Napisał: flowie, ChainCatcher
Redaktor: Marco, ChainCatcher
W zeszłym tygodniu Tether opublikował raport finansowy za II kwartał 2024 r. Zysk operacyjny netto Tethera w drugim kwartale sięgnął 1,3 miliarda dolarów, a jego zysk w pierwszej połowie 2024 roku wyniósł aż 5,2 miliarda dolarów, co było rekordowym wynikiem.
Półroczny zysk wyniósł 5,2 mld dolarów, co odpowiada dziennemu zyskowi na poziomie niemal 30 mln dolarów, co jest poza zasięgiem wielu notowanych spółek. Ale Tether, który zarobił mnóstwo pieniędzy, może nie być tak piękny, jak pokazuje raport finansowy.
31 czerwca weszła w życie nowa unijna ustawa „MiCA”, co oznacza, że monety stablecoin Tethera oficjalnie stoją w obliczu masowego wycofania z giełdy w Europie. Giełdy kryptowalut, takie jak Binance, OKX, Uphold i Bitstamp, ogłosiły wycofanie z notowań prawie wszystkich par handlowych USDT w Europie w związku z tą ustawą.
Competition Circle otrzymało prawne pozwolenie od MiCA na sprzedaż swoich dwóch monet typu stablecoin, USDC i EURC, w całej Europie.
Europa jest regionem o największej adopcji kryptowalut. Według badania opublikowanego niedawno przez CoinWire, skumulowany wolumen handlu kryptowalutami w Europie stanowi 37,32% światowego rynku.
Circle odbiera Tetherowi znaczną część udziału w rynku. Z raportów CCData wynika, że po wejściu w życie regulacji europejskich wolumen obrotu parami handlowymi USDC na giełdach scentralizowanych wzrósł o ponad 48%.
Od momentu powstania w 2014 r. Tether, który doświadczył wielu burz szyfrowania i regulacyjnych FUD, stał się obecnie kolosem. Czy Tether będzie w przyszłości „zbyt duży, by upaść”, czy też nadal nie będzie w stanie uniknąć ryzyka „wypadnięcia”?
Wolumen obrotu USDC wielokrotnie znacznie przekroczył USDT
Wraz z rozpoczęciem hossy wartość rynkowa monet typu stablecoin nadal rośnie. Według najnowszego raportu opublikowanego przez CCData Research, od końca lipca ceny monet typu stablecoin rosną przez 10 kolejnych miesięcy.
USDT rośnie również jako największa moneta typu stablecoin pod względem kapitalizacji rynkowej, dominując w prawie 70% transakcji na monetach typu stablecoin. Sygnałem, którego nie można zignorować, jest fakt, że USDC, obecnie największy rywal USDT, w grudniu 2023 r. po raz pierwszy przekroczył miesięczny wolumen obrotu USDT. W 2024 r. wartość rynkowa i wolumen obrotu USDC również znacząco wzrosły, szczególnie pod względem obrotów wolumen znacznie większy niż USDT.
Z danych opublikowanych wspólnie przez Visa i Allium Labs wynika, że 24 marca 2024 r. wolumen obrotu USDC na koniec tygodnia był prawie pięciokrotnie większy niż USDT. 21 kwietnia 2024 r. tygodniowy wolumen obrotu USDT spadł do 89 miliardów dolarów, podczas gdy USDC wzrósł do 455 miliardów dolarów.
Według analizy raportu Kaiko możliwą przyczyną rosnącej popularności USDC jest to, że użytkownicy coraz częściej przyjmują i preferują regulowane monety typu stablecoin.
Stosunkowo zgodny i regulowany charakter USDC sprawia, że jest to również pierwszy wybór dla dużych klientów instytucjonalnych, którzy chcą wejść na rynek kryptowalut.
W tym roku BlackRock uruchomił tokenizowany fundusz BUIDL, który jest powiązany z dolarem amerykańskim w stosunku 1:1, a jego posiadacze mogą być traktowani tak, jakby uzyskali „papier wartościowy” w postaci oprocentowanej, stabilnej waluty. Aby zapewnić inwestorom możliwość zakupu/wykupu monet stabilnych 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, 365 dni w tygodniu, BlackRock zdecydował się na współpracę z Circle w celu stworzenia dla inwestorów kontrolowanej przez inteligentne kontrakty puli płynności USDC.
