Raksta atkārtota publicēšana no: Yuliya
Oriģināls: Flo
Tulkojusi: Yuliya, PANews
Hyperliquid ir mūžīgo līgumu tirdzniecības protokols, kas būvēts uz pašu L1 publiskās ķēdes, kura mērķis ir sniegt lietotājiem tirdzniecības pieredzi, kas ir salīdzināma ar centralizētām biržām, vienlaikus nodrošinot pilnīgu ķēdes pasūtījumu grāmatu un decentralizētu tirdzniecības funkcionalitāti. Šis protokols atbalsta spot, atvasinātos instrumentus un iepriekšējās izsniegšanas tirgus tirdzniecību.
Šis raksts neiedziļinās Hyperliquid konkrētajā darbībā vai tās atšķirībās no citām mūžīgajām līgumu DEX. Raksts koncentrēsies uz Hyperliquid tirgus iespējām un $HYPE tokena pamata ieguldījumu loģiku.
Līdz rakstīšanai $HYPE tirdzniecības cena ir pārsniegusi 20 dolārus, tirgus vērtība ir sasniegusi 7.5 miljardus dolāru, pilnībā atšķaidīts novērtējums (FDV) pārsniedz 20 miljardus dolāru, kas to ierindo 30 populārāko kriptovalūtu sarakstā. Kas tad īsti ir tas, kas veicinājis šādu spēcīgu tirgus sniegumu?
Šis raksts tiks padziļināti analizēts četros aspektos:
Biržas attīstības iespējas
EVM ekosistēmas iespējas
Ieņēmumu struktūra, novērtējums un nozares salīdzinājums
Potenciālie riski
Biržas attīstības iespējas
Hyperliquid ieņem dominējošu pozīciju mūžīgo līgumu DEX tirgū, nesen tirdzniecības apjoms pārsniedz 50%.
Pašlaik, saskaņā ar Coinalyze un CVI.Finance datiem, tās nenokārtotā līguma apjoms (OI) ir aptuveni 10% no Binance. Attīstoties bullim un pieaugot tirgus svārstīgumam (kriptovalūtu svārstīguma indekss ir tikai 64), sagaidāms, ka nenokārtotā līguma apjoms, tirdzniecības apjoms, finansējuma likme un likvidācijas apjoms turpinās pieaugt.
Mūžīgo līgumu tirgū DEX tirgus daļa pret CEX var pakāpeniski pieaugt tāpat kā spot tirgū, un šī tendence ir līdzīga iepriekšējā AMM un Uniswap uzsāktajam DEX tirgus daļas pieaugumam spot tirdzniecībā.
Hyperliquid, pateicoties zemākām maksu likmēm nekā CEX un pievilcīgākām stimulēšanas struktūrām, cer piesaistīt vairāk lietotāju un kapitāla no CEX. Tā tokenu ģenerācijas notikums (TGE) un $HYPE cenas straujais pieaugums ir vislabākā mārketinga kampaņa.
Lai gan konkrētā stimulēšanas struktūra vēl nav paziņota, ir paredzams, ka mūžīgo līgumu un spot tirdzniecības apjomi tiks stimulēti, jo vairāk nekā 40% tokenu piedāvājuma ir rezervēti kā kopienas atlīdzība.
Sākotnējā gaisa izlaišana bija šāda:
Tagad pieņemsim, ka pirmā gada rezervētā piegāde 10% tiek piešķirta stimulēšanai, situācija būs šāda:
Atbilstoši pašreizējai cenai, pirmajā gadā tiks izsniegti gandrīz 1 miljardu dolāru stimulējošie līdzekļi, kas pārsniedz pirmā gaisa izlaišanas laikā 2 dolāru atvēršanas cenas sadalījuma apjomu.
Tas radīs aptuveni 11.65% inflācijas līmeni (tostarp likmju atlīdzības). Tomēr, pieaugot lietotāju skaitam, radot vairāk tirdzniecības apjoma, ieņēmumu, tokenu iznīcināšanas un atpirkšanas, faktiskās atšķaidīšanas izmaksas var būt zemākas par šo līmeni. Komanda var arī izvēlēties augstāku inflācijas līmeni un stimulēšanu, lai piesaistītu lietotājus, kas ir iemesls, kāpēc $HYPE pilnīgas atšķaidīšanas novērtējums (FDV) ir ar unikālu dinamiku.
