Autor: Web3Mario
Streszczenie: W tym tygodniu będę kontynuował studiowanie odpowiednich dokumentów API Telegramu. Zgłoszę kilka skarg na ten temat. Naprawdę nie mogę pochwalić stylu dokumentów systemu Telegram. Wydaje mi się to trochę „rosyjskie”. W wolnym czasie rozmawiałem ze znajomymi i natknąłem się na bardzo interesujący projekt stablecoin, który wydaje się być ostatnio popularny, Usual Money. Ponieważ autora zawsze interesowało badanie projektów stabilnej waluty, od razu poświęciłem trochę czasu na poszukiwania. Chciałbym podzielić się z Wami pewnymi doświadczeniami, mając nadzieję, że skłoni Was to do uważniejszego spojrzenia na ten projekt lub wzięcia w nim udziału. Ogólnie rzecz biorąc, uważam, że główna innowacja Usual Money polega na projektowaniu tokenomiki poprzez wykorzystanie zysków z oprocentowanego zabezpieczenia jako wsparcia wartości tokena zarządzającego $Usual oraz poprzez zamknięcie 4-letniego produktu w postaci obligacji o wartości USD0++. zmniejsza Zwiększa to płynność USD0 i zapewnia względną stabilność wspomnianego strumienia zysków. Jednak dla inwestorów detalicznych dysponujących małymi funduszami kwota 0++ USD jest równoznaczna z pułapką płynności i muszą oni zachować ostrożność podczas uczestnictwa.
Analiza mechanizmu i głównych punktów sprzedaży Zwykłych pieniędzy Po rozpoczęciu działalności punktowej w zeszłym miesiącu w chińskim Internecie pojawiło się kilka artykułów PR przedstawiających Zwykłe pieniądze. Zainteresowani przyjaciele mogą dowiedzieć się o tym samodzielnie. Tutaj pokrótce przejrzę i dodam kilka ciekawszych informacji. Kiedy czytałem inne artykuły wprowadzające, wspomniano, że założyciel Usual Money był byłym francuskim politykiem. Kiedyś pomyślałem, że to stary człowiek, który wykorzystał swoje wpływy, aby zapewnić sobie lukratywną emeryturę, gdy jego kariera polityczna dobiegała końca. koniec wizerunku Kinga jako polityka. Ale założycielem jest tak naprawdę bardzo młody Pierre Person, który urodził się 22 stycznia 1989 r. i był członkiem Zgromadzenia Narodowego 6. dzielnicy Paryża w latach 2017–2022. W swojej karierze politycznej był głównie sztabem wyborczym i sojusznikiem politycznym francuskiego prezydenta Macrona. Należy do Francuskiej Partii Socjalistycznej, a spektrum polityczne należy do lewicy. Podczas swojej kadencji angażował się w projekty ustaw m.in. LGBT leczenia i legalizacji marihuany, więc w zasadzie odpowiada typowemu obrazowi „białej lewicowej elity”. Biorąc pod uwagę jego pochodzenie polityczne, zrozumiałe jest, że zdecydował się w tym roku „porzucić politykę i zająć się biznesem”, ponieważ partia Ennahda (centrowa) kierowana przez Macrona przegrała z lewicowym sojuszem „Nowa Partia” w wyborach do Zgromadzenia Narodowego w 2024 r. Front Ludowy” i nie pozostaje daleko w tyle za znajdującym się na trzecim miejscu skrajnie prawicowym Sojuszem Narodowym. Zasadniczo oznacza to, że środowisko polityczne Francji ulega polaryzacji na wzór większości krajów zachodnich. Jako przedstawiciel establishmentu i ważny sojusznik polityczny Macrona, decyzja Pierre’a Persona o zmianie kariery w tym momencie nie jest mądrym wyborem. Powodem dodania tej informacji jest to, aby każdy mógł wyraźnie zobaczyć, jakie nadzieje pokłada założyciel w projekcie, co określa, ile środków jest on skłonny w niego zainwestować. Wracając do zwyczajowych pieniędzy, jest to protokół monet stabilnych. Jego podstawowy mechanizm zawiera trzy tokeny. Jeden to USD0, który jest monetą typu stablecoin emitowaną z aktywami RWA w stosunku 1:1, a drugi to USD0++, czyli tokenem 4 zaprojektowany