Tłumaczenie: bocaibocai.eth
Odkąd Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) i Władze Monetarne Singapuru (MAS) uruchomiły odpowiednio „Internet finansowy (Finternet)” i infrastrukturę zarządzaną przez bank centralny Global Layer 1, tradycyjna dziedzina finansów rozpoczyna ogromny trend zmian : finansowe i transformacja systemu monetarnego w kierunku tokenizacji. Globalni decydenci, instytucje finansowe i startupy poświęciły bezprecedensową uwagę i zbadały tokenizację, a temat ten stał się jednym z głównych tematów wielu ważnych konferencji branżowych.
Oprócz procesu technicznego i infrastruktury tokenizacji, zdecentralizowane finanse (DeFi), jako jedna z podstawowych innowacji w branży blockchain, stały się również gorącym tematem w tradycyjnej dziedzinie finansów. Dlatego w historycznym momencie pojawiła się nowa koncepcja „Instytucjonalnego DeFi”, Deutsche Bank opublikował niedawno raport z badania na temat instytucjonalnego DeFi, a autor przetłumaczył raport z badania.
W odróżnieniu od cech natywnego DeFi, do którego nie ma dostępu, aktywa są przechowywane na podstawie inteligentnych kontraktów i zarządzane przez organizacje DAO, instytucjonalne DeFi kładzie nacisk na opiekę nad aktywami przez regulowane instytucje finansowe, KYC/AML w formie tożsamości cyfrowych oraz rządzą organizacje zawodowe i profesjonaliści. Tradycyjne instytucje finansowe postrzegają regulowane DeFi jako nowe narzędzie wzrostu, które może obniżyć koszty, zwiększyć wydajność i zwiększyć przejrzystość przepisów.
W artykule skrytykowano także zjawisko „iluzji decentralizacji” na rodzimym polu DeFi, czyli trzymanie wysoko sztandaru „decentralizacji”, aby rządzić w imieniu DAO, choć w rzeczywistości jest ono skrajnie scentralizowane, a prawo do wypowiadania się i żetony zarządzania znajdują się w rękach niewielkiej liczby osób. Autor już dawno zauważył to zjawisko, a większość ludzi w branży przymknęła na to oko, stając się „słoniem na sali”.
Niektórym może się wydawać śmieszne, że deintermediacja DeFi służy do prowadzenia działalności finansowej poprzez „usuwanie pośredników”. Ale jeśli się nad tym dokładnie zastanowisz, jako przykład weź pożyczkę DeFi. Kredyty w natywnym DeFi obejmują jedną grupę osób zapewniających płynność aktywów bazowych w celu uzyskania dochodu z pożyczonych aktywów, a drugą grupę osób dostarczających aktywa hipoteczne i pożyczających. aktywa bazowe w inteligentnym kontrakcie. Zapłać odsetki. W tym procesie pośrednik został zastąpiony jedynie inteligentnymi kontraktami, a jego rola uległa zmianie, ale pośrednik nie zniknął. Nie jest nierealne, aby instytucje finansowe obsługiwały protokoły DeFi, ale zmniejszyło to wiele kosztów pracy i procesów.
Tak naprawdę w tym procesie żadna „waluta kredytowa” nie jest tworzona z powietrza. Zdolność tradycyjnych banków komercyjnych do pozyskiwania waluty kredytowej za pomocą kredytu jest czymś, co natywny DeFi może technicznie osiągnąć, ale jest trudny do osiągnięcia na poziomie komercyjnym. Wiąże się to z oceną kredytową kredytobiorców i szeregiem ograniczeń systemu społecznego, co stanowi kwestię zarządzania. Udzielenie niezabezpieczonych kredytów w DeFi bez dostępu jest prawie niemożliwe, a ponadto brakuje systemu odpowiedzialności i ograniczeń prawnych dla użytkowników.
Instytucjonalne DeFi jest sposobem na rozwiązanie tego problemu. Instytucje finansowe mogą znacznie obniżyć próg udziału przedsiębiorstw i osób fizycznych w finansach za pośrednictwem regulowanych protokołów DeFi, osiągnąć szerszą integrację finansową oraz obniżyć koszty i zwiększyć wydajność. Z punktu widzenia banków centralnych i decydentów ma to głęboki wpływ na cały kraj społeczeństwo. Gospodarka jest rzeczą pozytywną. Będzie to również główny trend w transformacji tokenizacyjnej tradycyjnych dziedzin finansowych w przyszłości.
