Autor oryginalny: Grayscale
Oryginalna kompilacja: Luffy, Foresight News
Kluczowe punkty:
Nasze ramy dla sektorów kryptowalut pokazują, że pomimo znacznych wzrostów cen Bitcoina w tym roku, dotychczasowe wyniki tej klasy aktywów kryptograficznych były mieszane. Podobnie jak na rynku papierów wartościowych, tegoroczny wzrost kryptowaluty znajduje odzwierciedlenie głównie w niewielkiej liczbie walut.
Uruchamiamy Top 20 badań Grayscale Research, wybrane przez nas tokeny o dużym potencjale na następny kwartał. Te kryptoaktywa są wybierane w oparciu o wszechstronną ocenę zespołu Grayscale Research dotyczącą nadchodzących katalizatorów, trendów rynkowych i podstaw specyficznych dla tokenów. Należy zauważyć, że kilka aktywów z naszej listy Top 20 charakteryzuje się dużą zmiennością cen i należy je uznać za aktywa wysokiego ryzyka.
Biorąc pod uwagę potencjalne zatwierdzenia Ethereum ETP na rynku spot, spodziewamy się, że trzeci kwartał będzie wymagał skupienia się na ekosystemie Ethereum.
Eksploracja klasy aktywów kryptograficznych może być wyzwaniem, dlatego Grayscale stworzył Ramy analizy branży kryptowalut. Stanowi to kompleksowe ramy zrozumienia pełnego zakresu kryptowalut, w które można inwestować i ich związku z leżącą u ich podstaw technologią. Ramy zapewniają inwestorom wspólne narzędzia porównywalne z tradycyjnymi rynkami, aby pomóc inwestorom lepiej zrozumieć i zbadać ewoluującą klasę aktywów kryptograficznych.
Nasze ramy analizy branży kryptograficznej dzielą przestrzeń aktywów kryptograficznych na pięć odrębnych podkategorii: (i) waluty, (ii) platformy inteligentnych kontraktów, (iii) finanse, (iv) konsumpcja i kultura oraz (v) usługi użyteczności publicznej i usługi (Rysunek 1) . Tokeny w ramach tych pięciu klasyfikacji są powiązane z unikalnymi przypadkami użycia i ryzykiem, w które można inwestować. W związku z tym na ich wyceny wpływają różne czynniki podstawowe i techniczne.
Rysunek 1: Ramy analizy branży kryptowalut dzielą rynek aktywów cyfrowych na pięć segmentów
Kryptowaluta zyskuje na razie skromnie w tym roku
Podczas gdy cena Bitcoina wzrosła o około 50% od początku 2024 r., nasz indeks rynku kryptowalut (CSMI) spadł w rzeczywistości o około 3% (wykres 2). Aktywa i całkowity CSMI w pięciu klasyfikacjach branży kryptowalut są ważone pierwiastkiem kwadratowym ich kapitalizacji rynkowej, aby zmniejszyć dominację Bitcoina i lepiej odzwierciedlać ogólną wydajność aktywów kryptograficznych. Ważony kapitalizacją rynkową, wartość CSMI wzrosła o 30%, odzwierciedlając znaczny wzrost Bitcoina i jego znaczny udział w całkowitej kapitalizacji rynkowej (około 60%). Spośród pięciu segmentów najlepiej radzącą sobie kategorią była kategoria walutowa (odzwierciedlająca lepsze wyniki Bitcoina), natomiast najgorzej radzącą sobie kategorią była kategoria konsumencka i kulturowa, głównie z powodu słabości aktywów związanych z aplikacjami do gier wideo w tym roku.
Rysunek 2: Pomimo ogromnych zysków Bitcoina, jak dotąd w tym roku wydajność kryptowalut była zróżnicowana
Szeroka luka w stopie zwrotu pomiędzy Bitcoinem a szerszym rynkiem kryptowalut wskazuje na brak szerokości tegorocznych zysków. Podobnie jak na amerykańskiej giełdzie, kilka dużych spółek technologicznych zdominowało ostatnio zwroty indeksów. Korzystając z ram analizy branży kryptowalut, możemy stworzyć wskaźniki szerokości rynku podobne do tych stosowanych na innych rynkach. Na przykład Wykres 3 pokazuje Indeks Góra/Dół, gdzie codziennie śledzimy procent netto wzrostów cen tokenów w porównaniu ze spadkami cen w naszym układzie analitycznym, a następnie obliczamy skumulowaną sumę w czasie; Według tego wskaźnika szerokość rynku kryptowalut osiągnęła szczyt na przełomie marca i kwietnia 2024 r. i od tego czasu spada. Pomimo ogromnych zysków Bitcoina w tym roku, tylko około 30% kryptowalut uwzględnionych w naszych ramach analitycznych faktycznie odnotowało wzrost cen.