Tirgus tirdzniecībā Hyperliquid ir cerības īsā laikā kļūt par trīs labāko spot DEX. Vakar tirdzniecības apjoms bija apmēram 500 miljoni dolāru, visās ķēdēs ieņemot piekto vietu. Attīstoties EVM ekosistēmai, vairāk praktisku tokenu un vietējo aktīvu pievienošana radīs bagātīgākus tirdzniecības pārus.
Balstoties uz Hyperliquid atvērtās infrastruktūras un būvētāju koda, tirgū rodas arvien vairāk tirdzniecības rīku, piemēram, Insilico Terminal, Katoshi AI un pvp.trade, kas jau demonstrē labas perspektīvas. Tas turpinās uzlabot lietotāju pieredzi un piesaistīt vairāk kapitāla.
Biržas un stabilās monētas ir visrentablākās uzņēmējdarbības jomas kriptovalūtu jomā. Hyperliquid tieši konkurē ar tādām galvenajām biržām kā Binance, Coinbase, Bybit, OKX, kas pati par sevi ir pozitīvs faktors.
Visoptimistiskākais scenārijs ir:
Citas biržas izmanto Hyperliquid kā decentralizētu aizmuguri
Biržas veic risku hedžēšanu, palielinot $HYPE
Lai gan šie apstākļi īstermiņā varbūt nav ļoti iespējami, kriptovalūtu tirgū viss ir iespējams.
EVM ekosistēmas iespējas
HyperEVM ir svarīga Hyperliquid ekosistēmas sastāvdaļa, kas kopīgo stāvokli un konsensa mehānismu dalās ar Hyperliquid L1, bet darbojas kā neatkarīga izpildes vide. Starp citu:
L1 ir atļauju ķēde, kas atbildīga par mūžīgo līgumu un spot pasūtījumu grāmatu u.c. galveno komponentu darbību, izmantojot API, lai nodrošinātu programmējamību
EVM ir universāla Ethereum saderīga ķēde, kas atbalsta standarta Ethereum izstrādes rīkus, un viedie līgumi var tieši piekļūt L1 slāņa ķēdes likviditātei.
HyperEVM plāno uzsākt nākamo mēnešu laikā, daudzas komandas jau aktīvi gatavojas. Kāpēc šī attīstības tendence ir pozitīva? Galvenokārt tādās jomās:
DeFi jaunā ekosistēma
Daudz DeFi projekti gatavojas HyperEVM uzsākšanai. Galvenās DeFi protokolu veidu, tostarp automātiskie tirgotāji (AMM), aizdevumu platformas, likviditātes likmes un CDP (kā nodrošināšanas parādi) u.c., tiks uzsāktas, kad EVM tiks ieviests.
Šie projekti ievērojami palielinās kopējo kapitāla izmantošanas efektivitāti, ļaujot $HYPE turētājiem izmantot $HYPE kā nodrošinājumu aizdevumu un naudas tirgus protokolos.
Papildus tradicionālajiem DeFi protokoliem, ķēdes pasūtījumu grāmatu likviditātes īpašības varētu radīt virkni inovatīvu lietojumu. Tas nodrošina auglīgu augsni jaunu DeFi vietējo protokolu rašanās iespējamībai, un Hyperliquid varētu kļūt par šo inovatīvo protokolu pirmo izvēli.
Piemēram, Ethena Labs plāno samazināt atkarību no CEX, integrējot Hyperliquid. Tas ne tikai uzlabos sistēmas izturību, bet, iespējams, samazinās un diversificēs tirdzniecības pretinieku riskus, izmantojot decentralizētu hedžēšanu. Šī stratēģija jau ir detalizēti apspriesta tās pārvaldības priekšlikumā.
