Autors: Nian Qing, Gu Yu, ķēdes ķērējs
Nesen The Block publicēja rakstu, kurā teikts, ka kriptovalūtu riska kapitāla uzņēmums Paradigm no šī mēneša sākuma ir mainījis savas vietnes aprakstu. Attiecīgais apraksts ir mainīts no "Paradigma atbalsta traucējošu šifrēšanu/Web3 ar tikai 1 miljonu ASV dolāru un tik daudz kā vairāk nekā 100 miljoni ASV dolāru." Uzņēmums un līgumi" tika mainīts uz "Paradigma ir uz pētniecību orientēta tehnoloģiju investīciju kompānija".
Turklāt Paradigm koncentrējas tikai uz kriptovalūtām, lai iekļautu arī "progresīvākās" tehnoloģijas, piemēram, mākslīgo intelektu, sacīja cilvēki, kas ir pazīstami ar šo jautājumu. Protams, Paradigma nav būtiski mainījusi savu misiju un turpinās koncentrēties uz kriptovalūtu un Web3. Atjauninātā vietnes kopija tikai vēlas uzsvērt "tehnisko izpēti". Paradigma jau sen ir sākusi izpētīt dažus uzņēmumus, kas izstrādā jaunas tehnoloģijas, piemēram, AI Arena. .
Pat ja ir saprātīgāks izskaidrojums, Paradigmas "zīmola maiņai" joprojām ir liela ietekme uz šifrēšanas lietotājiem. Daži cilvēki apsūdz Paradigm, kas koncentrējas uz šifrēšanas jomu, ka tai nevajadzētu novirzīt miljardus līdzekļu, kas izmantoti, lai ieguldītu Web3/šifrēšanas jomā, citās tehnoloģiju jomās, un apšauba, vai Paradigm soli ir apstiprinājuši citi LP. Ir arī kritika, ka pārliecināti šifrēšanas ticīgie, kuri iestājas par "Mēs uzskatām, ka kriptovalūta noteiks nākamās dažas desmitgades", pēkšņi izdzēš Web3 pozīciju, ir līdzvērtīga "šifrēšanas revolūcijas nodevībai".
Vairāk nekā pirms mēneša Meituan līdzdibinātāja Van Huivena paraksts tika mainīts no “Learning Crypto” uz “Learning Artificial Intelligence”, kas arī izraisīja diskusiju vilni. Cilvēku grupa, kas savulaik kliedza "All in Crypto", ir pievērsusies AI, un ir grūti netikt kritizētam par popularitātes izmantošanu un tendences panākšanu. Tomēr negatīvās emocijas, ko izraisa tādi triviāli jautājumi kā parakstu maiņa un oficiālo vietņu aprakstu maiņa, liecina arī par to, ka šifrēšanas tirgus šobrīd saskaras ar nopietnu pārliecības trūkumu.
Bet, lai būtu godīgi, vai ir mazliet par daudz kritizēt "Paradigmas pārmetumus uz Web3 revolūciju" un citas līdzīgas reakcijas? Šajā rakstā no praktiskā viedokļa un esošā investīciju portfeļa tiks analizēts, kāpēc Paradigma ir jāmaina.
1. Sākot no reālistiskā līmeņa
Strauji augošam fondam tā ir klasiska un ilgtspējīga riska kapitāla institūciju stratēģija koncentrēties uz konkrētu jomu, lai sākotnējā posmā iegūtu augstu atdevi, un pēc tam paplašināt ieguldījumu apjomu un diversificēt riskus pēc termiņa beigām. Turklāt Paradigm pārskatītā pozicionēšana nenozīmē, ka tā paziņo par savu atteikšanos no ieguldījumiem šifrēšanas jomā. Agrāk šodien tās līdzdibinātājs Mets Huangs savā personīgajā Twitter kontā teica: “Nekad neesmu bijis tik sajūsmināts par kriptogrāfiju (Mani nekad nav sajūsminājusi vairāk kā Kripto)”, mēģinot atbildēt uz šaubām par Paradigmas “paradigmas maiņu”.
