Aranżacja i kompilacja: Shenchao TechFlow
Gość: Cosmo Jiang, menadżer funduszu Pantera
Prowadzący: Oskari Tempakka, gospodarz podcastu Fundamentals
Źródło podcastu: Terminal tokenowy
Tytuł oryginalny: TON: Największa inwestycja Pantery w historii | Wywiad z Cosmo Jiangiem
Data emisji: 11 lipca 2024 r
Informacje ogólne
W tym odcinku Cosmo Jiang, menedżer portfela w Pantera Capital, dołącza do Token Terminal, aby omówić szczegóły największej w historii inwestycji Pantery w The Open Network (lub TON), sieć L1 pierwotnie zaprojektowaną przez Telegram.
W tym podcastie omawiamy długoterminowe podejście firmy Pantera do inwestowania opartego na fundamentach oraz opisujemy typowy proces pozyskiwania transakcji i badania due diligence. Bada czynniki, które pomogły Panterze zbudować zaufanie do ich największej jak dotąd inwestycji, w tym strategiczne partnerstwo pomiędzy Telegramem i TON, wyjątkową pozycję TON, aby przyciągnąć pierwszy miliard użytkowników do kryptowalut oraz dobrze prosperujących programistów. Znaczenie ekosystemu, imponująca przyczepność mini-gry są widoczne w TON i wzrost liczby monet stabilnych w sieci.
W tym numerze omówiono także argumenty Pantery dla TON, ryzyko i niepoddające się analizie czynniki związane z inwestycją oraz to, w jaki sposób Pantera może wesprzeć rozwój TON po inwestycji.
Poznaj Cosmo Jianga
Cosmo Jiang jest menedżerem portfela w Pantera Capital, koncentrującym się na inwestycjach w sektorze Internetu konsumenckiego. Jest odpowiedzialny za strategię płynnej tokena firmy i ściśle współpracuje z założycielem Danem Moreheadem.
Wierzy, że tokeny są nowym sposobem gromadzenia kapitału i mogą koordynować relacje pomiędzy pracownikami, zespołami zarządzającymi, posiadaczami tokenów i użytkownikami poprzez mechanizmy motywacyjne. Mocno wierzy, że aktywa cyfrowe i kryptowaluty mają potencjał, aby zmiażdżyć tradycyjnych gigantów internetowych, dlatego poświęcił się tej dziedzinie.
Przegląd Pantery
Pantera została założona w 2003 roku przez byłego szefa makroekonomii Tiger Management, Dana Moreheada, jako fundusz zorientowany na makro. W 2013 roku Pantera całkowicie zwróciła się w stronę blockchainu i stała się pierwszą instytucjonalną firmą inwestycyjną w Stanach Zjednoczonych, która skupiła się na blockchainie. Pierwszy fundusz Bitcoin Pantery przyniósł zwrot 1000 razy, co bardzo uszczęśliwiło pierwszych inwestorów.
Jiang dołączył do Pantery w zeszłym roku po uruchomieniu własnego funduszu hedgingowego na aktywa cyfrowe, Nova River, aby zastosować rygorystyczną analizę fundamentalną, od tradycyjnych finansów po przestrzeń kryptograficzną.
Jiang podkreślił, że filozofia inwestycyjna Pantery polega na inwestowaniu w przyszłość branży aktywów cyfrowych w perspektywie długoterminowej i gromadzeniu kapitału przez lata rozwoju branży. Wspomniał również, że edukowanie inwestorów na temat znaczenia inwestowania fundamentalnego i stosowanie tej strategii na szerszą skalę ma kluczowe znaczenie dla ich sukcesu i rozwoju całej branży.
Jak TON dostał się na radar poszukiwawczy Pantery
Jiang wspomniał, że Telegram jest trzecią co do wielkości aplikacją do przesyłania wiadomości na świecie, po Facebooku Messenger i WhatsApp. Jako inwestor internetowy zaobserwował, że aplikacje do przesyłania wiadomości charakteryzują się niezwykle wysokim współczynnikiem utrzymania użytkowników, ale stosunkowo trudno jest na nich zarobić. Dzieje się tak dlatego, że treść wiadomości jest zwykle stosunkowo prywatna i trudno na nią kierować reklamy, co utrudnia monetyzację.
