Rozbieżność pomiędzy danymi o CPI w USA a danymi spoza rolnictwa w czerwcu sprawiła, że rynek nie jest w stanie osiągnąć konsensusu w sprawie liczby obniżek stóp procentowych i może jedynie „zobaczyć na bieżąco”. Wartość rynkowa Nvidii znalazła się kiedyś na szczycie światowych list i stała się dumą ery AI. Jednak amerykańska giełda jest poważnie podzielona, relacja ceny do zysku jest wysoka i pojawiła się bańka. Rynek kryptowalut spadł w tym miesiącu bez powodu. Sprzedaż starych OG i kopaczy może być bezpośrednią przyczyną spadku, a także zapewnia nowe możliwości dla kolejnych inwestycji.
Dobiegło końca ostatnie posiedzenie FOMC w Stanach Zjednoczonych w czerwcu, na którym podjęto decyzję o utrzymaniu stopy funduszy federalnych w przedziale 5,25%-5,50%. Decyzja ta była zgodna z oczekiwaniami rynku. Jednakże ogólne nastawienie tego posiedzenia FOMC było gołębie, co stanowiło zmianę w stosunku do poprzedniego jastrzębiego stylu. Jeśli chodzi o język spotkania, Powell uważał, że obecna inflacja stanowi „skromny postęp” od celu na poziomie 2%. Rzeczywiście, najnowsze dane o CPI za maj pokazały, że CPI w USA w maju wzrósł o 3,3% rok do roku, co stanowi niewielki spadek w stosunku do poprzedniej wartości i oczekiwanej wartości 3,4% po wyłączeniu kosztów żywności i energii, czyli bazowego CPI w maju wzrosła o 3,4% rok do roku, czyli mniej od oczekiwanych 3,5%, także niższych od poprzedniej wartości 3,6%, najniższego poziomu od ponad trzech lat.
Jednak pomimo dobrych danych o inflacji, dane o zatrudnieniu poza rolnictwem rzuciły cień na obniżkę stóp. Zatrudnienie w USA poza rolnictwem w maju wyniosło 272 000 (oczekiwane 185 000, poprzednia wartość 175 000), więcej niż prognozowali analitycy z Wall Street. Ta rozbieżność między danymi o inflacji i zatrudnieniu sprawiła, że obecny rynek nie jest w stanie osiągnąć konsensusu w sprawie terminu i częstotliwości obniżek stóp procentowych. Narzędzie FedWatch pokazuje, że prawdopodobieństwo pierwszej obniżki stóp we wrześniu wynosi obecnie zaledwie 56,3%.
Wykres punktowy pokazuje, że 11 członków uważa, że stopy procentowe utrzymają się w tym roku powyżej 5%, co jest równoznaczne z co najwyżej jedną obniżką stóp procentowych, 8 członków uważa, że można je obniżyć do 4,75%-5%, co stanowi równowartość; dwie obniżki stóp procentowych. Dlatego nie ma jeszcze jednoznacznych wniosków co do liczby i skali obniżek stóp procentowych i możemy jedynie „zobaczyć na bieżąco”.
Jeśli spojrzeć na to z perspektywy handlu, wydaje się, że rynek zaczął obstawiać obniżkę stóp procentowych przez Fed. W ostatnich miesiącach rentowność amerykańskich obligacji skarbowych wykazywała tendencję spadkową.
Cena złota również notuje się w trendzie bocznym na wysokim poziomie, co wydaje się wskazywać, że apetyt funduszy na ryzyko stopniowo rośnie, a atrakcyjność aktywów bezpiecznych dla funduszy stopniowo maleje.
Obecnie inflacja w USA wydaje się zmierzać we właściwym kierunku. Najnowszy wskaźnik PMI dla przemysłu Markit w Stanach Zjednoczonych wynosi 51,7 (oczekiwano 51,0, poprzednio 51,3); model PKBNow Banku Rezerwy Federalnej Atlanty pokazuje, że wzrost PKB w drugim kwartale 2024 r. ma wynieść 3,0%. Dlatego WealthBee uważa, że inwestorzy nie muszą zbytnio martwić się o gospodarkę USA i mogą po prostu poczekać na spadek inflacji i obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną.
