wstęp

Celem Pendle jest zapewnienie rynku handlu „Yield to Maturity” dla „tokenów generujących zysk”. Pendle wprowadza koncepcję „oddzielenia kwoty głównej i odsetek” na tradycyjnym rynku finansowym do pola Defi, dzieląc tokeny, które mogą generować dochód na tokeny główne i tokeny dochodowe, zapewniając jednocześnie płynność handlową dla tych dwóch tokenów.

Dzięki Pendle użytkownicy mogą zmaksymalizować wykorzystanie zasobów i osiągnąć wiele korzyści, wprowadzając nowe możliwości na rynek DeFi.

Podstawowe informacje o projekcie

Grupa projektowa

  • podstawowy zespół

TN Lee: Założyciel. Był członkiem zespołu założycielskiego i liderem biznesowym Kyber Network. Założył Dana Labs w 2019 r., głównie w celu produkcji półprzewodników dostosowanych do układów FPGA.

Vu Nguyen: Współzałożyciel, kiedyś pełnił funkcję CTO w Digix DAO, specjalizując się w projektach RWA w zakresie tokenizacji aktywów fizycznych. Był współzałożycielem Pendle wraz z TN Lee.

Long Vuong Hoang: kierownik ds. inżynierii, uzyskał tytuł licencjata z informatyki na Uniwersytecie Narodowym w Singapurze. Dołączył do Jump Trading jako stażysta w dziedzinie inżynierii oprogramowania w maju 2021 r., dołączył do Pendle jako inżynier ds. inteligentnych kontraktów w styczniu 2021 r., a później awansował na stanowisko inżyniera. Kierownik.

Ken Chia: Dyrektor ds. Stosunków Instytucjonalnych Uzyskał tytuł licencjata na Uniwersytecie Monash. Kiedyś pracował jako stażysta w dziedzinie bankowości inwestycyjnej w CIMB, drugim co do wielkości banku w Malezji, a następnie pracował jako ekspert ds. planowania aktywów w prywatnej bankowości inwestycyjnej w JPMorgan Chase rozpoczął pracę w Web3 w 2018 roku i pracował na giełdzie. Pełnił funkcję dyrektora operacyjnego, dołączył do Pendle w kwietniu 2023 roku jako dyrektor instytucjonalny, odpowiedzialny za rynki instytucjonalne – spółki zajmujące się handlem własnym, fundusze kryptowalutowe, skarbiec DAO/protocol, biura rodzinne.

Sytuacja finansowa

  • Okrąg nasion

W kwietniu 2021 r. inwestycję prowadził Mechanism Capital, HashKey Capital, Crypto.com Capital, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora ventures, D 1 ventures, Origin Capital. , Bitscale Capital, Fisher 8 Capital, Hongbo również uczestniczyły w inwestycji o wartości 3,7 mln USD.

  • runda private equity

W kwietniu 2023 roku Bixin Ventures ogłosił inwestycję w Pendle, ale nie podano kwoty.

W sierpniu 2023 roku Binance Labs ogłosiło inwestycję w Pendle, jednak nie podano kwoty.

Sądząc po sytuacji finansowej Pendle, czołowe firmy inwestycyjne na rynku bardzo optymistycznie oceniają jej perspektywy.

  • Siła rozwoju

Projekt Pendle powstał w 2020 roku i został założony przez założyciela Yong Ming Lau. Kluczowe wydarzenia w rozwoju projektu przedstawia poniższa tabela:

Sądząc po kluczowych wydarzeniach w rozwoju Pendle, Pendle dokonuje stałego postępu, a funkcjonowanie projektu jest stabilne.

Tryb pracy

Pendle pakuje tokeny generujące dochód do SY (standaryzowany token dochodu), a następnie SY dzieli się na dwie części: kwotę główną i dochód, a mianowicie PT (token główny) i YT (token dochodu), które można odpowiednio dostosować V2 AMM do handlu . Użytkownicy mogą kupować aktywa z dyskontem, z długimi i krótkimi stopami zwrotu oraz ze stałym dochodem o niskim ryzyku.