Sieć TON została pierwotnie opracowana przez Telegram, ale w wyniku pozwu SEC Telegram musiał porzucić projekt i oddać go użytkownikom. Niemniej jednak w ciągu ostatnich kilku lat sieć TON przeszła wiele iteracji i udoskonaleń.
Jiang zwrócił uwagę, że we wrześniu ubiegłego roku TON nawiązał nowe strategiczne partnerstwo z Telegramem, zintegrował portfel TON ze swoją aplikacją i umożliwił użytkownikom korzystanie z TON w celu płacenia opłat reklamowych i dzielenia się przychodami z reklam w aplikacji. Dzięki temu relacje między TON i Telegramem są bardziej konkretne i realistyczne.
Jiang wierzy, że to partnerstwo, które łączy ekosystem TON z 900 milionami aktywnych użytkowników Telegramu miesięcznie, ma ogromny potencjał, aby znacząco rozszerzyć dystrybucję i wykorzystanie TON jako blockchain.
Strategiczne partnerstwo Telegramu z TON
Oskari wspomniał, czy strategiczne partnerstwo TON z Telegramem było głównym powodem, który skłonił Panterę do głębszego zagłębienia się w TON, czy też było to spowodowane obserwacją pewnych początkowych wskaźników i aktywności w sieci TON.
Jiang odpowiedział, że rzeczywiście to właśnie ta strategiczna współpraca sprawiła, że zaczęli zwracać szczególną uwagę na TON. Zawsze wiedzieli, że TON ma związek z Telegramem, ale dopiero w zeszłym roku związek ten stał się jasny, co uświadomiło im, że może się dziać coś ważnego.
Jiang wyjaśnił, że Pantera śledzi historię TON, a ich najważniejsze pytanie brzmi: dlaczego te zmiany mają miejsce teraz. Wiele platform Web 2.0 próbowało wejść w przestrzeń blockchain, ale nie podeszło do tego poważnie i dlatego nie odniosło sukcesu. Badanie due diligence Pantery skupiało się na zrozumieniu relacji pomiędzy Telegramem a TON oraz stojących za nią motywacji.
Pantera odnotowała prawdziwy postęp na początku tego roku, kiedy Telegram uruchomił wbudowany portfel TON. Sukces TON ma kluczowe znaczenie dla zrównoważonego rozwoju Telegramu jako firmy prywatnej. Ponieważ Telegram kładzie nacisk na prywatność danych i suwerenność użytkowników, nie może zarabiać na reklamach, a model subskrypcji nie jest wystarczająco skuteczny.
Dlatego Jiang uważa, że jedynym zrównoważonym sposobem zarabiania przez Telegram może być kryptowaluta i dystrybucja TON.
Jiang wspomniał również, że Telegram może zostać upubliczniony, co byłoby korzystne dla TON, ale jeśli TON odniesie sukces, być może Telegram nie będzie musiał upubliczniać, co jest bardziej zgodne z jego koncepcjami suwerenności użytkowników i prywatności danych. Rozumiejąc to, Pantera zdała sobie sprawę, że Telegram musi zapewnić TON sukces nie tylko finansowy, ale strategiczny.
Proces due diligence firmy Pantera
Oskari zapytał o typowy proces odkrywania i due diligence Pantera Capital, wspominając konkretnie o sytuacji z tokenami płynności.
Jiang zauważył, że koncentrują się na inwestowaniu w biznesy i protokoły oparte na technologii blockchain, które pasują do rynku produktowego, mają duże perspektywy wzrostu, doskonałe zespoły zarządzające oraz zdolność do tworzenia i przechwytywania wartości ekonomicznej. Na wczesnych etapach koncentrują się przede wszystkim na sile zespołu zarządzającego, jasnej wizji i możliwościach komunikacyjnych, ponieważ czynniki te mają kluczowe znaczenie dla zbudowania początkowego produktu i znalezienia dopasowania produktu do rynku. W miarę rozwoju firmy będą bardziej skupiać się na samym produkcie, przewagach konkurencyjnych i planach zysku.
