W jaki sposób pierwsze zatwierdzenie ETF typu spot mogło podnieść jego cenę do 10 000 dolarów? Odkryj kluczowe elementy wpływające na tę byczą perspektywę.

Spis treści

  • Aktualizacje ekosystemu Etherum

  • Opłaty za gaz w Ethereum i poziomy zablokowanej wartości całkowitej (TVL).

  • Czego się spodziewać dalej?

Ethereum (ETH) znajduje się w centrum uwagi, ponieważ świat kryptowalut z niecierpliwością oczekuje na uruchomienie pierwszego spotowego ETF-u ETH. Od 2 lipca cena ETH wynosi 3447 dolarów, co oznacza spadek o 0,33% w ciągu ostatnich 24 godzin.

ETH osiągnął miesięczne minimum na poziomie 3244 dolarów 24 czerwca. Od tego czasu gwałtownie odbił się, zyskując około 6% od najniższego poziomu. Ta silniejsza akcja cenowa dla ETH sugeruje bycze nastroje, ponieważ rynek oczekuje nadchodzącej premiery ETF.

Jednak amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zdecydowała się opóźnić długo oczekiwane uruchomienie funduszy ETF Ethereum. 

Premiera planowana początkowo na początek lipca została przesunięta w związku z dodatkowymi uwagami SEC dotyczącymi formularzy S-1 złożonych przez potencjalnych emitentów. Emitenci ci mają teraz czas do 8 lipca na ponowne złożenie poprawionych formularzy, co może przesunąć wprowadzenie emisji na połowę lipca lub nawet później.

Niestety, myślę, że będziemy musieli przełożyć nasze wyniki powyżej/poniżej na czas po wakacjach. Wygląda na to, że SEC potrzebowała więcej czasu, aby wrócić do ppl w tym tygodniu (chociaż znowu bardzo lekkie poprawki) i z tego, co słyszę w następnym tygodniu, bo święto = 8 lipca, proces zostaje wznowiony i wkrótce potem wystartują… https:// t.co/0ZQR7yiBLt

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 28 czerwca 2024 r

To uruchomienie jest częścią dwuetapowego procesu zatwierdzania. Pierwszy etap, zatwierdzenie formularza 19b-4, zakończono w maju. Jednakże formularze S-1, stanowiące drugi etap, nie mają ustalonego terminu, co pozostawia emitentów na łasce harmonogramu przeglądu SEC.

Przyjrzyjmy się teraz ekosystemowi Ethereum i aktualizacjom rynkowym, aby zobaczyć, czego możemy się spodziewać po nadchodzącym ETF.

Aktualizacje ekosystemu Etherum

Ethereum tętni życiem, przygotowując się do uruchomienia swojego pierwszego spotowego ETF-u ETH. Vitalik Buterin, współzałożyciel Ethereum, udostępnił niedawno post na blogu szczegółowo opisujący najnowsze osiągnięcia i cele w ekosystemie Ethereum.

Jednym z kluczowych celów Ethereum jest poprawa czasu potwierdzania transakcji. Obecnie transakcje w sieci warstwy 1 (L1) Ethereum potwierdzają się w ciągu 5–20 sekund, dzięki wdrożeniu protokołu EIP-1559 i stałym czasom blokowania po połączeniu. 

Chociaż prędkość ta jest konkurencyjna w porównaniu z przetwarzaniem płatności kartą kredytową, niektóre aplikacje wymagają jeszcze krótszego czasu potwierdzenia, mierzonego w milisekundach. Buterin zasugerował potencjalne zmiany.

Obecny mechanizm konsensusu w Ethereum, Gasper, wykorzystuje architekturę szczelinową i epokową. W tym systemie walidatorzy głosują na głowę łańcucha co 12 sekund, a oddanie głosu przez wszystkich walidatorów zajmuje 32 miejsca (około 6,4 minuty). Ostateczność, która zapewnia silną pewność ekonomiczną, zostaje osiągnięta po dwóch epokach (12,8 minuty). Proces ten jest jednak złożony i powolny.

Proponowana przez Buterina finalność pojedynczego slotu (SSF) ma na celu uproszczenie i przyspieszenie tego procesu. Zamiast czekać na wiele szczelin i epok, SSF finalizowałby każdy blok przed przejściem do następnego. To podejście przypomina konsensus Tendermint, ale zachowuje mechanizm „wycieku braku aktywności” Ethereum, który pomaga w odzyskaniu łańcucha, jeśli walidatory staną się nieaktywne. 