W Pendle właściciel SY zdecydował się oddzielić zyski od kapitału, tworząc w ten sposób PT i YT. Ponieważ YT reprezentuje prawo do przyszłych zysków, cena PT będzie niższa niż cena pierwotnej obligacji (ST). Wartość PT faktycznie reprezentuje wartość odzyskiwalną kapitału w momencie zapadalności obligacji. W miarę zbliżania się terminu zapadalności wartość rynkowa PT będzie stopniowo rosnąć, ponieważ uczestnicy rynku oczekują, że w terminie zapadalności posiadacze PT będą mogli wypłacić gotówkę po określonej cenie. cena równa wartości aktywa bazowego (tj. kwoty głównej obligacji) PT. Jeżeli wartość nominalna obligacji wynosi 100 dolarów, to teoretycznie cena PT powinna stopniowo wzrosnąć z powrotem do 100 dolarów. W terminie zapadalności posiadacze PT mogą wykorzystać PT do wykupu kwoty głównej obligacji o wartości 100 USD. Dlatego nawet jeśli PT początkowo jest notowana z dyskontem (np. 95 USD), w miarę upływu czasu i zbliżania się daty wygaśnięcia jej wartość będzie stopniowo rosnąć, ostatecznie powracając do pełnej wartości instrumentu bazowego, czyli 100 USD. Wśród kontrahentów ludzie handlują lub zabezpieczają przyszłe zyski. Sprzedaż YT oznacza wygładzenie przyszłej krzywej dochodowości z wyprzedzeniem i wypłatę lub niedźwiedzie podejście do przyszłych zysków przy zakupie YT oznacza optymistyczne podejście do przyszłych zysków. Kupno PT oznacza zakup z pewnym rabatem i przekonanie, że w tym okresie stopy zwrotu będą niższe.

Schemat podziału tokena SY

Tokenizacja przychodów

YT zapewnia dostęp w czasie rzeczywistym do wszystkich dochodów generowanych przez token dochodu podstawowego, a wygenerowany dochód można w dowolnym momencie odebrać ręcznie z panelu Pendle. Jeśli użytkownik posiada 1 YT-stETH, a średnia roczna stopa zwrotu stETH wynosi 3,4%, to po wygaśnięciu użytkownik zgromadzi 0,034 sETH. Na YT można handlować w dowolnym momencie, nawet przed wygaśnięciem.

Pendle  AMM

W projekcie Pendle wzajemna wymiana pomiędzy SY, PT i YT wymaga użycia modułu AMM V2 firmy Pendle. V2 AMM jest również podstawą finansów Pendle. Pendle V2 AMM jest przeznaczony do handlu zwrotami, przy czym krzywa AMM zmienia się w celu uwzględnienia rentowności w czasie i zawęża zakres cen PT w miarę zbliżania się wygaśnięcia. Koncentrując płynność w wąskim, znaczącym przedziale, efektywność kapitałowa rentowności handlowych wzrasta w miarę zbliżania się terminu zapadalności PT. Dodatkowo za pośrednictwem AMM jesteśmy w stanie ułatwić swapy PT i YT przy użyciu tylko jednej puli płynności. Dzięki puli PT/SY PT może handlować bezpośrednio z SY, a YT może również handlować poprzez flash swap. Pendle V2 AMM został zaprojektowany tak, aby problemy z IL (minimalną utratą nietrwałą) były nieistotne. AMM Pendle'a łagodzi IL (minimalną stratę nietrwałą) związaną z czasem poprzez przesunięcie krzywej AMM, aby z czasem popchnąć cenę PT w stronę jej wartości bazowej, odblokowując w ten sposób naturalną aprecjację ceny PT.

Krzywą AMM Pendle'a można dostosować tak, aby odpowiadała tokenom o różnych wahaniach rentowności. Rentowności mają często charakter cykliczny i często oscylują pomiędzy szczytami i dołkami.