Jiang wyjaśnił, że ich proces jest podobny do tradycyjnego badania due diligence klasy aktywów i obejmuje rozmowy z klientami i konkurentami w celu zrozumienia otoczenia konkurencyjnego, analizę usług oferowanych przez firmę i ich wartości dodanej, a ostatecznie przełożenie tych informacji na model finansowy. Piszą szczegółowe noty inwestycyjne oraz aktywnie uczestniczą w budowie portfela i zarządzaniu nim.
Specyficzne dla TON, ponieważ jest ono stosunkowo dojrzałe i zawiera możliwe do prześledzenia podstawowe dane, zwraca szczególną uwagę na kluczowe wskaźniki wydajności (KPI), takie jak wielkość transakcji, liczba użytkowników i wykorzystanie. Dane te są ostatecznie włączane do modeli finansowych, aby zapewnić, że decyzje inwestycyjne będą oparte na solidnych podstawach.
Jiang podkreślił, że należyta staranność nie polega tylko na analizie liczb, ale także na zrozumieniu interakcji międzyludzkich i pracy zespołowej, ponieważ czynniki te ostatecznie przekładają się na dane finansowe. Podejmują świadome decyzje inwestycyjne, śledząc dane, aby zapewnić zgodność narracji i podstawowych historii.
Oskari stwierdził, że jest to bilans analizy jakościowej i ilościowej, zwłaszcza w rozwijającej się branży, w której nie da się znaleźć zupełnie podobnych przypadków historycznych.
W inwestowaniu podstawowym nie chodzi tylko o liczby, ale także o zrozumienie interakcji i współpracy międzyludzkiej – dodał Jiang. Takie podejście pozwoliło im przeprowadzić dogłębne badania na temat TON i dojść do wniosku, że TON to bardzo ekscytująca okazja inwestycyjna.
Buduj wiarę w inwestycję TON
Oskari zapytał Pantera Capital o podstawy jej wiary w inwestycję w TON.
Jiang zwrócił uwagę, że kluczowym pytaniem jest, czy TON może wzrosnąć z początkowego 1 miliona aktywnych użytkowników miesięcznie (MAU) do kolejnego miliarda użytkowników. Jest to ogromne wyzwanie, ponieważ liczba użytkowników w przestrzeni kryptowalut liczy się obecnie jedynie w dziesiątkach milionów. Jiang wierzy, że TON ma potencjał do osiągnięcia tego celu, głównie w oparciu o następujące aspekty:
Baza użytkowników Telegramu: Pantera przeanalizowała historię wzrostu i rozkład użytkowników Telegramu i porównała ich z potencjalnymi użytkownikami blockchain. TON ma obecnie niską penetrację Telegramu, ale wzrosła z 1 miliona MAU do 4 milionów MAU. Badają, w jaki sposób TON może zwiększyć penetrację wśród użytkowników Telegramu, a także możliwe czynniki wzrostu i strategie.
Monetyzacja użytkowników: Pantera bada, jak zarabiać na użytkownikach w aplikacjach kryptowalutowych i innych. Rozważali modele monetyzacji w wielu obszarach, takich jak DeFi, opłaty transakcyjne i alternatywy płatności, a także modele reklamowe i biznesowe w mediach społecznościowych i Web 2.0. Skonstruowali rozsądne założenia, aby przewidzieć potencjał monetyzacyjny TON.
Dynamika konkurencyjności: Pantera rozmawiała z zespołami programistów, aby zrozumieć zalety i wady ekosystemu TON oraz dowiedzieć się, jak zwiększyć poziom akceptacji programistów. Wierzą, że przyjęcie przez programistów ostatecznie przełoży się na przyjęcie przez użytkowników.
Łącząc wzrost liczby użytkowników, potencjał monetyzacji i dynamikę konkurencji, Pantera zbudowała model, który przewiduje wycenę i docelowe ceny sieci TON.
Oskari doszedł do wniosku, że przewaga TON polega na jego silnym powiązaniu z Telegramem, który jest już dużą społecznością integrującą technologię blockchain, zamiast próbować stworzyć zupełnie nową społeczność, jak większość projektów blockchain.
Telegram i inne platformy społecznościowe
Oskari zapytał Jianga, dlaczego jego zdaniem Telegram ma lepszą pozycję niż inne platformy społecznościowe, jeśli chodzi o skuteczną integrację technologii blockchain z doświadczeniem użytkownika.
