Autors: Režģa fonds
Sastādījis: Shenchao TechFlow
iepazīstināt
Pagājušajā gadā mēs publicējām 2021. gada sēklu stadijas pārskatu, lai sniegtu skaidru priekšstatu par gada sākuma posma tendencēm. Cik uzņēmumu ir nosūtījuši uz Mainnet? Cik cilvēku uzskatīja, ka produktu tirgus ir piemērots? Kurš palaida monētu?
Ar 2024. gada ziņojumu mēs tagad koncentrējamies uz 2022. gadu, lai labāk izprastu kriptovalūtas progresu un tendences sākuma stadijā. Ziņojumā ir analizētas vairāk nekā 1200 publiskās kriptovalūtas pirmssēšanas un iesēšanas kārtas no 2022. gada, sniedzot ieskatu nozares mēroga, nozarei specifiskās un ekosistēmas līmeņa tendencēs. Tāpat kā mūsu iepriekšējos pārskatos, mēs esam atvērti mūsu datu bāzei turpmākai izpētei un analīzei. Mēs aicinām sniegt atsauksmes un laipni aicinām veikt jebkādus labojumus, lūdzu, sazinieties ar mums pa e-pastu hi@lattice.fund.
kopsavilkums
2022. gada klases projekti saņēma finansējumu vienā no uzplaukuma periodiem kriptovalūtu vēsturē. Komandas, kas šogad paziņos par paaugstināšanu, varētu gūt labumu no vēršu skrējiena 2021. gadā un 2022. gada sākumā. Ņemot vērā tirgus putojošo raksturu, mēs sagaidām, ka šie rādītāji var tikt negatīvi ietekmēti, salīdzinot ar komandām, kas piesaistīja kapitālu lāču tirgus laikā. Mūsu analīze apstiprina šīs cerības, taču ir arī pozitīvas atsauksmes.
Kopš 2022. gada gandrīz 1200 uzņēmumu ir saņēmuši ieguldījumus 5 miljardu dolāru apmērā, kas ir 2,5 reizes vairāk nekā iepriekšējā gadā. Šeit ir norādīti galvenie akcenti:
Izrāviens 2022. gadā
Jebkurš gads ir nozīmīgs veiksmes stāsts, un 2022. gads neatšķiras.
Runājot par infrastruktūru, mēs esam redzējuši, ka protokols Eigenlayer, maka kā pakalpojuma sniedzējs Privy un paralēlais EVM Sei ir veicinājis sēklu kārtas. Jāatzīmē, ka katra no šīm komandām palīdzēja uzsākt plašāku stāstījumu.
DeFi telpā 2022. gada izlaušanās stāsti ir Perp Dex, piemēram, Vertex un Apex, un specializētā NFT birža Blur.
Spēles ir nozīmīgs patērētāju segments ar gandrīz 700 miljonu dolāru investīcijām. Neskatoties uz ievērojamiem ieguldījumiem, divi no lielākajiem veiksmes stāstiem ieguva salīdzinoši maz. Pixels un PlayEmber katrs savāca nedaudz mazāk par 3 miljoniem ASV dolāru sākuma kārtās.
Uzsākšana izaicinājumu pilnā tirgū
Neskatoties uz to, ka tie saskaras ar lāču tirgu, gandrīz trīs ceturtdaļas projektu ir veiksmīgi laiduši klajā produktus galvenajā tīklā. Produktu tirgus atbilstība (PMF) un turpmākais finansējums ir kļuvuši sarežģītāki salīdzinājumā ar 2021. gadu, un abos gadījumos tas katru gadu ievērojami samazinās.
18% grupu ir slēgušas vai pārtraukušas attīstību, salīdzinot ar 13% 2021. gadā.
Tikai 12% komandu saņēma papildu riska finansējumu, kas ir ievērojami mazāk nekā 50% 2021. gadā.
Tikai 15% projektu ir sākuši marķieri, kas ir mazāk nekā 50% 2021. gadā.