Aby osiągnąć ten cel, technologia nie jest główną przeszkodą, kluczem są zarządzanie oraz przepisy i regulacje. Dziś widzimy, że coraz więcej banków centralnych i instytucji finansowych rozpoczęło pilotaż serii projektów tokenizacyjnych i formułowanie ram regulacyjnych. Uważamy, że wdrożenie aplikacji na dużą skalę jest tylko kwestią czasu.
--------tekst--------
Instytucjonalne zastosowania zdecentralizowanych finansów (DeFi) mogą potencjalnie stworzyć nowy paradygmat finansowy oparty na zasadach współpracy, kompozycyjności i otwartym kodzie źródłowym, a także oparty na otwartej, przejrzystej sieci. W tym dokumencie szczegółowo zagłębiamy się w historię DeFi i możliwy przyszły rozwój, koncentrując się na wpływie tego na instytucjonalne usługi finansowe.
Przedmowa
Ewolucja zdecentralizowanych finansów (DeFi) i ich potencjał do zastosowania w przypadkach zastosowań instytucjonalnych wzbudziła duże zainteresowanie wśród obserwatorów branży. Zwolennicy widzą mocny argument za powstaniem nowego paradygmatu finansowego opartego na zasadach współpracy, komponowalności, otwartym kodzie źródłowym i wspartego otwartymi, przejrzystymi sieciami. W miarę jak dziedzina znajduje się w centrum uwagi, ścieżka do wykorzystania DeFi do regulowanej działalności finansowej jest w trakcie opracowywania.
Zmieniające się makroekonomiczne i globalne otoczenie regulacyjne utrudnia znaczący postęp na szeroką skalę, przy czym rozwój ma miejsce przede wszystkim w obszarze powierzchni handlowej lub za pośrednictwem piaskownic inkubacyjnych w tle. Oczekuje się jednak, że w ciągu najbliższego jednego do trzech lat instytucjonalne DeFi w połączeniu z powszechnym przyjęciem aktywów cyfrowych i tokenizacją nabierze tempa, czyli scenariusz, na który instytucje finansowe przygotowywały się od lat.
Ścieżka ta wynika z postępu w infrastrukturze blockchain, w postaci globalnej warstwy 1 lub sieci łączących, aby dostosować się do potrzeb organizacji działających zgodnie z wymogami zgodności z przepisami. Pojawiają się również kwestie rozstrzygające kluczowe niepewności, w tym wymogi dotyczące zgodności i bilansu, a także anonimowość portfeli typu blockchain oraz zasady „znaj swojego klienta” (KYC) i przeciwdziałanie praniu pieniędzy (AML) w publicznych blockchainach). W miarę pogłębiania się tych dyskusji staje się coraz bardziej jasne, że finanse scentralizowane (CeFi) i finanse zdecentralizowane (DeFi) nie są binarnymi przeciwieństwami i że pełne przyjęcie po instytucjonalnej stronie sektora finansowego może być korzystne jedynie dla podmiotów w ekosystemie wykonalne dla organizacji o hybrydowym modelu scentralizowanego zarządzania operacyjnego.
W kręgach instytucjonalnych eksploracja tej przestrzeni jest często przedstawiana jako podróż odkrywcza w obszar bogaty w potencjał opracowania innowacyjnych produktów inwestycyjnych, które docierają do niewykorzystanych wcześniej nowych konsumentów i pul płynności oraz przyjmują nowe cyfrowe modele operacyjne i bardziej opłacalne struktury rynkowe. Tylko czas (i innowacje) pokażą, czy DeFi przetrwa w najczystszej formie, czy też zobaczymy kompromis, który pozwoli, aby pewien stopień decentralizacji służył jako pomost do świata finansów.
W tym oficjalnym dokumencie zastanawiamy się nad najnowszą historią DeFi, próbujemy objaśnić niektóre powszechnie używane terminologie, a następnie przyjrzymy się bliżej niektórym kluczowym czynnikom napędzającym przestrzeń DeFi. Na koniec zastanowimy się, przed czym stoi społeczność instytucjonalnych usług finansowych na drodze do instytucjonalnego DeFi.
Analiza krajobrazu DeFi
1.1 Co to jest DeFi?
Istotą DeFi jest świadczenie usług finansowych, takich jak udzielanie pożyczek lub inwestowanie, w łańcuchu bez polegania na tradycyjnych scentralizowanych pośrednikach finansowych. Chociaż nie ma oficjalnej i powszechnie akceptowanej definicji w tej szybko rozwijającej się dziedzinie, typowe usługi i rozwiązania DeFi mogą identyfikować następujące elementy:
Portfele hostowane na własnym serwerze pozwalają inwestorom stać się ich własnymi depozytariuszami.
