Tytuł oryginalny: Aave – rdzeń zdecentralizowanych finansów i gospodarki opartej na łańcuchu
Autor: 0xArthur, założyciel DeFiance Capital; 0xxz@金财经
Aave to największy i najbardziej sprawdzony protokół pożyczkowy
Jako niekwestionowany lider w kategorii pożyczek on-chain, Aave ma niezwykle silną i lepką fosę i wierzymy, że jako lider kategorii w jednym z najważniejszych obszarów kryptowalut, Aave jest poważnie niedoceniany i ma przyszłość, którą rynek musi jeszcze nadrobić zaległości. Ogromne pole do wzrostu.
Aave został uruchomiony w głównej sieci Ethereum w styczniu 2020 roku i jest to piąty rok jego działania. Od tego czasu stał się jednym z najbardziej sprawdzonych protokołów w DeFi i pożyczkach. Aave jest obecnie największym protokołem pożyczkowym, z aktywnymi pożyczkami o wartości 7,5 miliarda dolarów, czyli 5 razy więcej niż w przypadku drugiego co do wielkości protokołu, Spark, co jest tego dowodem.
Dane na dzień 5 sierpnia 2024 r
Wskaźniki protokołu nadal rosną i przekroczyły najwyższą wartość w poprzednim cyklu
Aave jest także jednym z niewielu protokołów DeFi, który przewyższa wskaźniki byków na rok 2021. Na przykład jego kwartalne przychody przekroczyły przychody w czwartym kwartale 2021 r., w szczycie hossy. Warto zauważyć, że wzrost przychodów nadal przyspieszał, pomimo trendu na rynku w okresie od listopada 22 do października 2023 roku. Wzrost pozostaje silny, gdyż rynek ożywi się w pierwszym i drugim kwartale 2024 r., co oznacza wzrost o 50–60% kwartał do kwartału.
Źródło: Token Terminal
Od początku roku wartość Aave TVL wzrosła prawie dwukrotnie, napędzana rosnącymi depozytami i rosnącymi cenami tokenów bazowych aktywów zabezpieczających, takich jak WBTC i ETH. W rezultacie TVL powrócił do 51% swojego szczytowego poziomu z 21 cykli, co czyni go bardziej odpornym niż inne najlepsze protokoły DeFi.
Dane na dzień 5 sierpnia 2024 r
Doskonała jakość zarobków wskazuje na dopasowanie produktu do rynku
Przychody Aave osiągnęły najwyższy poziom w ostatnim cyklu, kiedy wiele platform inteligentnych kontraktów, takich jak Polygon, Avalanche i Fantom, zainwestowało znaczne środki w zachęty związane z tokenami, aby przyciągnąć użytkowników i zapewnić płynność. Spowodowało to niezrównoważony poziom zaangażowanego kapitału i dźwigni finansowej, co stanowiło podstawę danych dotyczących przychodów w przypadku większości protokołów w tym okresie.
Przejdźmy szybko do dnia dzisiejszego: symboliczne zachęty z głównych sieci publicznych wyschły, a własne symboliczne zachęty Aave spadły do znikomego poziomu.
Źródło: Token Terminal
Sugeruje to, że wzrost wskaźnika w ciągu ostatnich kilku miesięcy miał charakter organiczny i trwały, wynikający przede wszystkim z powrotu do działalności spekulacyjnej na rynku, powodującej wzrost aktywnych stóp procentowych kredytów i pożyczek.
Co więcej, Aave wykazało zdolność do rozwijania swoich fundamentów nawet w okresach stonowanej działalności spekulacyjnej. Przychody spółki Aave pozostały stabilne podczas światowego krachu na rynku aktywów ryzykownych na początku sierpnia, ponieważ udało jej się zabezpieczyć opłaty likwidacyjne w ramach spłaty pożyczek. Dowodzi to również jego zdolności do wytrzymywania wahań rynkowych na różnych podstawach zabezpieczeń i w łańcuchu.
Dane na dzień 5 sierpnia 2024 r. Źródło: TokenLogic
Aave nadal notuje najniższy wskaźnik P/E od trzech lat pomimo silnego ożywienia fundamentów
Pomimo silnego ożywienia wskaźników w ciągu ostatnich kilku miesięcy, stosunek ceny do sprzedaży (P/S) Aave pozostaje na poziomie zaledwie 17x, najniższym poziomem od 3 lat i znacznie poniżej mediany z trzech lat wynoszącej 62x.
