Acolytes of Bitcoin (BTC) miliarder Michael Saylor powinien trzymać się z daleka od nowego lewarowanego funduszu giełdowego (ETF) MicroStrategy (MSTR). ETF podejmuje niepotrzebne ryzyko i z czasem niemal na pewno będzie miał gorsze wyniki niż spot BTC. Istnieją lepsze sposoby obstawiania BTC.
15 sierpnia Defiance ETFs — zarządzający aktywami specjalizujący się w „lewarowanej ekspozycji na firmy przełomowe bez konieczności posiadania rachunku zabezpieczającego” — wprowadził Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR ETF (MSTX). Pierwszego dnia osiągnął wolumen 22 mln USD.
Według Defiance, MSTX jest „pierwszym pojedynczym akcyjnym długoterminowym ETF-em dla MicroStrategy” i „dąży do zapewnienia 175% długoterminowej ekspozycji docelowej” na akcje. W praktyce oznacza to dodanie ryzykownej dźwigni do już zawiłej i spekulacyjnej inwestycji. Nie warto podejmować ryzyka.
Firma zajmująca się analizą danych biznesowych czy fundusz hedgingowy Bitcoin?
MicroStrategy, pierwotnie firma zajmująca się analizą biznesową, w 2020 r. przekształciła się w fundusz hedgingowy inwestujący w kryptowaluty, gdy jej założyciel Michael Saylor zaczął wykorzystywać bilans firmy do skupowania BTC.
Powiązane: Spodziewaj się, że opcje ETF Bitcoin zostaną uruchomione przed 2025 rokiem
Strategia się opłaciła. W ciągu ostatnich czterech lat akcje MSTR wzrosły o około 1000%. Akcje przewyższyły BTC o około 50% i ponad dwukrotnie zwiększyły zwroty legendarnego funduszu inwestycyjnego Berkshire Hathaway (BRK.A) Warrena Buffetta.
Od tego czasu MicroStrategy podwoiło stawkę. Podczas telekonferencji z wynikami 1 sierpnia MicroStrategy ogłosiło, że przyjmuje nowy wskaźnik wyników korporacyjnych: „Bitcoin Yield”, miarę BTC na akcję.
Założenie jest takie, że jako spółka publiczna MicroStrategy może taktycznie wykorzystywać swój bilans — głównie poprzez zaciąganie pożyczek lub emitowanie akcji — w celu gromadzenia BTC w sposób, który stopniowo zwiększa wskaźnik BTC na akcję, co przynosi korzyści akcjonariuszom.
Pomysł ma sens, zwłaszcza w świetle pienistej ceny akcji MSTR. Wiele firm — zwłaszcza akcje memów — zarabia na dobrych nastrojach, pozyskując tani kapitał i inwestując w cenne aktywa. Dokładnie to zrobił GameStop w czerwcu, pozyskując 2 miliardy dolarów po tym, jak spekulacyjny szał spowodował, że akcje tymczasowo wzrosły o ponad 400%.
Problem polega na tym, że dobra strategia skarbu korporacyjnego nie równa się mądrej grze BTC. W rzeczywistości wysoka cena akcji MicroStrategy sprawia, że trudniej niż kiedykolwiek jest tej akcji prześcignąć BTC.
Powiązane: Opłaty za gaz Ethereum: Za niskie czy za wysokie? Nikt nie może zdecydować
Analityk fintech Mark Palmer oszacował, że MSTR osiągnie cenę 2150 USD za akcję (lub 215 USD za akcję po podziale akcji MSTR w stosunku 10 do 1 9 sierpnia), jeśli BTC osiągnie 150 000 USD do końca 2025 r. „Nasza wycena zakłada, że [MicroStrategy] będzie nadal agresywnie gromadzić Bitcoiny w ciągu następnych 1,5 roku i że cena Bitcoina osiągnie 150 000 USD” do końca 2025 r., powiedział Palmer w wiadomości e-mail dla Cointelegraph.
W sierpniu 2024 r. akcje były notowane po cenie około 132 USD, co oznacza, że Palmer przewiduje, iż wzrost ceny spot BTC o 300% spowodowałby wzrost akcji MSTR jedynie o około 60%.
