Autor oryginalny: CHI ANH, JAY JO YOON LEE

Oryginalna kompilacja: Shenchao TechFlow

Streszczenie

• Cel natywnego łańcucha: Giełdy takie jak Binance i Coinbase dostosowują się do szybko zmieniającego się otoczenia rynkowego, budując własne platformy blockchain w celu ulepszenia ekosystemu i dywersyfikacji swoich modeli przychodów.

• Rodzaje połączeń protogenezy: Powiązania protogenezy można z grubsza podzielić na dwie kategorie. Pierwszą kategorią są natywne sieci skupione na Tokenach, takie jak ekosystem Binance, które zwiększają wartość giełd i ekosystemów poprzez własne Tokeny. Druga kategoria to skupione na technologii sieci natywne, które koncentrują się na wydajności i funkcjonalności technologii blockchain bez polegania na tokenach.

• Wyzwania natywnych sieci: Chociaż Binance i Coinbase wykazały swoje znaczące zalety, rozwój i korzystanie z natywnych sieci nadal stoi przed ogromnymi wyzwaniami i ryzykiem regulacyjnym. Łańcuch HECO firmy Huobi jest przykładem pokazującym te trudności i znaczne zasoby wymagane do przyciągnięcia pierwszych użytkowników i produktu.

1. Wstęp

Rynek kryptowalut znany jest ze swojej dynamiki i szybkiego wzrostu. Pomimo szybko zmieniającego się otoczenia rynkowego, giełdy scentralizowane (CEX) utrzymały swoją ważną pozycję. Od przeszłości do chwili obecnej wymiany te stale poszerzają swoje wpływy.

CEX odgrywa kluczową rolę w ekosystemie Web3 dzięki silnemu modelowi biznesowemu i stabilnemu strumieniowi przychodów. Ostatnio ich rola uległa dalszemu rozszerzeniu i stała się dostawcami infrastruktury blockchain. Typowymi przykładami są łańcuch BNB firmy Binance i łańcuch BASE firmy Coinbase, które zwiększyły swój wpływ na rynek poprzez rozwój własnych ekosystemów Web3. Niedawne uruchomienie HashKey Chain opartego na Ethereum Layer 2 przez HashKey Exchange jeszcze bardziej umacnia ten trend.

Raport ten bada tło i cele CEX rozwijającego natywne sieci oraz analizuje wpływ tych strategii na rynek kryptowalut i ekosystem Web3. Mamy nadzieję, że dzięki tej analizie uzyskamy wgląd w ewolucję scentralizowanych giełd i przyszły kierunek rynku Web3.

2. W jaki sposób CEX generuje dochód poprzez sieć natywną?

CEX rozwija i obsługuje sieci rodzime według różnych celów strategicznych. Ich metody można ogólnie podzielić na dwie kategorie. Pierwszy typ to Token-centered Native Chain, który jest najczęściej przyjmowaną strategią CEX w celu zbudowania ekosystemu wokół własnego Tokena. Druga kategoria to skoncentrowany na technologii Native Chain, który koncentruje się na wydajności i funkcjonalności technologii blockchain.

2.1. Łańcuch natywny skoncentrowany na tokenach

źródło: OKX

Łańcuch natywny skoncentrowany na tokenach jest najczęstszą metodą w scentralizowanych giełdach (CEX). Giełdy takie jak Binance, OKX i Crypto.com podążają za tym modelem. Zwiększ wartość istniejących modeli transakcji, wydając tokeny, zapewniaj zachęty oparte na ekonomii tokenów i wykorzystuj tokeny, aby przyciągnąć wiele projektów do swojego ekosystemu. Strategia ta pozwala na szybką ekspansję użytkowników i uczestników ekosystemu. Dodatkowo, łącząc różne usługi i zapewniając użytkownikom bezpośrednie i widoczne korzyści, model biznesowy ulega dywersyfikacji, a użytkownicy są zamknięci w giełdzie.

Na przykład Cronos firmy Crypto.com nie tylko obsługuje stawki i nagrody sieciowe, ale także umożliwia użytkownikom dostęp do funkcji DeFi za pomocą tokena $CRO. Token można wykorzystać do uzyskania wyższego zwrotu gotówki i rabatów, zakupów online i ekskluzywnych nagród. OKX oferuje obniżone opłaty transakcyjne i pomaga użytkownikom generować stabilny dochód poprzez OKX Earn. Binance zwiększa wartość swojego tokena budując ekosystem DeFi i GameFi w ramach swojej platformy.

