Vakar tirgiem izdevās nedaudz atvilkt elpu, lai gan PNL spriedze joprojām ir augsta, ņemot vērā nestabilo dienas cenu darbību un vājo pasūtījumu portfeļa likviditāti. Ķīnas dati dienā sākās ar pozitīvu noti, ziņojot par 5.3% 2. ceturkšņa IKP, kas krietni pārsniedza konsensa aplēses par 4.8%. Tomēr optimisms drīz izgaisa, jo investori joprojām bija skeptiski noskaņoti pret pamatā esošo spēku, jo īpaši ņemot vērā daudz vājākos rūpnieciskās ražošanas un mazumtirdzniecības rādītājus, kas tika mazāk reklamēti. Martā rūpnieciskās ražošanas apjoms sasniedza tikai 4,5%, kas ir ievērojami zemāks par prognozēto 6,0% un pagājušā gada 7% tempu, savukārt ražošanas jaudas noslogojums saruka līdz 73,8%, kas ir vājākais līmenis kopš 2015. gada ārpus Covid perioda. Lietojuma samazināšanās bija izplatīta pat tādās valsts finansētajās sadaļās kā automobiļi, mikroshēmas, saules paneļi un citas elektroiekārtas, palielinot bažas par draudošo pārmērīgas jaudas problēmu.
ASV nesenā spēcīgo datu klāsts ir licis Atlantas Fed palielināt GDPNow aplēses līdz 2,9%, kas joprojām ievērojami pārsniedz Volstrītas aplēses. 10 gadu reālās peļņas likmes (no inflācijas koriģētas) atkal pieauga līdz 2,2%, savukārt 2/10 s reālās ienesīguma līkne arī ir noslīdējusi atpakaļ līdz augstākajam līmenim kopš 2022. gada oktobra, jo pieaug bažas par inflāciju. Starp citu - vai kāds vēl atceras ekonomiskās recesijas 'garantijas' ar apgriezto ienesīguma līkni no 2022.-2023.gadam no nejaušiem makro vērotājiem? Tik daudz par to, vai ne?
Ņemot vērā nestabilās inflācijas un spēcīgās ekonomiskās aktivitātes realitāti, ko nav iespējams ignorēt, visa FED komiteja, pat arī pats priekšsēdētājs, ir spiesta (negribīgi) atsaukt savus neprātīgos stāstus, atdalot Fed vientuļā nometnē. kad runa ir par gaidāmo politikas trajektoriju:
Fed priekšsēdētājs Pauels: "Jaunākie dati nepārprotami nav devuši mums lielāku pārliecību un tā vietā norāda, ka šīs pārliecības sasniegšanai, visticamāk, būs vajadzīgs ilgāks laiks, nekā gaidīts."
Fed priekšsēdētāja vietnieks Džefersons: ASV procentu likmēm, iespējams, būs jāpaliek augstākai ilgāk, ja "inflācija ir noturīgāka, nekā es to pašlaik gaidu".
Bostonas Fed Collins: "tas var vienkārši aizņemt vairāk laika, nekā tika uzskatīts iepriekš" un ka "CPI rādītāji pirmajā ceturksnī bija augstāki, nekā es cerēju"
Ričmonda Feds Bārkins: vēlas redzēt vairāk "plašāku inflācijas samazināšanos, ne tikai preču jomā"
NY Fed Williams: "likmes samazinājumi nešķiet nenovēršami", norādot, ka "noteikti ir apstākļi, kad mums būtu vajadzīgas augstākas procentu likmes, bet tas nav mans pamatgadījums."
Pretrunājot šos apgalvojumus pret citiem attīstīto tirgu centrālajiem banku darbiniekiem:
ECB Lagarde: ECB drīz samazinās likmes, nepieļaujot nekādus lielus pārsteigumus; "Mēs novērojam deinflācijas procesu, kas virzās atbilstoši mūsu cerībām,"
BoE Lombardelli: procentu likmju samazinājumi "ir ceļojuma virziens"
BoC Macklems: "mums nav jādara tas, ko dara Fed, mēs darām to, kas nepieciešams Kanādai"
Kā liecina Fed informācija, procentu likmju tirgi ir atcēluši lielāko daļu implicēto likmju samazinājumu 2024. gadā, atslābinot visu 1. ceturkšņa neapmierinātību un pārspējot pat pagājušā gada oktobra augstāko likmju līmeni. Turklāt politikas atšķirības ar citiem centrālajiem baņķieriem dod stingru cenu USD — USDJPY tirdzniecība pārsniedz 155, USDCNY fiksējums pārsniedz 7,10, un kopējais DXY indekss ir atgriežas spēcīgākajā līmenī kopš 2022. gada.
Turklāt augstāku reālo ienesīgumu ietekme šoreiz ir bijusi problemātiskāka, un akciju tirgi beidzot sasvērās, ņemot vērā izredzes, ka likmes būs “augstākas ilgāku laiku”, lai gan vairāk saistīts ar pārpirktu pozicionēšanu, nevis izmaiņām pamatā esošajos pamatrādītājus. ASV akciju negatīvā beta likme pret ienesīgumu nesen ir palielinājusies, kā rezultātā SPX pirmo reizi kopš pagājušā gada oktobra ir bijušas -1% izņemšanas dienas. Turklāt akciju VIX vērtība pirmo reizi kopš Helovīna noslēdzās virs 19, un marta beigās akciju korelācija ir palielinājusies līdz 23 pret tikai 12. Pastāvīgā spriedze Tuvajos Austrumos, iespējams, pārskatāmā nākotnē saglabās augstu netiešo cenu svārstīgumu.
Kriptogrāfijā BTC cenas ir pārbaudītas un dažas pieturas ir bijušas zem 60 000, rakstīšanas brīdī svārstoties atpakaļ pie 64 000. Tomēr pārējai kriptovalūtai klājas daudz sliktāk nekā Bitcoin, jo ETH/BTC attiecība turpina kristies līdz gandrīz 4 gadu zemākajam līmenim, un šķiet, ka SEC šajā kārtā arvien mazāk apstiprinās Ethereum ETF, savukārt altkoīni ir zaudējuši -30% līdz 40% no vērtības pagājušajā mēnesī, salīdzinot ar tikai -5% BTC. Pēdējo 1,5 nedēļu laikā ir nodarīti ievērojami PNL bojājumi, kuru novēršana prasīs diezgan ilgu laiku.
Arī ETF ieplūde turpināja palēnināties, jo Blackrock IBIT ir vienīgais ETF, kas uzrāda neto ieplūdes kopš piektdienas, un mazumtirdzniecība neizrāda lielu interesi par "pirkt kritumu". Mēs sagaidām, ka tuvākajā nākotnē ETF ieplūdei būs mazāka nozīme, jo pašreizējais FOMO stāstījums lielākoties ir beidzies. Tikmēr mēs sagaidām, ka Bitcoin cenas atkal mainīsies kā "turbo-Nasdaq" piezīme, atgriežoties pie tā ierastās uzvedības pēdējo 4 gadu laikā.
Citiem vārdiem sakot, mazāk digitālā zelta, vairāk piesaistīto beta. Lūgsim, lai mūsu 'tech-bros' draugi varētu noturēt fortu ar lieliem ienākumiem pašreizējās atskaites sezonā un ārpus tās! Lai veicas!
