Savienoto Valstu SEC ir atļāvusi Ether biržā tirgoto spot fondu (ETF) kotēšanu un tirdzniecību lielākajās ASV biržās. SEC pieeju kriptovalūtas aktīviem vēl vairāk parāda šis spriedums, kas nav tik vienkāršs, kā sākumā šķiet. Šajā rakstā mēs izskatīsim SEC pamatojumu, apspriedīsim neatrisinātos jautājumus un novērtēsim visas iespējamās sekas kriptovalūtas sektoram.

SEC analītiskais ietvars

Kā noteikts Vērtspapīru biržas likuma 6. panta b) apakšpunkta 5. punktā, SEC novērtējuma galvenais mērķis bija novērst krāpniecisku un manipulatīvu rīcību. 2024. gada janvārī SEC uzsvēra, cik nozīmīgas ir plašas uzraudzības koplietošanas vienošanās ar ievērojamām kontrolētām nozarēm, kas attiecas uz bāzes aktīvu, pamatojoties uz tās pieredzi Bitcoin ETF licencēšanas jomā.

Tomēr Čikāgas preču birža (CME) aktīvi neuzrauga tūlītējos ētera tirgus, neskatoties uz to, ka ētera tirgus ir regulēts. Tas radīja jautājumus par to, cik labi CME uzraudzības koplietošanas plāns identificēja un atturēja nelikumīgas darbības tūlītējā ētera tirdzniecībā.

Ētera ETF 2024. gadā: SEC korelācijas analīze

Lai risinātu šo problēmu, SEC un pieteikuma iesniedzēju biržas veica rūpīgu korelācijas pētījumu, lai noskaidrotu, vai cenu svārstības CME Ether fjūčeru tirgū cieši sakrīt ar tūlītējo biržu cenām. CME uzraudzība var netīši identificēt zādzību un manipulācijas tūlītējos tirgos, ja tiek atklātas būtiskas attiecības, jo tās ietekmē uzņēmuma Ether fjūčeru cenu.

SEC analīze, kas veikta 2,5 gadu periodā, izmantojot stundu, piecu minūšu un vienas minūtes datu intervālus, apstiprināja nemainīgi augstu korelāciju starp CME Ether fjūčeru sektoru un galveno spot Ether tirdzniecības platformu apakškopu, piemēram, Coinbase un Kraken. Šie empīriskie pierādījumi pārliecināja SEC, ka krāpšana vai manipulācijas, kas ietekmē tūlītējās ētera cenas, visticamāk, līdzīgi ietekmētu CME Ether nākotnes līgumu cenas, tādējādi ļaujot CME uzraudzības iespējām palīdzēt atklāt šādas darbības.

SEC dokumentā Bitwise veiktā korelācijas datu analīze arī tika detalizēti pārbaudīta. Atgādināsim, ka, lai atkārtotu aktīva cenas rādītājus bez pieskaitāmām izmaksām, kas saistītas ar fonda pārvaldību, Bitwise savam piedāvātajam Spot Ethereum ETF meklēja SEC atļauju. Kad tika pārbaudītas Ethereum tūlītējo darījumu tirgus un CME Ethereum fjūčeru tirgus īpašības, pētījums neuzrādīja atšķirības korelācijas vērtībās, kas norāda uz augstu abu tirgu saskaņošanu.

Neticams brīdis Ethereum un kriptovalūtām. Ar lepnumu redzam, ka Bitwise korelācijas analīze ir SEC raksta centrālais punkts. https://t.co/soZiFeZVX5 pic.twitter.com/3pW5RBo7Ml

— Mets Hougans (@Matt_Hougan) 2024. gada 23. maijs

Saskaņā ar Bitwise teikto, šī izpaušana kliedē regulējošās bažas par tirgus manipulācijām un Ether tirgus cenu noteikšanas procesu uzticamību. Pētījuma atklājumi, kas sniedz empīrisku pierādījumu tam, ka ētera tirgus darbojās ar regulētiem finanšu tirgiem saderīgi, varēja būt ārkārtīgi svarīgi SEC novērtēšanas procesā.

