Napisał: THOR
Opracowano przez: Shenchao TechFlow
wstęp
ETH ETF już wkrótce. Chociaż większość spekuluje na temat krótko- i długoterminowych skutków tych produktów, inne pytanie brzmi: czy ten katalizator dla ETH można wykorzystać poprzez zwiększenie ekspozycji na lewarowaną wersję beta ETH?
ETH beta odnosi się do altcoinów w ekosystemie Ethereum, które teoretycznie powinny służyć jako lewarowana ekspozycja na ETH. Typowymi przykładami są LDO lub ENS, altcoiny uważane przez traderów za bardziej zmienne w porównaniu z samym ETH. Jednak ostatnio termin „ETH beta” był głównie uważany za mem ze względu na ogólną słabą wydajność altcoinów. Wybór altcoina powiązanego z ETH do ekspozycji lewarowanej jest jak szukanie igły w stogu siana, co często skutkuje tym, że inwestorzy i inwestorzy osiągają gorsze wyniki w dłuższych ramach czasowych.
Czy tym razem jest inaczej? Czy przy okazji premiery ETH ETF najlepszą strategią jest stawianie na altcoiny z wyższą betą w stosunku do ETH? W dzisiejszym artykule przyjrzymy się temu zagadnieniu z perspektywy ilościowej.
wydajność cenowa
TOTAL3 (kapitalizacja rynkowa altcoinów) w stosunku do kapitalizacji rynkowej ETH wynosi około 1,48. Od 2020 r. wskaźnik ten był tak niski jedynie w kilku przypadkach, co sugeruje, że ETH radzi sobie lepiej niż większość altcoinów.
Wykres: hyphin; Źródło Utworzono przy użyciu Datawrappera
Wykres ten można interpretować z kilku perspektyw. Po pierwsze, w przeszłości te altcoiny zazwyczaj odbijały się na tym poziomie. Biorąc pod uwagę niedawny wysoki stopień niedźwiedziego sentymentu do altcoinów, może to być potencjalny scenariusz. Wykres ten pokazuje jednak wieloletni trend spadkowy, wskazując, że trudno jest znaleźć altcoiny, które mogłyby przewyższyć ETH. Dodatkowo, chociaż kapitalizacja rynku altcoinów może wzrosnąć, ceny mogą spaść ze względu na niski nakład i duże odblokowania wielu tokenów. Dlatego trudniej jest znaleźć wiarygodną „ETH beta”.
Przykładowe tokeny analizowane jako potencjalne wersje beta ETH obejmują:
[L2]
OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK
[Alt L1]
SOL, AVAX, BNB, TON
[Definicja]
MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK
[Memy]
PEPE, DOŻE, SHIB
Powiększając, poniższy wykres pokazuje wyniki ETH i tych czterech kategorii tokenów do tej pory w tym roku (ostatnie 198 dni).
Procent rocznej wydajności L2
Wykres: Thor Hartvigsen utworzony przy użyciu Datawrappera
Warto zauważyć, że żaden token L2 nie osiągnął w tym roku lepszych wyników niż ETH, przy czym najlepszy GNO wzrósł o 34%, podczas gdy ETH wzrósł o 44%. Do najgorszych wyników należały MANTA, STRK i CANTO, wszystkie w tym roku spadły o ponad 60%.
Najwyższy procent rocznej wydajności Alt L1
Wykres: Thor Hartvigsen utworzony przy użyciu Datawrappera
Najlepsze tokeny Alt L1 radziły sobie znacznie lepiej, a zarówno TON, jak i BNB znacznie przewyższały ETH. AVAX jest jedyną monetą, która w tym roku spadła.
Procent rocznej wydajności DeFi
Wykres: Thor Hartvigsen utworzony przy użyciu Datawrappera
Z 8 tokenów DeFi w tym koszyku 3 osiągnęły lepsze wyniki niż ETH, a mianowicie PENDLE (+254%), ENS (+163%) i MKR (+78%). Cała pozostała piątka odnotowała w tym roku spadki, a najgorszy wynik odnotował FXS, który spadł o 73%.
Procent wydajności tokena mema od początku roku
Wykres: Thor Hartvigsen utworzony przy użyciu Datawrappera
Tokeny memów osiągnęły lepsze wyniki w 2024 r., co jest szczególnie widoczne w przypadku największych tokenów memów natywnych dla Ethereum. Największe zyski odnotował Pepe, który wzrósł o 708%; SHIB wzrósł o 74%; DOGE wzrósł o 31%.
Streszczać
Procent wydajności od początku roku
Wykres: Thor Hartvigsen utworzony przy użyciu Datawrappera
Znaczenie
Wybrana próbka altcoinów nie jest przypadkowa, ale raczej tokeny, które są ogólnie uważane za skorelowane z wydajnością ETH. Na przykład losowe tokeny DEX na Solanie lub Sui będą miały niższą korelację z ETH niż tokeny ERC-20 w sieci Ethereum.
