Zacznijmy od ceny zamknięcia Bitcoina

Niedawno, gdy Mt.Gox zaczął płacić rekompensatę za Bitcoin, a niemiecki rząd często sprzedawał Bitcoiny, cena Bitcoina spadła kiedyś poniżej 54 000 USD (teraz ponownie wzrosła powyżej 60 000 USD), uderzając w „cenę wyłączenia” niektórych maszyn wydobywających Bitcoin .

Według agencji badawczej, jeśli Bitcoin osiągnie 54 000, opłacalne będą jedynie maszyny wydobywcze ASIC o wydajności większej niż 23 W/T, a tylko 5 modeli maszyn wydobywczych może mieć trudności z jego obsługą. Oznacza to, że jeśli cena Bitcoina spadnie poniżej ceny zamknięcia, niektórzy górnicy o niskiej odporności na ryzyko będą starali się wyjść i zatrzymać straty. Kiedy ci górnicy odchodzą, często sprzedają swoje Bitcoiny za gotówkę i sprzedają maszyny wydobywcze po obniżonych cenach, co powoduje dalszy spadek ceny Bitcoina. Zjawisko to znane jest jako kapitulacja górników.

Tak zwana cena zamknięcia jest w rzeczywistości kosztem wydobycia maszyny do wydobywania Bitcoinów. Jak więc oblicza się ten koszt? Aby odpowiedzieć na to pytanie, musimy najpierw zrozumieć model ekonomiczny Bitcoina i mechanizm PoW.

Bitcoin jest wstępnie zaprogramowany na całkowitą podaż 21 milionów, z blokiem wydobywanym mniej więcej co 10 minut, nagradzając górników pewną liczbą Bitcoinów. Na początku istnienia Bitcoina liczba nagród wynosiła 50 Bitcoinów za blok, a następnie nagroda była zmniejszana o połowę co 210 000 bloków (mniej więcej co cztery lata). Ostatnie wydarzenie związane z halvingiem miało miejsce 23 kwietnia 2024 r. Wysokość bloku po połowie wynosi 840 000, a nagroda zostanie zmniejszona do 3,125 Bitcoinów za blok. Oprócz nagród blokowych górnicy będą również pobierać opłaty manipulacyjne za transakcje pakietowe. Opłaty manipulacyjne za każdą transakcję wynoszą zazwyczaj od 0,0001 do 0,0005 Bitcoina. Opłata manipulacyjna jest regulowana przez rynek. Im więcej użytkowników używa Bitcoin do przesyłania pieniędzy, tym bardziej zajęci będą górnicy. Jeśli opłata transakcyjna zostanie ustawiona na zbyt niskim poziomie, transakcja zostanie zignorowana przez górników.

Kiedy w sieci Bitcoin zachodzą transakcje, są one umieszczane w pamięci. Następnie górnik wybiera zestaw transakcji z puli pamięci i próbuje utworzyć nowy blok. Aby to zrobić, górnicy muszą znaleźć konkretną wartość w liczbie losowej i połączyć tę konkretną wartość z danymi blokowymi, aby wygenerować wartość skrótu spełniającą docelowy poziom trudności sieci. Ten proces nazywa się „wydobywaniem”. warunki najpierw uzyskają prawa księgowe, czyli wydobycie zakończy się sukcesem. Docelowy poziom trudności to wartość dynamiczna, która dostosowuje się co 2016 bloków (mniej więcej co dwa tygodnie), utrzymując średni czas blokowania Bitcoina na poziomie około 10 minut. Dlatego im większa moc obliczeniowa całej sieci, tym większy będzie cel trudności.

Wspomniana powyżej moc obliczeniowa to zdolność maszyny wydobywającej Bitcoin, czyli liczba kolizji skrótu, które może ona wykonać na sekundę. Aktualną jednostką mocy obliczeniowej jest zazwyczaj TH/s, czyli 10 ^ 12 hashów na sekundę moc obliczeniowa sieci wynosi około 630 EH/s, czyli 6,310^20 hashów na sekundę Zatem każdy T mocy obliczeniowej może teoretycznie wydobyć 810^(-7) Bitcoinów dziennie. W przypadku górników, oprócz zakupu maszyn górniczych oraz wydatków na eksploatację i zarządzanie kopalnią, pozostałe wydatki to głównie koszty energii elektrycznej dla górnictwa. Biorąc za przykład maszynę górniczą Antminer S 19 pro, znamionowa moc obliczeniowa wynosi 110 T, a znamionowa. pobór mocy wynosi 3250 W. Można to obliczyć Dzienne zużycie energii na T mocy obliczeniowej wynosi 0,709 kW, a koszty energii elektrycznej znacznie się różnią w różnych krajach i regionach. Obliczony na podstawie 0,055 u/kW, koszt jednego Bitcoina wynosi około USA 50 000 dolarów. Poniższy rysunek przedstawia dane dotyczące wydobycia Bitcoinów w puli F 2, co jest w zasadzie zgodne z szacunkami autora.

