Autor: David C, Bankless Kompilator: Deng Tong, Golden Finance
Chociaż narracja i nastroje odgrywają ogromną rolę w krótkoterminowej akcji cenowej monety, wydaje się, że fala tego cyklu powraca do korzeni.
Okazało się, że korzyści wynikające z wielu najbardziej szumnych spadków tokenów zostały uchwycone już w momencie, gdy firmy venture capital podpisywały umowy dotyczące warrantów tokenowych. To pogłębiające się rozczarowanie, wraz z emisją wielu tokenów o w pełni rozwodnionej wartości (FDV) przekraczającej 10 miliardów dolarów, było siłą napędową obecnego wzrostu liczby memecoinów. Chociaż memecoiny są cenne tylko wtedy, gdy przyciągają uwagę, przynajmniej nie przechowują dużych ilości tokenów, które można by później wyrzucić na rynek.
W ciągu ostatniego miesiąca oferty złożyły także starsze protokoły generujące przychody, w których większość tokenów jest już w obiegu. Chociaż można to częściowo przypisać napływowi zainteresowania instytucjonalnego w tym cyklu, warto zwracać uwagę na monety o solidnych podstawach, niezależnie od tego, czy generują przychody, mają odblokowaną większość, czy też, w idealnym przypadku, posiadają oba rodzaje atrybutów.
W tym artykule właśnie to zrobimy, mapując wszystkie trzy kategorie protokołów i ich tokenów, aby określić, które z nich mogą być atrakcyjne dla inwestorów skupiających się na fundamentach. Ta lista 23 monet nie jest wyczerpująca, ale uważamy, że poniżej znajduje się jeszcze wiele wartościowych monet.
Opłacalne i w większości odblokowane
Przyjrzyjmy się bliżej kilku najważniejszym monetom pasującym do tej kategorii. Są też inne monety! Ale to są najbardziej rozpoznawalne monety.
Lido:
Lido Finance jest największym dostawcą usług stakingu płynności z 29% całkowitego udziału w rynku i jest kluczowym graczem w ekosystemie stakingu Ethereum. W ciągu ostatniego roku wygenerował 91 milionów dolarów przychodów, przy czym 100% tokenów zostało odblokowanych, a 89% z nich było w obiegu.
Chociaż jego udział w rynku spadł od 2023 r., kiedy to postawił jedną trzecią wszystkich ETH, niedawno uruchomił Lido Alliance, inicjatywę mającą na celu uczynienie ze sETH kamienia węgielnego ponownego stakowania i przywrócenie go w centrum uwagi. Symbiotic, protokół stakingu obejmujący wiele aktywów, wspierany przez założycieli Lido i część Lido Alliance, oraz Mellow Finance, usługę stakingu skoncentrowaną na steTH i część Lido Alliance, przywróciły dynamikę stakingu Lido po osiągnięciu szczytu w okresie od lutego do w maju, a następnie spadły, depozyty powróciły do trendu wzrostowego – zwiększając w ten sposób przychody protokołu. Lido wiąże koniec z końcem, pobierając 10% nagród za obstawianie, z czego połowę zatrzymuje dla siebie. W ciągu ostatniego tygodnia Lido zyskało 21%.
TwórcaDAO:
Założony w 2014 roku MakerDAO jest protokołem pożyczkowym i emitentem zdecentralizowanej monety stablecoin DAI. W ciągu ostatniego roku MakerDAO wygenerowało 271 milionów dolarów przychodów, a 92,5% jego dostaw zostało odblokowanych i znajdujących się w obiegu.
