Terra-Luna sabrukums bija viens no postošākajiem notikumiem nesenajā kriptovalūtu vēsturē. Tās stabilās monētas sabrukums, kas paredzēts kā aktīvam ar zemu svārstīgumu, ir satricinājis uzticību visām stabilajām monētām.
Nesenie notikumi ir pievērsuši uzmanību USDD žetonam, stabilajai monētai, ko izveidojis Tron dibinātājs Džastins Suns. Kopš decembra sākuma tokens ir pastāvīgi nokrities zem 1:1 piesaistes ASV dolāram.
USDD pašlaik tirgojas no USD 0,97 līdz USD 0,98. Pēc ziņojumiem par strīdiem, atlaišanu un neseno aizplūšanu no viņa Huobi biržas, šīs ir īpaši sliktas ziņas Džastinam Sunam un Tronam. Tomēr problēmas ar USDD varētu būt daudz dziļākas.
Nepareizi uzrādītas rezerves, sadedzināt makus, kas nededzina žetonus…
Paviršs USDD stabilās monētas un tās emitenta Tron DAO Reserve apskats atklāj nopietnas problēmas rezervju ziņošanā. Lai gan problēmas tiks detalizēti izskaidrotas tālāk, īsi, tās ir:
Tron DAO Reserve apgalvo, ka tajā ir vairāk nekā 200% nodrošinājuma, tostarp 725 miljoni USD vienā makā. Attiecīgajā maka adresē faktiski ir 448 miljoni ASV dolāru, tādējādi faktiskais USDD nodrošinājums ir tuvāks 171%.
Apmēram puse USDD rezervju atrodas Tron paša TRX marķierā. Vēsturiski sava marķiera izmantošana kā nodrošinājums parasti neaizsargā ieguldītājus, tāpat kā FTX un tā FTT rezerves.
Lielākā daļa no šīm rezervēm atrodas “sadedzinātā makā”, kas faktiski nededzina nevienu žetonu. Maks arī ļauj neidentificētām pusēm izņemt žetonus uz dažādām adresēm.
Tron DAO Reserve arī apgalvo, ka viņiem ir ievērojamas USDC un USDT stabilu monētu rezerves. Tomēr tā maka adrese liecina, ka tā visas savas stabilās monētas aizdeva paša Tron aizdevumu platformai JustLend.
Tron DAO Reserve arī reklamē 48% “bezriska” ikgadējo ieguldījumu atdevi, atkārtojot Terra-Luna solījumus.
CERTIK audits atklāja "lielas ar centralizāciju saistītas ievainojamības" JustLend viedajā līgumā.
Tādējādi USDD paliek tikai 14 040,6 Bitcoin. BTC līdzdalība aptver tikai trešdaļu no visa USDD piedāvājuma.
Kopā ar neseno kriptovalūtu tirgus lejupslīdi un baumām par Huobi problēmām šie atklājumi varētu norādīt uz nopietniem sistēmiskiem riskiem Tronas ekosistēmā.
USDD stabilas monētas atdalīšana mēneša garumā
Mēnešiem USDD bija tendence samazināties, cīnoties, lai saglabātu savu piesaisti dolāram. Otrdien, 6. decembrī, USDD situācija atkal nokritās zem 0,98 USD.
avots: coinmarketcap.com
Šī tendence sākās jau 2022. gada 2. decembrī, kad marķieris nokrita zem 0,99 ASV dolāriem. USDD turpināja stabili kristies nākamajās dienās, un kopš tā laika marķieris nekad nav pilnībā atguvis savu USD 0,99 līmeni.
Tomēr tendence varētu būt sākusies agrāk. Saskaņā ar CoinMarketCap datiem pēdējo reizi USDD tirgojās par USD 1 2022. gada 18. oktobrī.
Pastāvīgie kritumi zem stabilās monētas piesaistes ir satraucošs signāls. Investori, kuri maksāja par saviem USDD žetoniem citās stabilās monētās, vēlas zināt, ka viņi var tos izpirkt par tādu pašu summu. Viņi varētu uztraukties, ka marķieris vēl vairāk samazināsies, ja viņi to nevarēs.
Pat ar Tron dibinātāja Džastina Suna garantijām nepietika, lai radītu pārliecību. Sun apgalvoja, ka žetonam bija vairāk nekā 200% nodrošinājuma. Ķēdes dati liecina, ka šie skaitļi nav precīzi.
USDD trūkstošās rezerves, neprecīzi ziņojumi
Tron DAO Reserve un USDD vietne apgalvo, ka katra USDD marķiera nodrošinājums ir vairāk nekā divas reizes lielāks nekā citu marķieru apjoms. Saskaņā ar USDD emitenta teikto, tā rezervju nodrošinājuma koeficients ir 202,30%. Ķēdes dati sniedz atšķirīgu priekšstatu par USDD rezervēm.