Źródło: Coingecko, Token Terminal
Aave planuje zwiększyć swoją dominację w zdecentralizowanym sektorze kredytowym
Fosa Aave składa się głównie z następujących 4 punktów:
1. Zapis zarządzania bezpieczeństwem protokołów: W przypadku większości nowych protokołów wypożyczeń wystąpią incydenty związane z bezpieczeństwem w pierwszym roku działania. Jak dotąd w firmie Aave nie doszło do poważnego incydentu związanego z bezpieczeństwem na poziomie inteligentnego kontraktu. Solidne zarządzanie ryzykiem przez platformę jest często głównym czynnikiem branym pod uwagę przez użytkowników DeFi przy wyborze platformy pożyczkowej, szczególnie w przypadku dużych użytkowników dysponujących dużymi środkami.
2. Dwustronny efekt sieciowy: Kredyty DeFi to typowy rynek dwustronny. Deponenci i pożyczkobiorcy stanowią stronę podaży i popytu. Wzrost z jednej strony pobudza wzrost z drugiej, przez co kolejnym konkurentom coraz trudniej jest nadrobić zaległości. Ponadto, im większa będzie ogólna płynność platformy, tym płynniejsza będzie płynność deponentów i kredytobiorców, a także będzie atrakcyjniejsza dla użytkowników dużych funduszy, stymulując w ten sposób dalszy rozwój działalności platformy.
3. Doskonałe zarządzanie DAO: Protokół Aave w pełni implementuje zarządzanie DAO W porównaniu ze scentralizowanym modelem zarządzania zespołem, ujawnianie informacji zarządczych DAO jest bardziej wszechstronne, a dyskusje społeczności na temat głównych decyzji są bardziej szczegółowe. Ponadto społeczność DAO Aave obejmuje grupę profesjonalnych instytucji o wysokich poziomach zarządzania, w tym dostawców usług kontroli ryzyka na najwyższym szczeblu, animatorów rynku, zewnętrzne zespoły programistyczne, zespoły doradztwa finansowego itp., ze zróżnicowanymi źródłami uczestników i większym udziałem władz.
4. Ekologiczna pozycja wielu łańcuchów: Aave jest wdrożony w prawie wszystkich głównych łańcuchach EVM L1/L2, a jego TVL (całkowita zablokowana wartość) zajmuje wiodącą pozycję we wszystkich łańcuchach wdrożeniowych z wyjątkiem łańcucha BNB. W nadchodzącej wersji Aave V4 płynność międzyłańcuchowa zostanie połączona, dzięki czemu zalety płynności międzyłańcuchowej będą bardziej widoczne. Aby poznać szczegóły, zobacz zdjęcie poniżej:
Dane na dzień 5 sierpnia 2024 r. Źródło: DeFiLlama
Poprawa ekonomii tokenów w celu napędzania akumulacji wartości i eliminowania problemów związanych z cięciem
Inicjatywa Aave Chan właśnie przedstawiła propozycję zmiany ekonomii tokena AAVE poprzez wprowadzenie mechanizmu podziału przychodów w celu zwiększenia użyteczności tokena
Pierwszą ważną zmianą jest wyeliminowanie ryzyka utraty AAVE podczas wdrażania modułów bezpieczeństwa.
● Obecnie $AAVE (stkAAVE – 228 mln $ TVL) i token Balancer LP w module bezpieczeństwa $AAVE/$ETH (stkABPT – 99 mln $ TVL) są narażone na ryzyko obcięcia tokenów w celu pokrycia zdarzenia niedoboru.
● Jednakże stkAAVE i stkABPT nie są aktywami zapewniającymi dobre pokrycie ze względu na brak korelacji z aktywami zabezpieczającymi, które wygenerowały nieściągalne długi. W takich zdarzeniach $AAVE będzie również przechodzić przez ubezpieczenie redukcyjne.
● W nowym module bezpieczeństwa Umbrella stkAAVE i stkABPT zostaną zastąpione stk aTokenami zaczynającymi się od aUSDC i awETH. Dostawcy aUSDC i awETH mogą zdecydować się na postawienie swoich aktywów, aby uzyskać dodatkowe opłaty (w $AAVE, $GHO (przychody z protokołu) plus odsetki naliczone przez pożyczkobiorców. W przypadku wystąpienia niedoboru te zastawione aktywa mogą zostać obcięte i spalone.