Atjaunots fokuss uz infrastruktūru un CeFi
Pēc apvedceļa 2021. gadā investori atgriezās pie vairāk pārbaudītām konsekventām jomām, piemēram, infrastruktūras un CeFi, ieguldot šajās jomās attiecīgi gandrīz 2 miljardus un gandrīz 450 miljonus ASV dolāru, salīdzinot ar 2021. gada rādītājiem, kas ir 3x un 2x.
80% CeFi projektu un 78% infrastruktūras projektu ir uzsākti galvenajā tīklā, atspoguļojot investoru spēcīgo uzticību šīm jomām.
Lietojumprogrammu slāņa rezultāti ir dažādāki, jo 66% patērētāju Web3 produktu un 68% DeFi komandu piegādā produktus galvenajam tīklam.
Patērētāju komandas, visticamāk, pārtrauks darbību, jo komandas slēdz gandrīz divas reizes ātrāk nekā infrastruktūras komandas.
Maksājumu (86 %) un maku (90 %) projekti, visticamāk, tiks uzsākti tīklā.
Ethereum ved, Bitcoin turpina
Ethereum joprojām ir dominējošā pirmā slāņa ekosistēma līdzekļu piesaistes ziņā, savukārt Bitcoin projekti turpina demonstrēt noturību.
1,4 miljardi ASV dolāru tika ieguldīti projektos, kuru pamatā ir Ethereum, kam sekoja gandrīz 350 miljoni ASV dolāru Solana bāzētajos projektos.
Līdzekļu piesaiste Polkadot ekosistēmai ir ievērojami samazinājusies, kas ir par 40% mazāka nekā iepriekšējā gadā.
Komandas, kas veido Solana un Ethereum, arī visticamāk saņems papildu finansējumu.
Turpretim neviena komanda NEAR ekosistēmā nav spējusi piesaistīt papildu finansējumu.
Projekti Binance ekosistēmā, visticamāk, paliks aktīvi, jo trešā daļa komandu pārtrauks darbību. Solanas neveiksmju līmenis arī dubultojās no 2021. gada līdz 26%.
Bitcoin projekts turpina pastāvēt, un 100% komandas joprojām darbojas pēc diviem gadiem.
metodoloģija
Pārskats ir balstīts uz pirmās puses datu kombināciju, kas papildināta ar ieskatiem no Messari, Root Data, Crunchbase un citiem avotiem. Lai novērtētu sēklu stadijas tirgus progresu, mēs klasificējām katru uzņēmumu pa posmiem, tostarp "aktīvs, bet nesniedz" un "vairs nav aktīvs", pievienojot papildu segmentus pēc ekosistēmas un nozares. Lai gan tiek darīts viss, lai nodrošinātu datu precizitāti, mēs atzīstam, ka paļaušanās uz trešo pušu datiem var rasties kļūdas. Ekosistēmu ietvaros mēs diagrammā iekļaujam tikai tās ekosistēmas ar vairāk nekā 15 komandām, kuras spēja piesaistīt A sērijas finansējumu.
Viens no sarežģītākajiem šīs analīzes aspektiem ir noteikt, vai projekts atbilst produkta tirgum (PMF). Atšķirībā no objektīvajiem “produktu piegādes” pagrieziena punktiem, PMF bieži ir subjektīvi un var būt īslaicīgi, īpaši strauji mainīgajā kriptovalūtu tirgū. Mēs pieņemam šos lēmumus, izmantojot ķēdes datus no analītikas nodrošinātājiem, piemēram, Dune Analytics un DeFiLlama, kā arī informāciju no uzņēmumu vietnēm un emuāriem.
(Piezīme: Lattice attēlā analizētie produkti tiek sadalīti no kreisās puses uz labo vairākos posmos: aktīvs, bet nav piegādāts, produkts piegādāts, ar PMF, ar marķieriem, vairs nav aktīvs, iegūts un izslēgts)
Sēklu kārtas projekta statuss
Mūsu sākuma posma pārskats sākas ar iekšējo analīzi, lai noteiktu projektus, kas gūst panākumus, bet vēl nav piesaistījuši papildu finansējumu un varētu kļūt par Lattice mērķiem. Tomēr dati izrādījās pietiekami, lai dalītos ar plašāku nozari.