Po wejściu w życie przepisów europejskich w lipcu wolumen obrotu USDC ponownie wzrósł. Dane CCData pokazują, że po wycofaniu przez scentralizowane giełdy europejskiej pary handlowej USDT wolumen obrotu parą handlową USDC wzrósł o 48,1%, osiągając rekordowy poziom 135 miliardów dolarów.
Oprócz możliwości wzrostu na scentralizowanych giełdach, nie można zignorować wzrostu USDC w niektórych aktywnych sieciach publicznych w tym roku.
W sierpniu ubiegłego roku Circle otrzymał kapitał i wsparcie od Coinbase, który ogłosił, że uruchomi usługę w sześciu nowych sieciach.
W publicznym łańcuchu Coinbase Base USDC stanowi 91% całkowitej podaży monet stabilnych. Baza nie obsługuje USDT. Dane z 18 czerwca pokazały, że podaż USDC w sieci Base w ciągu ostatnich 90 dni wzrosła jednorazowo o ponad 1000%.
W sieci Solana Bankless udostępnił zestaw danych nt
Bankless powiedział, że powodem dominacji USDC na Solanie jest strategia Circle i Fundacji Solana polegająca na zachęcaniu programistów i promowaniu integracji platform transakcyjnych.
Na przykład platformy takie jak Solend Protocol i Superteam w ekosystemie Solana zapewniają nagrody dla programistów w postaci USDC, a także protokół transferu między łańcuchami (CCTP) uruchomiony przez Circle on Solana oraz nagrody za usługę Web3 firmy Circle, z których wszystkie są promowanie rozwoju USDC w sieci Solana.
Po kryzysie w Europie kwestie zgodności nadal stanowią potencjalną bombę?
Perspektywa FUDTether tak naprawdę nigdy nie ustała z powodu problemów związanych ze zgodnością z przepisami.
Oprócz europejskiej ustawy „MiCA”, wiele instytucji wskazało także na zagrożenie dla Tethera „Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act” zaproponowany przez amerykańskiego senatora w kwietniu tego roku.
Ustawa Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act wymagałaby emisji monet typu stablecoin o wartości przekraczającej 1 miliard dolarów, poddawania ich temu samemu ścisłemu nadzorowi co banki i zachęcałaby więcej banków do udziału w rynku monet typu stablecoin.
Agencja ratingowa S&P Global zwróciła uwagę, że obecnie większość emitentów stablecoinów dolarowych, w tym USDT, który ma największy udział w rynku, nie podlega amerykańskim regulacjom. Jeśli jednak ustawa zostanie ostatecznie uchwalona, może skłonić więcej banków do wejścia na rynek stablecoinów i wpłynąć na dominującą pozycję Tethera.
Z niedawnego raportu JPMorgan Chase wynika również, że w ostatnich miesiącach zaostrzono regulacje dotyczące kryptowalut w Stanach Zjednoczonych. Ustawa o stabilnych monetach płatniczych najprawdopodobniej zostanie uchwalona przed nadchodzącymi wyborami prezydenckimi, co przyniesie korzyści amerykańskim stabilnym monetom i zagrozi dominacji Tethera.
W raporcie Deutsche Bank pojawiły się również pytania dotyczące stabilności operacyjnej i przejrzystości Tethera.
Chociaż handel Tetherem odbywa się głównie na rynkach wschodzących poza Stanami Zjednoczonymi, Stany Zjednoczone pozostają jednym z najważniejszych rynków w przestrzeni kryptowalut. Jeśli Tether nie zareaguje, może przegapić rynek.
Lub w oparciu o zrozumienie trendów w zakresie zgodności z przepisami lub w oparciu o względy konkurencyjne. W tym roku wielu założycieli firm zajmujących się szyfrowaniem ostrzegało również, że kolejny młot regulacyjny może spaść na Tether.
W maju tego roku dyrektor generalny Ripple, Brad Garlinghouse, przekazał w podkaście wiadomość, że od upadku FTX i uwięzienia byłego dyrektora generalnego SBF, a także niedawnego skazania i skazania byłego dyrektora generalnego Binance Changpenga Zhao (CZ), kolejny członek organów regulacyjnych celem amerykańskiej SEC jest Tether.