● To rozwiązanie jest korzystne dla użytkowników platformy i posiadaczy tokenów $AAVE.
Ponadto istnieją dodatkowe czynniki popytowe, które powodują zwiększenie wartości AAVE za pośrednictwem mechanizmu podziału przychodów.
● Wprowadzenie anty-GHO
Obecnie użytkownicy stkAAVE mogą cieszyć się 3% zniżką zarówno na bicie, jak i pożyczanie GHO.
Zostanie on zastąpiony nowym tokenem „anty-GHO” wygenerowanym przez posiadaczy stkAAVE, którzy wybijają GHO. Generowanie odwrotnego GHO jest liniowe i proporcjonalne do odsetek zgromadzonych przez wszystkich pożyczkobiorców GHO.
Użytkownicy mogą ubiegać się o Anti-GHO i używać go na dwa sposoby: Spalić Anti-GHO, aby wybić GHO, które można wykorzystać do bezpłatnej spłaty długów, wpłacić do modułu bezpieczeństwa GHO stkGHO
Zwiększa to dostosowanie podmiotów zaangażowanych w AAVE do pożyczkobiorców GHO i będzie pierwszym krokiem w szerszej strategii podziału dochodów.
● Procedury spalania i dystrybucji
○ Aave zezwoli na redystrybucję nadwyżek netto przychodów z protokołu pomiędzy graczy zajmujących się tokenami, z zastrzeżeniem następujących warunków:
▪ Aave Collector Net Holding to stały koszt 2 rocznych usługodawców w ciągu ostatnich 30 dni.
▪ 90-dniowe roczne przychody z protokołu Aave wynoszą 150% wszystkich wydatków na protokół od początku roku, włączając budżet przejęcia AAVE oraz budżety parasolowe aWETH i aUSDC.
Od tego momentu wolumen wykupów w ramach protokołu Aave będzie stale osiągał 8-cyfrowy poziom i będzie rósł jeszcze bardziej w miarę dalszego rozwoju protokołu Aave.
Co więcej, AAVE jest prawie całkowicie rozwodniony bez znaczących odblokowań przyszłych dostaw, co stanowi wyraźny kontrast w stosunku do niedawno wprowadzonych tokenów, które miały zdarzenie generowania tokenu (TGE) ze względu na niski nakład i wysoką dynamikę w pełni rozwodnionej wyceny (FDV). Wystąpiła strata .
Aave jest przygotowana na znaczny rozwój w przyszłości
Aave ma przed sobą wiele czynników wzrostu, a także jest gotowa skorzystać z długoterminowego wzrostu kryptowalut jako klasy aktywów. Zasadniczo przychody Aave mogą rosnąć na wiele sposobów:
Ave v4
Aave V4 jeszcze bardziej ulepszy swoją funkcjonalność i ulepszy protokół, aby przyciągnąć kolejny miliard użytkowników do DeFi. Po pierwsze, Aave skupi się na zrewolucjonizowaniu doświadczenia użytkownika podczas interakcji z DeFi poprzez zbudowanie ujednoliconej warstwy płynności. Aave usunie złożoność międzyłańcuchowego tłumaczenia udzielania i zaciągania pożyczek, umożliwiając płynny dostęp do płynności w wielu sieciach (EVM i ewentualnie inne niż EVM). Ujednolicona warstwa płynności będzie również w dużym stopniu opierać się na abstrakcji kont i kontach inteligentnych, aby umożliwić użytkownikom zarządzanie wieloma pozycjami w ramach oddzielnych aktywów.
Po drugie, Aave zwiększy dostępność swojej platformy poprzez ekspansję na inne sieci i wprowadzenie nowych klas aktywów. W czerwcu społeczność Aave poparła wdrożenie protokołu w zkSync. Posunięcie to oznacza wejście Aave do swojej 13. sieci blockchain. Niedługo potem, w lipcu, Fundacja Aptos przygotowała propozycję wdrożenia Aave na Aptos. Jeśli zostanie zatwierdzone, wdrożenie Aptos będzie pierwszym podejściem Aave do sieci innych niż EVM i jeszcze bardziej umocni jej pozycję jako prawdziwej wielołańcuchowej potęgi DeFi. Dodatkowo Aave zbada integrację produktów opartych na RWA, które zostaną zbudowane wokół GHO. Posunięcie to może potencjalnie połączyć tradycyjne finanse z DeFi, przyciągając inwestorów instytucjonalnych i wnosząc znaczący nowy kapitał do ekosystemu Aave.
