Autors: Arunkumar Krishnakumar, CoinTelegraph; tulkojusi: Tao Zhu, Zelta finanses
1. Kas ir uzņēmuma kase?
Uzņēmuma kase ir uzņēmuma finanšu nervu centrs, kas atbild par likviditātes nodrošināšanu, risku pārvaldību un ienesīguma optimizēšanu. Viņi tradicionāli ir piesardzīgi, paļaujoties uz likumīgu valūtu, obligācijām un citiem stabiliem ieguldījumiem. Tomēr MicroStrategy pieņēma Bitcoin kā savu galveno kapitāla rezervi, pārkāpjot šo modeli.
Uzņēmuma finanšu departamenta galvenās funkcijas ietver sekojošo.
Likviditātes pārvaldība: nodrošināt, ka uzņēmumam ir pietiekami daudz naudas, lai izpildītu savas saistības. Tas arī ietver nodrošināšanu, ka nav likviditātes nesakritības starp aktīviem un saistībām. Ja īstermiņa parāds tiek gaidīts,
ilgtermiņa aktīvu finansēšana varētu būt būtisks risks.
Riska mazināšana: pārvaldīt procentu likmju svārstības, valūtas risku un kredītrisks. Parasti riska pārvaldības komanda, kas ir atbildīga par tirgus risku, kredītrisku, operatīvo risku un likviditātes risku, ir specializēta. Finanšu departaments cieši sadarbojas ar šiem funkciju departamentiem, lai nodrošinātu, ka tās finanšu lēmumi ņem vērā visus šos riska faktorus.
Īstermiņa ieguldījumi: uzņēmuma finanses tur uzņēmuma aktīvus. Tas var būt kapitāls, parāds vai tikai uzņēmuma radītais naudas plūsmu. Finanšu departaments ir atbildīgs par liekā naudas pārdali uz zema riska, likvīdiem aktīviem, lai gūtu peļņu. Viņu loma ir nodrošināt, ka uzņēmuma aktīvu ienesīgums tiek optimizēts, kamēr risks paliek pēc iespējas zemākā līmenī.
Parādu pārvaldība: apstrādāt aizdevumus un kredītus, lai saglabātu optimālu sviras koeficientu, ir svarīga finanšu departamenta funkcija. Šī funkcija parasti tiek saukta par aktīvu un saistību pārvaldību (ALM). Kā minēts iepriekš, šī funkcija nav tikai atbildīga par uzņēmuma saistību pārvaldību, bet ir arī izšķiroša, lai nodrošinātu, ka nav termiņu nesakritību starp aktīviem un saistībām. Uzņēmums nevar plānot finansēt parādu (parādu procentu maksājumi), izmantojot aktīvus, kuru termiņš beidzas mēneša laikā.
Stratēģiskā plānošana: efektīvas kapitāla sadales atbalsts ilgtermiņa mērķiem ir viena no uzņēmuma finanšu stratēģiskajām funkcijām.
Tādējādi naudas pārvaldītāju mērķis ir sasniegt smalku līdzsvaru starp risku un atdevi. Viņu galvenais mērķis ir aizsargāt uzņēmuma aktīvus no tirgus lejupslīdes vai likviditātes krīzes ietekmes, vienlaikus nodrošinot, ka viņi maksimāli gūst peļņu no uzņēmuma atlikušajiem līdzekļiem. Viņiem arī jāveic riska pārvaldība tirgus svārstību un spiediena apstākļos.
Šī ir MicroStrategy pieeja Bitcoin iekļaušanai savā kasē, izaicinot tradicionālās normas un pieņemot augsta riska, augsta atdeves stratēģiju. Tādējādi šī drosmīgā stratēģija ne tikai mainīja tās bilanci, bet arī tās akciju sniegumu, nostiprinot uzņēmuma pozīciju kā kriptovalūtu pieņemšanas pionieri.
Citi uzņēmumi, kas jau ir pieņēmuši vai apsver Bitcoin kā valsts kases rezervi, ir Metaplanet, Semler Scientific, DeFi Technologies, Solidion Technology, Nano Labs un Cosmos Health.
2. MicroStrategy: tālredzīga likme uz Bitcoin
MicroStrategy kādreiz bija interneta burbuļa mīlulis, bet pēc 2000. gada piedzīvoja nozīmīgu triecienu, taču inovāciju finanšu pārvaldības virzīšanai Michael Saylor vadībā tas ir guvis ievērojamu izmaiņu.
2002. gadā MicroStrategy akciju cena svārstījās no 1 līdz 2 dolāriem, atspoguļojot tirgus vilšanos un iekšējās grūtības. Nākamo divdesmit gadu laikā uzņēmums ar saviem datu analīzes rīkiem atguva ietekmi. Tomēr tā izšķirošā pārveide sākās 2020. gadā, kad tā pieņēma Bitcoin kā valsts kases rezervi.
