Autor oryginału: R 48

Oryginalna kompilacja: Shenchao TechFlow

Jeśli otworzyłeś ten artykuł, być może zainteresują Cię tokeny, w które inwestują fundusze venture capital. Mam nadzieję, że nie traktujesz wyrażonych tutaj przemyśleń i opinii jako porady inwestycyjnej.

Wszelkie ryzyko związane z kupnem i sprzedażą aktywów ponosi czytelnik.

Zastrzeżenie: Kiedy autor odnosi się do „tokenów VC”, ma na myśli te tokeny o niskim nakładzie w analizie, które, jak się oczekuje, będą miały serię odblokowań prowadzących do rozwodnienia wyceny.

Mówiąc ściślej, niski przepływ/wysoka wycena w pełni rozcieńczona (FDV).

tło

Od początku roku każdy zwykły mieszkaniec kryptowalutowego świata zdał sobie sprawę ze znaczenia tego roku, ponieważ sezon wzrostu szczególnie zachęca te giełdy, które przygotowują się do 3-4 notowań tygodniowo. Tak naprawdę wszystko szło dobrze, dopóki rynek nie zaczął się korygować.

Etapy chciwości i rozczarowania dzielę na dwa okresy:

  1. chciwy. Listopad 2023 - marzec 2024.

  2. rozczarowanie. Marzec 2024 – lipiec 2024 (teraz jesteśmy na tym etapie, to samo nastawienie).

chciwy

Okresy zachłanności charakteryzują się ciągłym przepływem kapitału z jednej kategorii do drugiej, przy wzroście prawie wszystkich aktywów. Oto kilka przykładów pompowania i wysypisk:

Ogólny pozytywny nastrój opiera się na dolarze BTC, który w styczniu zyskał ETF i w ciągu kilku miesięcy wzrósł z 40 tys. do 70 tys. Altcoiny również przeżywają rozkwit, a nowo wyemitowane tokeny są aktywnie wspierane przez spekulantów i inwestorów, którzy kupują każdy token.

W tym okresie na rynku brakuje płynności. Finansowanie jest tak niskie, że podczas gdy jeden ekosystem rośnie, inny jest pozbawiony życia, a gdy pierwszy zostanie wypchnięty do granic możliwości, płynność jest przekierowywana do następnego i cykl trwa.

ETH —> Sol —> Avax lub Sui

Jeśli chodzi o kategorie, nie ma zbyt wielu możliwości wyboru:

L2 —> AI —> BTC-fi(和 BRC-20)—> Gra-fi —> Meme

Chociaż nie możemy powiedzieć, że ma to charakter cykliczny, z pewnością możemy powiedzieć, że w ciągu tych sześciu miesięcy każda kategoria wykazała wzrost.

Nie widziałem żadnych negatywnych tweetów związanych z FDV, takich jak $TIA. Jest notowany na Binance z kapitalizacją rynkową wynoszącą 200 milionów dolarów w porównaniu do 2 miliardów dolarów FDV.

$TIA l 1 D l Cena Wydajność

Animatorzy rynku w pełni to wykorzystują i sprzedaż takich wykresów społeczności nie jest trudna. Podsumujmy więc:

- Chciwość

— niska płynność

— Wydajność głównych kategorii (dobrze znanych)

rozczarowanie

Okres rozczarowania rozpoczął się stopniowo wraz ze wzrostem $PEPE w lutym tego roku. Rynek przeżywał wówczas drugi sezon memów, jeszcze intensywniejszy od poprzedniego. Chociaż notowania Binance są nadal stosunkowo dobre, zakres wzrostu nowych monet spadł z 200% -300% do 50% -100%. Pomysł zakupu nowych „tanich” monet jest nadal realny, jednak zainteresowanie nimi powoli zaczyna słabnąć.

Pierwszą oznaką przegrzania rynku było uruchomienie rozwiązania L2 Starknet ($STRK), co wzbudziło spore wątpliwości co do perspektyw tokena umieszczonego w pierwszej piętnastce kryptowalut według FDV. Rodzi to proste pytanie: „Dokąd to zmierza?”

Źródło: kanał Wiktora

Podczas gdy na rynku panował chaos, $BTC postanowił przetestować siłę nowej fali altcoinów, a wyniki były… katastrofalne. Bitcoin spadł o około 15%, podczas gdy tokeny technologiczne spadły o 30%-40%.

Pierwsze oznaki słabości na rynku altcoinów zmusiły użytkowników do poszukiwania alternatyw i znaleźli je w memach. Według mnie odrodzenie sezonu memowego rozpoczyna się 11 marca 2024 r., w momencie, gdy wskaźniki na Pump.fun zaczną wykładniczo rosnąć. Efektem tego wzrostu jest pomyślne wprowadzenie na rynek nowych kategorii memów, takich jak:

WIF, BOME, MEW, MICHI, BRETT, BONK (w dowolnej kolejności).