Użyj kodu, aby utrzymywać i zarządzać inteligentną opieką kontraktową nad zasobami cyfrowymi.
Umowa stakingowa, która wykorzystuje kod do obliczania i dystrybucji nagród na podstawie wartości depozytu i/lub zmiennych.
Protokoły wymiany aktywów, które umożliwiają wymianę jednego aktywa na inny i wykorzystanie w pożyczkach lub zdecentralizowanych giełdach (DEX), takie jak Uniswap, jeden z pierwszych graczy w ekosystemie DeFi, wykorzystują inteligentne kontrakty do realizacji transakcji.
Struktury sekurytyzacji i ponownej hipoteki, które emitują różne aktywa w oparciu o „opakowane” aktywa bazowe, przy czym wyemitowane aktywa mogą mieć wartość na rynku wtórnym.
1.2 Czym jest instytucjonalne DeFi?
Zinstytucjonalizowane DeFi – główny temat tego artykułu – odnosi się do instytucjonalnego przyjęcia i adaptacji struktur DeFi, a także instytucjonalnego udziału w zdecentralizowanych aplikacjach lub rozwiązaniach (dApps). Podchodząc do tego tematu w ramach regulacyjnych branży finansowej, korzyści płynące z DeFi można przenieść na tradycyjne rynki finansowe, otwierając możliwości tworzenia nowych efektywności kosztowych i efektów, a jednocześnie torując drogę nowym ścieżkom wzrostu. Te nowe ścieżki obejmują tokenizację realnych aktywów i papierów wartościowych, a także integrację programowalności z klasami aktywów i pojawienie się nowych modeli operacyjnych.
Różnicę między instytucjonalnym DeFi a tradycyjnym DeFi pokazano na rysunku 1.
1.3 DeFi – Historia
W otwartym środowisku projekty związane z DeFi pobudziły rynek kryptowalut latem 2020 r., rozpoczynając nową erę. Ze względu na wysoką płynność, drogie aktywa i wysokie zyski z wydobycia, DeFi szybko zyskało na wartości podczas masowego łagodzenia ilościowego (QE) wznowionego przez Rezerwę Federalną (Fed) w odpowiedzi na epidemię Covid-19. Łączna wartość aktywów w usługach DeFi (ogółem zablokowana wartość TVL) wzrosła z 1 miliarda dolarów na początku roku do ponad 15 miliardów dolarów na koniec roku.
W tym okresie nowe projekty DeFi otrzymały dużą ilość wsparcia finansowego, a liczba projektów i powiązanych tokenów była stosunkowo nasycona, próbując nabrać rozpędu. Całkowita liczba użytkowników DeFi wzrosła pod koniec 2021 r. – ponad 7,5 mln unikalnych użytkowników dokonujących transakcji w ekosystemie DeFi, co stanowi wzrost o 2550% w porównaniu z rokiem poprzednim, a wartość TVL osiągnęła szczyt na poziomie 169 miliardów dolarów w listopadzie 2021 r. (na podstawie danych DeFiLlama). Do codziennego życia finansowego wprowadzono nowe terminy i nazwy, takie jak Uniswap i Yield Farming.
W ciągu roku DeFi doświadczyło wielu problemów, w tym kilku szeroko nagłośnionych krachów, wynikających z wielokrotnych podwyżek stóp procentowych i znacznego wzrostu inflacji, a także pewnych nieprawidłowości w ekosystemie. Oznacza to, że cały rynek zmuszony jest cofnąć się o krok i w drugiej połowie 2022 roku wejść w fazę ostrożnej i racjonalnej.
Tendencja ta stała się jeszcze bardziej wyraźna na początku 2023 r., gdy prywatne finansowanie w przestrzeni fintech DeFi wyczerpało się wraz ze wzrostem kosztów finansowania, co znalazło odzwierciedlenie w 69% spadku aktywności transakcji rok do roku od początku roku (stan na I kwartał 2023 r., Fintech Badania Globalne). Spowodowało to spadek TVL w systemach DeFi do mniej niż 50 miliardów dolarów w kwietniu 2023 r. i do najniższego poziomu 37 miliardów dolarów na koniec października 2023 r.
Pomimo znacznego spadku i jednoczesnej „kryptozimy” (tj. spadku wartości aktywów kryptograficznych), podstawy społeczności DeFi pozostają odporne, liczba użytkowników stale rośnie, a wiele projektów DeFi nie ustaje i koncentruje się na budowaniu produktów i możliwości.