Powyższe założenie opiera się na fakcie, że moc obliczeniowa całej sieci wynosi 630 EH/s. Gdy nastąpi „poddanie się górników”, moc obliczeniowa całej sieci spadnie, a koszt wydobycia jednego Bitcoina również spadnie. Podobnie, jeśli cena Bitcoina wzrośnie, a górnicy będą opłacalni, moc obliczeniowa całej sieci wzrośnie, a koszt wydobycia jednego Bitcoina również wzrośnie.

Dlatego „cena zamknięcia” Bitcoina jest w rzeczywistości wynikiem regulacji rynku i gry górników, a wszystko to opiera się na prostym i skutecznym modelu ekonomicznym Bitcoina.

Model ekonomiczny w ramach PoS

W modelu ekonomicznym publicznych łańcuchów PoW reprezentowanym przez Bitcoin górnicy są najważniejszymi uczestnikami, ale w publicznych łańcuchach PoS (takich jak Ethereum i Solana) górnicy nie odgrywają żadnej roli, więc ich modele ekonomiczne są następujące. Jak to jest?

Przede wszystkim musimy wiedzieć, że największą różnicą pomiędzy mechanizmem PoS a mechanizmem PoW jest to, że w ramach PoS węzły uczestniczące w produkcji bloków konsensusowych posiadają mechanizm dostępu, który zwykle jest realizowany poprzez stakowanie. W tym mechanizmie węzły muszą zadeklarować określoną liczbę tokenów platformy, aby móc uczestniczyć w konsensusie sieci; jednocześnie platforma będzie wydawać tokeny platformy tym węzłom jako nagrody blokowe, aby zachęcić je do przyczyniania się do stabilności sieci. W ramach PoS węzły uczestniczące w konsensusie sieciowym poprzez stakowanie nazywane są ogólnie walidatorami.

Po drugie, jeśli tokeny platformy są wydawane na czas nieokreślony (np. Ethereum i Solana), należy również wziąć pod uwagę inflację tokenów platformy. Dodatkowa emisja tokenów platformy realizowana jest zwykle poprzez nagrody blokowe walidatora, a zniszczenie polega zazwyczaj na odzyskiwaniu płynów w postaci opłat transakcyjnych, takich jak wycofanie ich do skarbca strony projektu, spalenie w ramach protokołu itp. Należy zachować równowagę pomiędzy dodatkową emisją a recyklingiem, umożliwiając inflację lub deflację przez pewien okres, ale nie inflację lub deflację długoterminową w celu utrzymania stabilności gospodarczej.

Wreszcie istnieje funkcja tokenów platformy, w przeciwieństwie do Bitcoina, który może być używany wyłącznie jako opłaty transakcyjne, tokeny platformy PoS mają funkcje zarabiania odsetek ze względu na istnienie zastawionych nagród blokowych. Dlatego też niektóre platformy będą miały również powierzone projekty zastawów. co może Ograniczenie obrotu tokenami platformy na rynku pozwala również zachować stabilność gospodarczą. To, co często nazywamy stakowaniem płynności, jest zwykle protokołem strony trzeciej zaprojektowanym w oparciu o powierzone stakowanie, które pochodzi z zadeklarowanej nagrody blokowej (i MEV).

Eter

Początkowa podaż sieci Ethereum wyniosła 72 mln, z czego 60 mln trafiło do osób, które zakupiły ETH w ramach akcji crowdfundingowych prowadzonych w lipcu i sierpniu 2014 r. (średnia cena sprzedaży wyniosła ok. 0,3 USD za monetę), a pozostałe 12 mln trafiło do dystrybuowane w Kiedy sieć została uruchomiona w 2015 r., połowa została przekazana 83 wczesnym autorom protokołu, a druga połowa była zarezerwowana dla Fundacji Ethereum. Obecna całkowita podaż sieci Ethereum wynosi około 120 milionów.