źródło: Dune

Crypto Traders (CT) wyraźnie dostrzegli akumulację kapitału w memie i jego silną pozycję podczas upadku Bitcoina i Ethereum. Prowadzi to do wniosku: „Tam, gdzie jest uwaga i pieniądze, są największe korzyści”.

Dodatkowo imponujące wyniki spekulantów stanowią dodatkowe wsparcie dla mema. Ważąc każdy czynnik i obserwując silny wzrost liczby memów w pierwszej połowie roku, możemy teraz zobaczyć, że każde ważne wydarzenie na świecie jest memizowane na blockchainie Solana.

Jeśli chodzi o tokeny finansowane przez fundusze venture, sytuacja jest fatalna. Traderzy kryptowalut dochodzą do tego wniosku z kilku powodów:

  • Niepokojący stosunek kapitalizacji rynkowej do FDV.

  • Zła ekonomia tokena (mały klif, wysokie uwolnienie).

  • Wysokie zyski dla VC (zakładając, że startup pozyska 50 mln dolarów w FDV, ale wejdzie na rynek z kwotą 1 mld dolarów, to 20-krotny zysk netto dla przeciętnego projektu na giełdzie wtórnej).

  • Presja rynkowa ze strony kandydatów do zrzutów (sprzedaj tokeny natychmiast po otrzymaniu).

Z czym skończyliśmy?

Tokeny o mocno rozwodnionej wartości, ogromne wielokrotności w funduszu, bardzo mało tokenów w obiegu (kolejne odblokowania zniszczą cenę) i ogromne FDV.

Sytuację pogarsza sama ilość tych monet. Każdy projekt sprzedaje się jako najlepsze rozwiązanie N problemów kryptowaluty. To zadziałało jesienią ubiegłego roku z następujących powodów:

  1. Memy nie rozrzedzają płynności.

  2. Projekty nie stoją w kolejce do startu, lecz czekają na lepsze warunki.

Źródło wykresu

Źródło ikony

Pogarda dla „tokenów VC” osiągnęła swój szczyt wraz ze wzrostem popularności Worldcoin ($WLD), animatora rynku, który buduje się od czasu jego notowania. Worldcoin to projekt prowadzony przez samego Sama Altmana, właściciela OpenAI (firmy, z której pochodzi ChatGPT). Traderzy kryptowalut używają $WLD jako zastępczego wskaźnika do obstawiania rozwoju OpenAI, próbując wykorzystać każdą nową aktualizację swoich strategii handlowych.

„Nowa aktualizacja ChatGPT? $WLD startuje.”

Przykłady strachu, niepewności i wątpliwości (FUD) dotyczące Worldcoin, źródło

Na rynku znajduje się zaledwie 1,14% monet, co stwarza idealne warunki do manipulacji animatorami rynku.

Źródło: kanał TG Viktora

Na papierze $WLD znajduje się obecnie w pierwszej dziesiątce aktywów kryptograficznych.

Argumenty za tokenami VC umocniły się w kwietniu, kiedy rynek altcoinów zaczął doświadczać drugiej fazy gwałtownej wyprzedaży, w tym samym miesiącu deweloperzy/VC weszli w bezpośredni konflikt z siłami stojącymi za memem. Chociaż nie mogę z całą pewnością powiedzieć, kto wygrał, napływ użytkowników do Pump.fun sugeruje, że inwestorzy i spekulanci wolą memy od nijakiej infrastruktury. Co więcej, dynamika cen ostatnio notowanych tokenów jest ponura i prawie nikt nie chce niczego kupić.

Źródło: X

Podsumować:

  • Zachowanie Crypto Tradera (CT) w fazie zachłanności:

a. FDV nie ma znaczenia; liczy się rozgłos projektu i liczba tokenów w chwili premiery (im mniej, tym łatwiej jest robić szum).

b. Nowy token, który pasuje do obecnej narracji (btc-fi, ai, game-fi, social-fi…) jest atrakcyjny niezależnie od ekonomii tokena (pomyśl o Shrapnel).

c. Wolisz ryzyko niż zrównoważoną analizę.

  • Zachowanie Crypto Tradera (CT) w fazie rozczarowania:

a. Wystawione tokeny nie są opłacalne; szukam alternatyw, znalezione w memie, ponieważ wszystkie wystawione tokeny są przedmiotem handlu, w 100% należą do społeczności Znaczący kaszel.

b. Poszukaj katalizatorów, które przyniosą korzyści sektorowi memów (FDV/niski wolumen).

c. Rozczarowanie tokenami infrastrukturalnymi nie wynika z ich złożoności technicznej, ale z braku płynności. Trudno sprzedać coś społeczności, która jest w trudnej sytuacji.