Šis pētījums ir vērtīgs, jo tas atklāj atsevišķu nozaru, ekosistēmu un plašāka sākuma tirgus stāvokli laika gaitā. Ņemot vērā, ka lielākā daļa sākuma posma komandu piesaista finansējumu, lai uzturētu darbību aptuveni divus gadus, mēs nolēmām izmantot šo laika posmu, lai atskatītos uz sākuma gadiem.
2022. gadā vairāk nekā 1200 kriptovalūtu uzņēmumu piesaistīja sākuma un pirmssākuma finansējumu vairāk nekā 5 miljardu dolāru apmērā. Atskatoties uz šo grupu, 72% uzņēmumu ir uzsākuši darbību, izmantojot galveno tīklu vai līdzvērtīgu tīklu, salīdzinot ar 66% pagājušajā gadā. Tikmēr 18% projektu vai nu nav izpildīti, vai ir slēgti, kas atbilst pagājušā gada rādītājiem. Tomēr visnozīmīgākais kritums bija komandām, kuras meklēja PMF, kur skaits samazinājās līdz gandrīz 1,5%. Ir vērts vēlreiz norādīt, ka projektos, kas darbojas ārpus ķēdes, ir grūti novērtēt, cik daudz vilces tiem ir, tāpēc mēs varam zaudēt dažas komandas ar agrīniem PMF.
Lāču tirgus laikā lietotāju piesaiste kļūst arvien grūtāka, jo mazumtirdzniecības interese samazinās. 2022. gada populārākās nozares, piemēram, NFT, Metaverse un spēles, šobrīd nepiesaista lietotājus, kā tas bija pirms diviem gadiem. Turpretim infrastruktūras projekti, kas galvenokārt apkalpo citus kriptovalūtas uzņēmumus, ir izrādījušies izturīgāki. Labākais piemērs ir Eigenlayer, kas 2022. gada janvārī paziņoja par sākuma kārtu un ir veiksmīgi paplašinājis savu AVS ienākšanas tirgū stratēģiju ar starpprogrammatūras projektiem, kas vēlas sadarboties.
Tas ir labs atgādinājums, ka mūsdienu karstās nozares ne vienmēr seko investoru interesēm. Piemēram, 75 komandas Metaverse ir piesaistījušas gandrīz 280 miljonus dolāru, bet neviena komanda nav atradusi PMF.
Tā kā vairāk nekā 21% komandas ir slēgtas, ir grūti dzirdēt, ka kāds runā par Metaverse. Salīdzinot ar DePIN vai AI, 2022. gadā tie gandrīz nav reģistrēti, taču šodien ir divas no karstākajām tēmām.
(Datu diagramma parāda, ka 72% no 2022. gada sākuma kārtas finansēšanas projektiem jau ir pamattīkls)
VC pievelk savus makus
2022. gada komanda piesaistīja līdzekļus vienā no uzplaukuma periodiem kriptovalūtu vēsturē. Komandas, kas paziņoja par paaugstināšanu 2022. gadā, visticamāk, to darīja pirms Terra un FTX sabrukuma, kas noveda pie tirgus dziļas sasalšanas. Lai gan kopējais finansējums no 2021. gada palielinājās par 92%, turpmākais tirgus stāsta par citu stāstu. Tikai 12% 2022. gada klases komandu pēdējo divu gadu laikā spēja piesaistīt vairāk naudas. Tas ir krasā pretstatā komandām 2021. gadā, kad gandrīz trešdaļa komandu saņēma papildu finansējumu.
Interesanti, ka arī marķieru izsniegšana ir samazinājusies salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, un tikai 15% komandu 2022. gada kohortā uzsāka žetonus, salīdzinot ar 50% 2021. gadā. Šo ievērojamo kritumu var saistīt ar diviem galvenajiem faktoriem: 1) 2022. gada kohorta, visticamāk, palaida garām vēršu logu, un daudzas komandas centās laist klajā produktus 2024. gada pirmajā pusē, pirms vasaras laikā izsīkšana tika izlaista. 2) Sakarā ar DeFi likviditātes samazināšanos, decentralizēto biržu (DEX) uzsākšana ir kritusi no labā, un tokenu emisija ir pārgājusi uz centralizētajām biržām (CEX). CEX tagad iekasē lielas nodevas par iekļaušanu sarakstā, bieži vien sasniedzot septiņus ciparus, un tām ir nepieciešama liela daļa no marķiera piedāvājuma. Žetonu tirgus piesātinājums apvienojumā ar CEX selektivitāti un DEX izlaišanas pievilcības samazināšanos padara tokenu ievešanu tirgū grūtāku.
