Autorzy: Alex Thorn i Gabe Parker, analitycy ds. badań w Galaxy Digital
Opracowane przez: Yangz, Techub News
W porównaniu do dobrych wyników Bitcoina i płynnych kryptowalut w pierwszym kwartale, w drugim kwartale rynek nieznacznie się ochłodził, ale nadal był to znaczny wzrost w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Wydaje się, że wzrost kryptowalut VC obserwowany w pierwszym kwartale będzie kontynuowany. Wyniki założycieli branży i inwestorów w drugim kwartale oznaczają, że środowisko finansowe jest bardziej aktywne niż w poprzednich kwartałach. Jednak według stanu na 1 lipca dane wypadły nieco gorzej od panujących nastrojów rynkowych.
Liczba transakcji związanych z branżowym kapitałem wysokiego ryzyka nieznacznie spadła w drugim kwartale, z 603 w pierwszym kwartale do 577 w drugim kwartale, podczas gdy kapitał inwestycyjny wzrósł z 2,5 miliarda dolarów w pierwszym kwartale do 3,2 miliarda dolarów w drugim kwartale. Mediana wielkości transakcji nieznacznie wzrosła z 3 milionów dolarów do 3,2 miliona dolarów, ale mediana wyceny przed wypłatą wzrosła z 19 milionów dolarów do 37 milionów dolarów, co stanowi niemal najwyższy poziom w historii. Dane sugerują, że ożywienie na rynku kryptowalut w ciągu ostatnich kilku kwartałów spowodowało intensywną konkurencję i FOMO wśród inwestorów, pomimo braku dostępnego kapitału inwestycyjnego w porównaniu z poprzednimi szczytami.
Wolumen transakcji i kapitał inwestycyjny
W drugim kwartale 2024 roku venture capital zainwestował 3,194 miliarda dolarów w spółki kryptowalutowe i blockchain (wzrost o 28% kwartał do kwartału), obejmując 577 transakcji (spadek o 4% kwartał do kwartału).
Kapitał inwestycyjny i cena Bitcoina
Wieloletnia korelacja pomiędzy ceną Bitcoina a kapitałem włożonym w kryptowalutowe startupy uległa załamaniu. Bitcoin rośnie od stycznia 2023 r., podczas gdy aktywność kapitału wysokiego ryzyka nie dotrzymuje tempa. Chociaż w tym roku cena Bitcoina wzrosła, a zainwestowany kapitał wzrósł, nadal pozostaje znacznie poniżej poziomów obserwowanych w latach 2021–2022, kiedy Bitcoin przekroczył 60 000 dolarów. Katalizatory rodzime dla kryptowalut, takie jak fundusze ETF Bitcoin i nowe obszary (np. ponowne przejmowanie udziałów, modułowość, Bitcoin L2), a także presja związana z bankructwami startupów kryptowalut i wyzwaniami regulacyjnymi, w połączeniu z trudnościami makroekonomicznymi (stopy procentowe), doprowadziły do tak wyraźnego podziału. Teraz, wraz z ponownym pojawieniem się płynnych kryptowalut, fundusze VC przygotowują się do powrotu, ze zwiększoną aktywnością VC w drugiej połowie roku.
Etapy inwestycji venture capital
W II kwartale 2024 r. 78% środków trafiło do firm na wczesnych etapach finansowania, a 20% do przedsiębiorstw na późniejszych etapach finansowania. Chociaż fundusze VC skupione na kryptowalutach na wczesnym etapie są aktywne i mają rezerwy pozostałe z lat 2021 i 2022, wydaje się, że duże zintegrowane firmy VC opuściły branżę lub znacznie ograniczyły działalność, przez co start-upy na późnym etapie są bardziej podatne na trudności w pozyskiwaniu funduszy.
Pod względem liczby transakcji udział transakcji rundy Pre-Seed nieznacznie spadł, ale nadal jest wyższy niż w poprzednim cyklu rynkowym.