Po pierwsze, Jiang podkreślił, że głównym przedmiotem analizy due diligence są relacje Telegramu z TON. Zauważył, że Telegram jest obecnie jedyną dużą platformą mediów społecznościowych realizującą strategię blockchain. Inne platformy, takie jak Facebook (zmuszony do rezygnacji), WeChat (niemożliwy do wdrożenia ze względu na lokalizację w Chinach) i Google (nieudany eksperyment społeczny), nie mają podobnych strategii blockchain. Telegram ma siedzibę w Dubaju i jest zwolniony z ograniczeń regulacyjnych w Stanach Zjednoczonych i Chinach, co daje mu większe pole manewru w przestrzeni blockchain.
Po drugie, Jiang wspomniał, że Telegram nie ma tradycyjnego modelu biznesowego, który mógłby złamać, i nie ma presji regulacyjnej, z jaką borykają się inne platformy w Stanach Zjednoczonych i Chinach. Daje to Telegramowi większą elastyczność i swobodę podczas próbowania i wdrażania strategii blockchain. Ponadto Telegram ma już dużą bazę użytkowników, co stanowi solidną podstawę dla jego strategii blockchain.
Ze strategicznego punktu widzenia Jiang uważa, że koncepcje założycielskie Telegramu – suwerenność użytkowników i prywatność danych – są w dużym stopniu spójne z filozofią blockchain. Ta filozoficzna spójność sprawia, że próby Telegrama w obszarze blockchain są bardziej naturalne i rozsądne.
Z perspektywy społeczności Jiang zauważył, że chociaż TON ma obecnie małą społeczność programistów i tubylców kryptowalut, cała przestrzeń kryptowalut jest wciąż na bardzo wczesnym etapie. Zamiast zaczynać od zera, TON ma już od 2 do 5 milionów aktywnych użytkowników dziennie, co stanowi ważny punkt wyjścia w procesie dotarcia do miliarda użytkowników. Chociaż społeczność TON jest niewielka i znajduje się na wczesnym etapie, nie jest to znacząca wada, gdy penetracja całej przestrzeni kryptowalut jest bardzo niska.
Graj w gry na TON
Oskari wspomniał, że chociaż Telegram obecnie nie promuje intensywnie takich funkcji, jak integracja z portfelem, funkcje te są bardzo łatwe w konfiguracji, a obsługa jest bardzo płynna.
Jiang zgodził się, zauważając, że doświadczenie użytkownika końcowego powinno być takie, w którym użytkownicy nie zdają sobie sprawy, że korzystają z technologii blockchain. Wiele zespołów zajmujących się obecną dziedziną kryptowalut jest zbyt skupionych na złożonych udoskonaleniach technicznych i ignoruje fakt, że użytkownikom tak naprawdę zależy na tym, czy produkt jest łatwy w użyciu. Strategia TON polega na priorytetowym traktowaniu interfejsu użytkownika, zamiast skupiania się na technologii blockchain, która bardzo różni się od innych projektów blockchain.
Jeśli chodzi o gry, Oskari wspomniał, że chociaż w przeszłości toczyło się wiele dyskusji na temat tego, w jaki sposób gry mogą przyciągnąć pierwszy miliard użytkowników, nie było jeszcze żadnego szczególnie udanego przypadku. Jednakże niektóre mini-gry uruchomione niedawno na TON pokazują pewne nowe trendy i potencjał.
Jiang uważa, że gry oparte na technologii blockchain w przeszłości zbytnio skupiały się na modelu „graj, aby zarobić”, co jest nie do utrzymania, ponieważ opiera się na ciągłym wprowadzaniu nowej wartości (tj. graczach inwestujących pieniądze i czas), a nie tylko na wydobywaniu wartości z systemu . Przyszłe gry oparte na technologii blockchain będą musiały zwracać większą uwagę na zabawę samą w sobie, aby przyciągnąć graczy, którzy chcą inwestować zasoby, a nie tylko zarabiać pieniądze.
