Autor: Tanay Ved i Matías Andrade Źródło: Coin Metrics Tłumaczenie: Shan Oppa, Golden Finance
Kluczowe wnioski:
Na zmienność, z jaką boryka się rynek kryptowalut, wpływa wiele czynników, w tym czynniki makroekonomiczne i katalizatory specyficzne dla kryptowalut, takie jak sprzedaż portfela Jump Crypto.
Wyniki Coinbase za drugi kwartał 2024 r. pokazały zmianę w strumieniach przychodów, przy czym przychody z handlu spadły o 27% kwartał do kwartału, ale przychody z subskrypcji i usług wzrosły o 17% kwartał do kwartału, przy czym największym źródłem są przychody ze stablecoinów.
Akcje Coinbase ($COIN) wykazały silną pozytywną korelację z Nasdaq Composite i głównymi kryptowalutami, podkreślając jej wyjątkową pozycję jako pomostu pomiędzy rynkiem tradycyjnym a rynkiem kryptowalut.
wprowadzić
Ten artykuł zawiera aktualizację rynku kryptowalut w obliczu wyprzedaży na rynku globalnym i zestawienie zysków Coinbase za drugi kwartał 2024 r.
Spadają rynki światowe i aktywa kryptograficzne
W weekend połączenie rozwoju makroekonomicznego i wydarzeń związanych z kryptowalutami wywołało szok na światowych rynkach i aktywach kryptograficznych. Bank Japonii (BoJ) przeszedł do zacieśnienia polityki pieniężnej, podnosząc referencyjną stopę procentową do 0,25% z 0-0,1%. Doprowadziło to do największego spadku na japońskiej giełdzie od 1987 r., kiedy to w poniedziałek indeks Nikkei 225 spadł o ponad 12%, podczas gdy jen japoński (JPY) gwałtownie wzrósł w stosunku do dolara. Giełdy w USA, zaniepokojone ryzykiem recesji i słabszymi niż oczekiwano danymi gospodarczymi, spadły dalej, a liderem spadków był Nasdaq Composite.
Źródło: Kurs Referencyjny Coin Metrics
Oczywiście rynki aktywów kryptograficznych nie są odporne na te zmiany. Całkowita kapitalizacja rynkowa kryptowalut spadła o około 26% do około 1,7 biliona dolarów, po czym odbiła w poniedziałek, przy spadku BTC, ETH i SOL od 18% do 28%. Do wyprzedaży przyczyniły się katalizatory specyficzne dla kryptowalut, takie jak Jump Trading rozwijający swój portfel kryptowalut po dochodzeniu CFTC, co zwiększyło utrzymującą się, ale malejącą nadwyżkę podaży wynikającą ze spłat wierzycieli Mt.Gox i wypływów z GBTC i ETHE. W ciągu ostatnich dwóch tygodni likwidacje Jump Crypto miały miejsce głównie z powodu ETH, a depozyty na giełdzie wzrosły do poziomów obserwowanych podczas krachu FTX.
Ostatecznie wydarzenia te doprowadziły do zwiększonej zmienności na rynkach aktywów kryptograficznych i spowodowały likwidację giełd na ważnych poziomach cenowych.
Źródło: dane rynkowe Coin Metrics
Najważniejsze wyniki Coinbase w drugim kwartale 2024 r
Coinbase, jedna z najbardziej znanych firm kryptowalutowych w Stanach Zjednoczonych i największa giełda kryptowalut w Stanach Zjednoczonych, ogłosiła w zeszłym tygodniu swoje wyniki za drugi kwartał 2024 roku. Całkowite przychody wyniosły 1,4 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 11% w ujęciu rocznym, ale wzrost o 108% rok do roku, a przychody wolumenowe – główny motor działalności firmy – spadły o 27% do 781 milionów dolarów.