Ten model skoncentrowany na tokenach skutecznie pozycjonuje giełdę jako kompleksowy ekosystem blockchain, zapewniający użytkownikom większą wartość i zachęty. Należy jednak zauważyć, że model ten jest podatny na wahania wartości Tokena i ryzyko regulacyjne.

2.2. Skoncentrowany na technologii łańcuch natywny (model inny niż token)

Coinbase jest typowym przykładem łańcucha natywnego skupionego na technologii. Rozwój Native Chain przez Coinbase przynosi kilka strategicznych korzyści, w tym przede wszystkim dywersyfikację modeli przychodów. Głównym źródłem dochodu dla tego modelu są opłaty transakcyjne. Jako jedyny zleceniodawca sieci BASE, Coinbase kontroluje wszystkie transakcje w ramach sieci i czerpie z niej znaczące przychody.

Źródło: @sealaunch

BASE maksymalizuje przychody i redukuje koszty, łącząc transakcje wielu użytkowników w jedną transakcję na Ethereum. Jako L2, BASE musi agregować transakcje do Ethereum (L1), co może obniżyć koszty poprzez łączenie większej liczby transakcji.

Na przykład, jeśli Łańcuch A i BASE pobierają po 1 USD za transakcję, Łańcuch A zarabia 50 USD, łącząc 50 transakcji, podczas gdy BASE zarabia 100 USD, łącząc 100 transakcji. Jeśli obaj zapłacą Ethereum 50 USD za transakcję, Łańcuch A osiągnie jedynie próg rentowności, podczas gdy BASE osiągnie zysk netto w wysokości 50 USD. Ta wydajność pozwala BASE maksymalizować przychody poprzez efektywne łączenie większej liczby transakcji.

Od uruchomienia sieci BASE w sierpniu 2023 r. BASE wygenerowała około 65,1 mln dolarów opłat. Z tej kwoty 16 milionów dolarów zostało wypłaconych sieci Ethereum, a 49,1 miliona dolarów trafiło do Coinbase jako zysk. Jednakże BASE ma umowę o podziale przychodów z firmą Optimism (twórcą podstawowej technologii OP Stack). Zgodnie z umową Coinbase musi dzielić się z Optimism DAO 2,5% przychodów BASE lub 15% swoich zysków netto, w zależności od tego, która wartość jest większa. Dodatkowo przyszła decentralizacja zleceniodawców BASE może jeszcze bardziej ograniczyć zyski.

Inną ważną strategią przychodów jest emisja monet stabilnych w ramach sieci. Coinbase nawiązał współpracę z emitentem stablecoinów Circle, aby wyemitować USDC oparte na BASE, generując przychody z odsetek od zabezpieczenia USDC. Tylko w pierwszym kwartale 2024 roku współpraca ta przyniosła Coinbase 197,32 miliona dolarów, co stanowi 12% całkowitych przychodów w tym kwartale. Biorąc pod uwagę, że w BASE jest już 3 miliardy dolarów w USDC, Coinbase może mieć korzystną umowę z Circle na USDC wydaną przez BASE. Może to skutkować znacznymi dochodami odsetkowymi, które mogą nawet przekroczyć dochody z opłat transakcyjnych.

Korzyści BASE dla Coinbase wykraczają poza zyski finansowe. BASE wzmacnia markę Coinbase, demonstruje wiodącą pozycję giełdy w innowacjach branżowych i umacnia jej wyjątkową pozycję w ekosystemie. Ponadto BASE służy jako podstawa ekspansji biznesowej, umożliwiając Coinbase rozszerzenie swojej działalności na różne branże w oparciu o technologię blockchain.

3. Czy protogeneza to atrakcyjna opcja, czy bańka?

Strategie scentralizowanych giełd (CEX) mające na celu ustanowienie rodzimych sieci różnią się w zależności od celów i środowiska każdej giełdy. Podejście to obejmuje wieloaspektowy proces decyzyjny, który wykracza poza wybór technologii i uwzględnia złożone, rzeczywiste scenariusze oraz różne ryzyka.