Nie zapomnij: pomimo szaleństwa kupowania BTC, MicroStrategy jest nadal prawdziwą firmą — a jej biznes oprogramowania dla przedsiębiorstw nie radzi sobie dobrze. Przychody MicroStrategy w drugim kwartale spadły o 7% w porównaniu z ubiegłym rokiem. Z niedomagającym biznesem i spekulacyjnym bilansem, MSTR jest zawiłą grą inwestycyjną.
Tymczasem podejście MicroStrategy jest obarczone ryzykiem. Na dzień 30 czerwca firma miała ponad 3,7 mld dolarów długu w swoim bilansie. Jeśli akcja cenowa BTC stanie się niedźwiedzia — co często się zdarza — MSTR może ponieść nieproporcjonalny cios.
ETF z dźwignią Defiance podejmuje te ryzyka i je potęguje. MicroStrategy jest już lewarowanym zakładem na BTC. ETF Defiance zwiększa to ryzyko o 1,75x.
Co gorsza, lewarowane ETF-y chronicznie nie osiągają wyników porównywalnych inwestycji. MSTX ETF w rzeczywistości nie posiada akcji MSTR. Posiada koszyk instrumentów pochodnych — zwanych swapami — aby skonstruować lewarowaną ekspozycję na cenę MSTR. Utrzymywanie dziennego celu dźwigni oznacza ciągłe rebalansowanie zasobów, co w zasadzie jest strategią handlową „kupuj drogo, sprzedawaj tanio”. (Możesz wykreślić inne lewarowane ETF-y BTC z listy z tego samego powodu).
Roczna opłata za zarządzanie funduszem ETF Defiance wynosząca 1,29% stanowi kolejną część zysków. Dla porównania, opłaty za zarządzanie funduszami ETF BTC na rynku spot wynoszą zazwyczaj od 0,15% do 0,25%, a emitenci całkowicie zrezygnowali z tych opłat na pierwsze sześć miesięcy do roku po notowaniu.
Lepsze opcje dla byków Bitcoina
Vanilla spot BTC ETF — takie jak Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) i iShares Bitcoin Trust (IBIT) — oferują więcej niż wystarczającą ekspozycję na cenę BTC dla większości inwestorów. Traderzy, którzy chcą podwoić stawkę na BTC z dźwignią, lepiej zrobią, kupując kontrakty futures na BTC bezpośrednio na giełdach kontraktów futures.
Kontrakty terminowe na bitcoina „mikro” — małe kontrakty z niskim minimalnym buy-inem — mnożą się na giełdach kontraktów terminowych, w tym Coinbase Derivatives i Chicago Mercantile Exchange (CME). Bez codziennego rebalansowania kontrakty terminowe są bardziej odpowiednie jako długoterminowe niż lewarowane ETF-y.
Opcje na ETF-y BTC prawdopodobnie również wkrótce zostaną uruchomione i mogą stanowić kolejną atrakcyjną opcję. (Jak zwykle, powinieneś przeprowadzić własne badania przed zainwestowaniem w kontrakty terminowe — w przeciwnym razie stracisz pieniądze.)
Saylor z MicroStrategy namawia inwestorów, aby stali się bykami „triple maxi” Bitcoina i postawili wszystko na BTC. Jego rada jest wątpliwa. Jeśli stawiasz duże pieniądze na BTC, potrzebujesz całego szczęścia, jakie możesz zdobyć. Nie ustawiaj talii przeciwko sobie, korzystając z lewarowanego ETF MicroStrategy.
Alex O’Donnell jest starszym autorem w Cointelegraph. Wcześniej założył dewelopera DeFi Umami Labs i przez siedem lat pracował jako dziennikarz finansowy w Reuters, gdzie zajmował się fuzjami i przejęciami oraz IPO. Jest również liderem wzrostu kryptowalut w akceleratorze startupów Expert Dojo.
Niniejszy artykuł ma charakter ogólnoinformacyjny i nie ma na celu ani nie powinien być traktowany jako porada prawna lub inwestycyjna. Poglądy, myśli i opinie wyrażone w tym artykule są wyłącznie poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają lub reprezentują poglądy i opinie Cointelegraph.