W ciągu ostatniego roku Maker podwoił integrację aktywów RWA, otwierając skarbce do bicia DAI w amerykańskich obligacjach skarbowych i przeznaczając środki ze skarbców na zakup amerykańskich obligacji skarbowych i obligacji korporacyjnych – inwestycja, która się opłaciła, czasami sięgając nawet swoich całkowitych przychodów o połowę. Obecnie udziały RWA MakerDAO przekraczają 2,2 miliarda dolarów. Aby zwiększyć skalę, ogłosili także Spark Tokenization Grand Prix, publiczny konkurs mający na celu zainwestowanie 1 miliarda dolarów w tokenizowane produkty skarbowe Stanów Zjednoczonych, w którym zainteresowanie uczestnictwem wyraziły firmy BlackRock, Securitize i Ondo. Spowoduje to dalszy wzrost ich dochodów z opłat za pożyczki, opłat likwidacyjnych i oczywiście depozytów i udziałów w aktywach RWA. W zeszłym tygodniu Maker wzrósł o około 25%.
Duch:
Aave, największy zdecentralizowany rynek pożyczek w kryptowalutach, wygenerował w ciągu ostatniego roku 55 milionów dolarów przychodów, z czego 91% tokenów zostało odblokowanych, a 93% było obecnie w obiegu.
Oprócz 13,7 miliardów dolarów w TVL, baza kodów Aave stanowi 75% wartości protokołów pożyczkowych DeFi, co oznacza, że wiele innych protokołów rozwidlało swój kod lub włączało go do swoich projektów. W maju firma Aave ujawniła plany wprowadzenia na rynek wersji 4 w ciągu trzech lat z ujednoliconą warstwą płynności między łańcuchami obsługiwaną przez protokół interoperacyjności międzyłańcuchowej (CCIP) firmy Chainlink. Umożliwi to pożyczkobiorcom dostęp do natychmiastowej płynności we wszystkich obsługiwanych sieciach, rozszerzając Aave na w pełni międzyłańcuchowy protokół płynności. Dodatkowo planuje uruchomić sieć sieciową Aave, która będzie służyć jako hub dla protokołu i jego stablecoina GHO. Podobnie jak Maker, Aave generuje przychody na różne sposoby, w tym z odsetek pożyczkobiorców, opłat likwidacyjnych i pożyczek błyskawicznych (pożyczki spłacane w ramach bloku transakcyjnego), odsetek deponentów, a za pośrednictwem GHO wszystkie odsetki są wpłacane bezpośrednio do skarbca Aave DAO. W zeszłym tygodniu Aave zyskało około 10%.
Projekty generujące znaczne przychody
W ciągu ostatniego roku kilka starych i nowych projektów wygenerowało znaczne przychody, wprowadzając innowacje na rynek lub wypracowując sobie własną niszę. Projekty te obejmują:
Jito (JTO): Oprócz prawie połowy udziału Solany w rynku LST, protokół obstawiania płynności z nagrodami zwiększającymi MEV wygenerował w zeszłym roku przychody w wysokości 176 milionów dolarów.
Ethena (ENA): Pomimo wprowadzenia na rynek dopiero pod koniec lutego tego roku, Ethena, protokół oparty na Ethereum, będący podstawą stabilnej monety USDe zabezpieczonej delta, wygenerował już 92,7 miliona dolarów przychodów.
Aerodrome (AERO): Wprowadzony na rynek w 2023 r. przez zespół Velodrome, najlepszy DEX on Base wygenerował w zeszłym roku przychody w wysokości 90,7 mln dolarów, napędzane sukcesem L2.
dYdX (DYDX): Działający w ramach własnego łańcucha, dYdX to protokół handlu niepowierniczego i instrumentów pochodnych, który w ciągu ostatniego roku wygenerował 55 milionów dolarów przychodów.
Pancake Swap (CAKE): ulubiony DEX firmy BSC, pierwotnie wywodzący się z Uniswap i uruchomiony w 2020 roku przez anonimowy zespół, wygenerował 50,7 miliona dolarów przychodów w ciągu ostatnich 365 dni.
Uniswap (UNI): Największy i najpopularniejszy DEX na platformie EVM, wdrożony w 11 sieciach, generujący w zeszłym roku przychody w wysokości około 42 milionów dolarów.
Banana Gun (BANANA): popularny bot handlowy Telegram na platformach Ethereum, Blast, Base i Solana wygenerował w zeszłym roku przychody w wysokości 34,7 miliona dolarów.
