EzETH atdalīšanas incidents, ko izraisīja slikta komunikācija un izņemšanas mehānismu trūkums, izceļ būtisku mācību, lai nodrošinātu stabilitāti un efektīvu riska pārvaldību DeFi telpā.

Kriptokopiena tika satricināta, kad Renzo vietējais marķieris ezETH 2024. gada aprīlī ievērojami atšķīrās no tā bāzes aktīva ētera (ETH) cenas. Šī parādība, kas pazīstama kā depegging, notiek ar stabilām monētām, kuras nevar saglabāt savu fiksēto vērtību un zaudē savu vērtību. vērtību salīdzinājumā ar bāzes aktīvu.

Lielākajās decentralizētajās biržās (DEX), piemēram, Uniswap, ezETH pazeminājās līdz USD 688 zemākajā punktā, radot paniku investoros. Lai gan kopš tā laika marķieris ir atjaunojies, tas joprojām ir ar aptuveni 2% atlaidi salīdzinājumā ar ETH.

Lietotāji redzēja, ka pasākuma laikā paritāte samazinājās līdz 688 USD. Avots: DexScreener

EzETH depeg nav atsevišķs incidents decentralizētās finanšu (DeFi) telpā. Līdzīgi incidenti ir notikuši ar citiem šķidriem atvasinājumiem, jo ​​īpaši ar Lido stETH. Vēsturiskie dati liecina, ka tirgus nestabilitātes periodos stETH ir piedzīvojis samazināšanos līdz 25%.

Šajā rakstā mēs izpētām ezETH atdalīšanas cēloņus un sekas un apspriežam iespējamos risinājumus. Mēs izpētīsim, kā sviras pielikšanas protokoli — Gearbox un Marginly — risina atsaistes novēršanu un vai to tehnoloģija ir pietiekami izturīga, lai novērstu iespējamās sekas (spoileris: diezgan daudz).

Haosa izpakošana: atdalīšanas cēloņi

Primārais ezETH depeg katalizators bija Renzo paziņojums, kurā bija iekļauta ļoti mulsinoša un neprecīza sektoru diagramma par marķieru piešķiršanu. Šī nepatiesā informācija izraisīja paniku turētāju vidū, kuri baidījās, ka viņu ieguldījumi nav tik droši, kā tika uzskatīts iepriekš. Situāciju vēl vairāk saasināja tas, ka nebija piešķirts norīkojums gaisa kuģa nolaišanai.

Renzo marķieru piešķiršana rada jautājumus par neatbilstībām. Avots: X

Turklāt nozīmīgu lomu spēlēja arī Binance's Launchpool REZ, ar Renzo saistīta marķiera, laiks. Launchpool dalībnieki varēja likt lietā FDUSD un BNB, lai nopelnītu REZ, un šo žetonu izlaišanas datums tika noteikts divas dienas pirms ezETH gaisa nolaišanās. Atlīdzības nesakritība starp pievienošanos Launchpool un tiem, kam pieder ezETH, pavēra ceļu masveida izceļošanai.

Atšķirībā no tā konkurenta Ether.fi, Renzo trūka izņemšanas mehānisma, kas daudziem lika likvidēt savas līdzdalības DEX, vēl vairāk samazinot cenu. Kavēšanās izņemšanas funkcijas ieviešanā lielā mērā veicināja paniku un sekojošo izpārdošanu.

Vai šo krīzi varēja novērst?

Ja Renzo komanda būtu ieviesusi atvērtu saziņas modeli, viņi varētu atvieglot lielu daļu panikas. Viņi būtu varējuši izvairīties no neskaidrības, ko izraisīja neprecīza sektoru diagramma ar precīzu un labi izskaidrotu sadales plānu.

Ja viņi būtu ieviesuši izņemšanas mehānismu pirms lauksaimniecības funkcijas palaišanas, tas varētu samazināt panikas pārdošanas iespējamību, nodrošinot ezETH īpašniekiem iespēju izpirkt savus žetonus tieši ETH. Šī stratēģija, ko veiksmīgi īstenoja Ether.fi, saglabāja stabilitāti, pateicoties agrīnai izņemšanas funkciju ieviešanai.

Turklāt pietiekamas likviditātes nodrošināšana trešo pušu platformās var palīdzēt stabilizēt marķiera cenu. Lielāka likviditāte var novērst strauju kritumu, absorbējot daļu no pārdošanas spiediena.