Wycena i wielkość transakcji
Wyceny spółek kryptowalutowych zabezpieczonych kapitałem wysokiego ryzyka znacznie spadły w 2023 r., osiągając najniższą medianę wyceny przed wypłatą środków od czwartego kwartału 2020 r. w czwartym kwartale. Jednak do pierwszego kwartału 2024 r. wyceny spółek zajmujących się kryptowalutami zabezpieczonymi kapitałem wysokiego ryzyka zaczęły rosnąć, osiągając w drugim kwartale poziom 37 mln dolarów (wzrost o 94% kwartał do kwartału), osiągając najwyższy poziom od czwartego kwartału 2021 r. . Należy zauważyć, że opóźnienia w raportowaniu i brak publicznych danych dotyczących wyceny mogą powodować znaczne wahania tych liczb w miarę udostępniania większej ilości danych. Staramy się podawać te informacje na czas po zakończeniu kwartału, dlatego dane podlegają rewizji, ale ten skok jest nadal sygnałem. Ponadto mediana wielkości transakcji nieznacznie wzrosła sekwencyjnie (+7%) do 3,2 mln USD, czyli zasadniczo na tym samym poziomie co w ciągu ostatnich pięciu kwartałów. Wzrost wycen wynika z poprawy nastrojów na rynku, choć nie nastąpił znaczący wzrost kapitału inwestycyjnego, założyciele zdobyli zainteresowanie i konkurencję ze strony dotychczasowej bazy inwestorów.
kategoria inwestycji
W drugim kwartale 2024 r. całkowity kryptokapitał wysokiego ryzyka zebrany przez firmy i projekty kryptowalutowe w kategorii „Web3/NFT/DAO/Metaverse/Game” osiągnął 758 mln dolarów, co stanowi największy udział (24%) ze wszystkich kategorii. Dwie największe transakcje w tej kategorii to Farcaster i Zentry, które pozyskały odpowiednio 150 i 140 milionów dolarów.
Na drugim miejscu znajdują się spółki/projekty związane z infrastrukturą, handlem i L1, na które przypada odpowiednio 15%, 12% i 12% inwestycji. Warto zauważyć, że udział w rynku kapitału inwestycyjnego w kategorii L1 wzrósł ponad 6-krotnie, ponieważ Monad i Berachain zebrały odpowiednio 225 milionów dolarów i 100 milionów dolarów. Ponadto Bitcoin L2 zebrał 94,6 mln dolarów w drugim kwartale 2024 r., co oznacza wzrost o 174% kwartał do kwartału (34,7 mln dolarów w pierwszym kwartale).
Klasyfikacja wielkości transakcyjnych
Pod względem liczby transakcji zdecydowanie wyprzedza kategorię „Web3 / NFT / DAO / Metaverse / Game” ze stosunkiem 19%, co wynika głównie ze wzrostu zdecentralizowanych mediów społecznościowych i transakcji związanych z grami. Podczas gdy liczba finansowania startupów kryptograficznych związanych z ponownym wykupieniem spadła w drugim kwartale 2024 r., kategoria infrastruktury zajęła drugie miejsce pod względem liczby transakcji w tym kwartale, stanowiąc 15%.
Na drugim miejscu znajdują się firmy/projekty kryptograficzne związane z handlem i DeFi, stanowiące odpowiednio 11% i 9% całkowitej liczby zrealizowanych transakcji w II kwartale 2024 roku.
Etapy i kategorie Venture Capital
Podział kapitału inwestycyjnego i wolumenu transakcji według etapów i kategorii zapewnia jaśniejszy obraz tego, jakiego rodzaju spółki w każdej kategorii pozyskują kapitał. W drugim kwartale 2024 r. zdecydowana większość środków w kategoriach Web3, L1 i Infrastruktura trafiła do firm i projektów na wczesnym etapie rozwoju, natomiast kapitał wysokiego ryzyka w kategorii Oferty trafił w większym stopniu do firm na późniejszych etapach finansowania.
Badając udział kapitału zainwestowanego w każdej kategorii na każdym etapie, można uzyskać wgląd w dojrzałość każdego rodzaju kapitału, w którym można inwestować.
Co więcej, liczba transakcji opowiada podobną historię. Znaczna część zrealizowanych transakcji w niemal wszystkich kategoriach dotyczyła spółek i projektów na wczesnym etapie rozwoju.
Wgląd w różne etapy każdej kategorii, w którą można inwestować, można uzyskać, badając udział transakcji zrealizowanych na każdym etapie w każdej kategorii.
Inwestowanie według geografii
Pod względem wolumenu inwestycji, w drugim kwartale 2024 roku ponad 40% inwestycji venture capital ulokowano w spółkach z siedzibą w Stanach Zjednoczonych. Wielka Brytania stanowi 10%, Singapur 8,7%, Zjednoczone Emiraty Arabskie 3,13%, a Hongkong 2,78%.