Curve Finance (CURVE): Pomimo ostatnich problemów platforma handlowa DeFi przyniosła w zeszłym roku przychody w wysokości 29 milionów dolarów.
Velodrome (VELO): Wprowadzony przez członków veDAO i pierwotnie DEX nowej generacji na Fantomie, Velodrome to DEX działający głównie na platformie Optimism i wygenerował 29,8 miliona dolarów przychodów w ciągu ostatniego roku.
GMX (GMX): Najpopularniejszy DEX na platformach Arbitrum i Avalanche, GMX osiągnął w zeszłym roku przychody netto w wysokości 32 milionów dolarów.
Większość odblokowanych zasobów
W miarę dojrzewania branży coraz więcej protokołów zakończyło programy nabywania uprawnień do tokenów, uwalniając większość (a w niektórych przypadkach całość) swojej podaży tokenów na otwarty rynek. Pozycje w tej kategorii obejmują:
Injective (INJ): Zbudowany na bazie DeFi L1 firmy Cosmos, Injective zawiera unikalne prymitywy, takie jak w pełni zdecentralizowana księga zamówień odporna na MEV, w której 100% zasobów jest odblokowanych, a 97% znajduje się w obiegu.
LookRare (LOOKS): anonimowy rynek NFT znany z nagradzania aktywnych użytkowników LOOKS i WETH oraz wspierania tantiem dla twórców. Jest w 100% odblokowany i rozpowszechniany w 99,5%.
Synthetix (SNX): Założony w 2017 r. Synthetix to zdecentralizowany protokół handlu instrumentami pochodnymi na Ethereum, który niedawno zakończył inflację i przeszedł na model deflacyjny z wykupami i spaleniami. Jego tokeny są w 100% odblokowane i rozprowadzone w 99,8%.
Mask Network (MASK): Mask to rozszerzenie przeglądarki skupiające się na łączeniu Web 2.0 i Web 3.0, integrujące dApps z tradycyjnymi sieciami społecznościowymi, a jego tokeny są w 100% odblokowane i w 100% rozpowszechniane.
Kujira (KUJI): Kujira, który przeżył katastrofę Terra, stworzył własny oparty na Kosmosie L1, który wyrósł na dojrzały ekosystem z odblokowanymi 100% zasobów i 99% zasobów krążących.
Polygon (MATIC): Polygon jest jednym z pierwszych ETH L2 i ma nie tylko pakiet do skalowania Ethereum, ale jest w 100% odblokowany, a jego token ma krążący zapas na poziomie 92,8%.
Yearn (YFI): Yearn, produkt lata DeFi 2020 r., to zestaw zdecentralizowanych produktów zapewniających zysk z 99,9% odblokowanych tokenów i 91% podaży w obiegu.
Cartesi (CTSI): Cartesi to specyficzny dla aplikacji protokół zbiorczy, który wykorzystuje maszyny wirtualne z systemem Linux i jest w 93% odblokowany, a w 82% w obiegu.
1inch (1INCH): Wiodący agregator EVM DEX, 1inch ma odblokowane 86% tokenów i 82,6% podaży w obiegu.
Liquity (LQTY): zdecentralizowany protokół pożyczkowy dla pożyczek o oprocentowaniu 0% zabezpieczonych przez ETH. Liquity ma odblokowane 97% podaży i 96,3% podaży w obiegu.
Podsumować
Choć niedawny wzrost liczby wiodących protokołów DeFi, zapewniających znaczne przychody i większość ich podaży w obiegu, jest wciąż na wczesnym etapie, może sygnalizować odejście od narracji napędzanej szumem i skupienie się na podstawowych wskaźnikach, co częściowo jest tym, co ludzie martwią się tym cyklem Rozczarowana reakcja na skandaliczny start-FDV.
W tym cyklu, pod wpływem inwestorów instytucjonalnych i ich tradycyjnych procesów oceny, zasadniczo solidne protokoły prawdopodobnie przyniosą znaczne zyski w miarę kontynuacji hossy, umożliwiając dojrzewanie branży, a tym samym wydłużając jej żywotność.
