Informācijas atklāšana: šeit izteiktie viedokļi un viedokļi pieder tikai autoram un nepārstāv crypto.news redakcijas uzskatus un viedokļus.

Tradicionālo reālās pasaules aktīvu vai RWA integrēšana blokķēdē nav jauna diskusiju tēma. Lielākie institucionālie spēlētāji no Euroclear līdz Goldman Sachs ir pievērsuši uzmanību marķieriem, lai samazinātu darījumu maksas, izpildes laiku un datu bāzes pārvaldības izmaksas un padarītu izcelsmes un īpašumtiesību pierādīšanas procedūras daudz mazāk nogurdinošas.

Jums varētu patikt arī: Reālās pasaules aktīviem ir nepieciešama reālās pasaules utilīta | Atzinums

2023. gads kļuva par gadu, kad teorija beidzot sāka pārveidoties praksē. Privāto kredītu tirgus, ko sagrāva Terra-Luna sabrukuma viļņošanās 2022. gadā, atguvās par 60%, un tā galvenā saņēmēju bāze pārcēlās no kriptovalūtas vietējām finanšu firmām uz automobiļu nozari (42% no tokenizētā privātā kredīta 2023. gadā). Tomēr nozarei vissvarīgākais bija pilnīgi jauna veida RWA produkta — marķierizēto kasu — parādīšanās. Tokenizēto kasu mērķis ir gāzt no troņa to, kas pašlaik veido lielāko RWA daļu — stabilās monētas. Valsts kases, kuras meklē gan privātie, gan institucionālie investori, un tās apjoms pieaug septiņas reizes, blokķēdē ievieš neatņemamu brieduma sastāvdaļu — stabilitāti. Šķiet, ka mēs tuvojamies līdz šim nozīmīgākajam gadam attiecībā uz RWA marķieri.

Tehnoloģiju lēciens uz priekšu

Pēdējo dažu gadu vadošie blokķēdes tehnoloģiju sasniegumi ir saistīti ar dažāda veida darījumu optimizāciju, palīdzot nodrošināt lielāku efektivitāti, drošību un mērogojamību. Piemēram, 2. slāņa risinājumu izstrāde, piemēram, nulles zināšanu pierādījumi vai optimistiski apkopojumi, palīdzēja palielināt primāro blokķēžu caurlaidspēju, samazināt darījuma izpildes laiku un ievērojami pazemināt un stabilizēt tīklu gāzes maksas.

Kamēr L2 virzīja uz priekšu atsevišķu blokķēžu iespējas, starpķēžu komunikācijas projekti strādāja, lai radītu papildu tīkla vērtību. Sadarbspējas vienkāršības un drošības uzlabošana nodrošināja labāku lietojamību web3 ekosistēmā kopumā.

Papildus šiem jauninājumiem parādījās jauni pakalpojumi, uzlabojot RWA marķieru efektivitāti. Maple, Centrifuge, Backed un daudzi citi izmantoja labi izpētītas defi, likviditātes pūlu un kreditēšanas ar ķīlu koncepcijas un piemēroja tās tradicionālajai finansēšanai. Tas ļāva to lietotājiem ieguldīt reālās pasaules korporatīvajās obligācijās dažādās jurisdikcijās, iegūt daļu no privātā kredīta pīrāga un iesaistīties simbolizētā aizņēmumā ar institucionālajiem aizdevējiem.

2023. gada sākumā Ondo Finance izdeva Ondo īstermiņa ASV valdības obligāciju fondu (OUSG), kas piedāvā investoriem piekļuvi BlackRock iShares Short Treasury Bond ETF (NASDAQ: SHV) marķierizētai versijai. Lai gan OUSG palielināja tikai nedaudz vairāk par 110 miljoniem dolāru, kas tika fiksēta gada laikā, tas nozīmēja jaunas, daudz neuzkrītošākas tendences sākumu — tokenizēto ASV valsts kases pieaugumu.

Tokenizētas kases 2023. gadā: izaugsmes mugurkauls

Saskaņā ar Fed pētījumiem un DeFi Llama datiem, kopējā reālo defi aktīvu daļa pēdējā gada laikā ir vairāk nekā divkāršojusies. Lai gan to daļēji var saistīt ar institucionalizētas infrastruktūras, piemēram, Goldman Sachs Digital Asset Platform (GS DAP) un JPMorgan Tokenized Colateral Network, izlaidumiem, marķierizēts privātais kredīts un digitālās obligācijas vien nevar izskaidrot kopējā tirgus plaukstošo dinamiku. Drīzāk īpaša uzmanība būtu jāpievērš tokenizēto ASV valdības īstermiņa parāda emisijai.

Iespējams, investorus piesaistīja īstermiņa bezriska parādi pēc notiekošajiem federālo fondu likmju paaugstinājumiem, kas ir dabiska tirgus dinamika. Vēl viena vienādojuma daļa ir neparastu ienesīgumu sabrukums visā kriptogrāfijas ainavā. Saskaņā ar Coinchange defi ienesīguma etaloniem minimālā riska ienesīgums defi svārstījās ap 4-5%. Tas ne tikai ievērojami samazināja starpību ar Treasuries, bet dažreiz pat tika nospiests negatīvajā teritorijā.

