Oriģinālais autors: Džeimss Lavišs
Oriģinālā kompilācija: Shenchao TechFlow
"Drukāt naudu" šķiet vienkārši, bet patiesībā tas ir mulsinoši. Kāpēc pārdot obligācijas sabiedrībai, ja Fed var drukāt vairāk dolāru un maksāt par visu, ko valdība vēlas tērēt? Atbilde ir vienkārša, bet prasa nelielu kritisku domāšanu.
Ja pagājušajā nedēļā bijāt vietnē Twitter, iespējams, esat redzējis videoklipu, kurā Džareds Bernsteins, Ekonomikas padomnieku padomes (organizācija, kas konsultē Balto namu ekonomikas politikas jautājumos) priekšsēdētājs, "skaidro" obligācijas.
Tomēr šķiet, ka viņam ir patiesas grūtības saprast valsts parāda pamatjēdzienus un tā darbību. Būsim godīgi, šos jēdzienus ir patiešām grūti aptvert, tāpēc sadalīsim tos vienkāršā un skaidrā veidā, lai tos būtu vieglāk saprast.
Naudas piegādes pamati
Lai saprastu "naudas drukāšanu", mums vispirms ir jāsaprot valūtas pamati. Pareizāk sakot, “naudas piedāvājuma” pamati , mēs to saglabāsim īpaši augstā līmenī un padarīsim to viegli saprotamu.
šaura valūta
No naudas piedāvājuma mēriem visstingrākais ir tā sauktā šaurā nauda jeb M 0 (“em-nulle”). Tas ietver tikai apgrozībā esošo skaidru naudu un banku rezervēs esošo skaidru naudu. M 0 bieži sauc par bāzes valūtu. Paceļoties vienu līmeni uz augšu, mums ir tā sauktais M 1 . M 1 ietver visus M 0 plus čeku noguldījumus, kā arī visus neapmaksātos ceļojumu čekus. Pieprasījuma noguldījumi ir vienkārši likvīdi noguldījumi bankas kontā, ko klienti var izņemt jebkurā laikā, t.i., klientu čeki un uzkrājumi.
Bankas neglabā visu savu skaidru naudu savās glabātuvēs, tās izmanto riska analīzi, lai novērtētu, cik daudz pieejamās naudas būtu nepieciešams katrai filiālei, ja banka netiktu veikta, un digitālajās virsgrāmatās ir atlicis tikai 0 un 1. viņi patur.
Jebkurā gadījumā M 1 ietver visu skaidru naudu, ko var izņemt (ieskaitot tos ceļojumu čekus), un neko vairāk. Tāpēc M 1 bieži sauc par šauru naudu, un šeit ir norādītas M 1 dolāru summas:
Es zinu, ko jūs domājat: kas notika 2020. gadā, kas izraisīja M1 naudas piedāvājuma pieaugumu? Jūs uzminējāt: drukājot naudu. Mēs to apspriedīsim vēlāk, bet vispirms atklāsim nākamo naudas piedāvājuma līmeni, plašo naudu.
plaša nauda
Nedaudz paplašinot mūsu darbības jomu, M 2 ietver visus M 1 plus naudas tirgus krājnoguldījumus, termiņnoguldījumus zem 100 000 USD (t.i., kompaktdiskus un naudas tirgu). Citiem vārdiem sakot, M 2 ietver visus līdzekļus, kas tiek turēti naudas ekvivalentos kontos, likvīdos un daļēji likvīdos kontos.
Paplašiniet līdz M 2 , kas ir summa mūsdienu dolāros. Varat redzēt, kā M2 diagramma pakāpeniski paplašinās pēc 2020. gada un kā paiet laiks, lai “iekļūtu” atsevišķos kontos.
Kāpēc? Kantilona efekta dēļ. Kantilona efekts, kas nosaukts 18. gadsimta ekonomista Ričarda Kantilona vārdā, apraksta, kā tie, kas vispirms saņem jaunu naudu (t.i., bankas, valdības vai finanšu iestādes), gūst labumu, bet citi – Kā cilvēki izjūt aizkavētas sekas.
Tagad paskaidrosim, kādas grūtības ir Džaredam Bernsteinam, aprakstot (un acīmredzot nesaprotot) ASV valsts parādu.
Valsts parāda pamati
Visvienkāršākajā definīcijā ASV Valsts kases obligācijas ir obligācijas, ko emitējusi ASV valdība. Tas neatšķiras no Apple, Microsoft vai Tesla emitētajām obligācijām, izņemot to, ka šī ir valsts (vai uzņēmums), kas aizņemas naudu no cilvēkiem, kuri pērk obligācijas.
Kas notiek, kad aizņemies naudu? Jūs maksājat procentus personai, kas jums aizdeva naudu, tāpat kā jūs maksājat bankas procentus par savu hipotēku. Jūs aizņematies naudu no bankas, lai iegādātos māju, un maksājat bankai procentus par aizdevumu. Mēs visi zinām, ka valdība pēdējā laikā ir ļoti aizņēmusies. Tas ir tāpēc, ka valdībai ir deficīts (tērē vairāk, nekā iekasē nodokļos) un aizņemas, lai kompensētu starpību, kas ir palielinājis ASV valsts parādu.
Cik daudz naudas ir aizņēmušās ASV un cik tās ir parādā visiem, kas tai aizdod naudu?
Vai varat ticēt, kopā 34,6 triljoni ASV dolāru!
Tātad, kurš pērk visas šīs obligācijas? Citiem vārdiem sakot, kurš aizdeva ASV tik daudz naudas?