Jednakże SSF wymaga od walidatorów publikowania dwóch komunikatów co 12 sekund, co stanowi wyzwanie. Najnowsze propozycje, takie jak Orbit SSF, sugerują metody łagodzenia tego obciążenia pracą.

Tymczasem Ethereum przechodzi w kierunku planu działania skoncentrowanego na pakietach zbiorczych. Oznacza to, że podczas gdy warstwa podstawowa (L1) kładzie nacisk na bezpieczeństwo i dostępność danych, rozwiązania warstwy 2 (L2), takie jak pakiety zbiorcze, obsługują większość transakcji. 

Rollupy oferują takie samo bezpieczeństwo jak Ethereum, ale przy większej skali i szybkości. Niemniej jednak użytkownicy szukają jeszcze szybszych potwierdzeń niż obecne 5-20 sekund.

Aby rozwiązać ten problem, zaproponowano wstępne potwierdzenia zbiorcze. Metoda ta polega na tym, że mniejsza grupa walidatorów szybko zatwierdza bloki, zapewniając użytkownikom szybsze gwarancje. Te wstępne potwierdzenia są ostatecznie publikowane w L1, aby zapewnić bezpieczeństwo i ostateczność.

Proponowane podejście polegające na wstępnym potwierdzeniu wykorzystuje zaawansowanych dostawców Ethereum do oferowania wstępnych potwierdzeń jako usługi. Użytkownicy mogą uiścić dodatkową opłatę, aby mieć pewność, że ich transakcja zostanie uwzględniona w kolejnym bloku. Jeżeli oferent nie wywiąże się ze swoich zobowiązań, grozi mu kara. Mechanizm ten może dotyczyć także L2, umożliwiając szybsze potwierdzanie transakcji.

Szybsze potwierdzenia transakcji i uproszczone mechanizmy konsensusu mogłyby przyciągnąć więcej użytkowników i programistów, zwiększając w ten sposób popyt na ETH. W miarę zbliżania się premiery spotowego ETF ETH te ulepszenia mogą zwiększyć zaufanie rynku i podnieść cenę ETH.

Opłaty za gaz w Ethereum i poziomy zablokowanej wartości całkowitej (TVL).

Gdy Ethereum przygotowuje się do uruchomienia swojego pierwszego spotowego funduszu ETF ETH, w centrum uwagi znajdują się dwa krytyczne aspekty jego ekosystemu: opłaty za gaz i zablokowana wartość całkowita (TVL).

Opłaty za gaz są integralną częścią działania Ethereum i obejmują koszty transakcji i realizacji inteligentnych kontraktów, jednocześnie zwiększając bezpieczeństwo sieci poprzez nagrody dla walidatorów.

W ostatnim czasie nastąpiła znacząca obniżka opłat za gaz. Według Dune Analytics średnia opłata za gaz w dniu 30 czerwca spadła do zaledwie 3 Gwei, co stanowi równowartość 0,14 dolara. Stanowi to wyraźny kontrast w stosunku do ubiegłego roku, kiedy średnie ceny gazu wahały się od 15 do 20 Gwei, a szczyt wyniósł 83 Gwei odnotowany 5 marca tego roku.

Ethereum właśnie miało najniższą godzinę średnich cen gazu od listopada 2016 r. 9 z 10 najtańszych godzin miało miejsce w tym tygodniu pic.twitter.com/sd0j9r2Dt1

— Conor (@jconorgrogan) 30 czerwca 2024 r

Na ten spadek złożyło się kilka czynników. Analitycy przypisują to zwiększonej wydajności na rynku warstwy 1 (L1), napędzanej rozszerzoną aktywnością warstwy 2 (L2) i wprowadzeniem „transakcji typu blob” za pośrednictwem protokołu EIP-4844, zwiększającego skalowalność Ethereum.

Niższe opłaty za gaz sprawiają, że Ethereum jest bardziej dostępne, potencjalnie sprzyjając szerszemu przyjęciu. Co więcej, przystępne opłaty za gaz mogą pobudzić działalność w sektorach takich jak zdecentralizowane finanse (DeFi) i NFT, które wcześniej były hamowane przez wysokie koszty transakcji.

Tymczasem TVL reprezentuje całkowity kapitał utrzymywany w ekosystemie DeFi Ethereum, służąc jako kluczowy wskaźnik stanu i wykorzystania sieci. Jednak TVL ETH ostatnio spadła. Po osiągnięciu maksymalnego poziomu 67 miliardów dolarów w dniu 6 czerwca, według najnowszych danych spadł on do 59,45 miliarda dolarów, co oznacza spadek o około 11,3%.

