Zastrzeżenie: Poglądy zawarte w tym artykule są ważne tylko pod pewnymi warunkami i kontekstem.

1. Pieniądze do wydania są nieskończone: bez pracy legalna waluta do dyspozycji stopniowo rośnie z biegiem czasu.

2. Warunki wstępne:

• Logika Bitcoina jako „cyfrowego złota” zabezpieczającego przed inflacją została ustalona od dawna, to znaczy pomimo wahań cen Bitcoin będzie zyskiwał na wartości w stosunku do walut kredytowych w dłuższej perspektywie.

• Nie będzie wydarzeń typu „czarny łabędź”, które zmienią logikę działań społecznych.

Niekończące się pieniądze

Jeśli chodzi o „wydawanie pieniędzy”, domyślną koncepcją w świadomości wszystkich jest nadal „konsumowanie legalnej waluty”. Redaktor będzie wysyłał tylko wiadomości do szefa: „Jutro Szalony Czwartek, czy możesz mi dać 50 Bitcoinów?”, ale nie „Jutro Szalony Czwartek, czy możesz mi dać 50 Bitcoinów?”; inne jest krajowe Prawdą jest, że KFC nie obsługuje jeszcze płatności Bitcoin.

Narracja Bitcoina o „cyfrowej gotówce” nie działa. Ktoś kiedyś zapytał Michaela Saylora, znanego bitcoinowego byka i dyrektora generalnego MicroStrategy: „Dlaczego tak niewiele osób wymienia odrobinę Bitcoina na filiżankę kawy?” Saylor odpowiedział: „Jeśli jesteś właścicielem budynku, zamienisz róg budynku. Filiżankę kawy?” To trochę wyrafinowane. Rzeczywiście niewygodne jest „wydawanie pieniędzy” w życiu codziennym, po prostu trzymając Bitcoin.

Jednakże narracja o Bitcoinie jako o „cyfrowym złocie”, nośniku wartości (Store of Value Asset) nie została sfałszowana. Być może dzięki Bitcoinowi naprawdę będziemy mogli mieć „niewyczerpane pieniądze” – jeśli jego logika zabezpieczania przed inflacją będzie aktualna przez długi czas, z pewnością w dłuższej perspektywie będzie on zyskiwał na wartości w stosunku do waluty kredytowej (waluty fiducjarnej). Wystarczy, że przetrzymamy Bitcoin, a wartość odpowiadającej mu legalnej waluty w końcu stopniowo wzrośnie. Nie musisz pracować, po prostu pięknie się połóż.

Ale jak wspomniano powyżej, „wydawanie Bitcoinów” jest niewygodne i niezależnie od tego, czy je wydajesz, czy sprzedajesz, liczba Bitcoinów zawsze będzie stopniowo spadać, więc dlaczego nie możesz wydać wszystkiego?

Odpowiedzią jest kredyt hipoteczny.

kredyt hipoteczny

Jeśli istnieje składnik aktywów A, który zyskuje na wartości w stosunku do składnika B, wówczas składnik aktywów A zostaje obciążony hipoteką, aby pożyczyć składnik aktywów B. W miarę upływu czasu składnik B może teoretycznie być pożyczany w sposób ciągły. A nie trzeba sprzedawać, a B nie trzeba spłacać.

W konkretnym przypadku, jeśli Bitcoin jest obciążony hipoteką w celu pożyczania legalnej waluty (lub monet stabilnych, takich jak USDT i USDC), ponieważ waluty kredytowe mają naturalną tendencję do nadmiernej emisji i długoterminowej deprecjacji, Bitcoin będzie stopniowo zyskiwał na wartości w stosunku do walut kredytowych ( tj. ten artykuł Przesłanki jego założenia) i stopniowo pożyczając przy tym więcej waluty fiducjarnej, możemy z czasem stopniowo zwiększać rozporządzalną walutę fiducjarną bez sprzedaży Bitcoinów i pracy, to znaczy „posiadania pieniędzy, których nie można wydać „ ”.