Bradowi następnie przeciwstawił się dyrektor generalny Tether, Paulo Ardoino, i przez kilka dni obaj toczyli „wojnę na słowa”.
Ripple ogłosił także wprowadzenie na rynek w tym roku monety stablecoin powiązanej z dolarem amerykańskim. Paulo uważa, że Ripple złośliwie oczernia Tethera jako konkurenta.
Brad upiera się jednak, że nie był to celowy atak, argumentując, że rząd USA dał jasno do zrozumienia, że chce zacieśnić kontrolę nad emitentami monet stabilnych zabezpieczonych dolarem amerykańskim, więc Tether, jako największy gracz, jest na ich radarze.
W marcu tego roku, po tym jak rodzinne biuro Arthura Hayesa Maelstrom zainwestowało w nowy protokół monet stabilnych Ethena, Arthur Hayes również zamieścił na swoim osobistym blogu długi artykuł, w którym omawiał, dlaczego Rezerwa Federalna, Departament Skarbu USA i duże amerykańskie banki z powiązaniami politycznymi chcą zniszczyć Tethera.
Arthur Hayes uważa, że model bankowości oparty na pełnej rezerwie Tethera jest sprzeczny z deklarowanym celem Fed, jakim jest zmniejszenie kwoty rezerw bankowych w celu ograniczenia inflacji.
A Tether jest za duży. Tether jest obecnie jednym z największych posiadaczy amerykańskich obligacji skarbowych. Rozwój Tethera i podobnych monet stabilnych obsługujących rynek kryptowalut stwarza ryzyko dla rynku skarbów USA.
Dodatkowo Tether jest na tyle zyskowny, że przyciągnie konkurencję ze strony banków.
Spekulacyjny bilans i rachunek zysków i strat sporządzone przez analityków Maelstrom dla Tether pokazują, że przychody Tethera na pracownika wynoszą 62 miliony dolarów, co jest trudne dla ośmiu banków „zbyt dużych, by upaść” w Stanach Zjednoczonych, reprezentowanych przez JPMorgan Chase.
Oczekuje się, że w przyszłym roku, oprócz Stanów Zjednoczonych, ważne regiony kryptowalut, takie jak Hongkong, Singapur, Japonia, Wielka Brytania i Zjednoczone Emiraty Arabskie, będą stopniowo wprowadzać kompleksowe zasady regulacyjne dotyczące monet stabilnych.
Po stopniowym wdrażaniu globalnych regulacji regulacyjnych może być trudno określić, czy Tetherowi rzeczywiście grozi eliminacja.
Niektórzy uważają, że rząd USA nie ma powodu niepokoić Tethera.
Checkɱate, analityk Glassnode, powiedział, że USDT emitowany przez Tether jest zasadniczo odpowiednikiem CBDC w Stanach Zjednoczonych. Uważa, że istnienie Tether ma milczącą zgodę rządu USA. „USDT absorbuje dług publiczny rządu USA, wspierając w ten sposób finanse USA”.
Jeśli chodzi o relacje z nadzorem rządowym, dyrektor generalny Tether Paulo w swojej odpowiedzi skierowanej do Brada stwierdził również, że Tether współpracuje z organami ścigania w różnych krajach.
W ciągu ostatnich 3 lat zablokowano 339 żądań, z czego 158 powstało we współpracy z organami ścigania USA.
Niektórzy uważają, że USDT, podobnie jak dolar amerykański, jest niewłaściwie wykorzystywany i ma niewiele wspólnego z instytucją emitującą. Dopóki Tether współpracuje z organami ścigania w celu jego zamrożenia, ryzyko nie jest tak wysokie, jak sobie wyobrażano.
Tether nie ma obecnie jasnego i konkretnego stanowiska w sprawie reakcji na wystąpienie UE i potencjalne zagrożenia ze strony innych regionów. Jednak Tether może próbować pozbyć się jednostronnej kontroli Stanów Zjednoczonych.
W czerwcu tego roku Tether dokonał strategicznej inwestycji o wartości 18,75 mln USD w XREX Group, instytucji finansowej spełniającej wymogi blockchain.