Niemniej jednak Coinbase poczynił ekscytujące postępy w drugim kwartale, dodając nowe kategorie produktów i zmniejszając tarcia wynikające z interakcji w łańcuchu. Obejmuje to uruchomienie inteligentnych portfeli, zmniejszenie opłat związanych z bazą warstwy 2 oraz integrację Base z Stripe w celu rozszerzenia przyjęcia stablecoinów i globalnej infrastruktury płatniczej. Poczyniono również znaczny postęp w kierunku większej przejrzystości regulacyjnej wraz z uruchomieniem spotowego funduszu ETF Ethereum w Stanach Zjednoczonych i wdrożeniem przepisów MiCA w Europie.
dochody z handlu
Źródło: dane rynkowe Coin Metrics
„Zmienność aktywów kryptograficznych (kluczowy czynnik przychodów) była średnio o około 13% niższa w drugim kwartale w porównaniu ze średnią w pierwszym kwartale, co spowodowało słabsze warunki handlu na rynku kasowym kryptowalut w drugim kwartale” – Coinbase 2024 List akcjonariuszy z drugiego kwartału.
Aktywność handlowa na całym rynku spadła ze szczytu w pierwszym kwartale, do czego przyczynił się gwałtowny wzrost cen aktywów kryptograficznych, który spowodował większą zmienność i wolumen obrotu. W drugim kwartale wolumen transakcji kasowych Coinbase ustabilizował się na poziomie średniej z siedmiu dni wynoszącej około 2 miliardy dolarów, przy czym 60% wolumenu transakcji kasowych pochodziło z BTC, ETH i USDT, a 40% pochodziło z innych aktywów kryptograficznych. Odzwierciedla to preferencję rynku dla dojrzałych aktywów o dużej kapitalizacji w drugim kwartale, prawdopodobnie dlatego, że na tym etapie cyklu rynkowego wolumen obrotu instytucjonalnego (189 miliardów dolarów) jest większy w porównaniu z wolumenem handlu detalicznego (37 miliardów dolarów).
Przychody z subskrypcji i usług
Nie przeszkodziło to jednak w silnym rozwoju działalności spółki w tym kwartale. Najnowsza historia zysków Coinbase pokazuje, że przychody z działalności niehandlowej („przychody z subskrypcji i usług”) w coraz większym stopniu wpływają na strukturę przychodów Coinbase i kierunek strategiczny. Ta część przychodów, która obejmuje przychody generowane z protokołu USDC Circle, nagrody blockchain generowane ze stakowania PoS oraz opłaty za przechowywanie kasowych ETF-ów Bitcoin, wzrosła o 17% miesiąc do miesiąca do 599 milionów dolarów.
Źródło: Kwartalne zyski Coinbase
Największy wzrost pochodzi z USDC utrzymywanego na platformie i wynika z umowy o podziale przychodów z Circle. Coinbase i Circle w równym stopniu dzielą się dochodami odsetkowymi generowanymi z rezerw zabezpieczających USDC, takich jak amerykańskie bony skarbowe i inne aktywa równoważne dolarowi amerykańskiemu, czerpiąc korzyści z obecnych wysokich stóp procentowych. Pomimo rosnącego znaczenia monety, decyzja Rezerwy Federalnej o obniżeniu stóp procentowych w najbliższej przyszłości może niekorzystnie wpłynąć na część przychodów Coinbase ze stablecoinów.
Jakie zmienne są powiązane z ceną akcji $COIN?
W miarę jak Coinbase rozszerza się na wiele branż poza swoją podstawową działalnością handlową, prawdopodobnie będzie miał na nią wpływ dynamiczny, połączony charakter ekosystemu kryptowalut i zmiany na szerszym rynku. Zrozumienie, w jaki sposób różne wskaźniki i zwroty aktywów odnoszą się do zwrotów z akcji Coinbase (COIN), może dostarczyć cennych informacji na temat czynników leżących u ich podstaw i czynników ryzyka.