Lidojiet uz infrastruktūru
Salīdzinot ar 2021. gadu, investīcijas infrastruktūrā ir trīskāršojušās, atspoguļojot skaidru investoru fokusa maiņu. Lai gan šķiet, ka interese par infrastruktūru mazinās līdz 2024. gada beigām, šī nozare ir vislielākās priekšrocības 2022. un 2023. gadā. Turpretim DeFi bija vienīgā nozare, kurā bija vērojams investīciju samazinājums salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, iespējams, sakarā ar DeFi ātrās naudas shēmu un ponziomikas pieauguma ietekmi 2020. gada vasarā.
Investori tiek atalgoti par to, ka viņi seko infrastruktūras tendencēm, un šīs komandas, visticamāk, piesaistīs papildu finansējumu un sāks darbu galvenajā tīklā. Un otrādi, DeFi un patērētāju komandas, visticamāk, palaidīs žetonus, bet arī biežāk slēgs. Lietojumprogrammas slānis izjūt spiedienu – bez papildu finansējuma komandas ir spiestas vai nu palaist žetonus, vai arī pašas sevi izslēgt.
(Sektoru diagramma parāda, ka vairāk nekā 70% no sākuma kārtas finansēšanas projektiem katrā trasē ir piegādāti galvenajā tīklā (melnā daļa), taču lielākā daļa no tiem nav atraduši PMF)
Ne visas ekosistēmas ir radītas vienādas
Attīstība starp ekosistēmām atklāj būtiskas atšķirības projektu panākumu rādītājos. Gandrīz 80% Ethereum projektu ir piegādāti produkti, pārspējot Solana, kurai bija tikai 61% piegādāto produktu, salīdzinot ar 75% 2021. gadā. Lai gan Solana nepārprotami ir labi izturējusi lāču tirgu, masveida kapitāla pieplūdums 2021. gada beigās var izraisīt pārpilnību.
Neveiksmju līmenis 2022. gada sākuma posma komandām joprojām atbilst 2021. gada komandām, taču katrā ekosistēmā parādās būtiskas atšķirības. Kā tika novērots pagājušajā gadā, Binance ekosistēmā esošās komandas ir visneaizsargātākās pret slēgšanu, un tagad tām ir pievienojušās komandas no Avalanche ekosistēmas. Proti, Solana balstītu projektu neveiksmju līmenis dubultojās, vairāk nekā 25% komandu pārtraucot darbību. Šis pieaugums, iespējams, ir saistīts ar spekulatīvā kapitāla pieplūdumu buļļu tirgus laikā, kas izraisīja pārmērīgu paplašināšanos un sekojošu nodilumu īpaši sarežģītajā periodā, ar kuru Solana saskārās pēc FTX. Tomēr ir skaidrs, ka komandas, kuras ir pārvarējušas šo grūto posmu, ir tikušas atalgotas. Turklāt ir vērts izcelt Bitcoin ekosistēmas komandas noturību, kas ne tikai turpina piegādāt, bet arī uzrāda neparastu izturību, atspoguļojot paša Bitcoin tīkla uzticamību.
Turpmākā finansējuma ainava 2022. gadā atklāj ievērojamu kritumu visās galvenajās ekosistēmās. Tikai 13% no Ethereum balstītajiem projektiem varēja saņemt papildu finansējumu, salīdzinot ar 31% 2021. gadā. Tāpat tikai 13% Solana jaunuzņēmumu piesaistīja papildu finansējumu, kas ir ievērojami mazāk nekā 30% pagājušajā gadā. Jo īpaši ekosistēmas, piemēram, Flow, StarkNet un NEAR, ir cīnījušās, lai piesaistītu papildu investīcijas, un neviens no to projektiem nesaņem papildu finansējumu, uzsverot izaicinājumus, ar kuriem šīs platformas saskaras, saglabājot izstrādātāju un investoru interesi. Tas ir īpaši interesanti, ņemot vērā finansējuma apjomu, kas nonāk katras ekosistēmas pamatslānī 2021. gada beigās un 2022. gadā, jo Dapper Labs 2021. gadā piesaistīja gandrīz 600 miljonus ASV dolāru, NEAR 2022. gadā piesaistīja 500 miljonus ASV dolāru, bet Starkware piesaistīja 500 miljonus ASV dolāru 2021. gadā. 2022. gads.