przez nią zbywalny certyfikat obligacji USD0, którego zwykle jest tokenem zarządczym. Wiemy, że obecna ścieżka monet stabilnych jest podzielona według kierunku ewolucji i dzieli się głównie na trzy główne kategorie. Obejmują głównie: l Wysokowydajne media handlowe: ten typ projektów odnosi się głównie do USDT, USDC i innych rodzajów legalnych monet stabilnych zabezpieczonych walutą. Ich główną wartością użytkową jest otwarcie powiązania między aktywami w świecie rzeczywistym a aktywami w łańcuchu , więc te Konstrukcyjny projekt koncentruje się na zapewnieniu większej płynności wyemitowanym aktywom, zapewniając w ten sposób lepsze doświadczenia handlowe użytkownikom i zwiększając ich adopcję; l Odporność na cenzurę: Ten typ projektu odnosi się głównie do kredytów hipotecznych na aktywach kryptograficznych, takich jak DAI i FRAX Zdecentralizowane monety typu stablecoin, których główną wartością użytkową jest zapewnienie możliwości przechowywania wartości i zabezpieczania niektórym funduszom o wysokich wymaganiach dotyczących prywatności przy założeniu odporności na cenzurę. Dlatego też konstrukcja tych projektów skupia się na tym, jak w jak największym stopniu zwiększyć stabilność umowy w oparciu o zapewnienie decentralizacji umowy i zapewnić większą odporność na błędy w radzeniu sobie z ryzykami takimi jak: l Dochody; -typ certyfikatów produktów finansowych o niskiej zmienności: ten typ projektu Dotyczy to głównie USDe itp., które pakują certyfikat produktu finansowego niskiego ryzyka z neutralnością ryzyka Delta w stabilną walutę.Ich główną wartością użytkową jest przechwytywanie większych dochodów dla użytkowników i zapewnienie możliwie najniższych wahań kapitału. Dlatego istotą konstrukcji tych projektów jest znalezienie większej liczby portfeli inwestycyjnych o niskim ryzyku i wysokim zysku. W rzeczywistym procesie ewolucji projektu atrybuty te są ze sobą zintegrowane, ale zazwyczaj głównym punktem innowacji projektu jest jeden z trzech powyższych. Zwykłe pieniądze należą do trzeciej kategorii. Dlatego głównym celem jego sprzedaży jest zapewnienie użytkownikom przychodów za pośrednictwem 0 USD. Przyjrzyjmy się zatem, jak zaprojektowano usługę Usual Money. Ocenę projektu stablecoin należy zwykle analizować w dwóch wymiarach, jednym jest stabilność, a drugim wzrost. Produkty takie jak USD0 mają zwykle stosunkowo duży potencjał wzrostu i są nieco słabsze pod względem stabilności. Po pierwsze, jeśli chodzi o stabilność, USD0 przyjmuje obecny główny model 100% rezerwy, a nie mechanizm nadmiernego zabezpieczenia. Podobne obejmują Fei, aktualną wersję FRAX, Grypscope itp. Mówiąc najprościej, płacisz pewną sumę środków za wybicie monet stablecoin o tej samej wartości z protokołu. Jednocześnie ta część Twoich środków zostanie w 100% zarezerwowana jako rezerwa dla tego nowo wyemitowanego monety stablecoin, jako wsparcie wartości. stablecoina. Mechanizm wyboru w USD0 polega na dokonaniu wyboru rodzajów akceptowanych rezerw. Decyduje się on na wykorzystanie koszyka aktywów RWA jako rezerw na USD0, gdzie aktywa RWA odnoszą się konkretnie do krótkoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych i amerykańskich obligacji z jednodniowym przyrzeczeniem odkupu. Na obecnym wczesnym etapie istnieje tylko jeden rodzaj rezerwy na 0 USD, a mianowicie USYC wyemitowany przez Hashnote, będący aktywem RWA on-chain, spełniającym powyższe wymagania. Użytkownicy mogą zdecydować się na użycie USYC do wybicia równowartości 0 USD ze zwykłych pieniędzy. Oczywiście mogą również użyć USDC, ale za konwersję tego na USYC odpowiada agent.