Gry na platformie TON odniosły już znaczący sukces. Na przykład Not Coin była pierwszą grą na Telegramie, która w ciągu kilku miesięcy osiągnęła 10 milionów aktywnych użytkowników dziennie, co znacznie przekroczyło liczbę użytkowników poprzedniej, odnoszącej największe sukcesy gry opartej na technologii blockchain, Axie Infinity. Inna gra, Hamster Combat, również odniosła ogromny sukces, z 200 milionami unikalnych użytkowników i 40 milionami aktywnych użytkowników dziennie.
Jiang zwrócił uwagę, że te sukcesy wynikają głównie z płynnego korzystania z interfejsu użytkownika TON. Użytkownicy mogą z łatwością otwierać te minigry w aplikacji Telegram, a aplikacja do przesyłania wiadomości jest jedną z najczęściej otwieranych przez użytkowników aplikacji każdego dnia. Ta wygoda i wysokie wykorzystanie pozwalają firmie TON wykorzystać dużą bazę użytkowników Telegramu do upowszechnienia gier.
Notcoin i Hamster Combat: popularność gry Dot
Jiang zwrócił uwagę, że chociaż te gry mogą wydawać się bardzo proste lub nawet głupie, np. Hamster Combat to tylko gra typu „wskaż i kliknij”, w rzeczywistości gry typu „wskaż i kliknij” są jedną z najpopularniejszych kategorii gier na świecie. Ta kategoria gier rozwija się najszybciej i nie wymaga dużego wysiłku umysłowego, pozwalając graczom cieszyć się grą bez większego wysiłku.
Jiang podkreślił, że choć gry na TON mogą w tej chwili wydawać się proste i niedojrzałe, te proste formy gier mają ogromne znaczenie w skali globalnej, szczególnie w dziedzinie niekryptowalutowej. Popularność gier typu Dot-and-Dian ilustruje ogromny potencjał i zapotrzebowanie rynku na te formaty gier.
Oskari dodał, że kluczową zaletą gier typu „kliknij i kliknij” jest to, że nie zakłócają one innych działań użytkownika. Ta forma gry doskonale nadaje się do osadzania w aplikacjach do przesyłania wiadomości, ponieważ użytkownicy mogą otworzyć grę, czekając, aż znajomi odpowiedzą na wiadomości, wykonać kilka prostych operacji, a następnie wrócić do interfejsu wiadomości, aby kontynuować rozmowę.
Jiang wyjaśnił dalej, że właśnie w tym przypadku miniaplikacje sprawdzają się w aplikacjach do przesyłania wiadomości. Użytkownicy mogą otwierać gry pomiędzy czatami ze znajomymi, stale przełączać się między wiadomościami i grami oraz zawsze pozostać aktywni w aplikacji. To płynne doświadczenie użytkownika znacznie zwiększa jego trwałość, umożliwiając grom na platformie TON szybkie zdobycie dużej liczby użytkowników.
Płatności i monety stabilne na TON
Oskari wspomniał, że TON może nie tylko przyciągać programistów poprzez gry, ale także przekształcać się w firmy świadczące usługi finansowe dzięki funkcjom płatności i monet stabilnych. Jednym z celów TON jest umieszczenie USDT (Tether) w kieszeni każdego użytkownika i firma TON poczyniła już pewne postępy w tym zakresie.
Jiang zauważył, że wskaźnik przyjęcia TON jako stablecoina jest zdumiewający. Obecnie na TON wyemitowano około 600 milionów dolarów w USDT, a liczba ta szybko rośnie z każdym miesiącem. W rzeczywistości TON to blockchain z najszybszym przyjęciem USDT w historii Tethera. To pokazuje, jak potężny jest TON pod względem dystrybucji, mimo że Tether został uruchomiony na TON dopiero w kwietniu tego roku.
Jiang wyjaśnił dalej, że aby blockchain odniósł sukces, potrzebuje kilku podstawowych elementów, z których najważniejszym są monety typu stablecoin. Pojawienie się monet typu stablecoin pomogło w rozwoju DeFi (zdecentralizowanych finansów) na Ethereum, ponieważ użytkownicy chcą korzystać z nieulotnych aktywów podczas handlu i rozliczeń. TON wykazał w tym zakresie ogromny potencjał.
