Autor: David C, Bankless Kompilator: Baishui, Golden Finance

Dwa tygodnie temu napisałem artykuł o protokołach o mocnych podstawach (takich jak nadmierne przychody lub podaż tokenów), które okazały się obiecujące podczas ostatniej fali podwyżek cen.

Teraz przyjmujemy to samo podejście oparte na podstawach i przyglądamy się głębiej L1 i L2.

Niezależnie od tego, czy jest to napływ inwestycji instytucjonalnych, czy ogólne rozczarowanie dużą emisją tokenów FDV, niedawny wzrost stanowi potencjalną okazję do bliższego przyjrzenia się ogólnym podstawom blockchain, w tym nie tylko jego przychodom, ale także zarobkom.

Dzisiaj zbadamy to, przeanalizujemy 4 największe L1 i L2 pod względem przychodów, a następnie zagłębimy się w to, ile przychodów (jeśli w ogóle) faktycznie zachowują te łańcuchy bloków.

UWAGA: Podobnie jak TradFi, istnieje wiele wyrafinowanych sposobów filtrowania zwrotów dla różnych projektów. W dzisiejszym artykule uprościmy sprawę i zdefiniujemy przychód jako całkowity przychód pomniejszony o wydanie tokena (liczba tokenów natywnych rozdanych użytkownikom) i koszty operacyjne (koszt opracowania, utrzymania i aktualizacji protokołu).

Które blockchainy L1 są opłacalne?

Bez zbędnych ceregieli, spójrzmy na liczby.

Eter

Ethereum znacznie wyprzedza wszystkie inne łańcuchy bloków (w tym L1 i L2) pod względem generowanych przychodów, z przychodami wynoszącymi 2,22 miliarda dolarów w ciągu ostatniego roku.

Jednak pomimo imponujących przychodów Ethereum odnotowało stratę netto w wysokości 15 milionów dolarów. Dlaczego? Strata wynika w dużej mierze z faktu, że nowa emisja tokenów przewyższa przychody, które w tym roku stały się ujemne po mocnej drugiej połowie 2023 r. Można to w dużej mierze przypisać przeniesieniu aktywności transakcyjnej do L2, ograniczając bezpośrednie płatności do komputera światowego. Dlatego pomimo dużego wolumenu transakcji i aktywności sieciowej Ethereum, migracja ta doprowadziła do spadku jego zysków.

tron

Drugie miejsce pod względem całkowitych przychodów zajmuje dyskretny gigant Tron, który w ubiegłym roku osiągnął przychody na poziomie 1,4 miliarda dolarów.

Sukces ten można bezpośrednio przypisać szerokiej działalności sieci w zakresie monet stabilnych, przy czym Tron zajmuje drugie miejsce za Ethereum wśród sieci z największą liczbą monet stabilnych, dzięki gospodarkom rozwijającym się, takim jak Argentyna, Turcja i różne kraje afrykańskie. Wysoka inflacja pozostaje ciągłym problemem w tych krajach. Choć niektórzy mogą nazwać to zamachem stanu, ten „mistrzowski posunięcie” wygenerował w ciągu ostatniego roku przychody w wysokości 271 milionów dolarów, co czyni go najbardziej dochodowym blockchainem w historii.

Solana

Jak można się spodziewać, Solana jest również jednym z najbardziej dochodowych protokołów, zbierając w zeszłym roku 157 milionów dolarów.

Jego popularność jako centrum memecoinów, wzrost kapitału dzięki zrzutom, ulepszenia technologii w celu rozwiązania problemów ze spamem oraz wsparcie dla wiodących trendów, takich jak sztuczna inteligencja, przyczyniły się do jego znakomitej widoczności i wysokich przychodów w tym cyklu. Wzrost ten nie przełożył się jednak na zyski. Uwzględniając wydawanie tokenów osobom zainteresowanym i koszty operacyjne, Solana zaobserwowała straty netto w wysokości 2,53 miliarda dolarów w ciągu ostatnich czterech pełnych kwartałów, całkowicie tracąc przychody i spadając na straty.

Lawina

L1 Avalanche, który posiada własny fundusz memecoin, zajmuje czwarte miejsce z przychodami w wysokości 69 milionów dolarów w ciągu ostatniego roku.

Firma Avalanche, znana z rozwiązań skalowania podsieci i skupiająca się na grach, wkrótce wprowadzi na rynek poważną aktualizację o nazwie ACP-77, która poprawi doświadczenie wdrażania i zarządzania podsieciami, czyniąc je bardziej przystępnymi cenowo, co potencjalnie zwiększa przychody. Mając to na uwadze, blockchain ma jeszcze długą drogę do przebycia, ponieważ w ciągu ostatniego roku poniósł stratę netto w wysokości 860,6 miliona dolarów z powodu emisji tokenów i kosztów operacyjnych.