Daje to przybliżony kontekst dla ostatnich 7-8 miesięcy. Moje główne pytanie brzmi: „Jak mocny jest argument, że nowe monety nie odzyskają siły i nie pokażą swojej wydajności?”

Co się stało w ostatnim cyklu?

Aby przeprowadzić solidną analizę, myślę, że musimy spojrzeć wstecz na historię i ocenić ogólny kontekst rozwoju altcoinów. Im więcej danych zbiorę, tym bogatszy staje się artykuł.

Katalogowany

Często słyszę to: „Binance ma teraz na liście wiele projektów, co znacznie osłabia płynność, która wcześniej nie istniała”.

Początkowo myślałem, że ten argument ma sens i nie wymaga dalszej analizy.

Postanowiłem jednak samodzielnie przeanalizować liczbę monet, które Binance wprowadza na rynek, a wyniki mnie zaskoczyły.

Wyprodukowany przez ChatGPT

Wstępne obliczenia uwzględniają możliwe odchylenie o 2-3 punkty w każdą stronę, co jest akceptowalną dokładnością.

Po chwili namysłu doszedłem do wniosku, że powyższy argument wynika z przypomnienia sobie przez autora 5-10 projektów, które przetrwały bessę i dobrze sobie radziły.

Jednak w rzeczywistości wiele projektów zostaje uruchomionych, nagłośnionych, a następnie uśmierconych. Ze względu na krótką żywotność tokenów, ich pamięć z czasem zanika, co jest znane jako „survivor bias”, natomiast zapamiętywane są projekty, które osiągają Product Market Fit (PMF) i utrzymują popyt.

Spróbuj, jakie monety pamiętasz z lat 2020-2021? Przychodzą mi na myśl SOL, AVAX, FTM, UNI, LDO. Jednak w rzeczywistości monet jest dziesięć razy więcej; albo nie osiągają one PMF, albo szybko się kurczą.

Na podstawie tych informacji nie możemy stwierdzić, że ostatni cykl składał się z N udanych projektów.

Oto kilka przykładów tokenów z ostatniego cyklu:

Więcej przykładów jest następujących:

  • $ALICE, $SKL, $ROSE, $AKRO, $AUDIO, $ORN, $ILV, $MASK.

Możesz samodzielnie sprawdzić wykresy dla tych projektów.

Mam do Was pytanie: słyszeliście o tych projektach? Obecnie używasz któregoś z nich?

Rynki bessy mają tendencję do eliminowania tokenów ze słabymi produktami lub słabą ekonomią tokenów, ale każdy token ma szansę sprawdzić się podczas hossy. Część z tych projektów dotyczy infrastruktury, a część aplikacji.

Możesz zapytać, co z liczbą tokenów na rynku?

Projekty te są aktywnie wspierane przez inwestorów VC, a w momencie ich uruchomienia było również oczywiste, że charakteryzują się one niskim poziomem płynności i wysokim FDV. Nie powstrzymuje ich to jednak od wykazania wielokrotnego wzrostu, gdy inwestorzy i zespoły odblokowują tokeny, zaczynając od TGE (wydarzenie generowania tokenów).

podsumowując

  1. Low float/high FDV jest częścią cyklu życia każdego altcoina, ponieważ szuka on dopasowania do rynku produktów (PMF). Lepszą rzeczą na obecnym rynku jest to, że większość inwestorów ma roczny okres klifu, po którym następuje dwuletni okres odblokowania.

  2. Stronniczość projektów polegających na przetrwaniu w porównaniu z tymi, w przypadku których nie udało się osiągnąć PMF, nie jest przekonującym argumentem.

  3. Porównując notowania Binance można wyciągnąć prosty wniosek: Binance stało się bardziej ostrożne w stosunku do projektów (choć niewiele od marca do lipca) i notowało projekty Tier 1 (2), no i oczywiście te inkubowane przez siebie projekty.

Gdzie jesteśmy teraz i co będzie dalej?

Po pierwsze, chciałbym zaznaczyć, że w cyklu nowej monety nie zeszliśmy nawet o 1%. Oto kilka porównań:

  • $UNI, -50% i -79%. Aby uzyskać szczegółowe informacje, zobacz wykres widoku handlu.

  • $SOL, -68% i -79%. Aby uzyskać szczegółowe informacje, zobacz wykres widoku handlu.

  • BLISKO USD, -59%. Aby uzyskać szczegółowe informacje, zobacz wykres widoku handlu.

  • Zachowanie cen od zdarzenia na TGE.

Bazując na tych wykresach, czy kupno $UNI byłoby złym pomysłem, gdyby cena monety spadła o ~50%? Lub kupić $SOL, który spadł o około 70%?

Argument: Spadek wartości tokena nie powoduje dewaluacji wartości produktu, który tworzą twórcy produktu.