Rynek wzrósł pod koniec 2023 r., kiedy Stany Zjednoczone zatwierdziły pierwszy kryptowalutowy produkt typu spot typu ETF, powszechnie postrzegany jako główny znak dalszej integracji aktywów cyfrowych z tradycyjnymi produktami finansowymi. Co ważniejsze, otwiera to drzwi podmiotom instytucjonalnym do głębszego zaangażowania się w powstające ekosystemy, co zapewni tak potrzebną płynność w przestrzeni kosmicznej.
1.4 Realizacja wczesnej obietnicy DeFi
W rodzimej przestrzeni aktywów kryptograficznych ruch DeFi doprowadził do struktur kodowania, które pokazują, jak DeFi może działać bez udziału niektórych pośredników, często z udziałem inteligentnych kontraktów i/lub fundamentów peer-to-peer (P2P). Ze względu na niskie koszty dostępu usługi DeFi zostały szybko przyjęte w powijakach i szybko udowodniły swoją wartość w zapewnianiu efektywnych pul aktywów i obniżaniu opłat pośredników oraz stosowaniu technik ekonomicznego finansowania behawioralnego do zarządzania popytem, podażą i ceną.
Te nowe zalety są realizowane, ponieważ DeFi przeprojektowuje lub zastępuje istniejące działania pośredniczące, aby były bardziej wydajne poprzez inteligentne programowanie kontraktów, zmieniając w ten sposób przepływ pracy oraz role i obowiązki. Na „ostatniej mili” inwestorów i użytkowników znajdują się aplikacje DeFi, czyli DApps, narzędzia zapewniające te nowe usługi finansowe. Dlatego istniejące struktury rynkowe mogą ulec zmianie.
Pionierskie instytucjonalne działania DeFi
Istnieje wiele instytucjonalnych przypadków użycia, które można wyodrębnić z przestrzeni DeFi, wykorzystując tokenizację realnych aktywów i papierów wartościowych.
Oto kilka przykładów próbujących nakreślić powiązanie między produktami usług finansowych a technologią i regulacjami w celu stworzenia nowej wartości ilustrującej, dlaczego instytucjonalne DeFi jest atrakcyjne;
Przypadek 1: Interoperacyjność, 2023 r. Wykorzystując konstrukcje DeFi w przestrzeni instytucjonalnej, portfele samodzielne mogą umożliwić model przechowywania rozproszonych aktywów, zapewniając jednocześnie zintegrowane i niezależne konta cyfrowe (adresy), które można wykorzystać do przepływu transakcji, rozliczeń i raportowania. Ważnym zastosowaniem jest inteligentny most kontraktowy, łączący różne łańcuchy bloków w celu osiągnięcia interoperacyjności i uniknięcia fragmentacji spowodowanej wyborem łańcucha bloków.
Zastosowanie: Służy jako punkt połączenia między sieciami publicznymi, licencjonowanymi publicznie i prywatnymi, aby zminimalizować fragmentację, jednocześnie umożliwiając wysoki stopień dostępu i uczestnictwa.
Przykład: https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/development/fintech/guardian/interlinking-networks-technical-paper-vfinal.pdf
Przypadek 2: Wykorzystując stablecoiny do refinansowania tokenizowanych instrumentów finansowych, systemy DeFi 2023 można wykorzystać również do finansowania w tradycyjnych branżach, choć nie zostały one jeszcze zastosowane na dużą skalę. Na przykład token zabezpieczający reprezentujący jakiś rzeczywisty instrument finansowy można umieścić jako zabezpieczenie w „sejfie” inteligentnych kontraktów, zarobić monetę typu stablecoin, a następnie przekonwertować na walutę fiducjarną.
Odniesienie: https://www.sgforge.com/refinancing-dai-stablecoin-defi-makerdao/
Przypadek 3: Tokenizowane fundusze w zarządzaniu aktywami, 2023 Tokenizowane jednostki funduszy lub tokeny mogą być dystrybuowane za pośrednictwem łańcucha bloków, bezpośrednio otwarte dla inwestorów kwalifikowanych i prowadzić rejestry inwestorów w łańcuchu, podczas gdy inteligentne kontrakty umożliwiają szybką lub niemal natychmiastową subskrypcję i wykup za pomocą regulowane monety stabilne. Co więcej, jako zabezpieczenie mogą służyć tokenizowane jednostki funduszy reprezentujące wysokiej jakości płynne tradycyjne instrumenty finansowe.