Wyżej wymienione indywidualne wyniki od początku roku mają dużą wartość referencyjną. Chociaż wyniki z przeszłości nie mogą zagwarantować wyników w przyszłości, mogą pojawić się pewne sygnały. Jeśli mamy przeanalizować, czy tokeny te są rzeczywiście ujawniane jako lewarowana wersja beta dla ETH, a nie tylko pojedyncze działania, musimy kopać głębiej. Nie ma idealnego sposobu na modelowanie tego, a rynki kryptowalut są dalekie od efektywności. Dlatego do uzyskanych danych należy podchodzić ostrożnie. Jednak jednym ze sposobów zbadania tego zachowania jest przyjrzenie się korelacji między tymi altcoinami a ETH.
Korelacja mierzy siłę i kierunek relacji między dwoma aktywami i może pomóc wyjaśnić, w jaki sposób poruszają się one względem siebie. Wartości korelacji wahają się od -1 do 1, gdzie 1 to doskonała korelacja dodatnia, a -1 to doskonała korelacja ujemna.
Poniższy wykres pokazuje korelację pomiędzy różnymi monetami i ETH. Korelacja między ETH i ETH jest najwyraźniej 100%. Altcoiny o najwyższej korelacji z ETH to GNO, SNX, METIS, AAVE i ARB.
Wykres stworzony przez Thora Hartvigsena przy użyciu Datawrappera
Wykres: Thor Hartvigsen utworzony przy użyciu Datawrappera
Wśród monet, które od początku roku radziły sobie najlepiej, PEPE, TON, PENDLE, ENS i BNB mają korelację z ETH na poziomie 60% lub mniej, co sugeruje, że ich wyniki wynikają bardziej z innych czynników (prawdopodobnie korelacji BTC lub indywidualnych zmiennych ). TON ma najniższą korelację z ETH, więc zakup tego aktywa w celu wykorzystania lewarowanej ekspozycji na ETH nie jest idealny.
Beta
Idąc o krok dalej, możemy obliczyć współczynniki beta tych altcoinów od początku roku w stosunku do ETH. Beta służy do wyrażania zmienności aktywów w stosunku do rynku bazowego (w tym przypadku ETH). ETH ma wartość beta 1, bardziej zmienne altcoiny mają wartości beta większe niż 1, a mniej zmienne altcoiny mają wartości beta mniejsze niż 1.
Korelacja beta Altcoina z Ethereum
Wykres: Thor Hartvigsen utworzony przy użyciu Datawrappera
Z tej analizy wynika, że tylko kilka altcoinów ma wysokie współczynniki beta w stosunku do ETH, a mianowicie PEPE, METIS, ENS i PENDLE. Altcoiny o wysokich współczynnikach beta są bardziej zmienne w porównaniu do samego ETH. Łącząc wyniki naszej analizy korelacji i analizy beta, PEPE można zasugerować jako jedno z lepszych aktywów ETH w wersji beta, potencjalnie oferujące przyzwoite zyski, jeśli ETH wzrośnie na wartości ze względu na notowanie w ETF. Należy jednak pamiętać o ograniczeniach tej analizy. Istnieje wiele czynników zewnętrznych, które wpływają na zachowanie tych aktywów i które nie są uwzględnione w tej analizie, dlatego proszę potraktować to jako ćwiczenie teoretyczne, a nie dane bezpośrednio przydatne do handlu.
współczynnik Sharpe'a
Na koniec możemy obliczyć współczynniki Sharpe’a od początku roku dla tych aktywów, aby ocenić ich ostatnie wyniki. Wskaźnik Sharpe'a mierzy zwrot skorygowany o zmienność, odejmując stopę wolną od ryzyka i dzieląc przez zmienność (odchylenie standardowe). Stopa wolna od ryzyka zastosowana w tej analizie to 8% roczny zwrot oferowany przez stopę oszczędności DAI firmy Maker. Im wyższy współczynnik Sharpe'a, tym lepsza wydajność.
Wykres: Thor Hartvigsen utworzony przy użyciu Datawrappera
podsumowując
Jakie są zatem główne wnioski z tej analizy?
Po pierwsze, tylko kilka altcoinów sklasyfikowanych jako „ETH beta” na Crypto Twitterze było w stanie przewyższyć sam ETH.
Po drugie, wydajności altcoinów nie można w całości przypisać korelacji lub wersji beta ETH. Tokeny te nie tylko są skorelowane z innymi aktywami poza ETH, ale wpływają na nie także indywidualne zmienne.
Kupowanie tych altcoinów w celu uzyskania lewarowanej ekspozycji na ETH jest nierozsądne, ponieważ możesz podjąć wiele nieznanego dodatkowego ryzyka. Jeśli chcesz inwestować w ETH z dźwignią, bardziej sensowne jest zajęcie pozycji długiej 2x ETH bezpośrednio na Aave. W tym przypadku otrzymasz korelację 100% i wartość beta 2.
Wreszcie, oczekiwania co do dobrych wyników ETH po notowaniu na giełdzie ETF wynikają przede wszystkim z potencjalnego napływu środków od nowych nabywców ETH ETF. Pozytywna presja zakupowa nie będzie miała wpływu na te altcoiny (nie są to nadchodzące tokeny ETF), a w nadchodzących tygodniach i miesiącach będzie mnóstwo tokenów do odblokowania. Nie komplikuj sprawy zbyt mocno.