18 czerwca cena akcji Nvidii (NVDA) wzrosła o 3,51%, a wartość rynkowa wyniosła 3 335,3 miliarda dolarów, wyprzedzając Microsoft i Apple i stając się największą firmą na świecie pod względem wartości rynkowej. W tym momencie minęły niecałe dwa tygodnie, odkąd 5 czerwca Nvidia przewyższyła Apple pod względem wartości rynkowej i została członkiem klubu wartości rynkowej o wartości 3 bilionów dolarów. Nie ma wątpliwości, że w narracji tej przełomowej rewolucji AI, Nvidia pożarła wszystkie dywidendy i stała się ulubieńcem czasów, w których rynek głosował za prawdziwe pieniądze.
Jednak po tym, jak Nvidia na krótko znalazła się na szczycie świata, Huang Renxun zaczął zmniejszać swoje zasoby i wypłacać pieniądze, a cena akcji również spadła. Obecnie zajmuje trzecie miejsce na świecie po Microsoft i Apple.
Rezerwa Federalna niechętnie obniżała stopy procentowe, ale amerykańskie akcje wielokrotnie osiągały rekordowe poziomy. Silna dynamika, jaką zapewnia narracja o sztucznej inteligencji, skłania amerykańskie akcje do przerwania cyklu makroekonomicznego i wycofania się z niezależnego rynku. W tym miesiącu indeksy Nasdaq i S&P 500 w dalszym ciągu osiągały rekordowe maksima, podczas gdy Dow notował spadki na wysokich poziomach.
Od początku roku coraz głośniej mówi się o „bańce na giełdach w USA”, ale amerykańskie giełdy osiągają nowe maksima. Jeśli WealthBee przeanalizuje wskaźnik wskaźnika P/E, choć wskaźnik P/E indeksu S&P 500 rósł w ciągu ostatniego roku i jest blisko 80% percentyla wskaźników P/E w XXI wieku, to nadal jest znacznie niższy niż wskaźnik P/E w chwili pęknięcia bańki internetowej około 2002 r. wiele. Można więc powiedzieć, że bańka istnieje, ale nie jest ona aż tak poważna.
Jednak w tym miesiącu różnica między wskaźnikami zwrotu i szerokości indeksu S&P 500 osiągnęła ekstremum od 30 lat, co oznacza, że chociaż indeks osiąga nowe maksima, liczba akcji rosnących maleje. To pokazuje, że wszystkie fundusze rynkowe skupiają się w dużych, ciężkich akcjach, a małymi spółkami prawie „nikt się nie przejmuje”. Zjawisko to nie sprzyja ogólnej płynności amerykańskiego rynku akcji. Grupowanie instytucjonalne może spowodować, że spadek wartości akcji grupujących spowoduje załamanie całego rynku. W związku z tym ryzyko związane z akcjami amerykańskich spółek obecnie istnieje i jest oczywiste. WealthBee uważa, że konieczne może być poczekanie do raportu finansowego firmy NVIDIA za drugi kwartał za rok finansowy 2025, który pokaże, czy NVIDIA będzie w stanie w dalszym ciągu przekraczać oczekiwania rynkowe, w połączeniu ze zmianami w oczekiwaniach dotyczących obniżek stóp procentowych, kiedy to może zapoczątkować zmianę kursu amerykańskich akcji w niektórych zmianach.
Oprócz akcji amerykańskich, w tym miesiącu ponownie dobrze radziły sobie rynki Azji i Pacyfiku, gdzie indeks Mumbai SENSEX zbliżył się do 80 000 punktów, a tajwański indeks ważony osiągnął rekordowy poziom. Choć kurs jena spadł poniżej 160, Nikkei notował wahania na poziomie 225, nadal osiągając dobre wyniki.
Akcje amerykańskie osiągnęły nowe maksima, ale rynek kryptowalut spadł bez wyraźnego powodu. W tym miesiącu, chociaż nie ma oczywistych negatywnych skutków makro, rynek kryptowalut nadal spada, przy czym Bitcoin spadł poniżej 58 500 dolarów, a Ethereum spadł do około 3240 dolarów.
Tak naprawdę perspektywy makroekonomiczne przez cały czerwiec nie były złe, a wystąpienie Fed stało się gołębie. Jednak wahania na rynkach finansowych są często niewytłumaczalne. Dane z monitoringu HOD L1 5 Capital pokazują, że w czerwcu amerykański spotowy fundusz ETF Bitcoin nadal odnotował napływ netto w wysokości 9281 BTC.