Pirmkārt, lielākā daļa šo rezervju atrodas Tron paša TRX marķierā. Jūlijā Sun apgalvoja, ka USDD nav atkarīgs no Tron marķiera cenas.
"USD stabilitāti nodrošina Tron DAO Reserve rezerves aktīvi, nevis TRX cena," sacīja Suns. "Kamēr TDR būs pietiekamas rezerves, USDD būs stabils," viņš piebilda.
Ķēdes dati liecina, ka 48,70% USDD rezervju atrodas Tron's TRX marķierā. Ja TRX samazinātos, tiktu ietekmēta nodrošinājuma summa. Turklāt Tron DAO Reserve rezervēm tās vietnē nav precīzi ziņots.
avots: tdr.org
Vietnes Tron DAO Reserve sadaļa parāda, ka vienā maka adresē, “TRX degšanas līgumā” (vairāk par to vēlāk), ir gandrīz deviņi miljardi Tron žetonu (TRX), kuru vērtība ir 725 miljoni USD.
avots: tdr.org
Problēma ir tā, ka deviņi miljardi TRX žetonu nav 725 miljonu dolāru vērti. Drīzāk, pie pašreizējās tirgus vērtības 0,05 USD par vienu marķieri, TRX vērtība šajā makā ir tuvāka USD 498 miljoniem.
Nav skaidrs, kā šī neatbilstība radās. TRONSCAN, Tron blokķēdes pētnieks, pareizi novērtē marķierus “sadedzināt makā”.
Nepareizi ziņojot par “sadedzinātā maka” saturu, reālais nodrošinājuma rādītājs samazinās līdz 170,95%. Iepriekš Twitter lietotāji norādīja uz šo pašu neatbilstību, un Tron DAO Reserve to neizlaboja.
Rezerves tiek vēl vairāk apšaubītas, aplūkojot, kas patiesībā ir Trona “sadedzinātais maciņš”.
Trona “Burn Wallet” nesadedzina nevienu Tronu
Lielākajā daļā kriptovalūtu “sadedzināts maks” ir maka adrese, no kuras nevar izgūt kriptovalūtu. Projekti var “sadedzināt” savus žetonus, lai izņemtu to piegādi no apgrozības. Viņi to var izdarīt vairāku iemeslu dēļ, tostarp samazinot žetonu piedāvājumu, lai atalgotu investorus.
Dedzinātajiem makiem ir svarīga loma stabilajās monētās. Piemēram, tirgotāji Terra-Luna ekosistēmā var sadedzināt Luna (LUNA) USD 1 vērtībā, lai iegūtu vienu TerraUSD (UST). Apdegusī Luna devās uz apdegušo maku, lai izņemtu to no apgrozības. Tajā pašā laikā tirgotāji var sadedzināt TerraUSD, lai iegūtu 1 USD Luna žetonos. Pēc tam šie TerraUSD marķieri nonāk degšanas makā, kur tos nevar izgūt.
USDD ir arī savs "Tron multi-signature burn wallet", kas veic līdzīgu funkciju. Kad lietotāji vēlas USDD marķierus, viņiem vispirms ir jāiegādājas TRX marķieri. Šie TRX marķieri nonāk Tron's burn makā, un lietotājs saņem līdzvērtīgu USDD žetonu daudzumu.
Tomēr maks patiesībā nav apdegums šī termina īstajā nozīmē. Patiesībā maka viedais līgums parāda, ka maka īpašnieki var izgūt žetonus un laist tos atpakaļ apgrozībā. Maka viedajā līgumā ir iekļautas atsauces uz izpirkšanas funkciju.
avots: tronscan.org
Šī izpirkšanas funkcija atrodas aiz vairāku parakstu atslēgas. Kā skaidro Tron vietne, vairāku parakstu (multisig) darbība attiecas uz procesu, kurā ir nepieciešama vairāk nekā viena atslēga, lai pilnvarotu darījumu.
Nav informācijas par to, kas kontrolē parakstus. Tas nozīmē, ka nezināms skaits lietotāju (iespējams, Tron iekšējās personas) var piekļūt šiem līdzekļiem.
Tron DAO Reserve reklamē šo “sadedzināšanas” līgumu kā daļu no savām rezervēm. 498 miljoni USD TRX "sadedzinātajā makā" veido 40,16% no kopējām USDD rezervēm.
“DeFi” aizdevējs JustLend glabā VISAS Tron DAO rezerves USDC un USDT rezerves
Tron DAO Reserve glabā 48,70% no savām rezervēm Tronā (TRX). Saskaņā ar tās vietni, otrs lielākais rezervju segments ir stabilajās monētās.
USDD emitents saka, ka tas glabā daudzas savas rezerves neatkarīgās stabilās monētās, proti, USD Coin (USDC) un Tether (USDT).
avots: usdd.io
Rezerves šajās stabilajās monētās veido 392 878 USD jeb aptuveni 31% no USDD rezervēm. Tomēr attiecīgā maka adrese parāda, ka DAO nav USDC vai USDT marķieru.