Przykład: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-launches-first-tokenized-fund-222700828.html?guce_referrer=aHR0cHM6Ly93d3cuYmluZy5jb20v&guce_referrer_sig=AQAAAKT37GXfe84hphq0iMK6yzh8B9rXpnPwpnP na Yy1t7sBzLgpCAdM7Lo3TaQqzplg62uy34Nlh0QwotmrfATOLgFLlUWOrM4Jx6Qe_tYFQCjpr-QpS6 ZxvYQnBEdUPH-6CKs8nbkAE5BmfHIgpOqxxSbEJEelcA7SBtbiMeDxsokm&_guc_consent_ski p= 1720507214
Ewolucja instytucjonalnej struktury rynku DeFi
Koncepcja rynku powered by DeFi proponuje fascynującą strukturę rynku, która ma charakter dynamiczny i otwarty, a jej natywny projekt będzie kwestionować normy tradycyjnych rynków finansowych. Doprowadziło to do rozbieżnych opinii na temat sposobu, w jaki DeFi integruje się lub współpracuje z szerszym ekosystemem branży finansowej oraz jakie formy mogą przybierać nowe struktury rynkowe.
2.1 Zarządzanie, zaufanie i centralizacja
W sferze instytucjonalnej większy nacisk kładzie się na zarządzanie i zaufanie, co wymaga odpowiedzialności i odpowiedzialności za pełnione role i funkcje. Chociaż może się to wydawać sprzeczne ze zdecentralizowanym charakterem DeFi, wiele osób uważa, że jest to niezbędny krok w celu zapewnienia zgodności z przepisami i zapewnienia podmiotom instytucjonalnym przejrzystości w zakresie dostosowywania i przyjmowania tych nowych usług. Sytuacja ta dała początek koncepcji „iluzji decentralizacji”, ponieważ potrzeba zarządzania nieuchronnie doprowadzi do pewnego stopnia centralizacji i koncentracji władzy w systemie.
Nawet przy pewnym stopniu centralizacji nowa struktura rynku będzie prawdopodobnie szczuplejsza niż ta, którą mamy dzisiaj, ponieważ występuje znacznie mniej pośrednictwa organizacyjnego. W rezultacie uporządkowane interakcje staną się bardziej równoległe i współbieżne. To z kolei pomaga zmniejszyć liczbę interakcji pomiędzy podmiotami, zwiększając tym samym efektywność operacyjną i redukując koszty. W ramach tej struktury działania regulacyjne, w tym kontrole w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML), również staną się bardziej skuteczne – ponieważ mniejsza liczba pośredników zwiększy przejrzystość.
2.2 Potencjał dla nowych ról i działań
Instytucjonalny ekosystem DeFi Pionierskie przypadki użycia wymienione w sekcji 1.4 podkreślają, w jaki sposób dzisiejsze struktury rynkowe mogą ewoluować pod wpływem kolejnej fali innowacji DeFi.
W ten sposób publiczne łańcuchy bloków mogą stać się de facto platformą użyteczności przemysłowej, tak jak Internet stał się infrastrukturą dostarczania bankowości internetowej. Istnieją już precedensy dotyczące wprowadzania instytucjonalnych produktów typu blockchain na publiczne łańcuchy bloków7, szczególnie w obszarze funduszy rynku pieniężnego. Branża powinna z niecierpliwością czekać na dalszy rozwój wydarzeń, chociażby w obszarze tokenizacji. lub fundusze wirtualne, klasy aktywów i usługi pośrednictwa i/lub z warstwą licencyjną.
Weź udział w rynkach DeFi prowadzonych w publicznych, prywatnych lub licencjonowanych sieciach blockchain
Dla instytucji sama natura DeFi jest zarówno zniechęcająca, jak i fascynująca.
Uczestnictwo, działanie i zawieranie transakcji w otwartym ekosystemie zapewnianym przez produkty DeFi może kolidować z zamkniętym lub prywatnym środowiskiem tradycyjnych finansów, gdzie klienci, kontrahenci i partnerzy są dobrze znani, a ryzyko opiera się na odpowiednim poziomie ujawniania informacji i należytej staranności są akceptowane. Jest to jeden z powodów, dla których dotychczasowy duży postęp w instytucjonalnej przestrzeni zasobów cyfrowych nastąpił w prywatnej lub licencjonowanej przestrzeni sieciowej blockchain, gdzie zaufany administrator pełni rolę „operatora sieci”, a właściciel jest odpowiedzialny za zatwierdzanie uczestników na wejście. sieć.
