowych problemów związanych z ryzykiem, z jakimi borykają się obecnie monety typu stablecoin na rynku, takich jak wahania rynkowe, awarie techniczne i błędy operacyjne. Aiying uważa, że ​​ma to wielką wartość referencyjną. W białej księdze podsumowano następujące informacje:

1. Ramy TCAF

W białej księdze Circle zaproponował, że tradycyjne ramy regulacyjne banków są przeznaczone głównie dla tradycyjnych instytucji finansowych, które często opierają się na stałych współczynnikach ryzyka i ustalonych wagach ryzyka. Jednak metodologie te nie odzwierciedlają w pełni rzeczywistego ryzyka, na jakie narażona jest branża monet stabilnych. W związku z tym zaproponowano nowy plan o nazwie „Token Capital Adequacy Framework” (TCAF). Circle zalecił stosowanie TCAF, bardziej elastycznego i dynamicznego systemu zarządzania ryzykiem, szczególnie w przypadku monet stabilnych i innych walut cyfrowych tych nowych produktów finansowych.

1. Dynamiczne zarządzanie ryzykiem

Kluczową cechą TCAF są możliwości dynamicznego zarządzania ryzykiem. Mówiąc najprościej, TCAF nie dokonuje oceny ryzyka według ustalonych standardów, lecz na bieżąco ją dostosowuje w oparciu o rzeczywiste warunki rynkowe. Na przykład przeprowadzi testy warunków skrajnych, aby ocenić, czy rezerwy monet stabilnych są wystarczające, aby poradzić sobie z ekstremalnymi wahaniami rynku. Ten rodzaj testu warunków skrajnych przypomina symulację najgorszej sytuacji rynkowej w celu sprawdzenia, czy wyemitowana moneta typu stablecoin może utrzymać stabilną wartość w tej sytuacji.

Ponadto TCAF będzie dostosowywać wymogi kapitałowe w czasie rzeczywistym w oparciu o zmiany warunków rynkowych. Jeśli wzrośnie ryzyko rynkowe, takie jak masowa wyprzedaż lub problemy techniczne z siecią blockchain, TCAF może szybko zareagować i zażądać od emitentów zwiększenia rezerw kapitałowych, aby zapewnić bezpieczeństwo monet stabilnych. Ten elastyczny mechanizm dostosowawczy umożliwia TCAF skuteczniejsze reagowanie na niepewne warunki rynkowe i sytuacje awaryjne oraz pozwala uniknąć problemów ze sztywnością i opóźnieniami powodowanych przez stałe standardy.

2. Porównanie z metodami tradycyjnymi

Natomiast tradycyjne ramy regulacyjne bankowości przyjmują w większości standardy ryzyka o stałej proporcji. Na przykład banki muszą utrzymywać kapitał w stałych proporcjach, aby poradzić sobie z potencjalnym ryzykiem. Chociaż podejście to jest proste i jednoznaczne, brakuje mu elastyczności w obliczu szybko zmieniających się warunków rynkowych. Standardy o stałym współczynniku mogą nie być w stanie w odpowiednim czasie odzwierciedlić nowych ryzyk na rynku, szczególnie w obszarze aktywów cyfrowych, gdzie wystąpienie ryzyka jest często bardziej nagłe i złożone.

TCAF kompensuje niedociągnięcia tradycyjnych metod, wprowadzając dynamiczne dostosowania i testy warunków skrajnych. Może dostosowywać wymogi kapitałowe w czasie rzeczywistym w oparciu o rzeczywiste warunki ryzyka, zapewniając, że emitenci monet stabilnych zawsze utrzymują bezpieczny poziom kapitału. Ten dynamiczny charakter sprawia, że ​​TCAF lepiej dostosowuje się do zmian rynkowych i ogranicza akumulację ryzyka oraz wpływ nieoczekiwanych zdarzeń.

3. Zarządzanie ryzykiem technologicznym i operacyjnym

Oprócz ryzyk rynkowych TCAF zwraca szczególną uwagę na ryzyko techniczne i operacyjne. W dziedzinie zasobów cyfrowych bardzo ważnym czynnikiem są ryzyka techniczne, takie jak wydajność sieci blockchain, problemy z bezpieczeństwem sieci, luki w zabezpieczeniach inteligentnych kontraktów itp. Jeśli ryzyko to nie będzie odpowiednio zarządzane, może spowodować znaczne wahania wartości stablecoinów, a nawet wpłynąć na stabilność całego rynku.

TCAF uwzględnia te ryzyka techniczne w wymogach kapitałowych. W szczególności emitenci są zobowiązani do przeprowadzania regularnych ocen wydajności i bezpieczeństwa swoich sieci blockchain oraz dostosowywania rezerw kapitałowych na podstawie wyników oceny. Jeżeli w sieci zostaną wykryte potencjalne luki w zabezpieczeniach lub wąskie gardła w wydajności, TCAF będzie wymagać od emitentów zwiększenia rezerw kapitałowych, aby zapewnić wystarczające środki na pokrycie ewentualnych strat nawet w przypadku problemów technicznych.