Źródło: stawki referencyjne Coin Metrics, Network Data Pro i Google Finance
Powyższy wykres przedstawia macierz korelacji Pearsona różnych wskaźników i zwrotów z aktywów jako procentową zmianę zwrotów COIN, ilustrując siłę i kierunek liniowej zależności między tymi zmiennymi.
Procentowa zmiana indeksu Nasdaq Composite Index wykazuje najwyższą dodatnią korelację (0,58) ze zwrotami COIN. Sugeruje to, że na zwroty COIN znaczny wpływ mają szersze trendy rynkowe i nastroje inwestorów na tradycyjnych rynkach finansowych, zwłaszcza akcji spółek technologicznych. Korelacje ze zwrotami BTC (0,49) i zwrotami ETH (0,44) są również stosunkowo wysokie, co wskazuje, że wzrost największego aktywa kryptograficznego wpływa na zwroty COIN. Co ciekawe, wskaźniki związane z działalnością Coinbase, takie jak wolumen transakcji spot, podaż monet stabilnych i postawione jednostki ETH, wykazują znikome korelacje. Jednak przyjrzenie się kroczącym 90-dniowym korelacjom może zapewnić lepsze zrozumienie tego, jak te zmienne zmieniają się w czasie.
Korelacja między polami $COIN i przychodami
Źródło: Coin Metrics Network Data Pro, źródło danych rynkowych
90-dniowa krocząca korelacja między zarobkami COIN a kluczowymi wskaźnikami wykazuje znaczny ruch, odzwierciedlając dynamiczny charakter rynku kryptowalut i wskaźników istotnych dla działalności Coinbase. Na początku Coinbase jako spółki publicznej zyski COIN wykazywały najwyższe dodatnie i ujemne korelacje (+0,3 do -0,4) z wolumenem transakcji kasowych giełdy, co wskazywało na jej początkowe znaczenie dla inwestorów. Jednak jego związek ze zmianami w podaży monet stabilnych i stakowania ETH stał się z biegiem czasu coraz bardziej wyraźny, choć związek ten pozostaje słaby, co sugeruje, że uwaga inwestorów stopniowo kieruje się w stronę nowych źródeł przychodów.
Korelacja między $COIN a zwrotami rynkowymi
Źródło: Kurs referencyjny Coin Metrics, Google Finance
Jako spółka notowana na Nasdaq, Coinbase oferuje unikalny portfel inwestycji zarówno na rynku kryptowalut, jak i na tradycyjnych rynkach finansowych. Krocząca korelacja ze zwrotami z indeksu Nasdaq Composite Index pozostawała silnie dodatnia aż do 2023 r., kiedy to rynek kryptowalut spadł, wzmacniając wpływ rynków tradycyjnych. Chociaż zwroty BTC, ETH i SOL również wykazują umiarkowaną dodatnią korelację ze względu na wzajemne powiązania kryptowalut, relacje te mogą się od siebie różnić, szczególnie podczas zmian warunków makroekonomicznych, okresów zmienności rynku lub w obecności określonych katalizatorów aktywów.
podsumowując
Rynek był ostatnio niestabilny, a ze względu na łączny wpływ rozwoju makroekonomicznego i specyficznego dla kryptowalut, rynek może w dalszym ciągu być pozbawiony ryzyka, testując długoterminowe przekonania uczestników. Pomimo tych wyzwań infrastruktura i aplikacje sieciowe wykazały odporność. Spłata wierzycieli Gox, ostateczne zakończenie likwidacji Jump Crypto oraz złagodzenie odpływu GBTC i ETHE Grayscale mogą stworzyć możliwości dla inwestorów detalicznych i instytucjonalnych w perspektywie krótko- i średnioterminowej. W przyszłości pozytywne przepływy funduszy ETF będą miały kluczowe znaczenie, ponieważ mogą sygnalizować ciągły popyt na aktywa kryptograficzne, katalizując powrót do wzrostu na rynku kryptowalut, potencjalnie przynosząc korzyści firmom takim jak Coinbase i przyczyniając się do szerszego przyjęcia ekosystemu on-chain.