VePendle

VePENDLE jest tokenem zarządzającym Pendle. Jeśli złożysz darowiznę na rzecz PENDLE, otrzymasz VePENDLE Holding VePENDLE może uczestniczyć w zarządzaniu i głosowaniu na Pendle, dzieląc się dochodami protokołu Pendle. Dochody uzyskiwane przez posiadaczy VePENDLE obejmują:

  • Odsetki pobrane od YT (około 3%) oraz wygasłe nagrody PT (nadwyżka dochodu wygenerowana, gdy PT nie zostanie wykupione w terminie po wygaśnięciu) stanowią podstawową RRSO VePENDLE;

  • Wyborcy VePENDLE mają także prawo do 80% opłat swapowych z puli głosów;

  • Wpłać VePENDLE do puli LP, aby zapewnić płynność, a zostaniesz nagrodzony PENDLE w puli LP, dzięki czemu dochód zostanie dodatkowo zwiększony, aż do 250%.

VePENDLE zdobyty po postawieniu PENDLE będzie odblokowywany liniowo przez pewien okres czasu (do dwóch lat).

Jak zdobyć PENDLE: Wpłać tokeny LST lub natywne aktywa do puli LP wybranego PT, aby otrzymać nagrody, lub zdeponuj VePENDLE w puli LP, aby zapewnić płynność i otrzymać nagrody.

Schemat działania VePENDLE

Korzyści z projektu:

Koncepcja rozdziału kapitału i odsetek

Opierając się na mechanizmie Pendle'a pozwalającym na oddzielenie dochodu głównego i odsetkowego, użytkownicy mogą bardziej elastycznie opracowywać różne strategie zarządzania dochodami w oparciu o własne okoliczności.

  • Jeśli użytkownicy czują, że roczna stopa zwrotu spadnie, np. po aktualizacji Ethereum Shanghai, zwiększy się proporcja zadeklarowanego ETH, co doprowadzi do spadku obiecanej stopy zwrotu, wówczas mogą zdecydować się na sprzedaż YT aktywów, co jest równoznaczne z wypłatą dochodu z góry. Po upływie roku użytkownicy mogą odkupić zasoby YT, połączyć je z zasobami PT i wymienić na zasoby SY;

  • Jeśli użytkownicy uważają, że roczny dochód wzrośnie, mogą kupić zasoby YouTube, ponieważ w przyszłości ich wartość będzie rosła. Ponieważ aktywa YT reprezentują stopę zwrotu, wartość jest tańsza niż kwota główna. Na przykład spośród 100 aUSDC zasób YT jest wart 5 dolarów amerykańskich. Odpowiada to sytuacji, w której użytkownicy mogą zwiększyć swoje dochody 20-krotnie;

  • Jeżeli użytkownicy uważają, że stopa zwrotu pozostanie niezmieniona, można udostępnić pulę płynności w celu zapewnienia płynności użytkownikom kupującym i sprzedającym aktywa PT i YT. Użytkownicy mogą otrzymać dodatkowe opłaty transakcyjne, jednocześnie uzyskując pierwotny dochód.

większa efektywność kapitału

Pendle korzysta z mechanizmu automatycznego animatora rynku (AMM), a mechanizm AMM firmy Pendle to protokół zaprojektowany specjalnie dla rynku dochodowego. Oznacza to, że w trakcie transakcji wystąpią mniejsze poślizgi, a krzywa AMM będzie się zmieniać w czasie, aby odzwierciedlić zyski generowane w czasie. W miarę zbliżania się wygaśnięcia PT (Pendle Token) krzywa AMM zawęzi jego przedział cenowy. W miarę jak PT zbliża się do wygaśnięcia, zakres możliwych cen kurczy się, koncentrując płynność w znaczącym przedziale. Ten projekt może poprawić efektywność kapitałową i poprawić zyski z transakcji.

Łatwiejsze operacje i wybory

Chociaż model ekonomiczny Pendle jest bardzo złożony, obejmuje SY, PT i YT, a AMM jest specjalnie przystosowany do handlu PT i YT. Jednak korzystanie z produktu Pendle jest bardzo łatwe i zwięzłe. Po wybraniu wybicia SY po prostu wybierają liczbę PT i YT, a dostępne są 42 pule LP, w tym strona do obstawiania PENDLE, która również jest bardzo prosta i prosta. łatwy w obsłudze dla użytkowników. W innych projektach kapitał i odsetki są zwykle przypisane do jednego tokena, np. stETH itp. W ten sposób użytkownicy staną przed dylematem, czy nie chcą rezygnować z posiadania ETH, spodziewając się, że dochód ze stakowania może spaść w przyszłości. Dzięki Pendle ten problem można łatwo rozwiązać. Możesz oddzielić kapitał od dochodu i sformułować własną strategię w oparciu o własną ocenę przyszłych oczekiwań.

modelu projektu

Model biznesowy

Model ekonomiczny Pendle’a składa się z dwóch ról: dostawców płynności i uczestniczących traderów.

