Būtībā nākotnes un nākotnes līgumi ir līgumi, kas ļauj tirgotājiem, investoriem un preču ražotājiem spekulēt par aktīva nākotnes cenu. Šie līgumi darbojas kā divu pušu saistības, kas ļauj tirgot instrumentu nākotnē (derīguma datumā) par cenu, par kuru panākta vienošanās līguma noslēgšanas brīdī.

Nestandartizētu nākotnes līgumu vai nākotnes līgumu pamatā esošais finanšu instruments var būt jebkurš aktīvs, piemēram, kapitāls, prece, valūta, procentu maksājums vai pat obligācija.

Tomēr atšķirībā no nestandartizētiem nākotnes līgumiem nākotnes līgumi ir standartizēti no līguma viedokļa (kā juridiski līgumi) un tiek tirgoti noteiktās vietās (nākotnes līgumu biržas). Tāpēc uz nākotnes līgumiem attiecas īpašs noteikumu kopums, kas var ietvert, piemēram, līgumu lielumu un dienas procentu likmes. Daudzos gadījumos nākotnes līgumu izpildi garantē klīringa centrs, kas ļauj pusēm veikt darījumus ar samazinātu darījuma partnera risku.

Lai gan 17. gadsimtā Eiropā tika izveidotas primitīvas fjūčeru tirgus formas, Dōjima rīsu birža (Japāna) tiek uzskatīta par pirmo fjūčeru biržu, kas izveidota. 18. gadsimta sākumā Japānā lielākā daļa maksājumu tika veikti ar rīsiem, tāpēc nākotnes līgumus sāka izmantot kā veidu, kā nodrošināties pret riskiem, kas saistīti ar nestabilām rīsu cenām.

Līdz ar elektronisko tirdzniecības sistēmu parādīšanos nākotnes līgumu popularitāte, kā arī virkne lietošanas gadījumu kļuva plaši izplatīta visā finanšu nozarē.

Nākotnes līgumu funkcijas

Finanšu nozares kontekstā nākotnes līgumi parasti pilda dažas no šīm funkcijām:

• Riska ierobežošana un riska pārvaldība: nākotnes līgumus var izmantot, lai mazinātu konkrētu risku. Piemēram, lauksaimnieks var pārdot nākotnes līgumus par saviem produktiem, lai nodrošinātu viņiem noteiktu cenu nākotnē, neskatoties uz nelabvēlīgiem notikumiem un tirgus svārstībām. Vai arī japāņu investors, kuram pieder ASV Valsts kases obligācijas, var iegādāties JPYUSD nākotnes līgumus par summu, kas vienāda ar ceturkšņa kupona maksājumu (procentu likmēm), lai bloķētu kupona vērtību JPY ar iepriekš noteiktu likmi un tādējādi ierobežotu savu USD. iedarbība.

• Sviras efekts: nākotnes līgumi ļauj investoriem izveidot aizņemtas pozīcijas. Tā kā līgumi tiek nokārtoti termiņa beigās, investori var izmantot savu pozīciju. Piemēram, kredītpleca attiecība 3:1 ļauj tirgotājiem ieņemt pozīciju, kas trīs reizes pārsniedz viņu tirdzniecības konta bilanci.

• Īsa ekspozīcija: nākotnes līgumi ļauj ieguldītājiem veikt īsu aktīva ekspozīciju. Ja ieguldītājs nolemj pārdot nākotnes līgumus, nepiederot pamatā esošajam aktīvam, to parasti sauc par “kailu pozīciju”.

• Aktīvu dažādība: investori var pakļauties aktīviem, kurus ir grūti tirgot uz vietas. Preču, piemēram, naftas, piegāde parasti ir dārga un saistīta ar lieliem uzglabāšanas izdevumiem, taču, izmantojot nākotnes līgumus, investori un tirgotāji var spekulēt ar plašāku aktīvu klašu klāstu bez nepieciešamības tās fiziski tirgot.