Oprócz monet stabilnych Jiang wspomniał także o innych ważnych elementach pierwotnych, takich jak giełdy i mosty międzyłańcuchowe. Chociaż dla TON jest jeszcze dopiero początek, jeśli chodzi o mostowanie międzyłańcuchowe, w przyszłości mogą pojawić się ogłoszenia o integracji mostów na dużą skalę, co jeszcze bardziej będzie promować rozwój TON.
Jeśli chodzi o znaczenie płatności, Jiang wskazał, że płatności są bardzo istotną częścią naszego codziennego życia. W ciągu ostatnich 20 lat strategie pozyskiwania użytkowników realizowano głównie za pośrednictwem sieci mediów społecznościowych, ale w ostatnich latach najskuteczniejsze sieci wzrostu odniosły platformy fintech, takie jak Venmo i PayPal, ponieważ zapewniają funkcje płatności peer-to-peer i codziennych płatności , które mają wpływ na codzienne życie użytkowników jest niezwykle istotne.
Piękno płatności blockchain polega na tym, że od pierwszego dnia są one globalne, niewymagające zezwoleń i tarć. Różni się to całkowicie od tradycyjnego systemu finansowego. Na przykład wysłanie pieniędzy do babci mieszkającej w Chinach zajmuje nie tylko czas i pieniądze, ale także proces jest skomplikowany i podatny na błędy. Płatności Blockchain mogą natychmiast zakończyć te transakcje, bez tych tarć.
Oskari doszedł do wniosku, że gdy TON rozwiąże obecne wąskie gardła wzrostu, takie jak mostowanie międzyłańcuchowe, moc kanałów dystrybucji zostanie w pełni uwolniona, a przyszłe dane będą bardzo ekscytujące.
Akumulacja wartości i potencjał inwestycyjny TON
Oskari wspomniał, że TON ma trzy główne obszary pionowe: społeczność, gry oraz płatności i monety stabilne. Obszary te budują logikę inwestycyjną TON, a znaczenie akumulacji wartości nie może być ignorowane przy ocenie tokenów TON.
Jiang wyjaśnił, że token TON jest bardzo podobny do innych tokenów blockchain warstwy 1 (tokeny L1), ponieważ jest to token gazowy używany do wszystkich transakcji w łańcuchu bloków TON. Obecnie koszt transakcji wynosi około 2 centy, przy czym połowa opłat transakcyjnych jest spalana.
Mechanizm ten jest podobny do Ethereum, chociaż Ethereum charakteryzuje się większym procentem zniszczenia. Część opłat transakcyjnych jest spalana, co pomaga zmniejszyć podaż tokenów, zwiększając w ten sposób wartość dla pozostałych posiadaczy tokenów. Jiang podkreślił, że zwykle myśli o zysku na akcję lub wartości na token. W miarę zmniejszania się podaży żetonów z powodu oparzeń wartość każdego żetonu będzie rosnąć, jeśli całkowita wartość ekonomiczna systemu pozostanie taka sama. Taki jest mechanizm akumulacji wartości tokenów TON.
Aby osiągnąć wzrost wartości, należy zaobserwować więcej transakcji i aktywności gospodarczej. Działania te przełożą się na większe niszczenie tokenów i wzrost wartości każdego tokena. Dlatego akumulacja wartości TON opiera się na aktywnych transakcjach i działalności gospodarczej w jej ekosystemie.
Ryzyko i to, co „nieanalizowalne”
Jiang zwrócił uwagę, że wiele osób jest zdezorientowanych co do relacji Telegramu z TON. Dzięki dogłębnym badaniom odkryli, że strategiczne znaczenie Telegramu dla TON jest bardzo jasne. Telegram może zarabiać tokeny TON w ciągu najbliższych pięciu lat, osiągając określone wskaźniki, a to ekonomiczne i filozoficzne dostosowanie sprawia, że czują się bardziej komfortowo w związku.
Kolejnym pytaniem jest, dlaczego TON odniesie większy sukces niż inne aplikacje oparte na EVM lub Solanie.
Jiang wyjaśnił, że portfel TON to nowa karta w aplikacji Telegram, która oferuje ogromne korzyści. Doświadczenie użytkownika i projekt interfejsu użytkownika są bardzo ważne, a każde kliknięcie doprowadzi do rezygnacji użytkownika, dlatego TON wymaga tylko jednego kliknięcia, aby uzyskać dostęp, podczas gdy inne aplikacje wymagają wielu kliknięć.