Korzyść:

• Elastyczna personalizacja: Możliwość budowania zoptymalizowanej infrastruktury spełniającej potrzeby giełdy i jej użytkowników.

• Dywersyfikacja przychodów: Twórz nowe strumienie przychodów, obsługując zastrzeżony blockchain.

• Ekspansja ekosystemu: rozszerzaj obszary biznesowe poprzez rozwój niezależnych ekosystemów.

Niedogodności:

• Wysokie koszty rozwoju: Rozwój i utrzymanie Blockchain wymaga wielu zasobów.

• Ostra konkurencja: wyzwania związane z przyciągnięciem pierwszych użytkowników i osiągnięciem efektów sieciowych są podobne jak w przypadku innych łańcuchów bloków.

• Ryzyko regulacyjne: Jako operator aktywów kryptograficznych musisz radzić sobie ze złożonym otoczeniem regulacyjnym.

Budowa natywnej sieci jest niewątpliwie atrakcyjną opcją, ale wiąże się również z wieloma ryzykami i wyzwaniami. Na przykład historie sukcesu, takie jak łańcuch BNB Binance i BASE Coinbase, pokazują różne korzyści, takie jak generowanie nowych strumieni przychodów i poszerzanie baz użytkowników.

I odwrotnie, nieudane przykłady, takie jak łańcuch HECO firmy Huobi, pokazują, że sukces nie jest gwarantowany. Osiągnięcie efektów sieciowych i zabezpieczenie znaczącej bazy użytkowników na wysoce konkurencyjnym rynku blockchain jest trudnym zadaniem.

Kluczowym czynnikiem jest również ryzyko regulacyjne. Na przykład na decyzję Coinbase o niewydawaniu natywnego tokena dla BASE mogą mieć wpływ potencjalne reakcje organów regulacyjnych, takich jak SEC. Sugeruje to, że giełdy muszą dokładnie rozważyć otoczenie regulacyjne podczas opracowywania strategii Native Chain.

Budowa łańcucha natywnego może być atrakcyjną opcją dla giełd, ale jest to złożona decyzja strategiczna i nie można jej po prostu odrzucić jako trendu lub bańki. Każda giełda musi w pełni ocenić swoje mocne strony, rynki docelowe, otoczenie regulacyjne i możliwości technologiczne, aby określić przydatność tej strategii.

4. Wniosek

Ostatnio zainteresowanie scentralizowanych giełd (CEX) rozwojem Native Chain w branży kryptowalut gwałtownie wzrosło. Giełda HashKey Exchange w Hongkongu ogłosiła wprowadzenie HashKey Chain opartego na warstwie 2 Ethereum. Południowokoreańska giełda kryptowalut Korbit również rozpoczęła rozwój platformy blockchain, opierając się na bazie BASE Coinbase. To pokazuje, że projekty blockchain skupiające się na infrastrukturze technicznej są uważane za mające ogromny potencjał zysku.

W szczególności decyzja Korbit może być podyktowana faktem, że wystarczający dochód można wygenerować wyłącznie poprzez model opłat transakcyjnych, biorąc pod uwagę ograniczenia nałożone w Korei Południowej ustawą o ochronie użytkowników aktywów wirtualnych dotyczące tokenów, które mają żywotny interes w notowaniu ich na giełdach.

O ile infrastruktura blockchain rozwijała się przede wszystkim w świecie zachodnim, o tyle giełdy azjatyckie zaczynają teraz wkraczać w przestrzeń rozwoju sieci, zaostrzając konkurencję o infrastrukturę globalną. Giełdy azjatyckie charakteryzują się stosunkowo dużym kapitałem i stabilnością, a oczekuje się, że ich udział zwiększy różnorodność i innowacyjność ekosystemu blockchain.

Oczekuje się, że ostatecznie powodzenie tych projektów zapewni użytkownikom wymierną wartość, osiągnie szerokie zastosowanie i znacząco przyczyni się do postępu technologicznego w branży blockchain. Oprócz rozszerzenia modelu biznesowego giełdy, inicjatywy te będą napędzać innowacje i rozwój w całym ekosystemie blockchain. Niezwykle istotne jest obserwowanie, jak te zmiany będą kształtować przyszłość rynków kryptowalut i ekosystemu Web3.

Oryginalne łącze