• Cenu noteikšana: fjūčeru tirgi ir vienas pieturas aģentūra pārdevējiem un pircējiem (t.i., piedāvājums un pieprasījums satiekas) vairākām aktīvu klasēm, piemēram, precēm. Piemēram, naftas cenu var noteikt saistībā ar reāllaika pieprasījumu fjūčeru tirgos, nevis izmantojot vietējo mijiedarbību degvielas uzpildes stacijā.

Norēķinu mehānismi

Nākotnes līguma derīguma termiņš ir šī konkrētā līguma tirdzniecības darbību pēdējā diena. Pēc tam tirdzniecība tiek apturēta un līgumi tiek nokārtoti. Ir divi galvenie nākotnes līgumu norēķinu mehānismi:

• Fizisks norēķins: pamatā esošais aktīvs tiek apmainīts starp abām pusēm, kas vienojušās par līgumu, par iepriekš noteiktu cenu. Pusei, kas bija īsa (pārdota), ir pienākums piegādāt aktīvu pusei, kas bija garā (pirkta).

• Skaidras naudas norēķini: pamatā esošais aktīvs netiek tieši apmainīts. Tā vietā viena puse maksā otrai summu, kas atspoguļo pašreizējo aktīvu vērtību. Viens tipisks nākotnes līgumu, par kuru norēķinās skaidrā naudā, piemērs ir naftas nākotnes līgums, kurā tiek apmainīta nauda, ​​nevis naftas barels, jo būtu diezgan sarežģīti fiziski tirgot tūkstošiem barelu.

Nākotnes līgumi, par kuriem norēķinās skaidrā naudā, ir ērtāki un tāpēc populārāki par fiziski norēķinātiem līgumiem pat attiecībā uz likvīdiem finanšu vērtspapīriem vai fiksēta ienākuma instrumentiem, kuru īpašumtiesības var tikt nodotas diezgan ātri (vismaz salīdzinājumā ar tādiem fiziskajiem aktīviem kā naftas bareliem).

Tomēr nākotnes līgumi, par kuriem norēķinās skaidrā naudā, var izraisīt manipulācijas ar pamatā esošā aktīva cenu. Šāda veida tirgus manipulācijas parasti tiek sauktas par “slēgšanu” — tas ir termins, kas apraksta neparastas tirdzniecības darbības, kas apzināti izjauc pasūtījumu grāmatu, kad nākotnes līgumu derīguma termiņš tuvojas.

Izejas stratēģijas nākotnes līgumiem

Pēc nākotnes līgumu pozīcijas ieņemšanas fjūčeru tirgotāji var veikt trīs galvenās darbības:

• Ieskaits: attiecas uz nākotnes līguma pozīcijas slēgšanu, izveidojot pretēju darījumu ar tādu pašu vērtību. Tātad, ja tirgotājam ir īsi 50 fjūčeru līgumi, viņš var atvērt vienāda lieluma garo pozīciju, neitralizējot savu sākotnējo pozīciju. Kompensēšanas stratēģija ļauj tirgotājiem realizēt savu peļņu vai zaudējumus pirms norēķinu datuma.

• Rollover: notiek, kad tirgotājs nolemj atvērt jaunu nākotnes līgumu pozīciju pēc sākotnējās pozīcijas ieskaitīšanas, būtiski pagarinot derīguma termiņu. Piemēram, ja tirgotājam ilgstoši ir 30 fjūčeru līgumi, kuru termiņš beidzas janvāra pirmajā nedēļā, bet viņš vēlas pagarināt savu pozīciju uz sešiem mēnešiem, viņš var kompensēt sākotnējo pozīciju un atvērt jaunu tāda paša lieluma līgumu ar termiņa beigām. datums iestatīts uz jūlija pirmo nedēļu.

• Norēķins: ja fjūčeru tirgotājs nekompensē vai neapgāž savu pozīciju, līgums tiks nokārtots termiņa beigu datumā. Šajā brīdī iesaistītajām pusēm ir juridisks pienākums apmainīt savus aktīvus (vai skaidru naudu) atbilstoši savai pozīcijai.

Nākotnes līgumu cenu modeļi: contango un parastā atpakaļejoša

No fjūčeru līgumu izveidošanas brīža līdz to norēķiniem līgumu tirgus cena pastāvīgi mainīsies, reaģējot uz pirkšanas un pārdošanas spēkiem.

