Ethena nesen ir bijusi ziņās, un tās vietējais marķieris ENA ir palielinājies par 100% kopš tās palaišanas 2024. gada aprīļa sākumā. Plašās tirgus uzmanības apstākļos Ethena, kas atkārto parastos riska ieguldījumu fondu darījumus, kļūst par karstu tēmu. piesaistīt lielas investīcijas. Tomēr Ethena piedāvātā ienesīgums ir pieaudzis līdz satriecošiem 37%, radot jautājumus par tās ilgtspējību. (Sekojiet man, lai redzētu mājaslapas ievadu Jinqun)
Ethena un tās USDe stabilā monēta, Ethena un tās sintētiskais USDe marķieris izmanto cenu atšķirību starp tūlītējo un nākotnes līgumu tirgiem, lai sasniegtu savus mērķus, izmantojot kriptovalūtas stratēģiju, kas ir līdzīga pamata tirdzniecībai. Šī stratēģija, kas kriptovalūtu pasaulē pazīstama kā skaidras naudas un turēšanas tirdzniecība, nesen ir uzrādījusi ievērojamu rentabilitāti, augot marķieru cenām un finansējuma likmēm.
Lūk, kā tas darbojas: tirgotāji izmanto automatizētu sistēmu, lai ģenerētu USDe marķierus, noguldot stETH (Ethereum atvasinājumu) kopā ar citiem apstiprinātiem žetoniem.
Ethena Labs, USDe uzņēmums, pēc tam uzsāka īsās pozīcijas, izmantojot Ethereum fjūčerus un mūžīgos mijmaiņas darījumus — kriptovalūtu fjūčeru līgumu, kas ir atvērts uz nenoteiktu laiku.
Šīs īsās pozīcijas tika izveidotas dažādās kriptovalūtu biržās, tostarp Binance. Šīs īsās pozīcijas ļauj USDe atvasinātā instrumenta sUSDe turētājiem, kas ir iesaistīti projektā, gūt priekšrocības no ārkārtīgi augstām finansējuma likmēm, kas šā gada bullīšu skrējiena laikā ir pārsniegušas 100% gada griezumā.
Pārvaldiet riska atlīdzību
Acīmredzot, pārsteidzoši augstais Ethena piedāvātais ienesīgums ir saistīts ar augstu risku. Tomēr, atskatoties uz Terra ekosistēmas sabrukumu, TerraUSD marķiera milzīgie ieguvumi izrādījās pārāk labi, lai būtu patiesība.
Ethena dizains nav līdzīgs TerraUSD, tomēr investoru izaicinājums ir noteikt, kas varētu noiet greizi ar šo aktīvu klasi. Roberts Lešners, fintech riska fonda Robot Ventures partneris, teica:
"Tas būtībā ir marķierizēts riska ieguldījumu fonds, kas pārvalda kaut kādu sarežģītu tirdzniecības stratēģiju vairākās dažādās tirdzniecības vietās. Sliktākais scenārijs ir tāds, ka riska ieguldījumu fonda darbības rādītāji neatbilst netiešajām finansējuma likmēm visos šajos darījumos. Dažādas kriptovalūtas apmaiņu daudzu iemeslu dēļ.
Izmantojot visu USDe marķiera mehānismu, kā aprakstīts iepriekš, Ethena cenšas izveidot centralizētu kriptovalūtu, kas saglabā stabilu vērtību, vienlaikus maksājot pievilcīgu ienesīgumu. DeFi tirgus galvenokārt balstās uz centralizētām stabilām monētām, piemēram, USDT un USDC. Atšķirībā no šiem marķieriem, kas ir nodrošināti ar materiāliem aktīviem, USDe pamatā ir stETH.
Viena no bažām ir tāda, ka Ethena sniegums tikai pierāda stratēģijas efektivitāti straujā tirgus vidē.
Ethena savā vietnē atzīst dažādus ar USDe saistītos riskus. Tie ietver finansēšanas riskus, kas nesīs potenciālus zaudējumus, ja finansējuma likmes ilgstoši kļūs negatīvas. Ņemot vērā nenoteiktību kriptovalūtu tirgū pēc FTX, priekšplānā izvirzās arī valūtas maiņas riski.
Turklāt tika minēti glabāšanas riski, jo projekts paļaujas uz trešo pušu partneriem, lai aizsargātu klientu īpašumus. Nodrošinājuma risks ir vēl viens faktors, un Ethena izmanto stETH kā nodrošinājumu savām atvasināto instrumentu pozīcijām. Tas varētu radīt problēmas, ja stETH vērtība ievērojami samazināsies salīdzinājumā ar Ethereum. Ethereum šogad ir piedzīvojis atdzimšanu kriptovalūtu tirgū, līdz šim pieaugot par aptuveni 50% 2024. gadā.
