Autor oryginalny: Nian Qing, ChainCatcher
W poniedziałek czasu lokalnego w Stanach Zjednoczonych, zgodnie z dokumentami regulacyjnymi i zapowiedziami powiązanych firm, amerykańska SEC oficjalnie zatwierdziła wnioski o notowanie i obrót wieloma spółkami dla spotowych funduszy ETF Ethereum. ETF spotowy Ethereum oficjalnie wszedł w życie, a formularze 424(b) są publikowane jeden po drugim. Teraz czekamy tylko na notowanie odpowiedniego ETF we wtorek o 9:30 czasu wschodniego (21:30 czasu polskiego). 23 lipca czasu pekińskiego).
Pierwsza partia emitentów aplikacji ETF typu spot Ethereum obejmuje:
Fundusz ETF BlackRock Spot Ethereum pobiera opłatę w wysokości 0,25% (0,12% w przypadku pierwszych 2,5 miliarda dolarów lub 12 miesięcy) o symbolu ETHA;
Opłaty za ETF Fidelity Spot Ethereum wynoszą 0,25% (brak opłat za zarządzanie przez cały rok 2024), kod to FETH;
Opłaty za ETF Bitwise Spot Ethereum wynoszą 0,2% (0% za pierwsze 500 milionów dolarów lub pierwsze 6 miesięcy), kod ETHW;
Opłaty za 21 akcji Spot Ethereum ETF wynoszą 0,21% (0% od pierwszych 500 milionów dolarów lub pierwszych 12 miesięcy), ticker GETH;
Fundusz ETF VanEck Spot Ethereum pobiera opłaty w wysokości 0,2% (0% od pierwszych 1,5 miliarda dolarów lub pierwszych 12 miesięcy) pod symbolem ETHV;
Invesco Galaxy Spot Ethereum ETF ma opłatę w wysokości 0,25%, a symbol to QETH;
Opłaty za fundusz ETF Franklin Spot Ethereum wynoszą 0,19% (0% do 31 stycznia 2025 r. za 10 miliardów dolarów), kod EZET;
Fundusz ETF Grayscale Spot Ethereum pobiera opłatę w wysokości 2,5% i ma symbol ETHE;
W przypadku funduszu ETF Grayscale Ethereum Mini Trust pobierana jest opłata w wysokości 0,15%, a symbolem jest ETH.
Warto wspomnieć, że podobnie jak GBTC firmy Grayscale, Grayscale przekształci istniejący fundusz Grayscale Ethereum Trust ETHE w fundusz ETF, nadal utrzymując poprzednią stopę procentową wynoszącą 2,5%. W październiku ubiegłego roku Grayscale i NYSE Arca wspólnie złożyły wniosek o przekształcenie funduszu powierniczego Grayscale Ethereum Trust Fund w spotowy ETF Ethereum.
Według danych z oficjalnej strony Grayscale, ETHE Trust powstał w grudniu 2017 r., był notowany na giełdzie w czerwcu 2019 r., a 23 lipca jako ETF. Obecnie ETHE posiada 2,63 miliona ETH Ponieważ zostało ustalone wcześniej, średni koszt utrzymania ETH w Grayscale wynosi zaledwie kilkaset dolarów. Ponadto po konwersji ETHE na ETF kurs utrzymuje się na poziomie 2,5%. ETHE był wcześniej funduszem powierniczym, który nie pozwalał na wykup w trakcie trwania umowy i miał 6-miesięczny okres blokady. W połączeniu z wysoką stawką prowizji ETHE, która jest 10 razy wyższa niż u konkurencji, spowoduje to znaczne wypływy środków.
Choć Grayscale wprowadził ETF Grayscale Mini Trust, aby zapobiec przepływowi środków (opłata obniżona z 0,25% do 0,15%, pierwsze 6 miesięcy jest bezpłatne i jest to obecnie ETF z najniższą opłatą), to nadal trudno aby uniknąć zdarzeń takich jak OWBC po umieszczeniu na giełdzie.