Wykres 3: Szerokość rynku zmniejszyła się od kwietnia
Stosunkowo jasnym punktem są kryptoaktywa związane z technologią sztucznej inteligencji (AI), które skupiają się głównie w pięciu kategoriach: platformy inteligentnych kontraktów, usługi użyteczności publicznej i usługi. [ 2 ] Protokoły te próbują rozwiązać problemy związane ze sztuczną inteligencją (np. roboty i deepfakes, prywatność, weryfikacja modelu), zapewniają zasoby krytyczne dla rozwoju sztucznej inteligencji (np. przetwarzanie, przechowywanie, dane) lub zapewniają usługi związane ze sztuczną inteligencją. Zapewnia wspólny platformę (więcej szczegółów znajdziesz w naszym raporcie). Od początku roku kryptowaluty związane ze sztuczną inteligencją o tej samej wadze wzrosły o 80% w porównaniu z niewielkim spadkiem na całym rynku kryptowalut (wykres 4).
Rysunek 4: Tokeny związane ze sztuczną inteligencją wypadły dobrze
Oprócz sztucznej inteligencji istnieje wiele innych tematów, na których skupiają się uczestnicy rynku, co częściowo wpływa na względną wydajność naszych pięciu klasyfikacji kryptowalut. Aby pomóc nam zrozumieć trendy rynkowe, firma Grayscale Research wykorzystuje wskaźnik „narrative mindshare” dostawcy danych Kaito. Dane te mierzą względną częstotliwość wzmianek w mediach społecznościowych o konkretnych tematach lub narracjach rynku kryptowalut, pomagając ocenić aktywa kryptograficzne prowadzone przez społeczności wierzących i zwolenników, którzy często wyrażają swoje poglądy na platformach mediów społecznościowych. Na przykład w ciągu ostatniego miesiąca dominującym tematem pozostawała sztuczna inteligencja, a następnie popularne były fundusze ETF, których zatwierdzenie może być krótkoterminowym katalizatorem dla rynku; (Rysunek 5). Chociaż orientacja rynkowa może się zmieniać, tematyka zwykle jest trwała, więc wskaźniki myślenia narracyjnego mogą dostarczyć wskazówek co do wyników rynku w nadchodzących miesiącach.
Rysunek 5: Sztuczna inteligencja pozostaje najważniejszym tematem
Patrząc w przyszłość: skoncentruj się na ekosystemie Ethereum
Grayscale Research spodziewa się, że w następnym kwartale na rynek kryptowalut będzie miało wpływ zatwierdzenie produktów typu spot Ethereum (ETP) na rynku amerykańskim. Pod koniec maja amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła wnioski wielu emitentów złożone na formularzu 19 b-4 o dopuszczenie tych produktów do obrotu na giełdach w USA. Ponadto prezes SEC Gensler powiedział niedawno, że organ regulacyjny może zatwierdzić pozostałe wnioski „gdzieś tego lata”. Dlatego też, choć termin pozostaje niepewny, na potrzeby analizy rynku Grayscale Research zakłada, że produkty te wejdą do obrotu w trzecim kwartale 2024 roku. Podobnie jak spot Bitcoin ETP uruchomiony w styczniu 2024 r., zespół Grayscale Research spodziewa się, że te nowe produkty Ethereum przyniosą znaczące wpływy netto (choć mniejsze niż Bitcoin ETP), potencjalnie wspierając Ethereum i jego ekosystem Wycena tokenów wewnętrznych (zobacz nasz raport Stan Ethereum po więcej szczegółów).
Ekosystem Ethereum ma kilka unikalnych cech, które mogą zostać podkreślone poprzez uruchomienie spotowych ETP Ethereum. Na przykład sieć Ethereum realizuje filozofię projektowania modułowego, w której różne elementy infrastruktury blockchain współpracują ze sobą, aby zapewnić bardziej zoptymalizowane doświadczenie użytkownika końcowego i obniżyć koszty. Ponadto Ethereum jest domem dla największego ekosystemu zdecentralizowanych finansów (DeFi) w kryptografii i jest domem dla większości projektów tokenizacyjnych (więcej szczegółów można znaleźć w naszym raporcie Publiczne łańcuchy bloków i rewolucja monetyzacji tokenów). Jeśli zatwierdzenie ETP wzbudzi zainteresowanie i przyjęcie w Ethereum, możemy również zobaczyć niektóre tokeny projektów warstwy 2 (takie jak Mantle), protokoły Ethereum DeFi (takie jak Uniswap, Maker i Aave) oraz wsparcie dla sieci Ethereum działające do wzrostu w działalności i wycenach innych istotnych aktywów, takich jak Lido, protokół obstawiania.