Dostawca płynności: Dostawca płynności jest ważnym elementem Pendle. Mechanizm AMM stanowi rdzeń działalności Pendle. Tylko przy utrzymaniu wystarczającej płynności Pendle może normalnie działać, a w Pendle SY pełni funkcję puli SWAP. Istnieje aktywo pośrednie, a zatem płynność dostawcy muszą zapewnić pary handlowe tokenów YT-SY/PT-SY. Dzięki temu dostawcy płynności mogą uzyskać opłaty swapowe generowane przez pulę wydobywczą, nagrody w postaci tokenów PENDLE i zachęty protokołu wydawane przez aktywa bazowe jako nagrody, aby zachęcić większą liczbę dostawców płynności do zapewnienia płynności.

Uczestniczący inwestorzy: Użytkownicy Pendle są uczestnikami transakcji. Poprzez transakcje na PT i YT mogą kupować aktywa z dyskontem, z długimi i krótkimi zyskami oraz stałym dochodem o niskim ryzyku i uzyskiwać z nich zyski.

Głównymi dochodami Pendle’a są:

  • Opłata YT: Pendle pobiera 3% prowizji od całego dochodu wygenerowanego przez YT (Yield Token). Dodatkowo Pendle pobierze opłatę z wpływów z każdego SY, które nie zostanie wymienione na PT.

  • Opłata transakcyjna: Pendle pobiera 0,1% od kwoty transakcji.

Model żetonowy

Dystrybucja tokenów

Obecna całkowita podaż PENDLE w obiegu wynosi: 155 807 014,67 Wszystkie tokeny zespołu zostały odblokowane (13,75 miliona). Podaż będzie zmniejszać się o 1,1% tygodniowo do kwietnia 2026 r., kiedy to będzie ona wydawana z roczną stawką 2%. .

Uprawnienie tokena

Projekt tokena Pendle nawiązuje do modelu Ve firmy Curve, dając tokenowi większe możliwości w celu zwiększenia wartości.

  • Funkcja zarządzania: Stawiając PENDLE w celu uzyskania vePENDLE, użytkownicy mogą inicjować propozycje w łańcuchu i brać udział w głosowaniu, bezpośrednio wpływając na decyzje dotyczące projektu.

  • Wartość zachęty: Użytkownicy mogą uzyskać więcej korzyści ekonomicznych po postawieniu PENDLE. Pendle pobiera opłatę w wysokości 3% od wszystkich zarobków YT. 100% tej opłaty jest przydzielane posiadaczom vePENDLE, a wyborcy vePENDLE są również uprawnieni do 80% opłat za zamianę stóp procentowych z puli głosów.

Wydajność cenowa tokena

Według statystyk Coingecko cena PENDLE wzrosła w zeszłym roku ponad 16 razy od lipca 2023 r. (najniższy punkt to 0,465 USD, najwyższy punkt to 7,538 USD). Głównymi systemami obrotu są giełdy pierwszego poziomu, takie jak Binance i Bybit.

TVL

Obecna wartość TVL wynosi 3,693 miliarda dolarów

Statystyki TVL protokołu Pendle

Chociaż wartość TVL spółki Pendle znacznie spadła od 27 czerwca 2024 r., łączna wartość TVL nadal utrzymuje się na poziomie około 3 miliardów dolarów, co plasuje się na pierwszym miejscu w polu Defi.

Wskaźnik zastawu tokenowego

Statystyki danych dotyczących zastawu tokena Pendle

Liczba zablokowanych pendle wynosi 55873398, a wskaźnik zastawów wynosi: 36,02%. Tempo wzrostu liczby zastawów pozostaje stabilne, ale obecne tempo wzrostu zastawów nie jest wystarczające, aby wprowadzić Pendle w stan deflacyjny.