Opinia: Presja sprzedażowa ETHE nie będzie tak duża jak w przypadku GBTC
ETHE Trust został notowany w 2019 r. Podobnie jak GBTC, jest jednym z najwcześniejszych funduszy powiązanych z ETH na rynku amerykańskim. Wcześniej ETHE był funduszem zamkniętym. Ze względu na swoją strukturę istniały pewne możliwości arbitrażu w zakresie premii i dyskonta ceny funduszu w stosunku do wartości aktywów netto. Jednakże ze względu na serię wcześniejszych bankructw, takich jak FTX i DCG , trusty takie jak GBTC były kiedyś krytykowane przez rynek jako „instytucje” – sprawcy baniek i krachów.
Ponadto w porównaniu z produktami powierniczymi fundusze ETF są bardziej przejrzyste, bardziej płynne, mają niższe progi i ryzyko umorzenia oraz są łatwiej akceptowane przez zarządzających funduszami wspólnego inwestowania i funduszami emerytalnymi, dzięki czemu są bardziej popularne na rynku. Dlatego też w innych firmach instytucje ubiegają się o fundusze ETF typu spot na aktywa kryptograficzne, produkty powiernicze Grayscale, takie jak GBTC i ETHE, zostały ostatecznie przekształcone w produkty ETF, aby nie ulegać stopniowej marginalizacji.
Ponieważ presja sprzedażowa po pomyślnej konwersji GBTC na spotowy ETF Bitcoina trwała ponad miesiąc, rynek jest również zaniepokojony potencjalnym odpływem na dużą skalę po notowaniu ETHE.
Dane Farside Investors pokazują, że na dzień 22 lipca GBTC boryka się z odpływem kapitału, a skumulowany odpływ netto wyniósł 18,49 miliarda dolarów. Chociaż 2,63 miliona ETH posiadanych przez Grayscale (o wartości około 9,3 miliarda dolarów) znacznie różni się od wielkości jego GBTC, można sobie wyobrazić, że wysoki kurs ETHE w dalszym ciągu będzie powodował pewne odpływy.
Analityk Theclues uważa jednak, że istnieje bardzo duża różnica między ETHE a GBTC. Presja na sprzedaż po wejściu na giełdę ETHE nie będzie tak duża jak w przypadku GBTC.
Uważa, że przed przyjęciem ETF BTC nie było żadnych zwrotów akcji, a oczekiwania były stabilne, ze wzrostem o prawie 100% w ciągu trzech miesięcy poprzedzających 10 stycznia.
ETF ETF jest pełen zwrotów akcji, zwłaszcza ogromnego odwrócenia się od „nie udało się przejść w krótkim terminie” do „przeszedł w lipcu”. Oczekiwane wznowienie spekulacji z 2800 do obecnego wzrostu wynoszącego 21%. Motywacja do sprzedaży pochodzi z oczekiwanych zysków funduszy spekulacyjnych, dla porównania motywacja sprzedaży ETH nie jest taka sama jak w przypadku BTC.
Ponadto, chociaż ETHE ma również zyski z arbitrażu (kupowanie z rabatem 40%), istnieje bardzo duża różnica między ETHE i GBTC. Przed konwersją GBTC na ETF tygodniowy wolumen obrotu wynosił tylko ponad 100 milionów dolarów amerykańskich, i obecnie ETHE. Cotygodniowe transakcje obejmują ponad 400 milionów dolarów amerykańskich, co trwa od kilku tygodni. Ponadto składka ETHE spadła do mniej niż 6% bardzo wcześnie, a składka stopniowo odzyskiwała dopiero na dwa tygodnie przed likwidacją GBTC. konwertowane na ETF. Dlatego jest wystarczająco dużo miejsca i miejsca na arbitraż ETHE. Głębokość rynku sprzedaje akcje ETHE. Uważa ona, że wiele przewidywań dotyczących kolizji ma charakter wysoce subiektywny i opiera się na założeniu, że „przewidywany obiekt” jest nieruchomy.