Wykres ETH TVL | Źródło: DeFi LIama

Spadek ten następuje po wcześniejszym wzroście w tym roku, ale pozostaje znacznie poniżej wartości szczytowej wynoszącej 106 miliardów dolarów w listopadzie 2021 r., co zbiega się z najwyższą w historii ceną ETH. 

Na tę tendencję składa się kilka czynników. Po pierwsze, zmienność szerszego rynku kryptowalut wpłynęła na zaufanie inwestorów na całym świecie. 

Po drugie, niższe opłaty za gaz mogłyby potencjalnie odwrócić spadek TVL, przyciągając więcej użytkowników i programistów do aplikacji opartych na Ethereum, zwiększając w ten sposób ogólną użyteczność i propozycję wartości sieci.

Czego się spodziewać dalej?

Matt Hougan, wiodący ekspert w dziedzinie kryptowalut i funduszy ETF, przewiduje, że Ethereum ETP (produkty będące przedmiotem obrotu na giełdzie) przyciągną przepływy netto o wartości 15 miliardów dolarów w ciągu pierwszych 18 miesięcy. 

1/ Ethereum ETP przyciągną 15 miliardów dolarów przepływów netto w ciągu pierwszych 18 miesięcy ich obecności na rynku. Wątek opisujący, jak doszedłem do tych szacunków.

— Matt Hougan (@Matt_Hougan) 26 czerwca 2024 r

Opiera swoje szacunki na względnej wielkości rynku Bitcoina i Ethereum, a także na istniejących trendach inwestycyjnych w kryptowalutowe ETP w Europie i Kanadzie.

W tych regionach platformy ETP Bitcoin posiadają większy udział aktywów w porównaniu z platformami ETP Ethereum, co z grubsza odpowiada ich wagom kapitalizacji rynkowej. Hougan przewiduje podobny trend w USA, gdzie ETH zdobędzie około 22% udziału w rynku, nieco mniej niż jego kapitalizacja rynkowa wynosząca 26%.

Hougan wyjaśnia dalej, że amerykańscy inwestorzy zainwestowali obecnie 56 miliardów dolarów w spotowe platformy ETP Bitcoin, a według prognoz do końca 2025 roku wartość ta wzrośnie do 100 miliardów dolarów. 

Stosując podobny schemat wzrostu w przypadku Ethereum, szacuje, że platformy ETP typu spot Ethereum będą potrzebować 35 miliardów dolarów w zarządzanych aktywach (AUM), aby osiągnąć parytet z Bitcoinem. Biorąc pod uwagę, że ETHE zostanie uruchomiony z aktywami o wartości 10 miliardów dolarów, wymagany przepływ netto wyniesie około 25 miliardów dolarów.

Porównując te liczby z rynkami europejskimi i kanadyjskimi, gdzie platformy ETP Ethereum posiadają około 22-23% całkowitego rynku kryptowalut ETP – nieco mniej niż waga kapitalizacji rynkowej ETH – Hougan stwierdza spójność w różnych lokalizacjach geograficznych, co wzmacnia jego pewność co do szacunków.

Po uwzględnieniu oczekiwanego niższego względnego popytu i wyłączeniu aktywów typu carry-trade mających wpływ na fundusze ETF Bitcoin, ale nie ETF Ethereum, Hougan skorygował swoje szacunki przepływów netto w dół do 18 miliardów dolarów, a następnie do 15 miliardów dolarów.

Tymczasem nastroje rynkowe wokół wprowadzenia na rynek funduszy ETF Ethereum są optymistyczne. Andrey Stoychev, szef prime brokerage w Nexo, uważa, że ​​ETH może osiągnąć 10 000 dolarów do końca roku, co sugeruje, że fundusze ETF ETH w USA i Azji mogą wynieść ETH do tego poziomu, dopasowując się do wyników Bitcoina po wprowadzeniu ETF.

Jeśli przewidywany napływ kapitału się zmaterializuje, kapitalizacja rynkowa Ethereum może odnotować znaczny wzrost, potencjalnie zwiększając jego cenę. 

Jednakże, jak zawsze, należy zachować czujność, biorąc pod uwagę zarówno możliwości, jak i ryzyko związane z rynkiem kryptowalut. Handluj mądrze i nigdy nie inwestuj więcej, niż możesz stracić.

Może Cię zainteresować także: Koniec euforii w ETF: Czy nastąpi ożywienie Bitcoina?