Obecnie bezpośrednią przyczyną spadku rynku jest sprzedaż starych OG i górników (na przykładzie górników i wielorybów sprzedali oni 4,1 mld USD). Jeśli chodzi o powód koncentracji sprzedaży w tym okresie, najprawdopodobniej „zgromadziono ją bez powodu”.
Z innej perspektywy pojawienie się dużej liczby instrumentów finansowych na rynku Bitcoin również znacznie zwiększyło zmienność rynku. Od czasu pojawienia się handlu kontraktami na Bitcoin w 2017 roku powstają coraz bardziej złożone instrumenty pochodne. Jeśli nie będzie transakcji kontraktowych i każdy będzie mógł swobodnie handlować na rynku spot, wówczas cały rynek będzie neutralny, z wyjątkiem wzrostu podaży spowodowanego przez górników produkujących nowe Bitcoiny. Pojawienie się kontraktów doprowadziło do nagiej krótkiej sprzedaży na rynku, powodując pojawienie się dużej liczby „papierowych BTC”, zwiększając w ten sposób podaż na rynku i zaostrzając zmienność cen Bitcoina. Instrumenty finansowe takie jak spoty, kontrakty i opcje są ze sobą powiązane, powodując, że wahania na całym rynku Bitcoina stają się coraz bardziej chaotyczne. Prosta i piękna „era klasyczna” Bitcoina minęła na zawsze.
Ponieważ nie ma oczywistego ryzyka, spadek będzie prawdopodobnie dobrym momentem na dodanie pozycji. Sprzedaż przez wieloryby daje również innym inwestorom możliwość zakupu po niskiej cenie.
Co więcej, rosnąca dywersyfikacja instrumentów finansowych jest kluczową drogą do stopniowego pojawiania się rynku szyfrowania w oczach opinii publicznej. Właśnie w tym miesiącu rynek szyfrowania otrzymał dwie ważne informacje. Po pierwsze, pojawienie się spotowego ETF-u Ethereum jest szybsze niż oczekiwano i może zostać zatwierdzone już na początku lipca. Analityk Bloomberg ETF, Eric Balchunas, spodziewa się, że spot ETF Ethereum zostanie zatwierdzony już 2 lipca.
Ponadto 27 czerwca szef działu badań nad aktywami cyfrowymi w firmie VanEck, Matthew Sigel, oświadczył, że złożył do SEC wniosek o wydanie funduszu Solana ETF i stwierdził, że może on zostać uruchomiony w 2025 r.
Od Bitcoina do Ethereum, a następnie od Ethereum do Solany, aktywa kryptograficzne są akceptowane przez tradycyjny rynek w szybszym niż oczekiwano tempie, a dodatkowe środki wygenerowane do tego czasu mogą być niezmierzone.
Choć dane o CPI w USA za czerwiec pokazały, że inflacja spadła bardziej niż oczekiwano, dobre wyniki danych pozarolniczych skomplikowały oczekiwania rynku na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Ponadto rozbieżność między danymi CPI i danymi spoza rolnictwa oraz rozpoczęte w Europie obniżki stóp procentowych jeszcze bardziej pogłębiły zróżnicowanie globalnej polityki pieniężnej. Na giełdzie ostre wahania wartości rynkowej Nvidii oraz duże i małe kapitalizacje amerykańskich akcji odzwierciedlają rozbieżność rynku w perspektywach technologii AI, a także obnażają wzrost koncentracji rynku.
Gwałtowny spadek ceny Bitcoina na rynku kryptowalut w tym miesiącu do poziomu poniżej 60 000 dolarów oraz jego oddzielenie się od trendu na amerykańskich akcjach, może być związany z zachowaniami sprzedażowymi górników i posiadaczy długoterminowych. Zwiększona zmienność na rynku może być częściowo spowodowana pojawieniem się złożonych finansowych instrumentów pochodnych powiązanych z Bitcoinem. Niemniej jednak wprowadzenie kasowych funduszy ETF jest postrzegane jako stabilizator rynku, zapewniający inwestorom narzędzie zabezpieczające. W szczególności oczekuje się, że na początku lipca zostanie uruchomiony spotowy ETF Ethereum, który wniesie na rynek nową żywotność i stabilność. Pomimo niepewności na makroekonomii i tradycyjnych rynkach finansowych rynki kryptowalut wykazały swoją niezależność i odporność i oczekuje się, że będą odgrywać coraz ważniejszą rolę w zdywersyfikowanych portfelach inwestycyjnych, zapewniając inwestorom nowe możliwości wzrostu.