Lietotājiem vajadzētu būt piesardzīgākiem attiecībā uz iespējamu banku darbības scenāriju, jo īpaši tad, kad lauksaimniecības darbības tiek pārtrauktas. Pēkšņas apstāšanās lauksaimniecībā, kā redzams Pendle pūlos un dzēšanas datumos, var izraisīt strauju likviditātes izņemšanu un cenu kritumu.

Ievērojamas situācijas perspektīvas

Gearbox optimistiskais orākuls piedāvā elastību un uzlabotu drošību, izmantojot Chainlink un Redstone orākulus, lai nodrošinātu uzticamas cenu plūsmas. Tas ļauj aizņemties, apmainīt, tirgot un atvērt visu pozīciju vienā darījumā ar vairāku zvanu funkcijām. Tomēr no regulatoriem un aizņēmējiem ir nepieciešama aktīva riska pārvaldība, kas var radīt sarežģījumus.

Aizņēmēji vēlas 1:1 orākulus, lai izvairītos no likvidācijas, tomēr aizdevēji vēlas, lai īstie orākuli būtu drošāki. Avots: Ātrumkārba

Turklāt nepastāvīgos tirgos sistēma joprojām var saskarties ar likvidācijas riskiem, ja tā netiek pareizi pārvaldīta. Neskatoties uz šiem izaicinājumiem, novatoriskā pieeja piedāvā daudzsološu līdzsvaru starp lietotāju pieredzi un drošību DeFi.

Sistemātiska pievēršanās depeggingam

Kā gudra, uz līgumiem balstīta platforma sviras līdzdalībai un tirdzniecībai, Marginly uzsver decentralizāciju, riska nodalīšanu un efektīvu likviditātes pārvaldību. Izmantojot ķēdes orākulus un novēršot ārpusķēdes atkarības, Marginly uzlabo drošību un paredzamību. Tā “Liquidity Infinity Loop” mehānisms nodrošina aktīvu atkārtotu efektīvu izmantošanu, un tā aizņemto līdzekļu īpatsvara samazināšanas mehānisms mazina likvidācijas riskus.

Lai iestatītu riska parametrus, Marginly izmanto vēsturisko atdevi, simulācijas un statistikas aprēķinus, lai noteiktu maksimālo sviras efektu. Attiecībā uz procentu likmēm platforma novērtē aktīvu nepastāvību, izmantojot svārstīguma konusus un vēsturiskos datus, koriģējot likmes ar mērogošanas koeficientu, lai nodrošinātu stabilitāti.

Neliela arhitektūras diagramma. Avots: Marginly Blog

Marginly risina vājo likviditāti, izmantojot duālu pieeju ārējo un iekšējo risku pārvaldībai. Ārēji platforma nosaka likviditātes ierobežojumus, lai samazinātu novirzes darījumu laikā decentralizētās biržās, piemēram, Uniswap. Iekšēji tas izmanto aizņemto līdzekļu īpatsvara samazināšanas mehānismu, lai līdzsvarotu pozīcijas pūlā, novēršot strupceļus vai pārmērīgu cenu ietekmi.

Platformā ir integrēti TWAP (laikā svērtā vidējā cena) orākuli no Uniswap v3, nodrošinot uzticamus cenu datus un uzlabojot noturību pret manipulācijām. Marginly modulārā arhitektūra atbalsta dažādus orākulus, adapterus un apmaiņas, ļaujot platformai pielāgoties tirgus apstākļiem un nemanāmi integrēt jaunus datu avotus. Šī elastība nodrošina precīzus cenu noteikšanas un likviditātes datus, kas ir būtiski maržinālās tirdzniecības stabilitātes un efektivitātes uzturēšanai.

Secinājums: gūtās atziņas un nākotnes sekas

EzETH depeg incidents ir atklājis vairākas kritiskas mācības DeFi kopienai. Skaidra un pārredzama komunikācija ir vissvarīgākā; apjukums, ko izraisījis Renzo neprecīzais paziņojums par marķieru piešķiršanu, uzsver nepieciešamību pēc precīzas informācijas, lai saglabātu investoru uzticību.

Turklāt, lai absorbētu pārdošanas spiedienu un stabilizētu žetonu cenas, ir svarīgi nodrošināt pietiekamu likviditāti trešo pušu platformās.

EzETH pieredze kalpo kā vērtīga mācīšanās iespēja plaukstošajai kriptovalūtu nišai, pastiprinot stabilas riska pārvaldības, efektīvas komunikācijas un adaptīvu stratēģiju nozīmi, lai pārvietotos DeFi mainīgajā vidē. Nozarei attīstoties, šīs mācības būs ļoti svarīgas noturīgāku un drošāku finanšu ekosistēmu veidošanā.