1. Tirgus priekšrocības un aizsardzības noskaņojums
BTC aizsardzības īpašības: lai gan procentu likmju samazināšana parasti veicina investoru pāriešanu uz riskantākām aktīvu klasēm, BTC kā "digitālais zelts" īpašības nodrošina spēcīgāku aizsardzību makroekonomisko svārstību laikā. Tādēļ, pat ja kopējā tirgus noskaņojums uzlabojas, līdzekļi vairāk dod priekšroku BTC, nevis ETH. Šī priekšrocība ļauj BTC izrādīties salīdzinoši labāk makroekonomiskās nenoteiktības apstākļos, kamēr ETH izrādās salīdzinoši vājāks.
2. ETH ekosistēmas likviditātes spiediens
ETH likviditātes bloķēšana: kopš ETH pārgāja uz pierādījumu par interesi (PoS), liels daudzums ETH ir bloķēts likmju līgumā, radot likviditātes trūkumu tirgū. Lai gan procentu likmju samazināšana varētu stimulēt lielāku likviditāti, bloķētā ETH nevar uzreiz pārvērst naudā, kas noved pie tā, ka tirgū ir salīdzinoši mazāk apgrozībā esošā ETH, kas arī ietekmē ETH salīdzinošo sniegumu pret BTC.
DeFi kapitāla izmantošanas samazināšanās: lai gan procentu likmju samazināšana var radīt lielāku likviditāti, DeFi tirgū nav redzamas acīmredzamas naudas plūsmas atgriešanās. Salīdzinoši, pieprasījums DeFi, aizdevumu platformās un citās ETH ekosistēmas daļās joprojām ir zems, investori ir piesardzīgi attiecībā uz augsta riska finanšu instrumentiem, kas nozīmē, ka ETH pieprasījums ir zemāks par gaidīto.
3. BTC ETF un institucionālo līdzekļu koncentrēšanās
BTC spot ETF cerības: nesenās optimistiskās cerības par BTC spot ETF vēlreiz iedegusi tirgus entuziasmu, piesaistot daudzus institucionālos un mazumtirdzniecības investorus. Salīdzinājumā, ETH nav līdzīgu būtisku ziņu vai jaunu produktu, kas stimulētu tirgu, kas noved pie ETH relatīvā vājuma salīdzinājumā ar BTC.
Institūciju priekšroka BTC: procentu likmju samazināšanas apstākļos vairāk institucionālo investoru izvēlas BTC kā prioritāro aktīvu, jo tas pārstāv vislielāko tirgus vērtību un visplašāko tirgus pieņemšanu kriptovalūtu tirgū. Tajā pašā laikā BTC svārstīgums ir salīdzinoši zemāks nekā ETH, un institucionālo līdzekļu pieprasījums pēc stabilitātes un aizsardzības īpašībām dod priekšroku BTC.
4. Layer 2 risinājumi novirza ETH pieprasījumu
Layer 2 novirzes efekts: Ethereum Layer 2 paplašināšanas risinājumi (piemēram, Arbitrum, Optimism) ir uzlabojuši kopējo ekosistēmas paplašināmību, bet noteiktā mērā novirza pieprasījumu pēc galvenā tīkla ETH. Layer 2 straujā izaugsme liek lietotājiem un līdzekļiem plūst uz šiem risinājumiem, nevis galveno tīklu, kas nozīmē, ka ETH pieprasījums nav ievērojami pieaudzis līdz ar tirgus likviditātes pieaugumu.
5. Tehnoloģiskās un paplašināšanas problēmas
Ethereum tīkla maksu problēmas: lai gan procentu likmju samazināšana palielina kopējo tirgus likviditāti, Ethereum tīkla augstās tirdzniecības maksas joprojām ir liela barjera lietotājiem. Augstās gāzes maksas liek daudziem mazajiem lietotājiem un projektiem izvēlēties izvairīties no ETH, pārejot uz citām publiskajām blokķēdēm vai Layer 2 risinājumiem, kas kavē ETH cenu sniegumu.
Tehnisko atjauninājumu trūkums stimulējošā ietekme: ETH 2.0 atjauninājums ir īstenots, taču tirgus reakcija uz šiem tehniskajiem atjauninājumiem ir bijusi samērā mērena, jo īpaši ETH pierādījumu mehānisms nav radījis gaidīto ievērojamo pieaugumu. Tādēļ procentu likmju samazināšana nav pārvērtusies par acīmredzamu cenu pieaugumu ETH.
6. NFT un DeFi tirgus atgūšana ir vāja
DeFi un NFT atdzišana: ETH vērtība lielā mērā ir atkarīga no DeFi un NFT tirgus labklājības. Tomēr pat procentu likmju samazināšanas apstākļos šo divu jomu aktivitāte nav ievērojami pieaugusi. DeFi kopējā bloķētā vērtība (TVL) ir ievērojami samazinājusies iepriekšējās tirgus krituma laikā, lai gan procentu likmju samazināšana varētu palielināt likviditāti, tā nav veicinājusi šo bloķēto vērtību acīmredzamu pieaugumu, kas ietekmē ETH sniegumu.
Citas ekosistēmas konkurences pastiprināšanās: NFT tirgus vispārējā atdzišana, kā arī citu blokķēžu (piemēram, Solana, Polygon) spēcīgā snieguma NFT jomā ir radījusi situāciju, kur ETH nespēj no tā būtiski gūt labumu. ETH ekosistēma tiek turpināta sadalīt, kas ietekmē ETH salīdzinošo sniegumu pret BTC.
