Autor: Dyrektor ds. badań Decentral Park Capital Kelly Ye, CoinDesk Kompilator: Tao Zhu, Golden Finance
Choć kryptowaluty mają krótką historię, gdyż Bitcoin obchodzi w tym roku swoje 15. urodziny, doświadczyliśmy już trzech głównych cykli: 2011-2013, 2015-2017 i 2019-2021. Krótkie cykle nie są zaskakujące, biorąc pod uwagę, że rynek kryptowalut handluje 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu i ma około pięciokrotnie większy wolumen niż rynek akcji. Cykl 2011-2013 kręcił się głównie wokół BTC, odkąd ETH został uruchomiony w 2015 roku. Analiza ostatnich dwóch cykli może ujawnić pewne wzorce, które pomogą nam zrozumieć strukturę hossy na kryptowalutach. W miarę jak rynki nagrzewają się przed wyborami w USA i poprawiają się perspektywy płynności, historia może się powtórzyć.
BTC liderem rajdu altcoinów
W cyklach 2015-2017 i 2019-2021 Bitcoin początkowo prowadził rynek wyżej, budując zaufanie i przygotowując grunt pod szerszy rajd. Kapitał napłynął do altcoinów wraz ze wzrostem optymizmu inwestorów, napędzając szeroki wzrost rynku. Szczyty kapitalizacji rynkowej Altcoina zazwyczaj pokrywają się z najniższymi wartościami dominacji rynkowej BTC, wskazując na rotację kapitału z BTC na altcoiny. Obecnie dominacja BTC wciąż rośnie od minimów po wejściu na giełdę FTX, co sugeruje, że BTC ma jeszcze więcej miejsca na rozwój, zanim dogonią altcoiny.
Altcoiny osiągają lepsze wyniki w drugiej połowie cyklu
W obu głównych cyklach altcoiny znacznie przewyższały Bitcoin po początkowym okresie, w którym zwroty były porównywalne między nimi. Tendencja ta odzwierciedla zwiększony apetyt inwestorów na ryzyko i zdolność adaptacji rynku altcoinów w obliczu zwiększonego kapitału ryzyka. W drugiej połowie cyklu 2015-2017 altcoiny zwróciły się 344x, natomiast BTC 26x. Podobnie w drugiej połowie cyklu 2019-2021 altcoiny zwróciły się 16x, a BTC 5x. Po FTX jesteśmy już mniej więcej w połowie bieżącego cyklu, a altcoiny pozostają nieco w tyle za BTC. Tendencja ta sugeruje, że altcoiny mogą osiągać lepsze wyniki w drugiej połowie tego okresu.
wpływ makroekonomiczny
Podobnie jak inne ryzykowne aktywa, kryptowaluty są silnie skorelowane z globalnymi warunkami płynności netto. W ciągu ostatnich dwóch cykli globalna płynność netto wzrosła o 30-50%. Niedawna wyprzedaż w drugim kwartale była częściowo spowodowana mniejszą płynnością. Trajektoria Fed w zakresie obniżek stóp wydaje się jednak korzystna, ponieważ dane za drugi kwartał potwierdzają wolniejszą inflację i wzrost.
Rynki oceniają obecnie szansę na obniżkę stóp we wrześniu na ponad 95%, w porównaniu z 50% na początku trzeciego kwartału. Ponadto polityka szyfrowania staje się kluczowa dla wyborów w USA, a Trump wspiera szyfrowanie, co może mieć wpływ na nowych kandydatów Demokratów. Ostatnie dwa cykle nałożyły się również na wybory w USA i wydarzenia związane z halvingiem BTC, zwiększając potencjał odbicia.
Czy tym razem będzie inaczej?
Chociaż historia nie powtarza się dokładnie, rytmiczna natura poprzednich cykli – początkowa dominacja Bitcoina, późniejsza lepsza wydajność altcoina i wpływ makroekonomiczny – przygotowała grunt pod rajd altcoinów. Jednak tym razem może być inaczej. Pozytywną stroną jest to, że BTC i ETH weszły na rynki głównego nurtu za pośrednictwem funduszy ETF, przy rekordowym napływie inwestorów detalicznych i instytucjonalnych.
Z drugiej strony, o kapitał inwestorów ubiega się większa liczba i różnorodność altcoinów, a wiele nowych projektów ma ograniczoną podaż w obiegu ze względu na zrzuty, co prowadzi do przyszłego rozwodnienia. Tylko ekosystemy posiadające solidną technologię i zdolność przyciągania budowniczych i użytkowników będą prosperować w tym cyklu.
