29 lipca Dan Dolev, starszy analityk w Mizuho, ​​dołączył do „The Exchange” CNBC, aby podzielić się swoimi spostrzeżeniami na temat ewoluującego rynku kryptowalut i potencjalnych konsekwencji włączenia Coinbase do S&P 500.

Dolev zaczął od uznania rosnącej integracji kryptowalut z głównym nurtem. Zauważył, że szerszy system finansowy stopniowo absorbuje aktywa kryptograficzne, co wynika z zainteresowania politycznego, jakie cieszą. Ta akceptacja głównego nurtu niekoniecznie przekłada się jednak na bycze perspektywy dla wszystkich firm związanych z kryptowalutami, w szczególności Coinbase.

Pomimo rosnącego zainteresowania kryptowalutami, Dolev utrzymał niedźwiedzie stanowisko wobec Coinbase. Podkreślił kilka kluczowych czynników wpływających na ten pogląd:

  1. Zależność przychodów od Bitcoina: „Tylko około 20% przychodów Coinbase pochodzi z transakcji Bitcoinami” – zauważył Dolev. Pozostałe przychody pochodzą z innych źródeł, które również nie osiągają dobrych wyników, co stwarza ryzyko dla ogólnej kondycji finansowej firmy.

  2. Spadające stawki Take: Dolev przewidział, że stawki Take, czyli opłaty pobierane przez Coinbase za transakcje, ostatecznie spadną. „Stawki take w końcu spadną” – podkreślił, wskazując, że spadek ten może jeszcze bardziej nadwyrężyć przychody Coinbase, zwłaszcza w obliczu nasilającej się konkurencji.

  3. Wpływ ETFów: Pomyślne wprowadzenie na rynek ETF-ów Bitcoin przyciągnęło znaczne aktywa, ale Coinbase generuje mniejsze marże na ETF-ach w porównaniu z handlem spot. „Coinbase zarabia o wiele mniej na funduszach ETF niż na miejscu” – wyjaśnił Dolev. W miarę jak fundusze ETF staną się coraz bardziej popularne, wysokodochodowy handel kasowy Coinbase może się zmniejszyć, co doprowadzi do zmniejszenia rentowności.

Dolev zwrócił uwagę, że chociaż Coinbase jest platformą najczęściej wybieraną przez inwestorów instytucjonalnych, traci udział w rynku. „Ich procent globalnego wolumenu kryptowalut w swoich kategoriach faktycznie spadł w lipcu w porównaniu z kilkoma ostatnimi miesiącami” – zauważył. Na przykład platformy takie jak Robinhood przejmują rosnącą część globalnego wolumenu handlu kryptowalutami. Tendencja ta wskazuje, że dominacja Coinbase może zostać zakwestionowana w miarę pojawiania się większej liczby publicznych giełd kryptowalut, oferujących inwestorom wiele alternatyw. Dolev wyjaśnił dalej: „Nie brakuje bitcoinów na giełdzie”, podkreślając, że konkurencja będzie wzrastać jedynie w miarę wchodzenia na rynek nowych graczy.

W dyskusji poruszono także tematykę ryzyka politycznego związanego z kryptowalutami. Dolev argumentował, że interwencje polityczne, takie jak pomysł rezerwy strategicznej Bitcoin zaproponowany przez polityków, zwiększają niepewność i ryzyko na rynku kryptowalut. „Właściwie myślę, że sprawa z Trumpem faktycznie szkodzi kryptowalutom i Bitcoinowi, ponieważ teraz zwiększasz ryzyko polityczne” – stwierdził. Podkreślił, że oddzielenie Bitcoina i Coinbase od debat politycznych byłoby korzystne dla ich stabilności i wzrostu.

Przenosząc uwagę na fintech, Dolev wyraził optymizm co do sektora BNPL. Wspomniał konkretnie o takich firmach jak Affirm i Sofi:

  1. Affirm: Dolev argumentował, że obecne otoczenie gospodarcze jest bardzo korzystne dla platform BNPL takich jak Affirm. „Nie ma lepszego momentu na inwestowanie w opcję kup teraz, zapłać później niż teraz” – stwierdził. W obliczu potencjalnego spadku stóp procentowych rentowność Affirm może wzrosnąć ze względu na niższe koszty finansowania zewnętrznego. „Firma Affirm udowodniła już, że zarabia mnóstwo pieniędzy i faktycznie może przynosić zyski” – zauważył. Dodał, że Affirm opanował underwriting, co czyni go solidnym graczem na rynku.

  2. Sofi: Podobnie jak Affirm, Sofi ma dobrą pozycję, aby wykorzystać trend BNPL. Badania Doleva wykazały, że Sofi może uwolnić znaczny wzrost kredytów osobistych, jeśli zmniejszą się zaległości w spłacie i stopy procentowe. „Wykonaliśmy pracę, która pokazuje, że jeśli chcą, mogą w tym roku wyzwolić 30% wzrost kredytów osobistych” – podkreślił. Ten potencjał wzrostu sprawia, że ​​Sofi jest atrakcyjną inwestycją.

W chwili pisania tego tekstu cena Bitcoina wynosi 67 404 USD, co oznacza spadek o 1,2% w ciągu ostatnich 24 godzin. Jeśli chodzi o akcje Coinbase, ich cena wynosi obecnie około 236,54 dolarów, co oznacza spadek o 2,63% w ciągu dnia.

Wyróżniony obraz za pośrednictwem Coinbase

#BTC