Tāda ir primārā investīciju tirgus realitāte, un jaunais stāstījums priekšplānā ir iegūt lielāku tirgus uzmanību. Mēs varam salīdzināt neseno finansēšanas statusu AI laukā un šifrēšanas laukā:
Pirms divām dienām uzņēmums Anthropic, ko dibināja bijušie OpenAI vadītāji, aprīļa beigās saņēma vēl 450 miljonus ASV dolāru, un martā tas tika novērtēts no 27 līdz 29 miljardiem ASV dolāru , tika ziņots, ka to līdzdibināja DeepMind Inflection AI, AI starta uzņēmums, kuru dibināja Renhe un LinkedIn dibinātāji, un plāno piesaistīt 675 miljonus ASV dolāru.
Finansējuma apjoms mākslīgā intelekta trasē ir milzīgs, un pieaug arī finansējuma attiecība. Daži Web3 jomas start-up projekti arī cenšas panākt AI vilcienu. Saskaņā ar RootData datiem Web3 projekti ar AI koncepcijām pēdējos mēnešos ir saņēmuši kopumā 10 finansējuma kārtas. Worldcoin, kas pēdējās dienās ir tikko pabeidzis 115 miljonu ASV dolāru sērijas C finansējuma kārtu, joprojām ir ar OpenAI saistīts šifrēšanas projekts.
Saskaņā ar RootData statistiku, kopš 2022. gada aprīļa finansējuma apjoms un skaits šifrēšanas tirgū uzrāda vispārēju lejupejošu tendenci. Tostarp kumulatīvā finansējuma summa aprīlī bija tikai 815 miljoni ASV dolāru, kas bija ne tikai daudz mazāk nekā tajā pašā periodā pagājušajā gadā, bet arī daudz mazāk nekā tajā pašā periodā AI trasē.
Turklāt riska kapitāla institūcijas kriptovalūtu tirgū saskaras ar lielu ieguldījumu risku, zemu atdevi vai pat tādu projektu neesamību, kuros ieguldīt. Iepriekšējais raksts žurnālā Shenchao "Izdzēsiet oficiālo kriptovalūtas aprakstu un ievadiet AI. Kāda ir paradigmas maiņa?" 》 arī minēja, ka kā VC, Paradigm ir jāiegulda nauda Kad tiek piesaistīts pārāk daudz naudas, būs mazāk ieguldījumu iespēju, un tai ir arī jāiegūst sagaidāmā atdeve.
Praktiskāks iemesls ir tas, ka Paradigm joprojām cenšas atbrīvoties no FTX pērkona negaisa dūmakas.
Kopš oktobra sākuma pametuši vismaz astoņi darbinieki, tostarp divi investīciju partneri un četri inženieri, liecina kompānijas mājaslapā esošā informācija The Information. Atkāpšanās galvenokārt nāk no Paradigm inženierzinātņu un investīciju nodaļām. Pagājušā gada beigās FTX avārijas dēļ Paradigm zaudēja 278 miljonus ASV dolāru.
2021. gada novembrī, pirms Paradigm paziņoja par jauna finansējuma slēgšanu 2,5 miljardu dolāru apmērā, liela darbā pieņemšanas kārta dubultojās līdz 31 personai. Nākamajā gadā Paradigma turpināja paplašināties, vienā brīdī sasniedzot 70 darbiniekus.
Papildus apsvērumiem no uzņēmuma darbības perspektīvas, nenoteiktā regulējošā politika Amerikas Savienotajās Valstīs ir arī svarīgs iemesls Paradigm zīmola maiņai.
Pēc FTX sabrukuma ASV SEC sāka pārbaudīt un saukt pie atbildības dažus kriptovalūtu projektus, kas var būt saistīti ar vērtspapīru likumu pārkāpumiem, tostarp vadošajiem kriptovalūtu uzņēmumiem, piemēram, Binance, Coinbase un Kraken, no kuriem daudzi ir Paradigm investīciju portfelis. Arī Paradigmas līdzdibinātājs Freds Ersams Twitter vietnē vairākkārt paudis bažas par ASV regulējumu.