Ma to dwie zalety: l zapewnia realne źródło dochodu dla protokołu, zapewniając jednocześnie wyjątkowo niskie ryzyko; l zapewnia płynność wczesnych aktywów RWA poprzez agregację. Po pierwsze, większość podobnych projektów jest w rzeczywistości podobna. Nawet projekty takie jak USDT i USDC faktycznie działają w ten sposób. Dlatego podstawowa innowacja Usual Money polega na sposobie dystrybucji korzyści. Jest to jego rdzeń, USD0++. to po prostu 4-letnia obligacja zbywalna o wartości 0 USD. Należy zauważyć, że posiadanie USD0 w rzeczywistości nie generuje żadnego dochodu. Dochód można uzyskać dopiero po wymianie USD0 na USD0++, które należy zablokować na 4 lata przed wykupem. Jest to podobne do projektu Etheny. Oczywiście w trakcie trwania transakcji użytkownicy mogą sprzedać 0++ USD na rynku wtórnym i zdyskontować je z góry w zamian za płynność. Warto tutaj zwrócić uwagę na źródło dochodu i sposób podziału dochodu w wysokości USD0++. Przede wszystkim należy podkreślić, że źródło dochodu w wysokości USD0++ odpowiada jedynie dochodowi RWA odpowiadającemu opłaconym aktywom. zamiast dzielić proporcjonalnie całkowity dochód wygenerowany przez wszystkie rezerwy. Po drugie, jeśli chodzi o metodę dystrybucji dochodu, Usual Money zapewnia dwie opcje. Jedna z nich polega na tym, że możesz trzymać USD0++, a następnie nagroda zostanie wydana w postaci zwykłych tokenów, co stanowi średnią stopę zwrotu bieżącego RWA innym jest to, że możesz z niego korzystać. Zablokowany na 6 miesięcy, po wygaśnięciu okresu blokady możesz zdecydować się na uzyskanie wszystkich tokenów w postaci tokenów 0 USD lub zwykłych, ale jeśli odblokujesz je w trakcie procesu blokowania, nie będziesz mógł uzyskać świadczeń wygenerowanych w okresie lock-upu. Aby podać konkretny przykład, załóżmy, że bieżąca średnia RRSO rezerw Usual Money wynosi 4,5%. Kupujesz 100 dolarów amerykańskich o wartości 0 USD i zamieniasz je na 0 USD+. W tej chwili masz dwie możliwości: l Jeśli je zatrzymasz, Ty może codziennie otrzymać zwykłe nagrody w postaci tokenów o wartości 0,0123 USD (100 * 4,5% / 365). Oczywiście, jeśli dodasz wartość Zwykły, Twój dochód może zostać zwiększony lub odwrotnie, może zostać zmniejszony. Nazywa się to dochodem alfa USD0++. l Możesz zdecydować się na zablokowanie konta na 6 miesięcy, zakładając, że średnia RRSO pozostanie niezmieniona na poziomie 4,5% w ciągu tych 6 miesięcy. Następnie po upływie 6 miesięcy możesz wybrać 2.214 USD 0 lub zwykłe tokeny o wartości 2,214 USD. Pozwala to uniknąć ryzyka zmniejszonych zwrotów ze względu na zwykłe wahania cen w czasie trwania. Nazywa się to gwarancją odsetek podstawowych (BIG). Oznacza to, że faktycznie rozdzielony zostanie jedynie dochód z aktywów RWA odpowiadający wartości 0++ USD w 6-miesięcznym okresie lock-up, a oczekiwana stopa zwrotu to jedynie średni poziom RWA. Ponadto dochód odpowiadający pozostałym aktywom RWA będzie zarezerwowany i zarządzany przez protokół jako wsparcie wartości tokena Usual. Oczywiście, w jaki sposób te aktywa są konkretnie powiązane z tokenami Usual, nie będzie wiadomo, dopóki nie zostaną ogłoszone więcej szczegółów mechanizmu, ale istnieje duże prawdopodobieństwo, że stanie się to poprzez odkup lub tym podobne. Interesy wszystkich stron w Usual Money i dlaczego mówi się, że jest to Honeypot płynności przeznaczony dla inwestorów detalicznych. Po zapoznaniu się z konstrukcją mechanizmu Usual Money, przeanalizujmy interesy związane z Usual Money i ich odpowiednie interesy. Możemy z grubsza podzielić ich na sześć ról: VC lub inwestorzy, emitenci RWA, KOL, wieloryby, strony projektu i inwestorzy detaliczni. Po pierwsze, dla VC lub inwestorów ich głównym punktem zainteresowania jest wartość zwykłych tokenów, widzimy, że zwykle; Instytucje inwestycyjne Money i skala pozyskiwania funduszy są stosunkowo dobre. Odzwierciedla to również pewność całego projektu mechanizmu w zapewnieniu obsługi wartości zwykłych tokenów. Można się spodziewać, że projekt ten ma stosunkowo dużą zdolność mobilizowania entuzjazmu inwestorów VC lub zwykłych. Zmobilizowanie większej liczby osób do uczestnictwa w protokole USD0 poprzez poparcie wyższego szczebla lub nawet bezpośrednie zablokowanie go w USD++ będzie bardzo