Tirgus pieprasījums pēc praktiskiem projektiem
Nesenie tirgus virzieni skaidri parāda, ka investoriem ir liels intereses par projektiem ar reālu pielietojuma vērtību. Šī tendence ir pilnībā atspoguļota AI uzplaukumā Base un Solana, Hyena izcilajos rezultātos, kā arī Hyperliquid platformā $HFUN un $FARM lielajā pieprasījumā.
Līdz ar DeFi ekosistēmas paplašināšanos, Hyperliquid, visticamāk, kļūs par galveno praktiskās ieguldīšanas kaujas lauku tuvākajā nākotnē. Jāatzīmē, ka pašlaik Solana uz AI16Z, Zerebro un citu projektu virzīto AI infrastruktūras būvniecība, visticamāk, tiks pagarināta uz Hyperliquid platformu.
Hyperliquid dzimtais vault funkcionalitāte ir īpaši pievilcīga. Stratēģijas, kas darbojas šajos vaultos, var baudīt augstākās īpašības, kas līdzīgas DEX, tostarp mehānismus par pārmērīgi sviras kontiem un augstas caurlaidības tirgus stratēģijas. Šīs mehānikas vispārējā pieejamība ļauj ikvienam - neatkarīgi no tā, vai tā ir DAO organizācija, protokols, institūcija vai indivīds - dalīties peļņā, iemaksājot līdzekļus. Kā atlīdzība vaultu turētāji var saņemt 10% no kopējās peļņas.
Citi labvēlīgie faktori HyperEVM uzsākšanai
Maksu pieauguma potenciāls: HyperEVM darbība radīs vairāk maksu ieņēmumu, kas var tikt izmantoti likmju atlīdzībām, tokenu iznīcināšanai un citiem mērķiem. Piemēram, Base pēdējo 30 dienu laikā ir radījusi 15 miljonus dolāru maksu.
$HYPE tokena lietderības uzlabošana: EVM ieviešana ievērojami paplašinās $HYPE lietojuma scenārijus ekosistēmā. Lietotājiem būs nepieciešams $HYPE, lai maksātu gāzes maksu, un tajā pašā laikā viņi varēs veikt aizdevumus, likmju un ieguves darbības. Šie jauni lietojumi radīs spēcīgāku pirkšanas spiedienu. Atsauce uz 2024. gada Solana meme monētu uzplaukumu un 2020-2021. gada Ethereum DeFi un NFT viļņiem, ķēdes aktivitātēm ir būtiska ietekme uz vietējo tokenu pieprasījumu.
Ieņēmumu pieauguma ceļi: augstas tirgus vērtības praktisko projektu ienākšana, kā arī vairāk vietējo aktīvu tiltu iespējas (piemēram, vietējais USDC, spot BTC, SOL, ETH u.c.) radīs vairāk spot tirdzniecības apjoma, tādējādi palielinot platformas ieņēmumus. Tajā pašā laikā, attiecībā uz vairāk projektiem, kas tiek ieviesti EVM, tokenu koda izsoles cenas arī pieaugs, radot papildu ieņēmumus platformai.
Ekosistēmas izpratnes paaugstināšana: EVM ieviešana palīdzēs Hyperliquid nostiprināt "oficiālo" L1 publisko ķēdi tirgū, palielinot tās ekosistēmas redzamību. Tas var aktivizēt pašlaik vēl novērojošo kapitālu ieplūdi.
Saskaņā ar jaunākajiem ekosistēmas tirgus kartējumam (lai arī kopš pagājušās nedēļas iznākšanas ir pievienojušies daudzi jauni projekti), Hyperliquid veido pilnvērtīgu blokķēdes ekosistēmu. Šī pilnīgā ekosistēmas struktūra sniegs platformai nepārtrauktu izaugsmes dzinēju.
Šo labvēlīgo faktoru kumulatīvā ietekme, sagaidāms, radīs ievērojamu vērtības pieaugumu un ekosistēmas plaukumu Hyperliquid.
Ieņēmumu struktūra, novērtējums un nozares salīdzinājums
Hyperliquid galvenokārt gūst ieņēmumus no platformas maksu un tokenu izsolēm.