Turklāt vairāku faktoru, piemēram, regulējuma, dēļ ASV institucionālajiem ierobežotajiem partneriem ir "stingrs viedoklis" vai arī viņiem ir zināmas bažas par tādiem apzīmējumiem kā "Kripto", jo īpaši dažiem tradicionāliem lieliem fondiem.
2. Paradigmas komandas temperaments nav mainījies.
“Paradigm ir uz pētniecību orientēta tehnoloģiju investīciju kompānija” – šis pārbrendētais apraksts nav pretrunā ar Paradigm komandas temperamentu.
Paradigma vienmēr ir sekojusi pētniecības investīciju filozofijai, un tehniskā izpēte vienmēr ir bijusi tās galvenā stiprā puse, kas ļauj aktīvi integrēties jaunuzņēmumu komandu projektu veidošanā.
Lai gan šī gada pirmajā pusē no Paradigmas aizgāja četri inženieri. Taču ir arī svarīgas personāla izmaiņas: februārī Paradigm iecēla divus galvenos partnerus — Čārliju Nojesu un Danu Robinsonu, kuri abi ir uz pētniecību orientēti šifrēšanas tehnoloģiju pārstāvji filozofija.
Turklāt abi dibinātāji Mets un Freds ir piedzīvojuši vairākus kriptovalūtu ciklus. Viņi ievēro ideālismu kriptovalūtās, taču tās ir racionālākas un reālākas investīciju stratēģijas. Paradigm jau agri ieguva savu bagātību, meklējot Bitcoin, un 2018. gada lāču tirgus laikā viņi iztērēja lielāko daļu no pirmā iegūtā 400 miljonu dolāru fonda, lai iegādātos Bitcoin un Ethereum. Maijā Paradigm One LP, kas pieder Paradigm, iegādājās 810 000 Coinbase akciju par vidējo cenu 61 ASV dolāru par kopējo cenu aptuveni 50 miljonu ASV dolāru apmērā, piedaloties arī akciju investīcijās.
Tāpēc kriptofondiem, kas ir saglabājušies no sākuma stadijām, tostarp Paradigmai, savās ieguldījumu stratēģijās ir jābūt reālistiskiem un elastīgiem: ja primārais tirgus ir gauss, investējiet sekundārajā tirgū plašāks diapazons.
Turklāt, spriežot pēc komandas temperamenta, tādus tehniskos džekus kā Paradigm vienmēr ir viegli piesaistīt jaunām tehnoloģijām, kopš ChatGPT kļuva populārs, gan Paradigm dibinātāji, gan inženieri ir pievērsuši uzmanību AI flux.paradigm.xyz. Iespējams, no pašu investoru bažām, investīcijas AI jomā ir arī dabiska komandas izvēle.
3. Paradigmas portfeļa analīze
Paradigmas izmaiņas investīciju virzienā lielā mērā ir atspoguļotas tās nesenajā investīciju statusā. Kā viens no fondiem ar lielāko līdzekļu vākšanas apjomu kriptovalūtu nozarē, Paradigm ir atklājis tikai 2 finansējumu (Conduit un Code4rena) kopš FTX incidenta pagājušā gada novembrī. Tie ir ļoti zemi skaitļi starp pirmā un otrā līmeņa kriptofondu. Turpretim Paradigma investē projektos gandrīz 1-3 reizes mēnesī.
Pēc tam šajā nodaļā tiks veikta detalizēta Paradigm iepriekšējo ieguldījumu stratēģiju un stilu analīze, pamatojoties uz publiskiem ziņojumiem un RootData datiem.
Saskaņā ar RootData datiem, Paradigm ir atklājis 92 ārējos ieguldījumu kārtas, no kurām tā ir vadījusi 55 kārtas ar 59,8% pārsvaru, kas ieņem otro vietu starp visiem kriptovalūtu riska kapitāla fondiem ar vairāk nekā 10 ieguldījumiem. Turklāt Paradigma atrodas augstās pozīcijās lielo investīciju īpatsvara, reinvestīciju tempa un citu datu ziņā. Tajā pašā laikā kopējais investīciju skaits nav liels, saglabājot "smalku un skaistu" stilu un uzdrīkstēšanos veikt. lielas likmes.