Ponadto TCAF wymaga od emitentów posiadania silnych zdolności w zakresie zarządzania ryzykiem operacyjnym. Ryzyko operacyjne obejmuje szereg problemów, począwszy od systemów zarządzania po operacje personelu, takie jak wycieki danych, błędy operacyjne itp. Ściśle monitorując i zarządzając tym ryzykiem, TCAF pomaga emitentom utrzymać bezpieczeństwo i niezawodność monet stabilnych zarówno na poziomie technicznym, jak i operacyjnym.

2. Pięć celów ram TCAF

TCAF (Token Capital Adequacy Framework) ma na celu pomóc emitentom monet typu stablecoin w lepszym zarządzaniu ryzykiem, zapewniając jednocześnie organom regulacyjnym skuteczniejsze narzędzia nadzorcze. Pięć głównych celów tych ram zaczyna się od różnych perspektyw i kompleksowo obejmuje wszystkie kluczowe aspekty zarządzania ryzykiem monet stabilnych. Oto pięć celów ram TCAF:

1. Rozróżnij ryzyko „potencjalne” i „wyeliminowane”.

Pierwszym celem TCAF jest pomoc emitentom w rozróżnieniu, które ryzyka są „potencjalnym ryzykiem”, które nadal istnieje, a które zostały skutecznie kontrolowane i „wyeliminowane” za pomocą środków zarządzania. To rozróżnienie jest ważne, ponieważ pozwala emitentom skoncentrować się na zarządzaniu ryzykiem, które w dalszym ciągu może stanowić zagrożenie dla monet stabilnych, zamiast marnować zasoby na problemy, które zostały już rozwiązane.

W szczególności TCAF identyfikuje punkty ryzyka, które nadal istnieją w otoczeniu rynkowym, operacjach technicznych i zagrożeniach zewnętrznych poprzez ciągłą ocenę i monitorowanie ryzyka. W związku z tym potencjalnym ryzykiem TCAF będzie wymagać od emitentów podjęcia dalszych środków, takich jak zwiększenie rezerw kapitałowych lub ulepszenie systemów technologicznych. W przypadku ryzyk, które zostały pomyślnie wyeliminowane, TCAF wyłączy je z dalszych działań zarządzania ryzykiem, dzięki czemu cały proces zarządzania będzie bardziej efektywny.

2. Wspomagaj nadzór i usprawniaj procesy

Drugorzędnym celem TCAF jest pomoc organom regulacyjnym w lepszym zarządzaniu ryzykiem operacyjnym, przy jednoczesnym utrzymaniu prostych i skutecznych procesów regulacyjnych. Tradycyjne ramy regulacyjne bankowości często obejmują złożone procesy i obszerną dokumentację, co nie tylko zwiększa koszty, ale może również prowadzić do nieefektywności.

TCAF ułatwia organom regulacyjnym monitorowanie profilu zarządzania ryzykiem emitenta poprzez uproszczoną sprawozdawczość i mechanizmy dynamicznej korekty. Na przykład TCAF wprowadził zautomatyzowane narzędzia oceny ryzyka, które dostarczają organom regulacyjnym aktualnych danych na temat pozycji kapitałowych emitentów w czasie rzeczywistym. Ten uproszczony proces nie tylko zmniejsza złożoność nadzoru, ale także zwiększa szybkość reakcji organów regulacyjnych, umożliwiając organom regulacyjnym szybsze reagowanie na zmiany rynkowe.

3. Metody standaryzowane mające zastosowanie do różnych regionów i instytucji

Ponieważ otoczenie regulacyjne i warunki rynkowe różnią się w różnych regionach świata, trzecim celem TCAF jest zapewnienie standardowego podejścia do zarządzania ryzykiem, które można zastosować w różnych regionach i instytucjach. Tradycyjne ramy regulacyjne są często trudne do stosowania ponad granicami, ponieważ regulacje i praktyki rynkowe różnią się w każdym kraju.

TCAF opracowało elastyczny zestaw standardów, który pozwala regionom dostosować się do ich własnych okoliczności, zachowując jednocześnie spójność podstawowych zasad. To ujednolicone podejście pozwala emitentom monet stabilnych utrzymać spójny poziom zarządzania ryzykiem podczas działalności globalnej, a jednocześnie ułatwia lokalnym organom regulacyjnym koordynację i współpracę w celu zapewnienia bezpieczeństwa transgranicznych przepływów kapitału.

4. Zapewnij zachęty i mechanizmy odpowiedzialności

Wreszcie czwartym celem TCAF jest zachęcanie do lepszych praktyk zarządzania ryzykiem poprzez zachęty i odpowiedzialność. W przypadku emitentów wyróżniających się zarządzaniem ryzykiem TCAF może oferować zachęty, takie jak obniżone wymogi kapitałowe lub większe możliwości dostępu do rynku.

Jednocześnie TCAF ustanowiło również rygorystyczne mechanizmy odpowiedzialności dla emitentów, którzy nie zarządzają skutecznie ryzykiem. Poprzez regularne przeglądy i oceny TCAF nałoży na tych emitentów bardziej rygorystyczne wymogi regulacyjne, a nawet może nałożyć kary. Dwukierunkowy efekt tego mechanizmu zachęt i odpowiedzialności ma na celu promowanie rozwoju całej branży w bardziej ujednoliconym i bezpiecznym kierunku.

Biała księga: https://www.circle.com/blog/beyond-basel-a-new-capital-risk-framework-for-stablecoins