(maksu plūsma ķēdē)
Pašlaik palīdzības fonds tur apmēram 10.76 miljonus $HYPE (vairāk nekā 3% no apgrozījuma) un 3.14 miljonus USDC, apdrošināšanas fonds ir uzkrājis apmēram 7.07 miljonus USDC, kas gaida pārcelšanu uz palīdzības fondu. Kopumā vairāk nekā 10 miljoni dolāru USDC varētu tikt izmantoti tirgus atpirkšanai $HYPE.
Nesenie snieguma rādītāji
Pēdējo 30 dienu laikā Hyperliquid ir radījusi aptuveni 26.5 miljonus dolāru USDC ieņēmumu, tostarp:
Tokenu izsoles ieņēmumi 2 miljoni dolāru
Platformas maksu ieņēmumi 24.5 miljoni dolāru
Papildu iznīcināšana aptuveni 79 600 $HYPE (vērtība 1.75 miljoni dolāru)
Gada ieņēmumi pārsniedz 336 miljonus dolāru, visās publiskajās ķēdēs tikai aiz Ethereum, Solana un TRON, bet tirgus vērtība ir ievērojami zemāka par šīm ķēdēm. Attiecībā uz ienesīgumu (gada ieņēmumi/ apgrozījuma tirgus vērtība) Hyperliquid ir ievērojami pārāka par citām L1 un L2.
Ieņēmumu pieauguma potenciāls
Platformas maksas: decembrī tirdzniecības apjoms ir sasniedzis novembra līmeni, sagaidāms, ka tas palielināsies par 100%
Izsoles ieņēmumi: jaunākā izsoles cena tuvojas 500 000 dolāru, jo pieejamo vietu (katru gadu 282) konkurence pastiprinās, cena var turpināt pieaugt
EVM ieņēmumi: atsaucoties uz Base mēneša 15 miljonu dolāru maksu ieņēmumiem, ņemot vērā, ka Hyperliquid ir pārsniedzis Base TVL, EVM ieviešanas gadījumā sagaidāma līdzīga vai augstāka ekonomiskā aktivitāte
Novērtējuma scenārija analīze
Atsauces scenārijs:
Tirdzniecības apjoms pēdējo 30 dienu laikā pieaudzis par 1/3
Izsoles ieņēmumi saglabājas stabilā līmenī
EVM aktivitāte ir līdzīga Base
Optimistiskā scenārija:
Tirdzniecības apjoms ir divkāršojies pēdējo 30 dienu laikā
Izsoles cena ir divkāršojusies (katru reizi 1 miljons dolāru)
EVM aktivitāte ir 2 reizes lielāka nekā Base
Atsauces scenārijā 30 dienu ieņēmumi var sasniegt 59 miljonus dolāru; optimistiskajā scenārijā tie var sasniegt 102 miljonus dolāru. Novērtējums tiek aprēķināts, izmantojot populāru L1 publisko ķēžu peļņas attiecības koeficientus, apvienojot ar gada ieņēmumiem.
Ņemot vērā pašreizējo apgrozījumu un 11.6% inflācijas līmeni (kas tiek izmantots stimulēšanai un atlīdzībām), $HYPE cenu diapazons ir:
Atsauces scenārija apakšējā robeža: 41.93 dolāri (zemākais koeficients)
Optimistiskā scenārija augšējā robeža: 651.48 dolāri (augstākais koeficients)
Pamatota novērtējuma analīze
Salīdzinājumā ar Solana un Ethereum, HYPE novērtējuma koeficientam jābūt zemākam, lūk, kāpēc:
Projekts ir relatīvi nenobriedis
Riska faktoru ir daudz
Ieņēmumi galvenokārt nāk no DEX, kas atšķiras no Solana un Ethereum
"Pamatots" novērtējuma atsauce:
Izmanto 40 reizes peļņas attiecību
Gada ienākumi 1 miljards dolāru (pārsvarā starp atsauces un optimistisko scenāriju)
Izveido tirgus vērtību 40 miljardi dolāru (pilnībā atšķaidīta 100 miljardu dolāru)
$HYPE cena ir aptuveni 100 dolāru
Vēsturiskā cikla salīdzinājums
Lai gan 40 miljardu dolāru tirgus vērtība un 100 miljardu dolāru FDV šķiet augsta, bullis var būt vēl trakāks.