Saistība starp nākotnes līgumu termiņu un mainīgajām cenām rada atšķirīgus cenu modeļus, ko parasti dēvē par kontango (1) un parasto retrospektīvu (3). Šie cenu modeļi ir tieši saistīti ar sagaidāmo aktīva tūlītējo cenu (2) derīguma termiņa datumā (4), kā parādīts tālāk.

• Contango (1): tirgus stāvoklis, kad nākotnes līguma cena ir augstāka par paredzamo nākotnes tūlītējo cenu.

• Paredzamā tūlītējā cena (2): paredzamā aktīva cena norēķinu brīdī (derīguma termiņš). Ņemiet vērā, ka paredzamā tūlītējā cena ne vienmēr ir nemainīga, t.i., tā var mainīties atkarībā no tirgus piedāvājuma un pieprasījuma.

• Parasta retrospektīva (3): tirgus stāvoklis, kad nākotnes līgumu cena ir zemāka par paredzamo nākotnes tūlītējo cenu.

• Derīguma termiņš (4): pēdējā tirdzniecības darbību diena konkrētam nākotnes līgumam pirms norēķinu veikšanas.

Lai gan kontango tirgus apstākļi mēdz būt labvēlīgāki pārdevējiem (īsās pozīcijas) nekā pircējiem (garās pozīcijas), parastie atpalicības tirgi pircējiem parasti ir izdevīgāki.

Tuvojoties derīguma termiņa beigām, sagaidāms, ka fjūčeru līguma cena pakāpeniski tuvināsies tūlītējai cenai, līdz galu galā tām būs tāda pati vērtība. Ja fjūčeru līgums un tūlītējā cena derīguma termiņa beigās nebūs vienādi, tirgotāji varēs ātri gūt peļņu no arbitrāžas iespējām.

Contango scenārijā fjūčeru līgumi tiek tirgoti virs paredzamās tūlītējās cenas, parasti ērtības apsvērumu dēļ. Piemēram, fjūčeru tirgotājs var nolemt maksāt prēmiju par fiziskām precēm, kas tiks piegādātas nākotnē, tāpēc viņam nav jāuztraucas par tādu izdevumu apmaksu kā uzglabāšana un apdrošināšana (populārs piemērs ir zelts). Turklāt uzņēmumi var izmantot nākotnes līgumus, lai fiksētu savus nākotnes izdevumus uz prognozējamām vērtībām, pērkot preces, kas ir neaizstājamas to pakalpojumam (piemēram, maizes ražotājs pērk kviešu nākotnes līgumus).

No otras puses, normāls retrospektīvais tirgus notiek, ja nākotnes līgumi tiek tirgoti zem paredzamās tūlītējās cenas. Spekulanti pērk nākotnes līgumus, cerot gūt peļņu, ja cena pieaugs, kā paredzēts. Piemēram, fjūčeru tirgotājs šodien var iegādāties naftas barelu līgumus par katru USD 30, savukārt paredzamā tūlītējā cena nākamajam gadam ir USD 45.

Noslēguma domas

Nākotnes līgumi kā standartizēts nākotnes līgumu veids ir viens no visvairāk izmantotajiem instrumentiem finanšu nozarē, un to dažādās funkcionalitātes padara tos piemērotus dažādiem lietošanas gadījumiem. Tomēr pirms līdzekļu ieguldīšanas ir svarīgi labi izprast nākotnes līgumu pamatā esošos mehānismus un to konkrētos tirgus.

Lai gan noteiktos apstākļos aktīva cenas “bloķēšana” nākotnē ir noderīga, tā ne vienmēr ir droša – it īpaši, ja līgumi tiek tirgoti ar maržu. Tāpēc bieži tiek izmantotas riska pārvaldības stratēģijas, lai mazinātu neizbēgamos riskus, kas saistīti ar nākotnes līgumu tirdzniecību. Daži spekulanti izmanto arī tehniskās analīzes rādītājus kopā ar fundamentālās analīzes metodēm, lai gūtu ieskatu nākotnes līgumu tirgus cenu darbībā.