Ale jest tu problem. Kredyty hipoteczne są obarczone „ryzykiem likwidacji”. Aprecjacja Bitcoina w stosunku do walut kredytowych jest trendem długoterminowym, ale w krótkim okresie nadal występują wahania cen. Nawet pomijając takie zdarzenia, jak „włożenie pinu”, często wahania wynoszą 50%, a nawet 70% lub więcej. najwyższego punktu do najniższego punktu amplitudy.

Likwidacja jest równoznaczna z koniecznością sprzedaży Bitcoina po niskiej cenie w zamian za legalną walutę w celu spłaty długów. Próba „wydania wszystkich pieniędzy” ponownie się nie powiodła. Jednocześnie na skutek gwałtownych wahań na rynku może dojść do sytuacji, w której linia K spadnie poniżej ceny likwidacyjnej, powodując likwidację, a następnie cena waluty szybko się cofnie, powodując ogromne straty dla pożyczkobiorców.

Jednym ze sposobów uniknięcia likwidacji jest utrzymanie wyjątkowo niskiego LTV (Loan to Value). Na przykład, jeśli pożyczysz tylko 300 000 dolarów w Bitcoinach o wartości 1 miliona dolarów jako zabezpieczenie, możesz prawie uniknąć likwidacji spowodowanej krótkoterminowymi wahaniami cen. Jednak z jednej strony nie ma „absolutnego ubezpieczenia”, a z drugiej strony stopień wykorzystania kapitału w tym przypadku jest zbyt niski.

Co więc zrobić?

miękka likwidacja

Pożyczki z mechanizmem miękkiej likwidacji można wykorzystać, aby uniknąć krótkoterminowych wahań cen walut, które powodują utratę naszych pozycji Bitcoin. Weźmy na przykład pożyczkę crvUSD jako zabezpieczenie dla Bitcoina:

W produkcie crvUSD firmy Curve Finance likwidacja zabezpieczenia odbywa się za pośrednictwem AMM i stanowi progresywną metodę miękkiej likwidacji, a zabezpieczenie będzie stopniowo likwidowane w miarę spadku ceny. Likwidacja AMM jest jednak odwracalna. Po wzroście ceny zabezpieczenia AMM pomoże użytkownikom odkupić aktywa.

Likwidacja AMM

crvUSD wdraża miękką likwidację za pomocą LLAMMA (algorytm AMM Lending-Liquidating) i projektuje specjalną pulę AMM dla aktywów hipotecznych, aby osiągnąć stopniową likwidację w przypadku spadku cen aktywów. Istnieją dwie linie likwidacji, a mianowicie cena początkowa likwidacji i cena końcowa likwidacji. Jeżeli aktywa zabezpieczające są wyższe niż cena likwidacji, pula AMM jest pełna zabezpieczeń. Kiedy cena zabezpieczenia spadnie do ceny początkowej likwidacji, zabezpieczenie w AMM zaczyna być sprzedawane za monety stablecoin, a następnie zabezpieczenie jest stopniowo sprzedawane w miarę spadku ceny. Kiedy cena zabezpieczenia spadnie poniżej ceny zakończenia likwidacji, w AMM pozostają jedynie monety typu stablecoin.

Proces likwidacji LLAMMA można rozumieć jako „odwrotny Uniswap V3”. Zakładając, że AMM przetwarza parę handlową BTC-crvUSD, w Uniswap V3 dostawca płynności (LP) musi ustawić przedział cenowy Bitcoin. Kiedy cena Bitcoina mieści się w określonym przedziale, w AMM znajdują się dwa Tokeny, które można wymieniać między sobą. Kiedy cena znajduje się poza zakresem cenowym, w puli AMM znajduje się tylko jeden Token. Jest to również pomysł projektowy ceny początkowej i końcowej likwidacji LLAMMA. Kiedy zabezpieczeniem jest Bitcoin, a cena jest wyższa niż zakres, cała pula AMM to Bitcoin. Kiedy cena mieści się w tym przedziale, Bitcoin jest stopniowo likwidowany na USD, jak pokazano na rysunku.