2021. gada bullī:
BNB: 5 miljardi līdz 100 miljardi dolāru (20 reizes)
ADA: 5 miljardi līdz 95 miljardi dolāru (19 reizes)
SOL: 86 miljoni līdz 77 miljardi dolāru (900 reizes)
AVAX: 282 miljoni līdz 30 miljardi dolāru (100 reizes)
MATIC: 85 miljoni līdz 20 miljardiem dolāru (235 reizes)
FIL FDV sasniedz 373 miljardi dolāru, kas ir šodienas $HYPE 16 reizes
Kapitāla ieplūdes potenciāls
Pašlaik $HYPE turētāju ir apmēram 60 000, salīdzinoši maz:
$KMNO: 55 000 turētāju
$WIF: 211 000 turētāju
$BONK: 861 000 turētāju
Saskaņā ar Messari pētījuma kapitāla ieplūdes reizināšanas efektu (10 reizes) aprēķinot, ja var piesaistīt 5% no SOL tirgus vērtības un 1% no ETH tirgus vērtības (apmēram 10 miljardus dolāru), tas var radīt ievērojamu ietekmi uz cenu.
Potenciālie riski
Lai gan šis raksts sniedz diezgan optimistisku prognozi Hyperliquid nākotnei, tas arī nav bez riska.
Verifikatoru koncentrācijas risks
Pašlaik Hyperliquid galvenajā tīklā verifikācijas mezgli joprojām ir ļoti koncentrēti, tikai komanda Tokijā pārvalda 4 verifikācijas mezglus. Lai gan testa tīklā ir vairāk nekā 60 decentralizētu verifikatoru (ieskaitot Chorus One, ValiDAO, B Harvest, Nansen un citas pazīstamas iestādes), pāreja uz decentralizētu struktūru joprojām sastop izaicinājumus. Ja verifikatoru veiktspēja samazinās, tas var ietekmēt lietotāju pieredzi un uzticību.
EVM ekosistēmas riski
Ekosistēmas kvalitāte tieši ietekmēs HyperEVM attīstību:
Nepieciešami augstas kvalitātes projekti, lai uzturētu ekosistēmas dzīvotspēju
Zemas kvalitātes projekti vai vienkārša citu ķēžu projektu kopēšana samazinās kapitāla ieplūdi un aktivitāti
Ir būtiski piesaistīt patiesus būvētājus, nevis spekulantus
DeFi inovāciju riski
Ar EVM ieviešanu, $HYPE kapitāla efektivitāte tiks uzlabota, izmantojot likviditātes likmju, aizdevumu u.c. jaunas iespējas. Jaunas DeFi inovācijas var radīt nevienu līdz šim neredzētu risku:
Inovatīvu finanšu produktu mijiedarbība ar L1 slāni var radīt nezināmus riskus
Jauni DeFi protokoli var ietekmēt $HYPE tokena vērtību
Biržas darbību arī var ietekmēt
Regulēšanas riski
Neskatoties uz regulēšanas riskiem, ģeogrāfiskie ierobežojumi un Trampa administrācijas attieksme noteiktā mērā samazina šo risku. Tomēr kā biržas platformai joprojām ir jāuzrauga regulējošās vides izmaiņas.
Tirgus saistības risks
Kā biržas tokenam, $HYPE izpilde ir ļoti saistīta ar kopējo kriptovalūtu tirgu:
Komandai ir jābeidz galvenie punkti pirms tirgus cikla beigām
Tirgus noskaņojuma svārstības var ievērojami ietekmēt tokena cenu
Ir jāizmanto attīstības iespējas bulli ciklā
Investīciju atgādinājums
Kriptovalūtu ieguldījumi ir augsta riska, tostarp $HYPE, jebkuram tokenam ir risks zaudēt vērtību. Investoriem vajadzētu:
Veikt rūpīgu neatkarīgu pētījumu
Racionāli novērtējiet risku uzņemšanos
Nepieņemiet to kā ieguldījumu ieteikumu
Uzmanīgi izturieties pret tirgus svārstīgumu