Zmiany te ostatecznie doprowadziły do utworzenia sieci Aave, która będzie służyć jako centralny punkt interakcji zainteresowanych stron z protokołem. GHO będzie wykorzystywane do pobierania opłat, natomiast AAVE stanie się głównym aktywem dla zdecentralizowanych walidatorów. Biorąc pod uwagę, że sieć Aave będzie rozwijana jako sieć L1 lub L2, spodziewamy się, że rynek odpowiednio przeceni swoje tokeny, aby odzwierciedlić budowane dodatkowe warstwy infrastruktury.
Wzrost jest dodatnio skorelowany ze wzrostem BTC i ETH jako klas aktywów
Wprowadzenie na rynek w tym roku funduszy ETF Bitcoin i Ethereum było przełomowym momentem w przyjęciu kryptowalut, zapewniając inwestorom regulowane i znajome narzędzie do inwestowania w aktywa cyfrowe bez bezpośredniego ich posiadania. Oczekuje się, że dzięki obniżeniu barier wejścia te fundusze ETF przyciągną znaczny kapitał zarówno od inwestorów instytucjonalnych, jak i uczestników detalicznych, co jeszcze bardziej ułatwi integrację aktywów cyfrowych z głównymi portfelami inwestycyjnymi.
Rozwój szerszego rynku kryptowalut jest dobrodziejstwem dla Aave, biorąc pod uwagę, że ponad 75% jego bazy aktywów stanowią aktywa niestabilne (głównie instrumenty pochodne BTC i ETH). Dlatego też wzrost TVL i przychodów Aave jest bezpośrednio powiązany ze wzrostem tych aktywów.
Wzrost powiązany z podażą monet stabilnych
Możemy również oczekiwać, że Aave skorzysta na rozwoju rynku monet stabilnych. Ponieważ banki centralne na całym świecie sygnalizują przejście w stronę cyklu obniżek stóp procentowych, zmniejszy to koszt alternatywny dla inwestorów poszukujących źródeł dochodu. Może to katalizować przesunięcie kapitału z tradycyjnych finansowych instrumentów dochodowych do hodowli monet stabilnych w DeFi w celu uzyskania bardziej atrakcyjnych zysków. Dodatkowo możemy spodziewać się większego zachowania poszukującego ryzyka na hossach, co pomoże zwiększyć wykorzystanie monet stabilnych do pożyczek na platformach takich jak Aave.
ostatnie przemyślenia
Powtórzmy, że optymistycznie oceniamy perspektywy Aave jako wiodącego projektu na dużym i rozwijającym się zdecentralizowanym rynku pożyczkowym. W dalszej części opisujemy kluczowe czynniki leżące u podstaw przyszłego wzrostu i szczegółowo opisujemy, w jaki sposób każdy z nich może dalej skalować.
Wierzymy również, że Aave będzie nadal dominować w rynku, budując silne efekty sieciowe dzięki płynności i możliwości komponowania tokena. Nadchodząca aktualizacja tokenomiki pomoże w dalszej poprawie bezpieczeństwa protokołu i jeszcze bardziej ulepszy jego aspekty przechwytywania wartości.
W ciągu ostatnich kilku lat rynek wrzucił wszystkie protokoły DeFi do jednej kategorii i wycenił je jako protokoły z niewielkim miejscem na przyszły rozwój. Świadczy o tym fakt, że wskaźnik TVL i przychody spółki Aave wykazują tendencję wzrostową, podczas gdy mnożnik wyceny ulega kompresji. Wierzymy, że ta rozbieżność w wycenach i fundamentach nie potrwa długo, a AAVE oferuje obecnie jedne z najlepszych możliwości inwestycyjnych w kryptowalutę skorygowanych o ryzyko.
Oryginalny link: https://x.com/Arthur_0x/status/1825595598609023039