Skots Džonsons minēja, ka viņš iepriekš bija atzīmējis, ka Bitwise Invest sniedza visprecīzāko korelācijas analīzi. Džonsons piebilda, ka nesenais apstiprinājums uzsver Bitwise Invest lielisko darbu, padarot to par emitentu, kas ir vistuvāk SEC numuriem.

SEC pieeja investoru aizsardzībai un tirgus godīguma saglabāšanai

Papildus izmeklēšanai Vērtspapīru biržas likuma 11. A(a)(1)(C)(iii) panta prasīja garantijas par informācijas pieejamību un godīgu un sakārtotu tirgu uzturēšanu, un tieši tā SEC novērtēja piedāvājumus.

Pilnvarotie Ether ETF ievēroja šos noteikumus, ieviešot tādus pasākumus kā pārredzamas portfeļa turēšanas, precīzi noteiktas uzraudzības metodes un tirdzniecības apturēšanas ierobežojumi. Šīs darbības stiprina ieguldītāju drošību un tirgus integritāti un atbilst SEC pieejai citām pilnvarotām ETP.

Neatbildētie jautājumi pēc SEC lēmuma par ETF

Neskatoties uz to, ka SEC ir nozīmīgs solis uz priekšu, SEC atļauja nemazina komentētāju paustās bažas. Tradicionālās banku darbības apvienošanas ar kriptovalūtas aktīviem iespējamā ietekme uz lielāku finanšu sistēmu ir viena no svarīgākajām problēmām. Lai gan SEC zināja par šīm bažām, tā galu galā nolēma, ka plāni atbilst Biržas likumam.

Tomēr SEC atbilde atstāja šo būtisko jautājumu lielākoties neatrisinātu. Kriptoaktīvu, piemēram, Ether, raksturīgā nepastāvība un iespējamie sistēmiskie riski, kas saistīti ar to integrāciju tradicionālajā finansējumā, prasa turpmāku pārbaudi un regulējošus aizsardzības pasākumus.

Turklāt SEC lēmums nesniedza galīgu nostāju par paša ētera būtību. Daži komentētāji apgalvoja, ka Ether decentralizētais raksturs un Ethereum tīkla vienprātības mehānisms padara to izturīgu pret zādzībām un manipulācijām, savukārt citi apgalvoja pretējo, atsaucoties uz centralizācijas bažām un iespējamu manipulāciju, ko veic nedaudzi vērtētāji un celtnieki.

Ether ETF apstiprināšanas ietekme uz kriptovalūtu tirgu

Vietējo Ether ETF apstiprināšanai var būt tālejošas sekas gan visai nozarei, gan tradicionālajām finansēm. Paverot ceļu regulētiem ieguldījumu instrumentiem, kuriem ir tūlītējs ēteris, SEC ir spēris nozīmīgu soli otrās lielākās kriptovalūtas integrācijas virzienā galvenajos finanšu tirgos.

Šis solis varētu piesaistīt institucionālos investorus un veicināt tālāku Ether un Ethereum tīkla ieviešanu, potenciāli katalējot decentralizētu lietojumprogrammu (dApps) un plašākas Web3 ekosistēmas attīstību. Tomēr tas rada arī jautājumus par šādas integrācijas ilgtermiņa sekām, jo ​​īpaši attiecībā uz regulatīvo uzraudzību un centralizācijas potenciālu.

Saskaņā ar kriptovalūtu izpētes kompānijas Second Mountain datiem pirmajā nedēļā mēs varam sagaidīt milzīgu kapitāla pieplūdumu, kas, iespējams, sasniegs miljardus. Grayscale's ETHE Ethereum Trust vien ir aptuveni 9 miljardu dolāru vērtībā ETH (2,94 miljoni ETH), ko varētu viegli pārvērst par ETF. Šis investīciju pieaugums veicinātu Ethereum ekosistēmu, potenciāli paaugstinot saistīto altkoinu cenas.

Saskaņā ar HalogenCapital, Ether (ETH) kopš ETF ieviešanas ir piedzīvojis milzīgu nepastāvību; dienas beigās tas bija nokrities zem 3500 USD no augstākā līmeņa 3950 USD rīta sesijā Ņujorkā. Šobrīd nav noteikta datuma, kad ETF būs pieejami tirdzniecībai, kas ir mazinājis cenu svārstības. 