We wrześniu 2022 r. Ethereum przeszło z PoW na PoS (The Merge) i uruchomiło łańcuch beaconów. Projekt inflacji sieci Ethereum opiera się na tej granicy i jest podzielony na dwa etapy: zanim Ethereum przejdzie na PoS, każdego roku emitowanych jest około 4,84 miliona ETH, przy stopie inflacji wynoszącej około 4% po przejściu Ethereum na PoS; Co roku emitowanych jest 301 ETH o wartości 10 000 ETH, stopa inflacji wynosi około 2,5%. W rzeczywistości, odkąd Ethereum przeszło na POS, ponieważ EIP-1559 przewiduje, że każda transakcja spali część ETH jako podstawową opłatę sieci, ETH przez większość czasu był deflacją, ze średnim współczynnikiem deflacji wynoszącym 1,4%.

W sieci Ethereum, jeśli węzeł chce zostać walidatorem łańcucha beaconów, musi zadeklarować 32 ETH. Więcej niż 32 ETH nie zwiększy wagi walidatora w sieci. Każdy okres (epoka) w łańcuchu sygnałów nawigacyjnych ma 32 szczeliny czasowe (przedziały czasowe). Każdy przedział czasowy trwa około 12 sekund i generuje blok. Ethereum przyznaje nagrody okresowo, a kwota jest obliczana na podstawie nagrody podstawowej. Nagroda podstawowa stanowi średnią nagrodę każdego walidatora na najlepszych warunkach w każdym okresie, z czego osoba proponująca blok może odebrać 1/8 nagród podstawowych. , pozostałe nagrody zostaną rozdane wyborcom (pod warunkiem, że głosy będą zgodne z większością pozostałych walidatorów) oraz uczestnikom komisji synchronizacyjnej. Podział nagród uzależniony jest od aktualnego salda walidatora i całkowitej liczby aktywnych walidatorów. Aby uzyskać szczegółowe informacje na temat nagród walidatora, czytelnicy mogą samodzielnie zapoznać się z konsensusem Gaper Ethereum, który jest również jednym z najbardziej złożonych projektów protokołu Ethereum.

Ponieważ stakowanie Ethereum wymaga co najmniej 32 ETH, powierzenie ETH innym walidatorom w celu stakowania nie jest obsługiwane, a dla zadeklarowanego ETH nadal obowiązuje 27-godzinny okres odblokowania. Zasady te stwarzają pewne przeszkody dla stakingów. Dlatego też, aby zapewnić użytkownikom wygodniejsze środowisko do obstawiania, na rynek wprowadzono protokół Liquid Staking Token (LST). Zasadą jest ominięcie minimalnego wymogu 32 ETH poprzez połączenie ETH. Każdy użytkownik nie musi obsługiwać własnego walidatora. Pula zastawów zajmie się odpowiednimi operacjami, a także zapewni użytkownikom odpowiednie certyfikaty zastawu, aby móc uczestniczyć wnioski poprawiają wykorzystanie środków.

stETH uruchomiony przez Lido, lidera branży w zakresie stakowania płynności Ethereum, zajął większość udziału w rynku na ścieżce Ethereum LST. Lido umożliwia zwykłym użytkownikom zaoferowanie dowolnej ilości ETH za pośrednictwem platformy Lido. Zadeklarowane ETH staje się stETH i można je wymienić na ETH w dowolnym momencie, rozwiązując problemy związane z natywnym stakowaniem. W obecnej sieci Ethereum zadeklarowana kwota ETH wynosi 32,54 mln, co stanowi 27% całkowitej podaży, z czego Lido wniosło 9,8 mln, a stETH stanowi 30% zadeklarowanej ETH.

Solana

Początkowa podaż sieci Solana wynosi 500 milionów, z czego 38% trafia na wspólnotowy fundusz rezerwowy, 12,5% na członków zespołu, 12,5% na Fundację Solana, a pozostałe 37% na przekazane inwestorom. Obecne całkowite zaopatrzenie sieci Solana wynosi około 580 milionów, z czego 460 milionów jest w obiegu, a wskaźnik rozpowszechniania wynosi około 80%. Pozostałe 20% SOL jest zamknięte w rękach inwestorów i zespołów, przy czym najważniejsze odblokowanie około 45 milionów SOL miało miejsce w marcu 2025 r.