Moim zdaniem żetony są potrzebne, żeby przyciągnąć uwagę. Rozwój produktu w przestrzeni kryptograficznej odbywa się kilkoma ścieżkami:

  1. Cena tokena wzrasta. Społeczność zaczęła wątpić, czy rozwój tokena ma związek z wyjątkowością produktu. Jaka narracja napędza ten znak?

  2. Możliwa akcja nagradzania za cofanie się.

  3. Rekomendacja = promocja produktu przez influencera (istotne). Ponownie musi istnieć element monetyzacji.

W słabym otoczeniu rynkowym, niezależnie od tego, czy jest to projekt słaby, czy mocny, krótkoterminowe spadki są rzeczą normalną.

O bieżącym projekcie?

Chcę zaznaczyć, że mogę się mylić i jest to normalne. Zawsze będzie istniał podzbiór projektów uruchamianych w celu wypłaty środków (np. $SAGA, bez ani jednej linii kodu blockchain). Dlatego przed określeniem przyszłego ruchu cen nowej monety chciałbym dodać kilka filtrów:

  1. Prosty, przejrzysty produkt dla zwykłych (użytkowników aplikacji).

  2. Rozbudowana baza użytkowników, aplikacja nie opiera się na tokenach.

  3. Silny zespół, ekosystem, inwestorzy.

  4. Dopasowanie tokenów do narracji.

Nie twierdzę, że każda moneta wypuszczona w latach 2023–2024 będzie dobrze działać. Chociaż jest to możliwe przy dużej płynności rynku, nie lubię rozkładać kapitału na nudne i złożone protokoły (popełniłem błąd, przeceniając projekty w przeszłości, takie jak $NGL, $MASA i inne bzdury).

Załóżmy listę monet i pokrótce je przeanalizujmy:

  1. ZRO (LayerZero) — Infrastruktura do przesyłania środków pomiędzy jednym blockchainem a drugim. Tanie, szybkie i skuteczne. Brian zarobił ponad 50 milionów w ciągu dwóch lat stosowania protokołu, bez żadnych tokenów.

  2. $ZK (zkSync) — Rozwiązanie L2 zaprojektowane w celu rozbudowy ekosystemu Ethereum. Technologia zk zapewnia bezpieczne i szybkie transakcje. Zobacz szczegóły o zk i przemyśleniach Vitalika. Najlepsze zespoły i ekosystemy, w których możesz oceniać wskaźniki.

  3. $OP (Optymizm) — taki sam jak L2, ale wykorzystujący inne metody przetwarzania transakcji (optymistyczne podsumowania). W oparciu o OpStack zespół Coinbase uruchomił własny blockchain L2 — Base, który obecnie znajduje się w pierwszej trójce wszystkich uruchomionych pakietów zbiorczych.

Można argumentować, że te tokeny są bezużyteczne, nie mają żadnej użyteczności, nikt ich nie potrzebuje itp. Cykl 2020–2021 pokazuje, że wszystko to nie ma znaczenia, dopóki chciwość nie ustąpi miejsca rozczarowaniu. Z drugiej strony powiedziałbym, że nie osiągnęliśmy jeszcze chciwości, a to, co wydarzy się jesienią i wiosną 2023–2024, to, moim skromnym zdaniem, dopiero początek.

Niech ten tweet potwierdzi moją tezę.

Oto kilka uwag dotyczących TA (analizy technicznej):

  • Brak niemieckich monet

  • Odszkodowanie za górę Gox w toku

  • FTX zwraca użytkownikom kryptowalut 16 miliardów dolarów

  • Prezydent pro-kryptograficzny ma 70% szans na zostanie wybrany

  • Wiceprezydent jest zwolennikiem kryptowalut

  • Globalny cykl płynności właśnie się rozpoczął

  • Inflacja szybko się obniża

  • Wrześniowa obniżka stóp prawie pewna

  • Giełda nadal rośnie

  • Spekulacje dotyczące sztucznej inteligencji napędzają hossę gospodarczą

  • BTC ETF staje się najbardziej udanym funduszem ETF w historii

  • Premiera ETH ETF w przyszłym tygodniu

  • Trump będzie przemawiał na konferencji Bitcoin w przyszłym tygodniu

  • Oczekuje na złożenie wniosku o fundusz Solana ETF

  • Larry Fink promuje Bitcoin jako „cyfrowe złoto”

  • Kryptowaluta staje się kwestią dwustronną

Źródło: X

Nie mam pojęcia, jak bardzo wzrośnie mój lub Twój portfel, celem tego artykułu jest przedstawienie analizy porównawczej altcoinów w tym i poprzednich cyklach. Przeanalizuj także trendy dotyczące monet memowych.

Dla mnie nie ma znaczenia, kto ma rację, ważne, kto zarabia, a kto nie.