Natomiast sieci sieci publicznych mają potencjalnie otwartą skalę, niskie bariery wejścia i gotowe możliwości w zakresie innowacji. Środowiska te mają charakter zdecentralizowany, są zbudowane w oparciu o zasadę, że nie ma pojedynczego punktu awarii, a społeczności użytkowników są zachęcane do „czynienia dobra”. Protokoły konsensusu (Proof of Stake (POS), Work Proof of Work (główny jest PoW). przykład) mogą się różnić w różnych łańcuchach. Jest to jeden ze sposobów, w jaki uczestnicy – jako walidatorzy – mogą wnosić wkład i otrzymywać nagrody w ramach tego, co nazywamy „gospodarką blockchain”.
3.1 Zarys listy kontrolnej uczestnictwa
Oceniając dowolny zasób cyfrowy i udział w ekosystemie blockchain, kluczowe kwestie powinny uwzględniać dojrzałość łańcucha bloków i odpowiadający mu plan działania, osiągalny konsensus dotyczący ostatecznego rozliczenia, płynność i interakcję z innymi aktywami w łańcuchu, perspektywa regulacyjna i przyjęcie; ocenia również ryzyko związane z technologią sieciową, bezpieczeństwem sieci, planami ciągłości oraz podstawową społecznością sieci i uczestnikami programistów. Stopień standaryzacji technicznej i powszechne zrozumienie taksonomii mogą również utorować drogę rozwojowi aplikacji.
Na tej podstawie sieci prywatne wydają się mniej ryzykowne i atrakcyjniejsze. Jednakże niższy poziom ryzyka prywatnych łańcuchów bloków w porównaniu z publicznymi łańcuchami bloków należy również mierzyć za pomocą następujących czynników: dostępność wiedzy specjalistycznej, zależność od dostawcy, dostępność, skala płynności oraz koszt tworzenia, utrzymywania i obsługi prywatnych łańcuchów bloków, które to czynniki może zadecydować o sukcesie lub porażce projektu. Wyobraź sobie, że każdy bank musiałby uruchomić własny, prywatny Internet w celu obsługi swoich aplikacji bankowości internetowej. Koszt byłby kluczowym czynnikiem, szczególnie w okresie przejściowym, gdy blockchain będzie działał równolegle z istniejącymi stosami technologii.
Ostatecznie przedsiębiorstwa muszą dostosować się do poziomu przejrzystości i nowych sposobów pracy, które mogą zaakceptować i którymi mogą zarządzać, jednocześnie skupiając się na interesach własnych i swoich klientów, jeśli chodzi o ochronę danych i aktywów. Niezależnie od tego, po której stronie DeFi się znajdujesz, opieka nad aktywami i ich zabezpieczanie mają kluczowe znaczenie. Kluczem jest zrozumienie nowatorskiego podejścia – takiego jak aktywa utrzymywane w ramach inteligentnych kontraktów w ramach przedłużenia opieki – i merytoryczne zajęcie się szarymi strefami w tych obszarach, co może pomóc w zmniejszeniu ryzyka i obaw regulacyjnych.
Innym przykładem jest to, że tożsamość jest bardzo ważna, a wdrażanie weryfikowalnych danych uwierzytelniających jest jednym z podstawowych elementów procesu instytucjonalizacji DeFi. Te referencje ułatwią zarządzanie i zapewnią instytucjom pewność uczestnictwa w otwartych ekosystemach blockchain. Weryfikowalne dane uwierzytelniające umożliwiają każdemu udowodnienie swojej tożsamości za pomocą dowodów kryptograficznych bez bezpośredniego udostępniania danych osobowych (PII), podczas przechowywania takich materiałów PII poza łańcuchem lub w zaszyfrowany, zdecentralizowany sposób dla dodatkowej ochrony.
Dlatego też w ramach takich tożsamości cyfrowych w warstwie „DApps” scentralizowane zarządzanie może umożliwić rzetelne przeprowadzenie należytej staranności wobec klienta (KYC), kontrolę sankcji i zapobieganie praniu pieniędzy w obszarach takich jak wejście i wyjście inwestorów z instytucjonalnych struktur DeFi. Ponadto wykrywanie nadużyć na rynku handlowym i inne środki zapewniające integralność rynku (takie jak odpowiedniość inwestorów) będą nowymi zabezpieczeniami, które można wdrożyć. Tożsamości cyfrowe pomagają identyfikować wzorce ryzyka przy jednoczesnym zachowaniu poufności transakcji i prywatności bankowej.