Główne czynniki wpływające na ceny tokenów

27 czerwca 2024 r. firma Blast przeprowadziła zrzut tokenów. Metoda dystrybucji tokenów wywołała niezadowolenie wśród użytkowników wielorybów. Głównym powodem było ogłoszenie przez firmę Blast, że 0,1% najlepszych użytkowników (około 1000 portfeli) nabędzie uprawnienia w sposób liniowy częściowy zrzut. Giełdy głównego nurtu, takie jak Binance i OKEX, nie notowały tokenów Blast, co spowodowało spadek oczekiwań rynku na ich cenę.

Sam incydent z wybuchem ma niewiele wspólnego z Pendle, ale incydent z wybuchem bezpośrednio wpłynął na zaufanie uczestników rynku do projektu punktowego. Teraz użytkownicy znacznie zmniejszyli swoje oczekiwania dotyczące projektów punktowych. Wraz ze spadkiem oczekiwań punktowych użytkownicy nie mają zbyt dużej motywacji do udziału w wydobyciu staków. Większość użytkowników Pendle chce przede wszystkim osiągnąć efekt „jedna ryba, zjedz więcej”, a zwykli inwestorzy mogą używać YT do osiągnięcia celu polegającego na zwiększeniu dźwigni, a dostawcy SY mogą osiągnąć cele zabezpieczające. Jednak wraz ze spadkiem oczekiwań dotyczących rentowności i cen walut rynkowych, RRSO YT również znacząco spadło. Użytkownicy nie uczestniczą już w wydobywaniu zastawów, wycofując w ten sposób ETH i inne zabezpieczenia z Pendle, w wyniku czego TVL Pendle spadła o prawie 50% w ciągu 4 dni. , co również zadało cios cenie PENDLE.

Ryzyko projektu

Jako projekt na ścieżce DEX, największym ryzykiem Pendle jest ryzyko własnego kontraktu.

Luki w zabezpieczeniach inteligentnych kontraktów: Inteligentne kontrakty napisane przez Solidity mogą mieć luki w kodowaniu;

Ryzyko konfiguracji parametrów: Kontrakt Pendle ma wiele regulowanych parametrów, takich jak stawki manipulacyjne, współczynniki wynagrodzeń itp. Niewłaściwe ustawienia parametrów mogą spowodować pogorszenie komfortu użytkownika lub incydenty związane z bezpieczeństwem funduszy;

Ryzyko aktualizacji kontraktu: w miarę zmiany wymagań umowa będzie poddawana iteracjom aktualizacji. Jeśli brakuje solidnych procesów testowania aktualizacji i zarządzania wersjami, może istnieć ryzyko, że nowa wersja kontraktu zniszczy stabilność systemu.

Podsumować

Pendle wprowadza do Crypto rozdział kwoty głównej i odsetek na tradycyjnych rynkach finansowych. Pendle umożliwia posiadaczom aktywów kryptograficznych blokowanie przyszłych zysków i uzyskiwanie zwrotów z wyprzedzeniem, zapewniając większą płynność i elastyczność na rynku stóp procentowych. Użytkownicy uczestnicząc w transakcjach na rynku elastycznej stopy procentowej mogą także zdobywać punkty za niektóre projekty, uzyskując efekt zjedzenia więcej niż jednej ryby i maksymalizując własne interesy. Ten innowacyjny mechanizm zapewnia posiadaczom kryptowalut nowe źródło dochodu i zapewnia większą witalność i możliwości na rynku.

Jednakże na tym etapie Pendle zostało w dużym stopniu dotknięte incydentem zrzutu Blast. Ponadto ogólny trend rynkowy na tym etapie nie jest idealny, co spowodowało, że użytkownicy zrezygnowali z wyboru stakowania na rzecz wydobycia, co skutkowało TVL i walutą Pendle. cena spada znacząco.

Podsumowując, Pendle, jako DEX na rynku stóp procentowych, otwiera nowe drzwi dla traderów i użytkowników arbitrażu. Chociaż Pendle jest obecnie w słabej kondycji ze względu na wpływ otoczenia rynkowego, jeśli w przyszłości na rynku pojawi się tendencja wzrostowa, a odbicie cen każdego tokena spowoduje wzrost RRSO YT, to Pendle i tak zapoczątkuje kolejny okres wybuchowy.