NFT trasē Paradigm tipiskie investīciju projekti ir NFT tirgus Opensea, Blur, Magic Eden, Zora u.c., starp kuriem Blur pagājušā gada martā vadīja Paradigm Tolaik Blur vēl bija nezināms un anonīms projekts. Šogad Blur eksplodēja Tas padara Paradigm ļoti ienesīgu.
Tomēr Paradigm ieguldījums Opensea nebija veiksmīgs. Investīcijas tika veiktas 2022. gada janvārī. Paradigm tika finansēts 300 miljonu dolāru vērtībā, taču, spriežot pēc pašreizējiem tirgus apstākļiem, šis ieguldījums var ciest arī nopietnus zaudējumus. Tikai šī gada aprīlī ārvalstu mediji ziņoja, ka Tiger Global ir samazinājis OpenSea novērtējumu līdz 3 miljardiem ASV dolāru. Nesen Tessera, NFT sadrumstalotības protokols, kurā Paradigm ir veikusi vairākus ieguldījumus, arī paziņoja, ka pārtrauks darbību.
DeFi trasē Paradigm tipiskie investīciju projekti ietver decentralizēto biržu Uniswap, likviditātes ieguldīšanas protokolu Lido, decentralizēto atvasināto instrumentu protokolu dydx utt. Tomēr lielākā daļa no šīm investīcijām notikušas dažu pēdējo gadu laikā, un kopš 2022. gada sākuma jaunos DeFi projektos ir bijis maz investīciju, tikai divos projektos: Exponential un Ribbon Finance.
CeFi trasē Paradigm ir ieguldījusi vairākos labi zināmos projektos, piemēram, FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso un Rain. Pēdējās investīcijas tika veiktas 2022. gada janvārī. Tostarp daudzi pērkona projekti, piemēram, FTX ir arī izveidojuši paradigmu. Ekonomiskais un reputācijas kaitējums bija milzīgs.
Infrastruktūras jomā Paradigm ir ieguldījusi tādos labi zināmos projektos kā Optimism, StarkWare, Mina un Fireblocks. Nesen tā ir investējusi Conduit, infrastruktūrā ražošanas līmeņa apkopošanai, kuras pamatā ir OP Stack, un blokķēdes indeksā un. datu infrastruktūras platforma Nxyz, uzņēmuma līmeņa nulles zināšanu paātrināšanas platforma Ulvetanna.
Ir vērts atzīmēt, ka arī Paradigm pēdējo divu gadu laikā "jaunās publiskās ķēdes" trakuma laikā ir saglabājusi ļoti atturīgu attieksmi un nav atklājusi ar to saistītās investīcijas, kas pirmā līmeņa riska kapitāla institūciju vidū ir ļoti reti sastopama parādība.
Spēļu, sociālo tīklu, DAO un citās jomās Paradigm investīciju biežums ir vēl mazāks, kopā tikai aptuveni 10, un īpaši tipisku investīciju gadījumu nav.
Investīcijas Crypto trasē ir piedzīvojušas neveiksmes, un tirgus ir gauss. Jauni virzieni, piemēram, AI, var būt labākais veids, kā Paradigm nodrošināt LP veiktspēju un atdevi. Kas attiecas uz investīcijām mākslīgā intelekta trasē, Paradigm pirms dažiem gadiem ieguldīja ieguldījumu fonda projektā Numerai, kura pamatā ir mākslīgā intelekta tehnoloģija, taču pēdējā laikā nav atklājusi ar to saistītos ieguldījumus.
Pašlaik tādas institūcijas kā Polychian un a16z joprojām uzstāj uz investīcijām Crypto, savukārt Paradigm ir nolēmusi palēnināt savu investīciju tempu un paplašināt savu sasniedzamību līdz lielākām sliedēm, piemēram, mākslīgajam intelektam. Kur šis jaunais ceļš vedīs paradigmu nākotnē? Varbūt tikai laiks sniegs atbildi.