Raport „Digital Assets: Insights and Market Trends” za pierwszą połowę 2024 roku, wyprodukowany wspólnie przez CME Group i Glassnode, zawiera kompleksową analizę rynku kryptowalut. 

W tym artykule szczegółowo omówiono główne ustalenia i trendy podkreślone w raporcie, dostarczając istotnych informacji inwestorom instytucjonalnym, którzy chcą poruszać się po zawiłościach tej rozwijającej się klasy aktywów.

Przegląd krajobrazu rynku kryptowalut według Glassnode: Bitcoin 

Rynek aktywów cyfrowych odnotował w ostatnich latach znaczny wzrost i rosnące zainteresowanie instytucjonalne. W pierwszej połowie 2024 r. kapitalizacja rynkowa aktywów cyfrowych wyniesie około 2,56 biliona dolarów, a prym wiodą Bitcoin i Ethereum.

Kapitalizacja rynkowa Bitcoina wzrosła o ponad 1,13 biliona dolarów (+370%) w stosunku do cyklicznego minimum z listopada 2022 roku, natomiast wycena Ethereum wzrosła o 354 miliardy dolarów (+267%).

Stablecoiny stały się kluczowym elementem ekosystemu aktywów cyfrowych, z łączną podażą wynoszącą 145 miliardów dolarów. Tether (USDT) i USD Coin (USDC) dominują na rynku monet stabilnych, reprezentując odpowiednio 74% i 22% podaży.

Bitcoin działa według stałego harmonogramu dostaw, przy czym poziom emisji zmniejsza się o połowę co cztery lata. Obecna podaż w obiegu wynosi 19,696 mln BTC, przy czym niedawne zmniejszenie o połowę spowodowało zmniejszenie poziomu emisji do 3,125 BTC za blok. 

Ten mechanizm halvingu odgrywa kluczową rolę w propozycji wartości Bitcoina, przyczyniając się do jego niedoboru.

Sieć Bitcoin przetwarza dziennie około 46,4 miliarda dolarów w łańcuchu, co jest porównywalne z głównymi procesorami płatniczymi, takimi jak Visa i Mastercard. Po zastosowaniu zaawansowanych heurystyk filtrujących w celu wykluczenia transakcji wewnętrznych wolumen transferów ekonomicznych jest bliższy 6,5 miliarda dolarów dziennie.

Ekosystem kopaczy Bitcoinów nadal się rozwija, a hashrate sieci osiąga nowy rekord wszechczasów wynoszący ponad 617 exahashów na sekundę. Pomimo wysokich łącznych przychodów górników, konkurencyjne środowisko wydobywcze doprowadziło, po czwartym halvingu, cena haszyszu do nowego minimum wynoszącego 48 tys. za eksahasz dziennie.

Ethereum oraz rynki byka i bessy instrumentów pochodnych

Ethereum, drugi co do wielkości zasób cyfrowy, ma w obiegu 119,76 mln ETH. Sieć przeszła z mechanizmu konsensusu Proof-of-Work (PoW) na Proof-of-Stake (PoS) we wrześniu 2022 r., znacznie zmniejszając wskaźnik emisji z około 14,3 tys. ETH/dzień do 2,6 tys. ETH/dzień.

System PoS Ethereum może się obecnie pochwalić ponad milionem aktywnych walidatorów, z czego 32,2 miliona ETH jest zablokowanych jako postawione zabezpieczenie. Ta określona podaż stanowi ponad 27% krążącego ETH, co odzwierciedla rosnące bezpieczeństwo i decentralizację sieci.

Rynki instrumentów pochodnych dla Bitcoina i Ethereum wykazały znaczny wzrost, przy czym rynki kontraktów terminowych dominują w wolumenie obrotu. Otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi na Bitcoin i Ethereum przekroczyło poprzednie maksima, osiągając odpowiednio 29,0 miliardów dolarów i 14,7 miliardów dolarów. 

Wzrósł popyt na kontrakty terminowe z datą wygaśnięcia kalendarzowego, napędzany zainteresowaniem instytucjonalnym, szczególnie Bitcoinem, gdzie instrumenty Grupy CME odgrywają znaczącą rolę.

Rynki kontraktów terminowych pozostają głównym miejscem handlu aktywami cyfrowymi, a dzienne wolumeny kontraktów na Bitcoin i Ethereum osiągają odpowiednio 34,4 miliarda dolarów i 26,7 miliarda dolarów. Wolumeny te są porównywalne z poprzednimi cyklami rynkowymi, choć pozostają poniżej najwyższych poziomów w historii odnotowanych na początku 2021 r.

Synchroniczność różnych rynków kryptowalut: badanie Glassnode

Wskaźniki on-chain zapewniają cenny wgląd w zachowania rynkowe i nastroje inwestorów. W przypadku Bitcoina Realized Cap, który mierzy łączną wartość wszystkich monet w momencie ich ostatniej transakcji w łańcuchu, wynosi obecnie 591 miliardów dolarów. 

Wskaźnik MVRV, pochodna metryka, pomaga ocenić ogólną rentowność inwestorów w Bitcoin poprzez porównanie kapitalizacji rynkowej z kapitalizacją zrealizowaną. Wartości powyżej 1,0 wskazują na duże niezrealizowane zyski, natomiast wartości poniżej 1,0 wskazują na niezrealizowane straty.

Wskaźniki on-chain Ethereum wykazują podobne trendy. Zrealizowana kapitalizacja Ethereum wynosi 240 miliardów dolarów, często przecięta przez kapitalizację rynkową podczas zaawansowanych rynków bessy. Oznacza to, że w tych okresach średnia jednostka ETH wykazuje niezrealizowaną stratę.

Zatwierdzenie i uruchomienie funduszy ETF Bitcoin Spot w Stanach Zjednoczonych w styczniu 2024 r. było znaczącym kamieniem milowym dla rynku aktywów cyfrowych. Te fundusze ETF otworzyły dostęp do szerszej puli inwestorów, zapewniając jasność regulacyjną i konsolidując status Bitcoina jako aktywa instytucjonalnego. Wolumen obrotu tymi funduszami ETF osiągnął około 2,5 miliarda dolarów dziennie, co jest porównywalne z wolumenem obrotu spot na giełdach kryptowalut.

Raport „Digital Assets: Insights and Market Trends” za pierwszą połowę 2024 roku podkreśla ciągły rozwój i instytucjonalizację rynku aktywów cyfrowych. Dzięki wiodącym Bitcoinom i Ethereum rynek odnotował znaczny napływ kapitału i rosnące zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych. 

Ewolucja rynków instrumentów pochodnych wraz ze wskaźnikami w łańcuchu zapewnia kompleksowy obraz dynamiki rynku i zachowań inwestorów.