在传统金融和加密货币领域，套利机会广泛存在。然而，由于未确认交易的可见性和较慢的结算时间，加密货币领域的套利机会更加显著。

比特币上的 MEV 现象

尽管以太坊上的最大可提取价值（MEV）现象更加突出，但比特币也正在经历类似的问题。比如，通过“抢夺”铭文（Ordinal Inscription）、挖空区块和矿工卡特尔等行为，MEV 开始在比特币上显现。

比特币上的套利机制

比特币上出现 MEV 的可能性可能会促使市场要求内存池“私有化”，这将违背加密货币的去中心化初衷。人们认为加密货币和区块链的一大“杀手级应用”就是能够无需中心化金融中介机构交易各种资产。然而，即使这些资产大多数没有实际用途，它们仍能通过交易带来巨额回报。

例如，2020 年的 SHIB 币让许多人发财，而 2023 年的 WIF 和 PEPE 币也重演了这一奇迹。这些代币最初是在去中心化交易所（AMM）上交易的，而不是中心化加密货币交易所。AMM 是无需繁琐的数据共享程序（例如受监管交易所要求的程序）即可撮合加密货币代币买卖双方的去中心化应用程序。用户只需连接加密钱包，点击购买，就可以完成交易。

除了避免身份验证的便利性和隐私性之外，这些 AMM 还有一个明显的优势：尽管加密货币意见领袖将其吹捧为股市的“下一个迭代版本”，股市仍比 AMM 更接近实时交易。

股票市场中的套利行为

在股票市场中，套利行为非常普遍。例如，甲方想以 100 美元购买 XYZ 股票，而乙方以 99 美元出售。当丙方得知这一信息后，他可以以 99 美元从乙方购买，并立即以 100 美元卖给甲方。这样，甲方获得了股票，乙方获得了 99 美元，丙方通过套利赚取了 1 美元。这种低效率消除的过程在股票市场中实时发生。

AMM 中的套利行为

类似的套利行为也发生在 AMM 中。例如，假设某人在 AMM 上大额购买 SHIB 代币，这笔交易在最终确认前对所有人可见。这种透明性使得其他用户可以利用市场低效，在原始买家之前购买 SHIB，然后以更高的价格卖给他。这种交易被称为三明治交易，因为它们围绕着原始买家进行，以利用市场低效。

这种三明治交易和其他类型的低效率发现被称为最大可提取价值（MEV）。在以太坊上，MEV 现象更为常见，因为以太坊每 12 秒左右验证一次交易，这使得套利交易有足够的时间进行。

比特币上的 MEV 发展

比特币上的 MEV 现象比以太坊上的要脆弱得多。比特币的挖矿公司 Luxor Technology 的研究和内容主管 Colin Harper 表示：“它更像是一个可以玩的游戏，而不是 MEV。”

Taproot 更新与 Ordinals 协议

三年前，比特币经历了名为 Taproot 的更新，使网络更具表现力。这种表现力还通过 Casey Rodarmor 的 Ordinals 协议使比特币等同于 NFT 成为可能。这种情况下的“用比特币换取比特币”行为实际上是购买特别标记的比特币。

例如，在 Magic Eden 或其他市场上出售铭文时，卖方会部分签署交易，买方购买后用自己的签名完成交易。如果有人在内存池中看到这笔交易，他们可以通过广播费用更高的交易来抢先完成，从而抢占原始买家的交易。

其他类似 MEV 的现象

比特币上还有其他类似 MEV 的现象。例如，空块挖矿和矿工卡特尔化。空块挖矿是指矿工挖出一个空区块，只包含 coinbase 交易。这种情况虽然有技术原因，但很难说对比特币有利。

此外，矿工通过矿池联合挖矿，可能导致矿工卡特尔化，形成系统性风险。大型矿池可能会通过垄断权力最大化利润，增加对外支付的机会。这种行为可能导致私人内存池的出现，集中区块链的权力。

比特币上的 MEV 前景

比特币上的 MEV 现象还在发展中，需要网络参与者警惕。随着 MEV 的扩展，比特币社区需要采取措施保护去中心化的初衷，防止权力过度集中。

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