TON jest wciąż na bardzo wczesnym etapie, a kiedy po raz pierwszy przyjrzano się TON, nie miał on nawet monety stablecoin. Nie utworzono jeszcze dużej części infrastruktury, takiej jak mostowanie międzyłańcuchowe i narzędzia programistyczne. Ich osiągnięcie będzie wymagało czasu i wysiłku, a inwestorzy muszą mieć zaufanie do przyszłego potencjału.
TON nie jest kompatybilny z EVM ani nie jest napisany w Rust, ale w FunC (wariant języka C). Chociaż wielu programistów wie, jak używać C, niewielu programistów kryptowalut czuje się komfortowo, używając C. Może to mieć wpływ na zdolność TON do przyciągania deweloperów.
Wzrost liczby użytkowników z kilku milionów obecnie do setek milionów w przyszłości wymaga dużo pracy wykonawczej i współpracy wielu czynników. Jest to ogromne wyzwanie obarczone dużym ryzykiem realizacji.
Szansa rynkowa i potencjał wyceny
Jiang uważa, że rdzeń blockchainu L1 stanowi warstwę rozliczeniową dla transakcji, a jego wartość zależy od tego, ile aktywności gospodarczej może przyciągnąć do blockchainu.
Wzrost liczby użytkowników: Telegram może dotrzeć do 1,5 miliarda użytkowników w ciągu najbliższych kilku lat, w porównaniu z obecnymi 900 milionami. Jeśli TON zdoła przeniknąć do jednej trzeciej z nich, wówczas TON może mieć około 500 milionów użytkowników.
Przychody na użytkownika (ARPU): Jeśli TON osiągnie ARPU na poziomie 10 dolarów na użytkownika, wówczas 500 milionów użytkowników może przynieść roczne przychody w wysokości 5 miliardów dolarów.
Sieć rozliczeń płatności jest biznesem wysokomarżowym, osiągającym niemal 100% marżę zysku. Dlatego można podać wyższy mnożnik P/E.
Kalkulacja wyceny: Zakładając roczny przychód na poziomie 5 miliardów dolarów, pomnożony przez 30-krotną wielokrotność P/E, można osiągnąć wartość rynkową na poziomie 150 miliardów dolarów.
Cena tokena: Obecna podaż tokenów TON wynosi około 5 miliardów, co oznacza, że potencjalna cena każdego tokena może osiągnąć 30 dolarów.
Wspieraj rozwój TON
Jiang szczegółowo opisał, w jaki sposób aktywnie wspiera wzrost i rozwój TON (The Open Network) jako inwestorów długoterminowych. Oto kilka kluczowych punktów:
1. Rola inwestorów długoterminowych
a. Aktywnie bierz udział
Jiang podkreślił, że jako inwestorzy długoterminowi nie są oni jedynie pasywnymi dostawcami funduszy, ale aktywnie uczestniczą w zarządzaniu i rozwoju inwestowanych spółek. Niezależnie od tego, czy są na wczesnym, czy na późniejszym etapie, aktywnie współpracują z zespołem kierowniczym, zapewniając porady i wsparcie.
b. Edukacja i poradnictwo
Jako duzi inwestorzy w branży czują, że ich obowiązkiem jest kształcenie osób spoza branży i kierowanie rozwojem w branży. Wykorzystują swoją perspektywę i doświadczenie, aby pomóc firmom identyfikować zmiany rynkowe i konkurencyjne oraz reagować na nie.
2. Zapewnij wieloaspektowe wsparcie
a. Talent i zasoby
Pantera dysponuje szeroką wiedzą specjalistyczną i zasobami umożliwiającymi zapewnienie wsparcia w wielu obszarach, w tym w istniejącej sieci spółek portfelowych, relacjach z dostawcami usług, ekspertach w dziedzinie ekonomii tokenów, wewnętrznym doradcy prawnym, rynkach kapitałowych i marketingu i nie tylko. Firmy na różnych etapach wymagają innego wsparcia i zapewnią odpowiednią pomoc w oparciu o specyficzne potrzeby firmy.