pomocne dla stabilności cen Zwykłych pieniędzy. Dlatego łatwiej będzie Ci zobaczyć wspierające głosy odpowiednich osób w mediach społecznościowych. Po drugie, w przypadku emitentów RWA, jak wiemy z poprzedniego wprowadzenia, Usual Money jest dobrym rozwiązaniem zapewniającym płynność dla emitentów RWA. Szczerze mówiąc, wskaźnik adopcji tokenów RWA na obecnym rynku nie jest wysoki, powodem jest to, że stopa zwrotu aktywów w świecie rzeczywistym jest często niższa niż w obszarze Web3, więc nie jest zbyt atrakcyjna dla funduszy w tym obszarze. świat kryptowalut. Po zintegrowaniu usługi Usual Money, gdy uwaga użytkownika przesunie się z RWA na potencjalne zyski Alpha, przyciągnięte w ten sposób środki użytkownika zostaną płynnie i niezauważalnie zamienione na odpowiednie aktywa RWA, co pośrednio stworzy popyt na płynność RWA, a więc tak chętnie też to wesprę. Następny jest KOL. To zależy od tego, czy KOL myśli jak kupujący, czy sprzedający, ponieważ w bieżącej działalności punktu Usual Money prowizja jest dzielona przez zaproszenie. Jeśli to KOL ma nadzieję na czerpanie tej części korzyści, oczywiście dołączy Twój kod zaproszenia po polubieniu. W przypadku użytkowników wielorybów, zwykle ze względu na ich korzyści finansowe, będą oni kontrolować znaczną część zachęt związanych z tokenami Usual, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że projekt tokenomiki Usual wydaje się mieć ogromną część 90% przydzieloną społeczności. Po powyższej analizie wiemy, że skoro okres obowiązywania USD0++ wynosi 4 lata, oznacza to, że uczestnicy będą bardziej podatni na większe ryzyko wahań stóp dyskontowych. Jednak w przypadku gigantycznych wielorybów można zastosować ciekawy projekt w Usual Money, aby uniknąć tego problemu, Parity Arbitrage Right (PAR). Mówiąc najprościej, gdy USD0++ ma duże odchylenie na rynku wtórnym, DAO uważa, że konieczne jest odblokowanie a część USD0++ z góry w celu przywrócenia płynności USD0++ na rynku wtórnym. W tym procesie gigantyczne wieloryby mają oczywiście większy wpływ. Jeśli uznają, że konieczne jest wcześniejsze uruchomienie transakcji, mogą z łatwością skorzystać z tej klauzuli, aby obniżyć stopę dyskontową lub ograniczyć poślizgi w transakcjach. Powyższy mechanizm jest równie istotny po stronie projektu, gdyż w tym procesie przywracania płynności jest on w istocie równoznaczny z handlem arbitrażowym, a odsetki wygenerowane w tej części transakcji będą zarządzane przez skarb projektu. Dlatego utrzymanie określonej stopy dyskontowej może przynieść korzyści stronie projektowej, a to dokładnie odpowiada kosztowi wyjścia inwestorów detalicznych. Wreszcie inwestorzy detaliczni są jedyną słabą i pasywną stroną tej umowy. Po pierwsze, jeśli zdecydujesz się na uczestnictwo w USD0++, będziesz mieć na myśli 4-letni okres blokady. Wiemy, że na rynku obligacji dłuższe okresy zwykle wiążą się z większą premią za ryzyko, ale potencjalna rentowność USD0++ kształtuje się jedynie na poziomie krótkoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych. Innymi słowy, podejmujesz większe ryzyko, ale uzyskujesz najniższe zyski. Kiedy inwestorzy detaliczni odejdą, nie będą mieli przewagi użytkowników wielorybów w zarządzaniu DAO, więc musi to oznaczać, że będą musieli ponieść większy koszt stopy dyskontowej. Ponieważ koszty te stanowią ważne źródło dochodów strony projektu, jest mało prawdopodobne, że strona projektu zajmie się nimi. Zwłaszcza biorąc pod uwagę, że Rezerwa Federalna wejdzie w przyszłość w cykl obniżek stóp procentowych. W obliczu coraz niższych rentowności efektywność kapitałowa inwestorów detalicznych uczestniczących w kursie USD0++ ulegnie jednocześnie dalszej kompresji, ponieważ obniżki stóp procentowych oznaczają wzrost cen obligacji również wzrośnie, wówczas nastąpi aprecjacja RWA. Dochód zostanie wykorzystany jako pożywienie dla wartości dodanej firmy Usual, a inwestorzy detaliczni go nie otrzymają. Dlatego uważam, że jest to piękny miód płynnościowy utkany przez wiele elit dla inwestorów detalicznych. Każdy musi zachować ostrożność podczas uczestnictwa. Być może dla użytkowników z niewielkimi funduszami bardziej opłacalne jest odpowiednie skonfigurowanie jakiegoś Zwykłego niż zarabianie 0++.