Które blockchainy L2 są opłacalne?

Baza

Pomimo tego, że baza L2 Coinbase ma niecały rok, została uruchomiona z OP Stack i od samego początku szybko wygenerowała 66,6 miliona dolarów przychodów.

Warto zauważyć, że Base zdołał utrzymać 63% swoich przychodów, osiągając w tym samym okresie 42 miliony dolarów netto. Sukces ten można przypisać dwóm kluczowym czynnikom.

• Po pierwsze, Base znacząco obniżył koszty dzięki implementacji obiektów BLOB EIP-4844, obniżając te koszty z 9,34 mln dolarów w pierwszym kwartale 2024 r. do 699 000 dolarów w drugim kwartale 2024 r.

• Po drugie, Base nie ma natywnego tokena, co czyni go bardziej konkurencyjnym i pozwala uniknąć opłat związanych z dystrybucją, jakie ponoszą inne L2.

Decyzja

Arbitrum to największa spółka L2 należąca do TVL, z zablokowanymi 17,2 miliardami dolarów i wygenerowaniem w zeszłym roku przychodów w wysokości 61,14 milionów dolarów.

Arbitrum jest sercem DeFi, z wiodącymi protokołami DeFi, takimi jak GMX i Pendle, nazywającymi go domem, podczas gdy jego SDK stanowi podstawową infrastrukturę dla L3, takich jak Sanko, łańcuch Degen i Xai. Choć poziom przychodów Arbitrum w dalszym ciągu nie jest na poziomie podstawowym, w ubiegłym roku wygenerował on zysk w wysokości 21,8 mln dolarów i miał dobry drugi kwartał, a wydatki spadły do ​​zaledwie 613 000 dolarów w porównaniu z 20 mln dolarów w pierwszym kwartale.

Era zkSync

ZkSync Era to jeden z wiodących L2 opartych na ZK, który w zeszłym roku przyniósł 53,3 miliona dolarów przychodów.

Po zrzucie w czerwcu 2023 r. TVL sieci wzrosła, gdy ZK dodało do sieci około 850 milionów dolarów, chociaż liczba ta stopniowo spadała w miarę sprzedawania przez użytkowników zrzuconych tokenów. Mimo to sieć jest rentowna, osiągając zysk w wysokości 15,3 mln dolarów w ciągu ostatniego roku i 17,5 mln dolarów w ciągu ostatnich czterech pełnych kwartałów. To sprawia, że ​​zkSync jest trzecim najbardziej dochodowym L2.

W sieci głównej

Optymizm jest sercem hiperłańcucha, który w zeszłym roku przyniósł 44,6 miliona dolarów przychodów z opłat za zamówienia w swojej głównej sieci oraz w sieciach takich jak Zora i Base.

Aktywność internetowa firmy Optimism osiągnęła najwyższy poziom w historii w drugim kwartale 2024 r. Pomimo pogorszenia koniunktury na rynku, średnia dzienna liczba aktywnych adresów wzrosła do 121,6 tys., co oznacza wzrost o 37% w ujęciu miesięcznym, a dzienny wolumen transakcji wzrósł do 601 tys., co oznacza wzrost o 28% w ujęciu miesięcznym. Jeśli chodzi o pozostałe L2, EIP-4844 znacząco przyczynił się do tego wzrostu, skutkując niższymi opłatami, a tym samym zwiększoną aktywnością sieci, zwiększając rentowność netto Optimism o ponad 150%.

Pomimo swojego wzrostu spółka Optimism pozostaje na minusie, odnotowując w ubiegłym roku stratę netto w wysokości 239 milionów dolarów z tytułu zrzutów lotniczych z mocą wsteczną, programów motywacyjnych i kosztów operacyjnych.

Narracja i podstawy

Patrząc na te liczby, pamiętaj, że podobnie jak w TradFi, rentowność to tylko część historii. Nikt nie stawia bilionów na obecną sytuację finansową Nvidii, to narracja napędza jej rozwój.

Inwestowanie oparte na narracji jest często domyślną opcją dla nabywców kryptowalut, którzy ryzykują swoje pieniądze w nadziei na ponadprzeciętne zyski, ale nadal należy pamiętać, że w dzisiejszej działalności nadal istnieją sieci budujące ogromne biznesy.

Wgłębiając się w przychody i zyski z najwyższych warstw L1 i L2, możemy uzyskać jaśniejszy obraz kondycji tych sieci i ich miejsca w krajobrazie konkurencyjnym.