Tradycyjnie w domenie inwestorów instytucjonalnych produkty strukturyzowane łączą różne aktywa i instrumenty pochodne, aby stworzyć dostosowane profile ryzyka i zwrotu. Wraz z pojawieniem się blockchainu potencjał tego segmentu rynku jest ogromny, obiecując znaczne obniżki kosztów, zwiększoną kompozycyjność i lepszą dostępność. Obecnie wartość globalnego rynku obligacji strukturyzowanych szacuje się na ponad 2 biliony dolarów, a blockchain ma pomóc w poszerzeniu zakresu rynku od powstania do bazy inwestorów.
Przyjrzyjmy się temu bardziej szczegółowo.
Usprawnienie procesów i redukcja kosztów
Tradycyjne produkty strukturyzowane obejmują wielu pośredników, takich jak brokerzy, depozytariusze i izby rozliczeniowe, co prowadzi do kosztów operacyjnych wahających się od 1% do 5% wartości inwestycji rocznie. Według Accenture technologia blockchain może obniżyć koszty infrastruktury głównych banków inwestycyjnych średnio o 30%, co przekłada się na roczne oszczędności w wysokości 8–12 miliardów dolarów.
Potencjał oszczędnościowy Blockchain jest szczególnie istotny w przypadku produktów strukturyzowanych ze względu na ich kompleksowe zarządzanie cyklem życia. Większa przejrzystość i ścieżki audytu Blockchain mogą pomóc w zmniejszeniu regulacyjnych wymogów kapitałowych.
Większa możliwość tworzenia dostosowywalnych rozwiązań finansowych Inteligentne kontrakty są szczególnie atrakcyjne w przypadku zarządzania złożonymi produktami finansowymi, takimi jak instrumenty pochodne i produkty strukturyzowane, umożliwiając szybką i innowacyjną inżynierię finansową. Ta modułowość umożliwia inwestorom tworzenie dostosowanych do indywidualnych potrzeb produktów, takich jak łączenie generujących zysk protokołów DeFi, tokenizowanych aktywów i instrumentów pochodnych zarządzających ryzykiem, takich jak opcje lub kontrakty futures.
Poprawa dostępności dla pomysłodawców i inwestorów Produkty strukturyzowane były w przeszłości dostępne wyłącznie dla instytucji. Modułowość Blockchain upraszcza strukturę i powstawanie poprzez eliminację pośredników, podczas gdy własność cząstkowa poszerza dostęp inwestorów i zmniejsza tarcia zarówno po stronie podaży, jak i popytu.
Rozwój rynku produktów strukturyzowanych DeFi
Produkty strukturyzowane oferują zaawansowane zarządzanie ryzykiem poprzez mechanizmy takie jak ochrona kapitału i bariery ujemne. W ciągu ostatniego roku produkty strukturyzowane DeFi, takie jak Pendle (6 miliardów dolarów TVL) i Ethena (3,6 miliarda dolarów TVL), znacznie wzrosły, pokazując duży popyt na nowe instrumenty pochodne. Oczekuje się, że tendencja ta będzie się utrzymywać, napędzana dojrzewającą infrastrukturą rynkową i poszerzającą się ofertą produktów.
Standardy tokenizacji: Innowacje takie jak ERC-1155, ERC-404 i ERC-1400 rozwiązują wyzwania związane z identyfikacją obligacji, transzami produktów i kontrolami regulacyjnymi w przypadku emisji produktów strukturyzowanych.
DeFi Prime Brokerage: Platformy takie jak Arkis wprowadzają zaawansowane mechanizmy marżowe do wyceny konkretnych aktywów, cross-marginingu i likwidacji międzyłańcuchowej.
Zarządzanie ryzykiem: Systemy zarządzania ryzykiem na poziomie instytucjonalnym, opracowane przez firmy takie jak Talos (Cloudwall) i Gauntlet, mają kluczowe znaczenie dla ułatwienia wejścia kapitału instytucjonalnego.
Zdecentralizowane skarbce opcji (DOV): DOV są ważne dla produktów strukturyzowanych w łańcuchu, ponieważ zapewniają automatyczne generowanie zysków, zarządzanie ryzykiem i integrację z innymi protokołami DeFi.
Oracles: Protokół interoperacyjności międzyłańcuchowej (CCIP) firmy Chainlink zwiększa niezawodność danych i funkcjonalność międzyłańcuchową oraz ułatwia integrację między rynkami tradycyjnymi i kryptograficznymi oraz między łańcuchami.
Opcje kryptowalut: Platformy takie jak AEVO i Hegic zapewniają zautomatyzowane opcje w łańcuchu, które dobrze integrują się z produktami o strukturze algorytmicznej.
Benchmark i rozwój indeksów: Utworzenie większej liczby benchmarków i indeksów, takich jak Coindesk 20 Index (CD20) i CESR Composite Eth Staking Benchmark, zapewnia inwestorom wiarygodne i skuteczne referencje umożliwiające wyrażanie ich poglądów rynkowych i służy jako narzędzia zarządzania ryzykiem.
Tokenizacja: Tokenizacja ma fundamentalne znaczenie dla wprowadzenia produktów strukturyzowanych do łańcucha, a według RWA.xyz TVL osiągnie 130–170 miliardów dolarów (w tym monety typu stablecoin) w 2024 roku.
Jednym z dominujących nastrojów w kryptowalutach jest to, że produkty często wykazują profile ryzyka i zwrotu w kształcie sztangi. Produkty strukturyzowane rozwiązują ten dylemat, tworząc specyficzny profil ryzyka i zwrotu, jednocześnie wykorzystując znaczną przewagę tej klasy aktywów. Jednym z przykładów są obligacje zabezpieczone na kwotę kapitału, które ograniczają ryzyko depeggingu.
Droga naprzód dla produktów strukturyzowanych on-chain nie zaczyna się od technologii, ale od opracowania przekonujących przypadków użycia, aby zaprezentować ich potencjał. W miarę postępu tokenizacji integrowanie aktywów tradycyjnych i kryptograficznych w produktach strukturyzowanych stanie się coraz bardziej powszechne, co jeszcze bardziej zawęzi różnicę między tradycyjnymi finansami a kryptowalutami.
Uwaga: poglądy wyrażone w tej kolumnie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy CoinDesk, Inc. lub jej właścicieli i podmiotów stowarzyszonych.