Oprócz zatwierdzenia amerykańskiego spotu Ethereum ETP, Grayscale Research spodziewa się, że w nadchodzącym kwartale w dalszym ciągu uwaga będzie przyciągana różnymi bieżącymi tematami rynkowymi, w szczególności potencjalnym skrzyżowaniem technologii blockchain ze sztuczną inteligencją. Atutem w tej kategorii jest Near, którego założyciel jest współtwórcą architektury „Transformer” obsługującej systemy sztucznej inteligencji takie jak ChatGPT. Near to jedna z najlepszych platform inteligentnych kontraktów pod względem codziennej liczby aktywnych użytkowników, która zyskała szerokie zastosowanie w świecie rzeczywistym w przypadkach zastosowań innych niż finansowe. Jednak niedawno firma Near oparła się na swojej wiedzy specjalistycznej w zakresie sztucznej inteligencji, ogłaszając rozwój „AGI będącego własnością użytkownika” za pośrednictwem działu badawczo-rozwojowego kierowanego przez byłego konsultanta-inżyniera ds. badań OpenAI. Ciągła preferencja rynku dla sztucznej inteligencji może również przynieść korzyści zdecentralizowanemu rynkowi procesorów graficznych, takim jak Render i Akash.
Oprócz głównych tematów rynkowych wydaje się, że różne projekty czerpią korzyści z własnych, unikalnych trendów w zakresie wdrażania, czy to ze względu na innowacyjną technologię, czy integrację z platformami zapewniającymi miejsce na rozwój użytkowników. Dwa godne uwagi przykłady to Toncoin i Pendle. Blockchain TON, inteligentna platforma kontraktowa powiązana z platformą przesyłania wiadomości Telegram, odnotowała znaczny wzrost liczby użytkowników, transakcji i przychodów z opłat. Pendle Finance to stosunkowo nowy protokół DeFi, który pozwala użytkownikom dostosowywać zwroty ze swoich strategii. Chociaż nie jest to nowy trend, wierzymy również, że sieć Solana odnotowuje organiczny wzrost adopcji dzięki atrakcyjnemu doświadczeniu użytkowników.
Wreszcie, rynek kryptowalut prawdopodobnie nadal będzie rozróżniał tokeny o stosunkowo niskiej inflacji podaży i te o stosunkowo wysokiej inflacji podaży. Chociaż Bitcoin ma maksymalną całkowitą podaż i dość niską roczną stopę inflacji, wiele monet objętych naszą analizą nie ma takiej struktury. W rzeczywistości wiele tokenów ma stosunkowo niską podaż w obiegu i stosunkowo dużą miesięczną lub roczną inflację podaży („odblokowanie”). W takich przypadkach, nawet jeśli projekt odnotowuje przyjęcie użytkowników i wzrost przychodów, wzrost podaży może osłabić istniejących posiadaczy tokenów. Przykładami tego są dobrze znane sieci Ethereum Layer 2, takie jak Arbitrum i Optimism, w których pomimo wysokiego wskaźnika akceptacji użytkowników zwroty z tokenów natywnych były stosunkowo niskie, prawdopodobnie ze względu na szybki wzrost podaży w obiegu.
Przedstawiamy 20 najlepszych wyników badań skali szarości
Aby wyróżnić tokeny o wysokim potencjale w określonych branżach kryptowalut, uruchomiliśmy zestawienie Top 20 badań Grayscale Research (Rysunek 6). Top 20 reprezentuje zróżnicowany portfel kryptowalut, które naszym zdaniem są mocne dzięki połączeniu (i) bezpośrednich katalizatorów lub motywów trendów, (ii) korzystnych trendów w zakresie przyjmowania protokołów oraz (iii) niskiej lub umiarkowanej inflacji podaży tokenów ma duży potencjał w nadchodzącym kwartale. Wybór tych aktywów odzwierciedla krótkoterminowe perspektywy rynkowe, zatem można wykluczyć aktywa o wyższej kapitalizacji rynkowej bez bezpośrednich katalizatorów lub ciągłej poprawy fundamentów. Zamierzamy aktualizować listę Top 20 Grayscale Research Top 20 co kwartał. Należy zauważyć, że kilka aktywów na liście charakteryzuje się dużą zmiennością (pokazaną w prawej kolumnie Rysunku 6) i należy je uznać za aktywa wysokiego ryzyka.
Rysunek 6: Aktywa o wysokim potencjale w III kwartale 2024 r