Bitcoin pieņemšana
MicroStrategy līdzpriekšsēdētājs un izpilddirektors Michael Saylor uzskata, ka Bitcoin ir likumīgas inflācijas pretinde. Viņš uzskata, ka ASV dolāra pirktspēja strauji samazinās, savukārt Bitcoin, pateicoties ierobežotajai piegādei, ir izcila vērtības saglabāšanas spēja. Šī stratēģija pārvērta MicroStrategy par programmatūras uzņēmumu un kriptovalūtu ieguldījumu instrumentu kombināciju.
MicroStrategy Bitcoin uzkrājumu ceļojums
Pēc 2024. gada 24. novembra MicroStrategy pieder 226,500 Bitcoin, nostiprinot tās pozīciju kā pasaulē lielākajam uzņēmuma Bitcoin turētājam.
MicroStrategy izmanto dažādas finansēšanas stratēģijas, lai veicinātu savu Bitcoin iegādi. Tās stratēģijai jāatbilst galvenajiem finanšu pakalpojumu standartiem, vienlaikus nodrošinot, ka tā spēj tikt galā ar tādām svārstīgām aktīvām kā Bitcoin.
Akciju izdošana: uzņēmums izdod jaunus akcijas, lai piesaistītu līdzekļus, gūstot labumu no Bitcoin pieņemšanas un akciju cenas pieauguma. Bitcoin cenas pieaugums mazināja jauno akciju izdošanas radītos pārdošanas spiediena riskus. Šai stratēģijai ir jābūt savlaicīgai.
Parādu finansēšana: konvertējamās obligācijas ar zemu procentu likmi un nākotnes konvertēšanas opcijām kļūst par svarīgu instrumentu. Turklāt augstākas prioritātes nodrošinātās obligācijas palīdz finansēt iegādes laikā Bitcoin krituma laikā.
Brīvie naudas plūsmu: operatīvie ieņēmumi tiek pārvirzīti, lai palielinātu Bitcoin uzkrājumus.
Bitcoin atbalstīti aizdevumi: izmantojot esošo Bitcoin turēšanu, uzņēmums var iegūt papildu likviditāti, neizjaucot akciju kapitālu.
Izmantojot iepriekš minētās stratēģijas, MicroStrategy ir izveidojusi rezervi, kuras vērtība ir 22 miljardi dolāru Bitcoin.
3. MicroStrategy Bitcoin iegādes grafiks
MicroStrategy drosmīgā Bitcoin iegādes stratēģija, izmantojot konvertējamās obligācijas un dolāru izmaksu vidējo metodi, ir pārvērta to no krīzes skartā programmatūras uzņēmuma par Bitcoin aģentu, kas ir veicinājusi tās akciju cenas pieaugumu par vairāk nekā 1,000 reizes un pārvērtusi tās tirgus tēlu.
Šeit ir viņu Bitcoin iegādes grafiks:
Kā redzat, MicroStrategy izmanto konsekventu dolāru izmaksu vidējo metodi, lai iegādātos Bitcoin dažādos tirgus apstākļos, mazinot cenu svārstības. Uzņēmums arī sadarbojas ar institucionāla līmeņa glabātājiem, lai nodrošinātu drošu uzglabāšanu.
MicroStrategy ir pārvērtusies no krīzes skartās programmatūras uzņēmuma uz Bitcoin aģentu, kas ievērojami palielinājusi tās akciju cenu. Sākot no 2002. gada 2 dolāru cenas, cena ir pieaugusi par vairāk nekā 1,000 reizes, sasniedzot vairāk nekā 2,000 dolārus augstāko punktu, galvenokārt pateicoties Bitcoin straujajai izaugsmei un ieguldītāju uzskatam, ka MicroStrategy ir veids, kā iegūt Bitcoin ieguldījumus, neiegādājoties tieši kriptovalūtu.
Bitcoin kā aktīvs tradicionāli ir izrādījies labāks par tradicionāliem ieguldījumiem, piemēram, obligācijām vai skaidrā naudā. MicroStrategy sekoja šai tendencei, ievērojami palielinot tās tirgus vērtību un iegūstot jaunu pozīciju tehnoloģiju un finanšu jomā. Lai gan daudziem tas šķiet ļoti agresīva naudas pārvaldības stratēģija, vairums iniciatīvu, kas tirgus kapitālā nodrošina eksponenciālu izaugsmi, sākotnēji izskatās kā neparasti lēmumi.
4. Atdeve no Bitcoin izmantošanas kā kasē
MicroStrategy Bitcoin stratēģijai ir ievērojamas priekšrocības. Lai gan finanšu priekšrocības noteikti ir svarīgs šīs stratēģijas aspekts, MicroStrategy arī, izmantojot šo finanšu pārvaldības stratēģiju, sekmīgi ir izveidojusi zīmola vērtību.
Līdzīgi kā zelts, Bitcoin var nodrošināt drošību pret valūtas devalvāciju. Šī drosmīgā stratēģija piesaista tālredzīgus investorus, kas meklē iespējas piedalīties Bitcoin izaugsmē. Bankas tradicionāli paļaujas uz daļējām rezervēm, kas var padarīt uzņēmumus ievainojamus krīzes laikā, kā to pierāda Silīcija ielejas bankas sabrukums.