Różnica w stosunku do Uniswap V3 polega na tym, że im wyższa cena Bitcoina w Uni V3, tym większa ilość USD w puli AMM. W LLAMMA im niższa cena Bitcoina, tym większa ilość $USD w puli AMM, ponieważ Bitcoin trzeba sprzedać w celu likwidacji. Gdy cena Bitcoina wzrośnie, aktywa hipoteczne Bitcoin mogą również zostać odkupione, aby zapewnić, że ekspozycja użytkownika pozostanie niezmieniona.

Źródło: Wiadomości Foresight

W ramach mechanizmu miękkiej likwidacji, nawet jeśli nastąpi likwidacja, odkupimy zabezpieczenie po niemal tej samej cenie, co w przypadku wzrostu ceny, zapewniając, że pozycja pozostanie prawie niezmieniona. A ze względu na założenie, że Bitcoin będzie zyskiwał na wartości w stosunku do walut kredytowych w dłuższej perspektywie, zlikwidowana waluta nieuchronnie wzrośnie w przyszłości. (Miękka likwidacja jest inicjowana przez zewnętrznych arbitrażystów. Kredytobiorcy poniosą bardzo niewielkie straty w porównaniu z twardą likwidacją i muszą unikać częstego wpadania w zakres likwidacji. Odzwierciedla to również filozofię projektowania odwrotną do filozofii Uni v3: LP ma nadzieję, że cena będzie mieściła się w przedziale w jak największym zakresie Opłaty za zbiory, pożyczkobiorcy mają nadzieję, że cena będzie w jak najmniejszym stopniu mieścić się w przedziale, aby zmniejszyć straty).

W tym momencie logika jest zamknięta: trzymając Bitcoin i korzystając z mechanizmu miękkiej likwidacji w przypadku pożyczek w walucie fiducjarnej, możemy uzyskać ciągły przepływ środków pieniężnych w czasie aprecjacji Bitcoina, bez konieczności sprzedawania Bitcoina lub martwienia się o likwidację spowodowaną krótkoterminowymi wahaniami cen. Przy posiadaniu określonej ilości Bitcoinów ilość waluty fiducjarnej dostępnej bez pracy stopniowo rośnie z biegiem czasu. Czy to liczy się jako posiadanie „nieograniczonych pieniędzy”?

Wniosek

W tym artykule przedstawiono strategię inwestycyjną i konsumpcyjną, która gwarantuje pozycje Bitcoin przy jednoczesnym zapewnieniu ciągłego przepływu środków pieniężnych poprzez strategię pożyczkową, a także przedstawia zalety stosowania mechanizmu miękkiej likwidacji. Jeśli posiadasz dużą ilość Bitcoinów, ten plan jest praktyczny i może być jedną z najlepszych strategii, dzięki którym możesz zachować spokój bez konieczności pracy. Ale ten plan ma też wadę, która sprawia, że ​​studenci tacy jak autor nie mogą się ustatkować i mogą jedynie ciężko pracować - nie wskazuje, skąd zdobyć Bitcoiny, które wystarczą na osiedlenie się...

Więc redaktor postanowił się przełamać, wyjął telefon komórkowy i wysłał wiadomość do swojego szefa: „Jutro jest Szalony Czwartek, czy możesz mi dać 50 Bitcoinów?”

[Zastrzeżenie] Na rynku istnieje ryzyko, dlatego przy inwestowaniu należy zachować ostrożność. Artykuł ten nie stanowi porady inwestycyjnej i użytkownicy powinni rozważyć, czy jakiekolwiek opinie, poglądy lub wnioski zawarte w tym artykule są odpowiednie w ich konkretnej sytuacji. Inwestuj odpowiednio i rób to na własne ryzyko.

• Ten artykuł został przedrukowany za zgodą: „Foresight News”

• Autor oryginalny: Alex Liu, Foresight News