Założyciel XREX Group, Huang Yaowen, ujawnił w wywiadzie dla mediów, że po tej inwestycji Tether i XREX uruchomią XAU1 we współpracy z Fundacją Unitas.
XAU1 to waluta jednostkowa stanowiąca nadwyżkę zarezerwowaną przez Tether Gold (kod XAUt) i powiązana z wartością dolara amerykańskiego. Zapewnia ona stabilną alternatywę finansową dla użytkowników stablecoinów, a także jest narzędziem zabezpieczającym przed inflacją.
Celem uruchomienia XAU1 jest stopniowe uczynienie dolara amerykańskiego neutralnym i niepoddawanie się jednostronnej kontroli Stanów Zjednoczonych, przy jednoczesnym utrzymaniu cen w dolarach amerykańskich, do których wszyscy są przyzwyczajeni. „Ponieważ Tether wyraźnie wie, że kontrola nad pieniędzmi uzyskanymi z odsetek od amerykańskiego długu jest w rękach amerykańskiej Rezerwy Federalnej, a nie samej, dlatego wydaje od 80% do 85% pieniędzy zarobionych w szwajcarskim biciu złota. Złoto.”
Ponadto Tether dąży również do rozwoju biznesu poza stabilnymi monetami i rozszerza się na wiele obszarów, takich jak wydobywanie bitcoinów, sztuczna inteligencja i edukacja.
Lub w odpowiedzi na presję regulacyjną Tether zwiększa również wydatki na lobbing. Według danych organizacji non-profit OpenSecrets, spółka-matka Tethera iFinex zwiększyła wydatki na lobbing o ponad 150% w 2023 roku.
W „tłuszczu” stablecoinów nie brakuje drapieżników
Oprócz ryzyka regulacyjnego, Tetherowi nie brakuje konkurentów.
Na początku ubiegłego roku BUSD, będący dotychczas trzecią co do wielkości monetą typu stablecoin, z dnia na dzień wycofał się ze sceny historii pod presją regulacyjną ze strony amerykańskiej SEC. Jednak rynek stablecoinów szybko powitał wielu graczy uzupełniających.
Gigant płatności Web2, PayPal, wprowadził na rynek stablecoina PYUSD, a szybko pojawił się także stablecoin FDUSD, który jest uważany za alternatywę Binance dla BUSD. Ponadto stare blue chipy DeFi, takie jak Curve, Aave i Frax, aktywnie wprowadzają na rynek rodzime monety typu stablecoin; narodziły się również nowe siły oprocentowanych monet stabilnych wykorzystujących LSD i RWA.
W tym roku wspomniany BlackRock uruchomił BUIDL, tokenizowany fundusz podobny do oprocentowanych stablecoinów. W pewnym stopniu zainteresował się także dochodowym biznesem stablecoinów.
Ponadto istnieje kilka innowacyjnych protokołów monet stabilnych, które w tym roku nadal silnie rosną. USDe Etheny to nowa moneta typu stablecoin obsługiwana przez instrumenty pochodne Ethereum. Od chwili wprowadzenia na rynek główny w lutym, w ciągu pół roku, jej wartość rynkowa przekroczyła 3 miliardy dolarów, co czyni ją czwartą co do wielkości monetą typu stablecoin po Dai.
Organizacja inwestycyjna stojąca za Etheną jest jak powieść. W lutym tego roku Ethena otrzymała finansowanie, którym współkierują Dragonfly, Brevan Howard Digital i Maelstrom, rodzinne biuro założyciela BitMEX Arthura Hayesa, przy udziale PayPal Ventures, Franklin Templeton, Avon Ventures, Binance Labs, Deribit, Gemini i Kraken. Po pozyskaniu finansowania w wysokości 1400 USD wycena osiągnęła 300 mln USD. W lipcu ubiegłego roku Ethena otrzymała także dofinansowanie w wysokości 6,5 miliona dolarów od Dragonfly.
Może to również wyjaśniać, że niektórzy gracze rynkowi i kapitał uważają, że chociaż Tether i Circle zajmują obecnie prawie większość rynku monet stabilnych, nadal istnieje ogromna możliwość dostosowania w krajobrazie monet stabilnych pod względem zgodności, ryzyka centralizacji i zysków dla użytkowników, a inne aspekty stwarzają przełomowe możliwości dla spóźnialskich.