Pod względem kwoty inwestycji spółki z siedzibą w Stanach Zjednoczonych pozyskały 53% kapitału wysokiego ryzyka, co oznacza wzrost o 23,5% w ujęciu miesięcznym. Wielka Brytania stanowi 12,78%, Singapur 4,6%, a Zjednoczone Emiraty Arabskie 4,39%.
Podziel inwestycje według grup
Zdecydowana większość środków VC w II kwartale 2024 r. trafiła do firm założonych w latach 2021-2023.
Podsumować
Nastroje w sektorze kryptowalut typu venture capital w dalszym ciągu się poprawiają, ale ich poziomy pozostają znacznie niższe niż podczas hossy w latach 2021–2022. Bitcoin i Ethereum wzrosły w tym roku o około 50%, zainwestowany kapitał wzrósł o 28% miesiąc do miesiąca, podczas gdy liczba transakcji zasadniczo się nie zmieniła. Jeśli to tempo wzrostu utrzyma się do końca roku, rok 2024 zajmie trzecie miejsce za latami 2021 i 2022 pod względem kapitału inwestycyjnego i wolumenu transakcji.
Inwestycje w kategorie Web3 i L1 są przekonujące. Przoduje kategoria Web3, dysponująca całkowitym finansowaniem w wysokości około 750 milionów dolarów, napędzanym przez Farcaster (150 milionów dolarów) i Zentry (140 milionów dolarów). L1 zajęło czwarte miejsce z 371 milionami dolarów, napędzanymi transakcjami takimi jak Monad (225 milionów dolarów) i Berachain (100 milionów dolarów).
Mediana wyceny spółek kryptowalutowych wspieranych przez venture capital wzrosła, osiągając najwyższą wartość od czwartego kwartału 2021 r., czyli szczytu poprzedniej hossy. Większość ogólnych instytucji venture capital, dotkniętych bessą i niekorzystnymi czynnikami makroekonomicznymi w 2022 r., znajduje się obecnie nadal na uboczu, podczas gdy instytucje kapitału wysokiego ryzyka skupiające się na kryptowalutach znajdują się w środowisku zwiększonej konkurencji, co zapewnia więcej negocjacji w sprawie chipów założycieli projektów. Należy zauważyć, że mediana opiera się na danych dostępnych na dzień 1 lipca i może być aktualizowana i potencjalnie korygowana w dół w miarę udostępniania informacji o transakcjach za drugi kwartał.
Bitcoin L2 w dalszym ciągu otrzymuje znaczne inwestycje, a powiązane firmy i projekty zebrały łącznie 94,6 miliona dolarów, co stanowi wzrost o 174% miesiąc do miesiąca. Inwestorzy nadal są bardzo entuzjastycznie nastawieni do faktu, że ekosystem Bitcoin będzie miał więcej przestrzeni blokowej, którą można łączyć, i przyciągnie modele takie jak DeFi i NFT do powrotu do ekosystemu. Nasze wewnętrzne badania pokazują, że istnieje co najmniej 65 projektów podających się za „Bitcoin L2”.
W drugim kwartale dominowały transakcje na wczesnym etapie, na które przypadło prawie 80% zainwestowanego kapitału, a rundy Pre-Seed stanowiły 13% wszystkich transakcji. Ciągłe skupianie się na transakcjach na wczesnym etapie dobrze wróży długoterminowej kondycji szerszego ekosystemu kryptowalut. Podczas gdy niektóre firmy na późniejszym etapie mają trudności z pozyskaniem kapitału, przedsiębiorcy znajdują chętnych inwestorów na nowe innowacyjne pomysły.
Stany Zjednoczone nadal dominują w ekosystemie startupów kryptowalut. Chociaż Stany Zjednoczone utrzymują wyraźną przewagę pod względem transakcji i kapitału, trudności regulacyjne mogą zmusić więcej firm do przeniesienia działalności gdzie indziej. Jeśli Stany Zjednoczone chcą pozostać centrum innowacji technologicznych i finansowych w dłuższej perspektywie, decydenci muszą zdawać sobie sprawę z tego, jak ich działania lub zaniechania mogą wpłynąć na ekosystem kryptowalut i blockchain.