W niedawnym wywiadzie z Michelle Makori, Lead Anchor i redaktor naczelną Kitco News, analityk makroekonomiczny Luke Gromen omówił swoje poglądy na temat zmieniającej się dynamiki światowych aktywów rezerwowych, konsekwencji dla amerykańskich obligacji skarbowych oraz potencjalnej przyszłej roli złota i Bitcoina.

Gromen jest założycielem i prezesem Forest for the Trees (FFTT), firmy zajmującej się badaniami makroekonomicznymi, którą założył na początku 2014 roku. Gromen ma ponad 25-letnie doświadczenie w badaniach kapitałowych, sprzedaży badań kapitałowych oraz jako analityk makro/tematyczny. FFTT jest znane z agregowania szerokiej gamy trendów makroekonomicznych, tematycznych i sektorowych w celu identyfikowania rozwijających się wąskich gardeł gospodarczych, w których można inwestować, dla swoich klientów, do których zaliczają się zarówno instytucje, jak i wyrafinowani inwestorzy indywidualni.

Przed założeniem FFTT Gromen był wspólnikiem-założycielem w Cleveland Research Company (CRC) w latach 2006–2014, gdzie pracował w dziale sprzedaży i redagował sztandarowe cotygodniowe podsumowanie badań tematycznych CRC „Prosto ze źródła”. Wcześniej był partnerem w Midwest Research, gdzie w latach 1996–2006 brał udział w badaniach kapitałowych i sprzedaży, a także był założycielem i redaktorem „Heard in the Midwest”, szeroko czytanego cotygodniowego podsumowania tematycznego.

W wywiadzie dla Kitco News Gromen podkreślił znaczącą zmianę w globalnym krajobrazie finansowym, w wyniku której amerykańskie obligacje skarbowe tracą dominację jako główne aktywa rezerwowe banków centralnych. Według Gromena na tę zmianę składa się kilka czynników.

Gromen wyjaśnił, że pewną rolę odgrywają dostosowania mechaniczne, ponieważ gdy dolar amerykański staje się zbyt mocny, banki centralne sprzedają amerykańskie obligacje skarbowe, aby pozyskać dolar. Zwrócił także uwagę, że ryzyko geopolityczne sprawiło, że amerykańskie obligacje skarbowe stały się mniej atrakcyjne, ponieważ działania rządu USA, takie jak przejmowanie rezerw Rosji, wzbudziły ostrożność innych narodów.

Co więcej, Gromen zauważył, że zmieniają się realia gospodarcze, ponieważ narody preferują aktywa rezerwowe, które utrzymują lub zwiększają ich wartość w stosunku do surowców takich jak ropa i miedź. Według Gromena złoto, ze swoją historyczną stabilnością, lepiej wpisuje się w tę potrzebę niż obligacje skarbowe.

Gromen stwierdził, że od 2014 r. światowe banki centralne sprzedały amerykańskie obligacje skarbowe o wartości 400 miliardów dolarów i zakupiły złoto o wartości 600 miliardów dolarów, co odzwierciedla ten strategiczny zwrot. Uważa, że ​​złoto staje się wiodącym aktywem rezerwowym banków centralnych ze względu na swoją stabilność i bezpieczeństwo. Gromen podkreślił, że banki centralne skupują złoto na rekordowych poziomach, a w pierwszym kwartale 2023 r. popyt wyniósł 290 ton. Przewiduje, że złoto będzie nadal wyprzedzić amerykańskie obligacje skarbowe jako preferowane aktywo rezerwowe.

Gromen argumentował, że dolar amerykański jest przewartościowany i że wysiłki mające na celu ponowne przeniesienie produkcji przemysłowej do USA będą wymagały słabszego dolara. Podkreślił, że USA nie mogą utrzymać wysokich realnych stóp procentowych bez wywołania spirali zadłużenia ze względu na wysoką relację długu do PKB i duże deficyty. Gromen zasugerował, że być może Rezerwa Federalna będzie musiała obniżyć stopy procentowe, co będzie miało negatywny wpływ na dolara.

Do 2030 r. Gromen przewiduje dramatyczny wzrost cen złota. Użył wskaźników historycznych, aby zasugerować, że cena złota może wzrosnąć od 3 do 6 razy w stosunku do obecnej ceny, potencjalnie osiągając nawet od 42 000 do 44 000 dolarów za uncję, jeśli nastąpi kryzys dolarowy podobny do tego z 1980 roku. Gromen podkreślił, że obecna cena złota nie odzwierciedla jego potencjalnej wartości jako podstawowego aktywa rezerwowego.

Gromen wyjaśnił stosunek złota do ropy jako kluczowy wskaźnik kondycji amerykańskich obligacji skarbowych jako aktywów rezerwowych. Zdaniem Gromena wysoki stosunek złota do ropy wskazuje na rosnącą konkurencję złota w stosunku do skarbów, co sugeruje słabnącą pozycję skarbów.

Gromen postrzega Bitcoin jako cyfrowe aktywo przypominające złoto, które czerpie korzyści ze rosnącej płynności dolara. Postrzega Bitcoin jako powiązane z energią, neutralne aktywo rezerwowe dla osób fizycznych, z potencjałem do znacznego wzrostu wartości. Gromen zauważył jednak, że wielkość rynku Bitcoina jest obecnie zbyt mała, aby banki centralne mogły przyjąć go jako aktywa rezerwowe.

Gromen przewiduje, że do 2030 r. w globalnym systemie finansowym nastąpią istotne zmiany, w których złoto i prawdopodobnie Bitcoin będą odgrywać bardziej znaczącą rolę. Oczekuje, że Bitcoin będzie osiągał lepsze wyniki niż złoto ze względu na większą zmienność i mniejszy rozmiar rynku, dzięki czemu będzie lepiej reagował na zmiany w popycie na aktywa posiadające wartość.

Wyróżniony obraz za pośrednictwem Pixabay