Atšķirībā no bankām, Bitcoin nodrošina likviditāti, pateicoties decentralizētajam globālajam tirgum, ļaujot uzņēmumiem ātri iegūt finansējumu, nepaļaujoties uz centralizētām iestādēm. Uzturot Bitcoin rezervi, uzņēmums var samazināt darbības riskus un nodrošināt savlaicīgu likviditāti.
MicroStrategy sevi pozicionē kā domāšanas līderi finanšu inovāciju jomā, bieži tiek pieminēta kopā ar Tesla un Nvidia - nevis tāpēc, ka tās biznesa pamats ir spēcīgs, bet gan tāpēc, ka tās ir inovatīvas finanšu pārvaldības stratēģijas.
Salīdzinājumā ar tradicionālajiem finanšu aktīviem Bitcoin ierobežotā piegāde un pieaugošā pieņemšana jau ir nodrošinājusi MicroStrategy investoriem milzīgu atdevi. Neskatoties uz to, ka MicroStrategy ir pieredzējusi visus šos pozitīvos faktorus, riski joprojām pastāv, gan viņiem, gan tiem, kas vēlas gūt iedvesmu no šīs stratēģijas.
5. Riska un izaicinājumu izmantošana Bitcoin kā valsts kases rezervi
Neskatoties uz to, ka Bitcoin ir daudzas priekšrocības, tas kā finanšu aktīvs arī rada izaicinājumus un potenciālus slazdus. Uzņēmuma finanses veidot uz aktīva, kura vērtība krītas līdz pat 75% lāču tirgus laikā, prasa milzīgu plānošanu.
Svārstību risks
Bitcoin cenu svārstības var ievērojami ietekmēt uzņēmuma bilanci, izraisot ziņoto peļņas un akcionāru noskaņojuma svārstības. Kad cena un noskaņojums samazinās, uzņēmums var tikt spiests pārdot Bitcoin, kas vēl vairāk noved pie negatīvas cenu uzvedības un noskaņojuma.
Tirgus spiediena apstākļos Bitcoin cena krītas, izraisot uzņēmuma akciju cenas kritumu, un, ja parāds vienlaikus beidzas, uzņēmuma bilance var piedzīvot sistēmisku sabrukumu. Turklāt obligāciju turētāji var izvēlēties neconvertēt obligācijas akcijās, radot skaidras naudas atmaksas nepieciešamību, kas var vēl vairāk pasliktināt MicroStrategy finansiālo stāvokli.
Attiecībā uz MicroStrategy tā ir veiksmīgi izveidojusi vienu no visdziļākajiem Bitcoin lāču tirgus pārvaldības ierakstiem, tādējādi veiksmīgi samazinot šo risku. Jaunizdotais parāds beigsies 2029. gadā, nodrošinot pietiekami daudz laika tā pamatbiznesam, lai radītu papildu naudas plūsmu, nodrošinot, ka Bitcoin virzītā kase ir elastīga potenciālo lejupslīžu laikā.
MicroStrategy 2020. gadā izdotā iepriekšējā konvertējamā obligācija beigsies 2025. gadā un tiks izmantota, lai iegādātos papildu līdzekļus, ko uzņēmums piesaistīs 2024. gadā. Tas norāda uz plānošanu nākamajiem pieciem gadiem.
Likviditātes risks
Nepieciešamība likvidēt Bitcoin tirgus lejupslīdes laikā var pastiprināt zaudējumus un traucēt tirgus stabilitāti. Tas izveidos ļauno apli, līdzīgi kā Terra, jo aktīvu bilances mērogs eksponenciāli sarūk, jo Bitcoin jāizpārdod, lai izveidotu naudas pozīciju, bet Bitcoin cena nepārtraukti krītas, kamēr tiek iegūta nauda.
Ja uzņēmuma finanšu departaments nonāk šajā ļaunajā likviditātes krīzē, tam būs grūti piesaistīt papildu līdzekļus.
Regulēšanas risks
Ar Bitcoin biržā tirgotā fonda (ETF) apstiprināšanu kriptovalūtu regulēšanas risks ir samazinājies 2024. gadā. Tomēr uzņēmumu, kas uz bilances tur kriptovalūtas, grāmatvedības apstrāde joprojām nav skaidra.
Kapitāla pieauguma nodokļu vai pilnīgas aizlieguma regulēšanas maiņas var samazināt Bitcoin turēšanas vērtību.
MicroStrategy piemērs var iedvesmot citus uzņēmumus pārmērīgi ieguldīt nestabilos aktīvos. Lai gan diversifikācija ir svarīga, pārmērīgas Bitcoin pieņemšanas tendence var apdraudēt plašāku uzņēmējdarbības finanšu ekosistēmu stabilitāti, palielinot riskus ekonomiskās lejupslīdes laikā.
Galu galā uzņēmumiem, kas apsver Bitcoin iekļaušanu savā kasē, jāizsvēr risks pret Bitcoin apņemšanos, lai noteiktu, vai tas atbilst viņu finanšu mērķiem un riska preferencēm.