RWA nākotne blokķēdē

Lai gan marķierizēto aktīvu tirgi ir parādījuši dažas nobriešanas pazīmes 2023. gadā, vairāki neatbildēti jautājumi joprojām kavē RWA nozares pārredzamu attīstību. Vissvarīgākais no tiem, protams, ir regulējums: kamēr kādā no lielākajām jurisdikcijām nav nepārprotama priekšraksta ietvara vai bankrota precedenta, nevar droši apgalvot, ka marķierierīcēm ir tāda pati prasība par pamatlīdzekli. no juridiskā viedokļa. Vēl viena brīvības pakāpe ir veids, kā attīstīsies infrastruktūra, lai nodrošinātu efektīvu piekļuvi tokenizētiem aktīvu tirgiem.

Tomēr ir sagaidāms, ka 2024. gadā turpināsies RWA plašākas ieviešanas pieaugums, un tokenizētās kases kļūs par lielāko pastiprinātas uzmanības saņēmēju. Es uzskatu, ka šī aktīvu klase ir ideāls produktu tirgus, kas piemērots riska izvairīgiem defi investoriem: atšķirībā no stabilām monētām, tokenizētās kases ir imūnas pret uzticības satricinājumiem, ir absolūti drošas, kamēr tiek rūpīgi pārbaudīts pamatā esošais viedais līgums, un tie rada peļņu. Patiesībā jau esam redzējuši kapitālā remonta sākumu. 2024. gada aprīļa kapitāla piešķīrums žetonu apliecinātajām ASV valsts kasēm pārsniedza 1,09 miljardus ASV dolāru, kas ir gandrīz desmitkārtīgs pieaugums no 114 miljoniem ASV dolāru 2023. gada sākumā.

Manuprāt, tik sirsnīga uzņemšana liek steidzami paplašināt darbības jomu tālāk nekā visredzamākais risinājums, jo īpaši tāpēc, ka marķierizētās kases nav universāls instruments. Gandrīz triljonu dolāru tirgus, kas pieaugs ar salikto gada likmi 19,1%, nākamais ķēdē parādīsies Sukuk, kas ir tuvākā līdzība Islāma finanšu obligācijām. Islāma likumi aizliedz investīcijas procentus nesošos vērtspapīros, jo tie tiek uzskatīti par augļošanu — haram darbību, tāpēc reliģioziem musulmaņu tirgus dalībniekiem tradicionālās obligācijas nav pieejamas. Tā vietā Sukuk apiet aizliegumu, nodrošinot daļējas īpašumtiesības uz aktīvu un prasījumu par daļu no radītās naudas plūsmas. Es domāju, ka potenciālā Sukuk tokenizācija dos musulmaņu kopienai iespēju veikt drošu transnacionālu halal ieguldījumu ķēdē, paceļot digitālo islāma finansējumu jaunā līmenī. Pakāpeniski pieaugot reģionālo kriptovalūtu tirgiem MENA un turpinot uzņēmumu un valdības iesaistīšanos investīcijās infrastruktūrā, es uzskatu, ka potenciālajam ķēdē esošajam Sukuk ir labi piemērota mērķauditorija.

Paredzot digitālo obligāciju pieaugumu, tas nenozīmē, ka stabilās monētas vēl ir izbalējis. Gluži pretēji, 2024. gads beidzot var radīt konkurenci un dažādošanu tirgū, kas jau ilgu laiku ir bijis sadalīts starp Tether un Circle. No pretrunīgi vērtētām koncepcijām, piemēram, USDe, līdz jaunpienācējiem ar uzticamiem modeļiem, piemēram, Ripple stablecoin, miegainais stablecoin tirgus piedzīvo satricinājumu. Šajā sakarā es uzskatu, ka šeit visvairāk nenovērtētā iespēja, kas ir pelnījusi īpašu uzmanību, ir stabilās monētas ar zeltu, ņemot vērā, ka zelts ir mediju uzmanības centrā pēc visu laiku augstākā cenu līmeņa sasniegšanas. Lai gan tā nebija pilnīgi jauna koncepcija, tās iepriekšējām realizācijām trūka tehniskās izcilības, likviditātes un mēģinājumi iekļūt nelaikā tirgū. Nemierīgajā realitātē, kurā Costco zelta stieņi tiek izslaucīti no plauktiem, manuprāt, tas ir tikai laika jautājums, kad daudzsološā ideja saņems jaunu atkārtojumu. Kopumā šķiet, ka marķierizētie reālās pasaules aktīvi ir veiksmīgi pārsnieguši bērnības vecumu. posms. Manuprāt, 2024. gads, visticamāk, ieviesīs plašāku esošo instrumentu, jo īpaši tokenizēto kasu, pieņemšanu, kā arī radīs konkurenci un inovācijas, jo īpaši Sukuk, fiat un ar zeltu nodrošināto stabilo monētu tirgos.

Lasīt vairāk: Koncentrēsimies uz reāliem aktīviem, nevis Bitcoin cenu | Atzinums

Autors: Alekss Malkovs

Alekss Malkovs ir līdzdibinātājs HAQQ — blokķēdes platformai, kuras ētika ir pirmajā vietā, uzsverot reālās pasaules īpašumus. Viņš ir ieguvis plašu juridisko konsultāciju pieredzi, strādājot ar vadošajiem blokķēdes un finanšu tehnoloģiju uzņēmumiem, tostarp AAVE, Bequant, Scalable Solutions un Nebula. Viņa juridiskās un regulējošās zināšanas nodrošina, ka HAQQ atbilst plašākam tiesiskajam regulējumam. Vairāk nekā desmit gadus strādājot juridiskajā praksē, Alekss ir pavadījis septiņus gadus, koncentrējoties uz web3 projektiem. Viņa zināšanas ir ļoti svarīgas, lai orientētos blokķēdes tehnoloģijas sarežģītajā juridiskajā vidē.