b. Perspektywa inwestora
Zespoły kierownicze często koncentrują się na codziennej realizacji zadań i nie zawsze są świadome większej dynamiki branży lub zmian konkurencyjnych. Rolą inwestorów jest pomoc zespołom zarządzającym w dostrzeżeniu tych zmian i zapewnienie doradztwa strategicznego. Ponadto zespoły zarządzające, szczególnie na wczesnych etapach rozwoju przestrzeni kryptowalut, często bardziej skupiają się na technologii i produkcie, a mogą pomijać rynki kapitałowe i kwestie komercjalizacji. Inwestorzy mogą zapewnić tę wiedzę specjalistyczną i pomóc spółkom osiągnąć rentowność komercyjną i na rynku kapitałowym.
3. Szczególne środki
a. Popraw doświadczenie programistów
Ściśle współpracują z zespołem TON, aby ulepszyć dokumentację programistyczną i zapewnić użyteczność narzędzi programistycznych. Zbierają także opinie z aplikacji w całym ekosystemie TON, aby zrozumieć, co działa dobrze, a co wymaga poprawy.
b. Zbieraj i przekazuj opinie
Działają jako oczy i uszy programistów, zbierają opinie programistów i regularnie komunikują się z Fundacją TON, aby przekazywać opinie i sugestie pomocne w kierowaniu rozwojem produktu.
4. Wspieraj reakcję na ryzyko
a. Ulepszenia środowiska programisty
Przyciągnij więcej programistów do przyłączenia się do ekosystemu TON, ulepszając dokumentację i narzędzia dla programistów.
b. Wsparcie rynkowe i kapitałowe
Pomóż zespołowi TON lepiej zrozumieć potrzeby inwestorów i upewnij się, że produkt jest nie tylko wykonalny technicznie, ale także opłacalny komercyjnie i na rynku kapitałowym.
Wnioski i perspektywy na przyszłość
Jiang podkreślił, że strategia inwestycyjna Pantera Capital zawsze opiera się na podstawowych i rygorystycznych zasadach inwestycyjnych. Koncentrują się na inwestowaniu w start-upy i umowy o wysokim potencjale, które pasują do rynku produktów, możliwości generowania zysków ekonomicznych, perspektyw silnego wzrostu, godnych zaufania zespołów zarządzających i zdolności do przechwytywania części zysków ekonomicznych.
Jiang szczegółowo opisał, w jaki sposób aktywnie wspierają rozwój TON, w tym ulepszanie doświadczeń programistów, gromadzenie i opinie oraz zapewnianie wiedzy specjalistycznej w zakresie rynków kapitałowych i komercjalizacji. Wierzą, że TON ma ogromny potencjał i dokładają wszelkich starań, aby pomóc mu osiągnąć długoterminowy sukces.
Inwestycje Pantera Capital obejmują wszystkie aspekty przestrzeni kryptowalut, od aplikacji po infrastrukturę. Mają specyficzne poglądy na temat różnych aplikacji i infrastruktury, chociaż Jiang osobiście preferuje inwestycje na poziomie aplikacji.
Jiang wskazał kilka obszarów, które ich zdaniem mają duży potencjał:
Block Space: Jest to największy rynek, obejmujący blockchainy, takie jak TON, Ethereum i Solana, które koncentrują się na sprzedaży przestrzeni blokowej.
Zdecentralizowane finanse (DeFi): w szczególności te firmy, które wykorzystują symboliczne zachęty, aby zachęcić do zachowań i prowadzenia działalności w świecie rzeczywistym.
Połączenie sztucznej inteligencji i kryptowaluty: chociaż może to jeszcze nie być opłacalne, ma ogromny potencjał zysku w przyszłości. Blockchain może w unikalny sposób wspierać wiele przypadków użycia sztucznej inteligencji i przyspieszać wdrażanie sztucznej inteligencji.
Jiang podkreślił, że fundamenty inwestycyjne są bardzo ważne. Wybierając cele inwestycyjne, zawsze skupiają się na projektach, które mogą stworzyć wartość ekonomiczną i mają duże perspektywy wzrostu.
Pantera Capital jest otwarta na każdy projekt o wysokim potencjale w przestrzeni kryptowalut i stale poszukuje nowych możliwości inwestycyjnych, aby rozwijać całą branżę.