Ponadto, nawet jeśli w krótkim okresie wystąpi presja sprzedaży i zniszczenie ETHE, w dłuższej perspektywie zostanie on przetrawiony przez inne fundusze ETF Ethereum. Z trendów napływu i odpływu spotowych ETF-ów Bitcoin wynika, że pomimo dużego odpływu GBTC, na dzień 22 lipca, napływ netto spotowych ETF-ów Bitcoin przekroczył 17 miliardów dolarów. Sądząc po zachowaniu cen, presja sprzedaży nie miała zbyt dużego wpływu na cenę Bitcoina.
Ponadto, w porównaniu z GBTC, kolejnym kluczowym krokiem pomiędzy ETHE i GBTC jest wydzielenie przez Grayscale funduszu ETF Mini Trust z ETHE. Według oficjalnej strony internetowej, na dzień 18 lipca 2024 r. 10% bazowego ETH Grayscale Ethereum Trust (ETHE Trust) zostało podzielone w tym samym czasie, gdy utworzono Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH Trust). W związku z tym powstał ETHE Trust NAV akcji będzie o 10% niższa niż NAV z dnia poprzedniego w dniu 18 lipca 2024 r. (bez uwzględnienia potencjalnego wzrostu lub spadku ceny ETH), akcjonariusze ETHE Trust nie będą musieli podejmować żadnych działań, aby otrzymać wpływy z wydzielenia i będzie miał prawo do objęcia akcji ETH Trust w stosunku 1:1. Dlatego ich ogólna ekspozycja na ETH pozostanie niezmieniona.
Oznacza to, że Grayscale ma obecnie dwa fundusze ETF, ETHE i ETH, posiada 90% początkowego ETH i pobiera opłatę za zarządzanie w wysokości 2,5%, co jest bardziej odpowiednie dla inwestorów instytucjonalnych i profesjonalnych ETH posiada 10% początkowego ETH i ma niższą opłatę za zarządzanie, aby zmniejszyć liczbę użytkowników i zmniejszyć potencjalną presję sprzedaży.
W związku z tym odpływy z ETHE będą skromniejsze w miarę przechodzenia posiadaczy na fundusze ETF Mini Trust w porównaniu do GBTC.
Fundusz ETF Mini Trust firmy Grayscale może również pomóc posiadaczom długoterminowym w rozsądnym zakresie unikać podatków, co pomaga posiadaczom ETHE znaleźć dobry złoty środek pomiędzy niezmniejszaniem swoich dochodów a wyprzedażą, zwłaszcza tym, którzy zostali dotknięci potencjalnym posiadaczem podatku od zysków kapitałowych.
Szacowane wpływy ETH ETF
Obecnie wiele instytucji oszacowało skalę napływu ETH ETF:
Zespół badawczy Grayscale przewiduje, że popyt na spotowe ETF-y Ethereum w Stanach Zjednoczonych osiągnie 25% -30% zapotrzebowania na spotowe ETF-y na Bitcoin. Duża część podaży Ethereum (taka jak stakowany ETH) nie może być wykorzystywana w funduszach ETF.
ASXN Digital Asset Research uważa, że po uruchomieniu ETF ETH posiadacze ETHE będą mieli 2 miesiące na wyjście w przedziale cenowym zbliżonym do ceny nominalnej. Jest to kluczowa zmienna, która pomoże powstrzymać odpływ ETHE, zwłaszcza ruch wyjściowy. Wewnętrzne szacunki ASXN mówią, że napływ środków będzie wynosić od 800 do 1,2 miliarda dolarów miesięcznie. Oblicza się to, biorąc średnią ważoną kapitalizacją rynkową miesięcznych wpływów Bitcoinów, a następnie mnożąc przez kapitalizację rynkową ETH.