Tomēr jaunākais nolēmums palielina iespēju, ka ETH zemākā cena var būt augstāka. Lai gan tradicionālās iestādes joprojām ir piesardzīgas, pieprasījums pēdējā dienā ir nedaudz palielinājies. Paredzams, ka, palielinoties institucionālajai interesei, ETH cenas zemākā vērtība pieaugs. Tomēr pastāv iespēja, ka iekļaušanas sarakstā procedūra var ievilkties ilgāk, nekā paredzēts, kas palielinātu tirgus sviras efektu un, iespējams, izraisītu likvidācijas notikumus. 

Foto: Ētera cena, 23.-24. maijs, CoinGecko

Reģistrācijas paziņojumu apstiprināšana

Lai gan SEC apstiprinājums 19b-4 iesniegumiem ir pagrieziena punkts, tas nekavējoties neizgaismo tūlītējo ētera ETF tirdzniecību. Pēdējais solis ietver SEC pārskatīšanu un katra emitenta S-1 reģistrācijas paziņojuma apstiprināšanu, kas sniedz visaptverošu informāciju par ETF finansēm, riska profilu un ieguldījumu mērķiem.

Līdz šim šī man ir visinteresantākā pieteikuma daļa: apstiprinājums tika izsniegts, izmantojot deleģētas pilnvaras, kas nozīmē, ka nebūs jāredz publiskas komisāra balsis. Bet tas arī nozīmē, ka jebkurš komisārs (varbūt Krenšovs?) var tehniski apstrīdēt un lūgt pārskatīšanu/balsošanu pic.twitter.com/744WGX7f9D

— Džeimss Seifarts (@JSeyff) 2024. gada 23. maijs

Nozares analītiķi norāda, ka šis process varētu ilgt dienas, nedēļas vai pat mēnešus, atstājot investorus un tirgus dalībniekus gaidībās. SEC efektivitāte un savlaicīgums, pārskatot šos reģistrācijas paziņojumus, tiks rūpīgi uzraudzīti, jo jebkura ilgstoša kavēšanās var mazināt entuziasmu saistībā ar šo vēsturisko lēmumu.

JAUNUMS: Es saņēmu nelielu ziņu: komisāre Krenšova pašlaik ir grūtniecības un dzemdību atvaļinājumā. Deleģētā iestāde nozīmē, ka Komisija ļauj darbiniekiem tās vārdā apstiprināt $ETH ETF. Nav skaidrs, vai Krenšova prombūtne bija faktors šī lēmuma pieņemšanā. https://t.co/zLabsfK3wt

— Eleonora Tereta (@EleanorTerrett) 2024. gada 23. maijs

Ko mums tagad vajadzētu sagaidīt no ETH un iestādēm?

SEC apstiprinājums spot Ether ETF ir pavērsiena brīdis kriptovalūtu aktīvu regulēšanā, iezīmējot būtiskas izmaiņas aģentūras pieejā. Tomēr, kā liecina šī analīze, lēmums nav bez niansēm un ilgstošām bažām.

Stingru pamatu pielaidei nodrošina SEC korelācijas analīze un ieguldītāju aizsardzības noteikumu ievērošana. Neskatoties uz to, joprojām pastāv neatbildētas bažas par Ether pamatā esošo struktūru, iespējamību, ka nākotnē varētu rasties regulējoši šķēršļi, un sistēmiskiem riskiem, kas saistīti ar kriptovalūtas integrāciju tradicionālajā banku darbībā.

Lai gan Ether ETF klīringa process ir bijis sarežģīts, SEC lēmums iezīmē ievērojamu pagrieziena punktu. Spēcīgas un ilgstošas ​​finanšu ekosistēmas principiem — piesardzība, caurspīdīgums un centība saglabāt tirgus integritāti — ir jāvadās kriptovalūtu nozares turpmākajā attīstībā.

Ziņa ETH saskaras ar mežonīgu nepastāvību ar strauju kritumu pēc ETF paziņojuma informācijas trūkuma, vispirms parādījās Metaverse Post.