Labi, tirgi tagad beidzot pievērš uzmanību.

Pēc ilga pašapmierinātības perioda, lai nepamanītu visas makro problēmas un notikumu riskus, pateicoties AI / dovish Fed / recesijas bažu trūkumam, mēs novērojām ievērojamas izmaiņas ASV investoru uzvedībā, jo viņi agresīvi pārdeva Ņujorkas tirgu pēc pienācīgas tirgus atveseļošanās. Āzijas vienas nakts sesija.

Mūžību šķita, ka mēs esam pieraduši, ka ASV iepērkas ar zemu cenu, un pēc mēnešiem ilgiem nerimstošiem mītiņiem akciju tirgus lāči ir praktiski izmiruši. Vai šis (beidzot) ir sākums izmaiņām akciju investoru uzvedībā, jo nesenais ienesīguma pieaugums (2 gadus ~4,9%) sāk atsaukties atpakaļ uz kopējo noskaņojumu? Vai fiksēto ienākumu un kriptovalūtu zemē ir bijis pietiekami daudz PNL bojājumu, lai nodrošinātu lielāko pāreju uz aizsardzības nostāju? Lai gan vēl ir pāragri spriest, agrīnās trīces noteikti ir jūtamas, un tam noteikti ir vērts pievērst uzmanību, jo nākamo 2–3 nedēļu laikā peļņas sezonas sāksies pilnībā.

Runājot par datiem, ASV patērētāju izņēmuma tendence turpinājās, jo martā mazumtirdzniecības apgrozījums pieauga, virsrakstiem pieaugot par 0,7%, bet bijušo automašīnu cenām pieaugot par +1,1%, abiem ievērojami pārsniedzot prognozes. Spēks bija universāls starp galvenajiem izdevumiem, kontroles grupām un reālām precēm. Nepārtrauktā patērētāju noturība uzlabos IKP prognozes un spiediena samazināšanas izredzes, jūnija varbūtībai noslīdot zem 20%.

Tā kā Fed turpina atrast radošus stāstījumus, lai attaisnotu savu neprātīgo stāstījumu (NY Fed Williams: “joprojām sagaida, ka likmju samazināšana sāksies šogad”), likmju tirgus pašpielāgojas, agresīvi pieaugot inflācijas gaidām. 5 gadu inflācijas pārrāvumi atkal ir virs 2,5%, kas ir augstākais līmenis vairāk nekā gada laikā, kad PCI bija ļoti atšķirīgā trajektorijā. 2 gadu ienesīgums tuvojas 5%, kas nozīmē, ka 1 gada nākotnes ienesīgums ir daudz augstāks nekā pašas Fed dot-plots.

Klusais diskomforts saistībā ar Fed nelāgo stāstījumu parādās ar fiksētā ienākuma izrietošo svārstīgumu pieaugumu, izmantojot MOVE indeksu. Pēc Fed runātāju varenajiem centieniem ar savu vadīto runu palīdzību mazināt obligāciju svārstīgumu pirmajā ceturksnī, tirgus ir nedaudz sacelts, jo neprātīgie norādījumi arvien vairāk ir pretrunā ar ekonomisko spēku un inflācijas spiedienu.

Faktiski ārpus procentu likmēm vispārējā nestabilitāte palielinās makro aktīvu klasēs, tostarp akcijās un augsta ienesīguma kredītos. Arī obligāciju un akciju sviras pozicionēšana ir relatīvi galējībās, CTA pozicionējot ļoti īsās obligācijas (ienesīgums augstāks), vienlaikus tuvu “maksimāli garajām” akcijām.

Ekstrēmā pozicionēšana varētu ļoti novest pie nestabilākām cenu izmaiņām tuvāko nedēļu laikā, ņemot vērā augsto spriedzi ģeopolitiskajos virsrakstos un augsto latiņu, kas tiek izvirzīta šī ceturkšņa peļņas rezultātiem. Iknedēļas SPX tuvums zem 200D mainīgā vidējā SPX var likt CTA mainīt savu bullish pozicionēšanu. Pēdējo reizi tas notika 2023. gada vasarā, kas izraisīja vēl ~5% cenu kritumu.

Visbeidzot, akciju atpirkšanas aptumšojošie ierobežojumi saglabāsies līdz maija pirmajai nedēļai, pakļaujot akcijas iespējamiem turpmākiem negatīviem faktoriem tuvākajā laikā. Ņemiet vērā, ka šajā brīdī krītošus nažus uztverat pārāk agri.

Kripto cenas līdzīgi cīnās vispārējā riska samazināšanas virzienā, un tirgotājiem tiek nodarīti ļoti reāli PNL un likvidācijas zaudējumi, jo BTC/ETH cenas nedēļas laikā ir samazinājušās par 10%, bet pārējie populārākie altkoīni šajā laikā ir samazinājušies par ~ 20%. laiks. Ņemot vērā izpārdošanas apmēru un ātrumu, mēs uzskatām, ka PNL vadība būs galvenais virzītājspēks, lai uz pusi samazinātu stāstījumus vai citu populāru retoriku, un tas atbalstīs būtisku sviras atņemšanu nākamo nedēļu laikā.

Makro būs vajadzīgs zināms laiks, lai izstrādātu savu jaunāko strīdu un iegūtu apmierinošu skaidrību no Fed, savukārt fundamentālajiem investoriem būs nepieciešami korporatīvie ieņēmumi, lai attaisnotu savu neatlaidīgo ticību ASV akcijām pret pašreizējo vērtēšanas šķērsli. Lai veicas.