Analityk Bloomberg ETF, Eric Balchunas, przewiduje, że spot ETF Ethereum może pozyskać od 10% do 15% aktywów nabytych przez spotowy ETF Bitcoin, osiągając kwotę od 5 do 8 miliardów dolarów.
Galaxy spodziewa się, że napływ netto ETH ETF osiągnie 20-50% napływu netto BTC ETF w ciągu pierwszych pięciu miesięcy, przy docelowym poziomie 30%, co oznacza miesięczny napływ netto w wysokości 1 miliarda dolarów.
Shenyu przewiduje, że główny napływ kapitału w początkowej fazie notowania od czerwca do grudnia może pochodzić od inwestorów detalicznych, stanowiących od 80 do 90% ogółu środków, przy mniejszym udziale użytkowników instytucjonalnych. Biorąc pod uwagę, że ETHE jest podobny do GBTC, rynek może stanąć w obliczu pewnego arbitrażu i presji sprzedaży, okaże się, czy wytrzyma tę presję sprzedaży. Po grudniu inwestorzy instytucjonalni będą mogli stopniowo wchodzić na rynek.
Jednak rynek ogólnie uważa, że wpływy, jakie przynosi ETH ETF, są ograniczone.
Nikolaos Panigirtzoglou z JPMorgan przewidywał pod koniec maja, że napływ środków do funduszy ETF Ethereum będzie prawdopodobnie stanowić jedynie ułamek napływu Bitcoina.
Citibank oczekuje, że napływy funduszy ETF będą stanowić 30–35% napływu Bitcoinów. Liczba ta wyniesie od 4,7 do 5,4 miliarda dolarów w ciągu najbliższych sześciu miesięcy, twierdzi CoinDesk, powołując się na raport.
Obydwa banki uważają, że Bitcoin ma przewagę pierwszego gracza i podkreślają, że Ethereum zapewnia funkcjonalność, której nie można osiągnąć za pomocą funduszy ETF, ograniczając w ten sposób popyt.
Jaki wpływ będzie to miało na cenę ETH?
Obecnie ogólny pogląd na rynku jest taki. Ponieważ zatwierdzenie spotowego ETF-u Ethereum pojawiło się w majowym zjawisku Sell the News, a rynek wystarczająco długo czekał na zatwierdzenie przez SEC dokumentów aplikacyjnych 19-b i S-1, doprowadziło to do wpływu ETF na rynek rynku jest prawdopodobne, że został on już przetrawiony, zatem ETF ETH nie spowoduje dużej zmienności ceny ETH.
Ponadto istnieją bardziej optymistyczne poglądy, że Ethereum przewyższy Bitcoin po uruchomieniu pierwszych ETF-ów.
Badania przeprowadzone przez firmę analityczną Kaiko pokazują, że nadchodzący ETF ETH powinien poprawić wydajność ETH w porównaniu z BTC. Kaiko powiedział, że odkąd organy regulacyjne zatwierdziły ETF w maju, stosunek ETH do BTC – wskaźnik używany do porównywania dwóch głównych kryptowalut – znacznie wzrósł, z 0,045 do 0,05, i pozostaje wysoki. Innymi słowy, potrzeba więcej Bitcoina, aby kupić jeden ETH, a trend ten pogłębi się dopiero, gdy ETF pojawi się w Internecie. Chociaż cena ETH rośnie i spada od maja, ten stosunek pokazuje, że ETH jest gotowy do wzrostu.
Dyrektor generalna SynFutures, Rachel Lin, powiedziała w maju, że oprócz czynników popytowych, zmiany podaży przyniosą również wzrost, co spowoduje zaostrzenie stosunku cen BTC do ETH. Uważa, że obecne podejście rynku do Ethereum jest „niewystarczająco optymistyczne” i wszystkie wskaźniki wskazują na masową hossę na ETH w nadchodzących miesiącach.
Oryginalne łącze