Solana ma początkową stopę inflacji wynoszącą 8%, roczną stopę spadku wynoszącą -15% i długoterminową stopę inflacji wynoszącą 1,5%.

Sieć Solana nie wymaga minimalnej kwoty stawki od walidatorów, ale siła głosu walidatora i nagrody za obstawianie zostaną rozdzielone proporcjonalnie do kwoty jego stawki. Sieć Solana obsługuje stakowanie delegatów. Dzięki stakowaniu delegatów użytkownicy przekazują swoje SOL istniejącym walidatorom, aby dzielili się zyskami. Delegowanie stakowania nie oznacza delegowania SOL do walidatora, SOL pozostaje w portfelu użytkownika, dzięki czemu jest tak samo bezpieczny, jak jego trzymanie. Obecnie istnieje 1500 węzłów walidujących, a średnia RRSO wynosi około 7%.

Walidatorzy wykonują pracę polegającą na zatwierdzaniu transakcji i proponowaniu bloków: za każdym razem, gdy walidator odda prawidłowy i udany głos (co samo w sobie jest transakcją, a walidator uiszcza opłatę transakcyjną), otrzymują punkty bez dodatkowych kosztów za proponowanie bloków; Punkty, nagroda za blok obejmuje wyłącznie opłaty transakcyjne zawarte w bloku i tylko 50% opłat przepływa do walidatorów jako nagrody za blok, a pozostałe 50% zostanie zniszczone. W pewnym okresie walidatorzy będą gromadzić te punkty, a następnie na koniec okresu będą mogli „wymienić” pewną część nagród SOL. „Wymiana” punktów na nagrody jest obliczana na podstawie wagi kapitału własnego, czyli udziału walidatora sumy punktów (wszyscy walidatorzy Odpowiedni SOL uzyskuje się jako procent sumy punktów graczy.

Obecny stan LST w sieci Solana znacznie różni się od Ethereum. Wskaźnik zastawu SOL w obiegu w sieci Solana przekracza 80%, czyli znacznie więcej niż 27% w przypadku Ethereum. Jednak LST stanowi jedynie 6% zadeklarowanej podaży (w porównaniu z ponad 40% w przypadku Ethereum). Głównym powodem jest to, że sieć Solana natywnie obsługuje delegowane stakowanie, a ekosystem protokołu DeFi jest wciąż na wczesnym etapie. Problemy, które Lido i podobne produkty próbują rozwiązać w Ethereum, nie istnieją na Solanie. Jito jest liderem LST w sieci Solana. Jito deleguje SOL użytkowników do węzłów walidacyjnych obsługujących MEV (klient Jito-Solana Validator), aby stać się JitoSOL, gdzie zarobki MEV są rozdzielane pomiędzy obstawiających jako dodatkowe zarobki. Dlatego RRSO platformy Jito jest wyższe niż w przypadku stakowania powierzonego, które obecnie może osiągnąć 7,92%. JitoSOL stanowi 3% zadeklarowanego SOL.

Podsumować

Model ekonomiczny jest najważniejszym projektem blockchainu, którego celem jest długotrwałe działanie. W porównaniu z prostym i skutecznym modelem ekonomicznym publicznych łańcuchów PoW reprezentowanym przez Bitcoin, projekt modelu ekonomicznego publicznych łańcuchów PoS reprezentowanych przez Ethereum i Solana jest zwykle bardzo złożony – należy wziąć pod uwagę mechanizmy obstawiania, mechanizmy motywacyjne i parametry inflacji, Token funkcjonować.

Sądząc po modelu ekonomicznym nowych sieci publicznych, większość z nich przyjmuje PoS zamiast mechanizmu konsensusu PoW. Powodem jest to, że oprócz tego, że PoS jest bardziej energooszczędny, ma także lepszą przepustowość i czas potwierdzania transakcji oraz może przetwarzać więcej danych. na sekundę Wydajność wielu transakcji jest kamieniem węgielnym w kierunku masowego przyjęcia technologii blockchain.

Przy tej samej cenie PoS jest również bezpieczniejszy i łatwiejszy do odzyskania po atakach. Ponieważ walidatorzy są interesariuszami, uczciwi walidatorzy zostaną nagrodzeni, a źli walidatorzy zostaną ukarani – oczywiście najwięcej nagród otrzymają najwięksi interesariusze, co również spowoduje problemy z koncentracją bogactwa.