Tā vietā maka adresēs tiek rādīts līdzvērtīgs JustLend USDC un JustLend USDT marķieru daudzums.
avots: tronscan.org
Šo žetonu izsniedzējs ir JustLend DAO, Tron aizdevumu platforma, kas ir saistīta ar Tron DAO Reserve.
Fakts, ka ievērojams daudzums USDD rezervju atrodas JustLend, varētu būt satraucošs. Pirmkārt, aizdevumu platforma piedāvāja ienesīgumu, kas ievērojami pārsniedz tirgus likmi.
2022. gada maijā Džastins Suns reklamēja JustLend 40% gada procentuālo ienesīgumu USDD ieguvei. Viņš arī atklāja, ka Tron DAO Reserve subsidē šīs augstās ražas.
Reklāmas "bezriska" ienesīgums 48%
Tron DAO Reserve dara to pašu. Tā piedāvā “bezriska” ražas audzēšanas iespējas, izmantojot stabilās monētas, un reklamētā peļņa sasniedz pat 48,52%.
"TRON DAO Reserve nodrošina bezriska ienesīguma subsīdijas galvenajām stabilajām monētām TRON tīklā. To atbalsta viedie līgumi vairākās platformās, tā piedāvā lietotājiem augstākus APY, vienlaikus aizsargājot viņu aktīvus," teikts vietnē.
avots: tdr.org
Saites uz šiem apgalvojumiem novirza lietotājus uz Tron's SUN likmju platformu. Tur lietotāji var likt lietā savas stabilās monētas, lai nopelnītu SUN žetonus.
Tā vietā, lai būtu “bezriska”, ražas lauksaimniecība ir augsta riska ieguldījumu stratēģija. Tas pakļauj lietotājus vairākiem riskiem, no kuriem daudzi var izraisīt kopējos zaudējumus. Tie ietver zaudējumus no vērtības samazināšanās, kad viena no likviditātes pāra žetoniem krītas vērtība. SUN vietnē ir sadaļa, kurā minēti riski. Taču šī sadaļa ir iezagta vietnes izvēlnēs, un to nav viegli atrast.
Ienesīguma audzēšanai raksturīgie riski nav vienīgais, par ko investoriem būtu jāuztraucas. Kā liecina FTX sabrukums, investoriem būtu jāapsver risks, ka aizbildnība tiks piešķirta neregulētām vienībām.
Terra-Luna sabrukums liecina, ka var būt arī būtisks darījuma puses risks, ka visa Tron ekosistēma sabruks.
JustLend viedajam līgumam ir “lielas ievainojamības” un ar centralizāciju saistīti riski
JustLend drošības audits rada vēl satraucošāku ainu. Savā vietnē JustLend parāda blokķēdes auditorfirmas CertiK drošības auditu. Savā revīzijā CertiK atklāja “lielas ievainojamības”, tostarp lielus ar centralizāciju saistītus riskus. Viens no tiem ir tas, ka viedajam līgumam ir “administratora” loma ar priviliģētu piekļuvi visiem kontiem.
Cita koda daļa piešķir lomai “anchorAdmin” iespēju iestatīt enkura cenas aktīviem un apturēt un atsākt tirgu.
Auditora firma brīdina, ka, ja administratora konts tiktu apdraudēts, hakeri varētu paņemt jebkura lietotāja līdzekļus platformā. Administratora privilēģijas JustLend viedajā līgumā liecina, ka platforma nav patiesi uzticama un decentralizēta.
Būtībā Tron DAO Reserve aizdod stabilās monētās vairāk nekā 392 miljonus USD, izmantojot centralizētu aizdevuma protokolu, kas nodrošina ieguldījumu atdevi, kas ievērojami pārsniedz tirgus likmi.
Turklāt šī it kā “decentralizētā” protokola īpašumtiesības ir ļoti koncentrētas. Desmit lielākajiem žetonu īpašniekiem pieder 46,10% balsstiesīgo JustLend DAO akciju.
Neprecīzi ziņojumi, problēmas ar rezervēm kopā ar agresīvu mārketinga ienesīgumu liecina, ka USDD un visa Tronas ekosistēma var nebūt tik stabila, kā apgalvo Džastins Suns.
Uz otrās puses
Lai gan šajā rakstā minētie fakti rada bažas, tie nenozīmē, ka Tron vai kāda no saistītajām vienībām faktiski ir maksātnespējīga. Izlemjot, kur glabāt savu naudu, ieguldītājiem jāizmanto savs spriedums.
Kāpēc jums vajadzētu rūpēties
Tron ekosistēma ir viena no lielākajām kriptogrāfijas telpā. Tās TRX marķieris pašlaik ir 15. lielākais marķieris pēc tirgus kapitalizācijas, un jebkurš nopietns traucējums var būtiski ietekmēt visu kriptogrāfijas ekosistēmu.