Būtībā jūs un es un citi pērkam obligācijas tieši savos IRA, 401Ks, personīgajos kontos un netieši caur kopfondiem un naudas tirgiem, ASV bankām, ārvalstu centrālajām bankām (t.i., Japānas Bankā, Ķīnas Bankā, citās ārvalstīs) Pērkot obligācijas , ieskaitot pašu Fed.
Jūs varētu jautāt, kā tas ir iespējams, ka viņiem pieder visas šīs ASV valsts kases? Ļaujiet man paskaidrot soli pa solim.
Kā nauda tiek "drukāta"
Tas ietver kvantitatīvo atvieglošanu (QE) un kvantitatīvo stingrāku (QT).
Finanšu krīzes vai lejupslīdes laikā, piemēram, finanšu krīzes laikā, mēs redzam, ka Fed bezrūpīgi pērk Valsts kases obligācijas un MBS (ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus ir tad, kad Fed pārdod tos atpakaļ tirgū). .
QE, globālās finanšu krīzes laikā, Fed dažu gadu laikā iegādājās vairāk nekā 1,5 triljonus dolāru no šiem aktīviem (un pēc tam turpināja pievienot vēl dažus gadus).
Ātri uz priekšu līdz 2020. gadam, kad tirgi ir satricinājušies no pandēmijas bloķēšanas un Fed savam lielgabalam pievieno naudas bazūkas. Tas nozīmē pieaugumu par vairāk nekā 5 triljoniem USD tikai 2 gadu laikā, paskatieties uz atšķirību starp 2009. un 2020. gadu.
Bet kā viņi to dara?
Kā Amerikas Savienoto Valstu centrālajai bankai Federālajai Rezervju sistēmai ir unikāla iespēja radīt naudu. Kad Fed izmanto QE, lai iegādātos vērtspapīrus, piemēram, Valsts kases obligācijas, tas tiek darīts, veidojot banku rezerves no zila gaisa, kas ir digitāls naudas radīšanas process. Lūk, kā tas darbojas:
Federālo rezervju sistēma paziņo par nodomu pirkt vērtspapīrus un savu pirkumu apjomu.
Galvenie tirgotāji (lielās starpbankas) pērk šos vērtspapīrus atklātā tirgū Fed vārdā.
Pēc pirkuma pabeigšanas Fed kreditē jaunizveidoto valūtu primāro tirgotāju rezerves kontos un pievieno Valsts kases vērtspapīrus savai bilancei.
Šis process palielina šo banku kopējās rezerves, tieši iepludinot likviditāti banku sistēmā.
Būtībā primārie tirgotāji darbojas kā brokeri un nokārto darījumus, nosūtot šos jaunatklātos līdzekļus Valsts kases pārdevējiem un Valsts kases obligācijas Fed, un sistēmā ienāk vairāk naudas.
Iedomājieties, ka jūs spēlējat spēli Monopols, visa nauda ir piešķirta un jau spēlē, tad spēlē parādās jauns spēlētājs ar naudu no "savas" mājas, lai spēlētu Monopolu, viņš tikko sāka pirkt īpašumus šeit un tur . Tagad notiek tas, ka viņš spēlei pievienoja jaunu valūtu, kuras iepriekš nebija, viņš paplašināja valūtas piedāvājumu, kā rezultātā Park Place un Boardwalk kļuva dārgāki. Tieši tā darbojas Fed, kad tā īsteno savu QE politiku un pērk obligācijas atklātā tirgū.
Fed pievieno tirgum naudu, kuras iepriekš nebija, iepludinot tirgū likviditāti. Paskatieties, kā M 2 naudas piedāvājums (zilā līnija) palielinās, paplašinoties Fed bilancei. Šī ir tipiska naudas iespiedmašīna.
Runājot par to, kāpēc mēs neizlaižam visu QE un valsts kases aizņēmumu sistēmu un tikai drukājam naudu, ja mēs to darītu, mēs pilnībā kļūtu par tā saukto banānu republiku, kurā klaja un pārmērīga naudas drukāšana valsts budžeta deficīta finansēšanai izraisītu hiperinflāciju. Iedomājieties pasauli, kurā Valsts kase (faktiski Kongress) tērē visu, ko vēlas, un Fed vienkārši drukā tik daudz naudas, cik nepieciešams tērēt.
Nekontrolēti, nesavaldīti, neslēpti.
Naudas piedāvājumam strauji pieaugot, cenas pieaugs eksponenciāli (Park Place un Boardwalk tiks pārdoti par miljoniem, miljardiem, triljoniem), un cilvēki zaudēs ticību dolāram kā vērtības glabātājam un kādā brīdī zaudēs uzticību dolāram kā apmaiņas līdzekļi. Ielas būs pārpildītas ar dolāriem, jo, lai kaut ko nopirktu, ir vajadzīgs pajūgs dolāru, un cenas mainās ar katru minūti.
(Ja jūs domājat, ka tas ir pārspīlēts, dodieties un apskatiet situāciju Venecuēlā vai Libānā pats)
Tas novedīs pie pārliecības zaudēšanas, haosa un straujas virzības uz hiperinflāciju, un dolārs sabruks. Fed un Valsts kase darīs visu iespējamo, lai sajauktu situāciju un novērstu uzmanību no savām neierobežotajām naudas drukāšanas iekārtām.
Viņi pārdos obligācijas.
Pat pārdodot sev.
Ja valsts galvenais ekonomists ir neizpratnē par sistēmu, tad arī visiem pārējiem jābūt.
Nu šovs turpināsies.