W ten sposób podstawowe zalety DeFI pod względem opłacalności i wartości innowacyjnej zostają zachowane i zbieżne, aby połączyć pewne kluczowe atrybuty zapewniające pomyślną równowagę regulacyjną.
W ostatnich latach blockchain był wspierany ze względu na jego wczesny rozwój i ocenę w instytucjach. Warto zaznaczyć, że wieloetapowy, branżowy „Projekt Guardian” został uruchomiony w czerwcu 2022 roku przez następujące organizacje. Władze monetarne Singapuru (MAS) dążą do osiągnięcia postępu na drodze do wprowadzenia DeFi na poziomie instytucjonalnym. Rozwijaj „otwarte i interoperacyjne” sieci i odkrywaj potencjał rynku internetowego.
Jest to zgodne z szerszą wizją innowacji w branży, mającą na celu osiągnięcie skali, płynności i nowych powiązań rynkowych poprzez zastosowanie technologii opartej na blockchain bez narażania stabilności finansowej i integralności ekosystemu. Jak osiągnąć ten cel, biorąc pod uwagę nadzór? To bilionowy problem, przed którym stoją instytucje DeFi.
przeszkody regulacyjne
4.1 Ramy bez pośredników
Nie ma wątpliwości, że droga przed nami jest długa i pełna innowacji, eksploracji i przeglądu/refleksji. Reżim DeFi wymaga od organów regulacyjnych, organów ustanawiających standardy i decydentów ponownego przemyślenia swoich tradycyjnych ram nadzoru, które są ustalane centralnie z pośrednikami. Biorąc pod uwagę, że zdecentralizowanym systemom może brakować punktów dostępu do regulacji i nadzoru, DeFi z pewnością powoduje zmianę paradygmatu.
4.2 Integralność rynku i ochrona inwestorów
Od końca 2023 r. dynamika i postęp w tej dziedzinie między jurysdykcjami rośnie: w grudniu Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych opublikowała zalecenia dotyczące polityki dla DeFi, w których nakreśliła polityki ukierunkowane na podstawowe zagrożenia dla integralności rynku i ochrony inwestorów. Dziewięć kluczowych zaleceń politycznych. 9 Wcześniej Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych opublikowała w listopadzie 2023 r. „Zalecenia dotyczące polityki w zakresie aktywów kryptograficznych”, które mają uzupełniać zalecenia polityczne dotyczące DeFi. Dzięki tym dwóm interoperacyjnym rekomendacjom polityki globalnej działalność niezwiązana jedną normą będzie objęta drugą. W rezultacie krajobraz regulacyjny jest teraz jaśniejszy i stanie się jaśniejszy w miarę wdrażania zaleceń IOSCO na całym świecie przez jej członków.
Ta przejrzystość wynika również z globalnych zasad regulacyjnych dotyczących tych samych działań, tych samych zagrożeń, tych samych przepisów i neutralności technologicznej. Oznacza to, że tokenizowany tradycyjny instrument finansowy powinien być regulowany w oparciu o jego charakter jako instrumentu finansowego, a nie być traktowany inaczej tylko dlatego, że jest tokenizowany. Ponieważ tokenizacja jest procesem technicznym, zastosowanie będą miały istniejące przepisy dotyczące ryzyka technologicznego. Na zarządzanie przez instytucje finansowe aktywami i pasywami narażonymi na działanie nowych technologii coraz większy wpływ ma sposób, w jaki rozumieją i kalkulują ryzyko wynikające z unikalnych cech tej technologii.
4.3 Postępuj ostrożnie
Wpływ uczestnictwa w przestrzeni aktywów cyfrowych na bilanse to kolejne wyzwanie w kontekście ewolucji regulacyjnej. Ostateczne standardy Komitetu Bazylejskiego (BCBS) dotyczące ostrożnościowego traktowania kryptowalut przez banki również zostaną udostępnione do komentarza w grudniu 2023 r. Nacisk kładziony jest na rozpoznanie struktury rynku, co uosabia rozpoznanie ryzyka rynkowego, kredytowego i płynności nieodłącznie związanego z działalnością związaną z kryptowalutami (co zasadniczo obejmuje DeFi) oraz zdefiniowanie ujawnień i wymaganych zabezpieczeń. Standardy Komitetu Bazylejskiego uwzględniają także potrzebę szerokiego grupowania typów aktywów w grupy 1 i 2 w oparciu o kryteria klasyfikacji odzwierciedlające podstawowe ryzyka, którymi należy zarządzać. Kolejne konsultacje w sprawie wymogów informacyjnych wynikających z Porozumienia Bazylejskiego kończą się 31 stycznia 2024 r. Ostatnio 16 maja 2024 r. Komitet Bazylejski ogłosił, że przesunie termin wdrożenia o rok, do 1 stycznia 2026 r. Sposób klasyfikacji instytucjonalnego DeFi w tych okolicznościach wymaga merytorycznego zbadania.
Są to ważne kamienie milowe w odkrywczej podróży branży. Stanowią one kulminację lat intensywnych wspólnych działań sektora publicznego i przemysłu mających na celu zrozumienie, dyskusję, kalibrację i uzgodnienie interpretacji, które mogą utorować drogę do dalszego postępu w miarę jednoczesnej ewolucji rynków i technologii. Ustalenie i ujednolicenie zrozumienia sposobu uwzględniania nowych domen cyfrowych, w tym ryzyka związanego z uczestnictwem w nich, będzie ważnym fundamentem i poręczą dla innowacji, przy jednoczesnym zwiększeniu przejrzystości przepisów.
Wiele przypadków użycia pokazuje, że innowacyjne technologie w połączeniu z odpowiednimi przepisami mogą być bardzo potężną siłą zmian, przekształcając i przebudowując modele biznesowe i rynki.
5.DeFi: Co dalej?
Żarówka nie powstała w wyniku ciągłego udoskonalania świec, ale w wyniku ciągłego udoskonalania alternatywnych technologii, które rozwiązały wady świec woskowych.
Jeśli zastanowimy się nad powyższymi kwestiami i uwierzymy w potencjalną moc szeroko regulowanej lub instytucjonalnej wersji DeFi, musimy przyznać, że wymaga ona zestawu podstawowych założeń, standardów i wstępnych możliwości do zbudowania struktury ekosystemu. W istocie tylko wtedy podmioty instytucjonalne uznają je za nowe narzędzie wzrostu i będą działać dalej, mając wystarczające zabezpieczenia i pewność regulacyjną.
Po burzliwym okresie dla wszystkich form DeFi rok 2024 będzie decydującym momentem. Wdrażanie regulacji jest siłą napędową, która w dalszym ciągu będzie determinować zainteresowanie instytucjonalne przestrzenią cyfrową i szybkość jej przyswajania. Można powiedzieć, że DeFi poszerza wyzwania związane z zarządzaniem ryzykiem, przeciwdziałaniem praniu pieniędzy i prywatnością informacji. Jednak rozpatrywane w połączeniu z możliwościami, jakie stwarza instytucjonalne DeFi, w tym włączeniem finansowym, trudno zignorować potencjalne korzyści, jakie przyniesie ono nowym produktom, nowym usługom i nowym modelom operacyjnym w przyszłości opartej przede wszystkim na technologii cyfrowej.
Sama technologia staje się coraz bardziej dojrzała, a zrozumienie technologii przez ludzi staje się coraz głębsze. Przepisy stają się coraz bardziej przejrzyste, a w miarę wyciągania wniosków od pilotów łatwiej jest teraz uzyskać niezbędną wiedzę specjalistyczną. Na przykład zaostrzone regulacje i wiedza specjalistyczna w zakresie funkcji kontrolnych, takich jak zgodność i audyt, mogą pomóc we wprowadzeniu technologii DeFi do branży finansowej.
Branża znajduje się obecnie w fazie „po weryfikacji koncepcji”, w której widoczne i skuteczne „żywe” produkty muszą zostać zmodernizowane do skalowanych produktów komercyjnych. To przejście pomoże osiągnąć efektywność kosztową lub nowy wzrost i będzie dalej stymulować rozwój instytucjonalny okaże się, jak czynniki omówione w tym artykule wpłyną lub zahamują trajektorię rozwoju udziału instytucjonalnego w regulowanym DeFi.
Ciągły rozwój technologii, innowacji i regulacji w kluczowych obszarach, takich jak interoperacyjność międzyłańcuchowa, wyrocznie, cyfrowe lub zdecentralizowane rozwiązania w zakresie identyfikacji oraz kotwice zaufania, jedynie zwiększy dynamikę wdrażania niezbędną do osiągnięcia masy krytycznej. Chociaż droga do instytucjonalnego DeFi może nie zaprowadzić nas na „Księżyc”, z pewnością będzie to ekscytująca podróż w kierunku nowego i fascynującego miejsca docelowego.