kas notiks tālāk
Situācija attiecībā uz 2022. gada ražu ir vēl grūtāka nekā 2021. gada raža. PMF atrašana joprojām ir izaicinājums sānu tirgū bez nozīmīgas jaunas mazumtirdzniecības līdzdalības. Dažas komandas šodien ir pievērsušās populārākajām nozarēm, kurās piedalās mazumtirdzniecība (piemēram, ar azartspēlēm saistītas lietotnes). Turklāt ievērojami mazāk komandu, kas saņem papildu finansējumu, ierobežos laiku, kas šīm komandām ir jāpāriet uz kaut ko jaunu. Visbeidzot, ievērojamais sākuma posma jaunuzņēmumu skaita pieaugums un stingrākas žetonu emisijas tirgus nozīmē, ka arvien vairāk komandu cenšas izmantot šaurākas marķieru emisijas iespējas.
Visas šīs problēmas sarežģī fakts, ka investori ir pievērsušies mūsdienu populārākajām nozarēm (piemēram, DePIN un Ai) un ekosistēmām (piemēram, Base un Monad). Tas uzsver, ka atdevi nenāk, dzenoties pēc tā, kas šobrīd ir aktuāls, bet gan par to, kas būs aktuāls pēc 1–2 gadiem.
Mums nav šaubu, ka kriptovalūtu sākuma stadijas tirgus saglabāsies veselīgs, un tajā aktīvi piedalīsies gandrīz visi fondi, tostarp a16z jaunizveidotā kriptovalūtu uzsākšanas skola. Vēlākā posma tirgus stabilitāte joprojām ir problēma šai komandu grupai, kas vēlas piesaistīt A sērijas finansējumu un ne tikai. Pat mūsu pašu portfelī mēs redzam stāstījuma pārmaiņas, kas ietekmē dibinātāju spēju piesaistīt kapitālu.
Nozares un tendences, kuras vērts skatīties
Lietotnes ar iespējotu konfidencialitāti
Pēdējā laikā ir palielinājušās investīcijas privātumu uzlabojošās tehnoloģijās, un pēdējā gada laikā ir parādījušās divas privātuma infrastruktūras tendences: nulles zināšanu transporta slāņa drošība (ZK TLS) un pilnībā homomorfā šifrēšana (FHE). ZK TLS pievieno privātumu uzlabojošu slāni, lai nodrošinātu saziņu pašreizējā internetā. ZK TLS projekti, piemēram, Opacity, sadarbojas ar tādiem uzņēmumiem kā Lattice portfeļa uzņēmums NOSH, ļaujot Nosh izmantot esošo web2 piegādes tirgu. Šajā piemērā draiveris piesakās, izmantojot Doordash akreditācijas datus nosh draivera lietotnē, ko protokols uzskata par identitātes pierādījumu. Kad tīkla pieprasījuma puse ir nobriedusi, draiveri var veikt piegādes Doordash nosh draivera lietotnē un nopelnīt marķierus, ja pasūtījums nāk no protokola tīkla (nevis Doordash). Mēs sagaidām, ka šim jaunajam privātuma primitīvam parādīsies vairāk lietošanas gadījumu.
Līdzīgi kā ZK TLS, FHE infrastruktūras sasniegumi var nodrošināt jaunu kriptogrāfijas lietojumprogrammu klasi, sākot no privātas Defi līdz DePINfied datu vākšanai. Šīs tehnoloģijas agrīnais praktiskais piemērs ir sensitīvas veselības informācijas apmaiņa ar mākslīgā intelekta uzņēmumiem. Lattice portfeļa uzņēmums Pulse izmanto DePIN spararatu, lai savāktu veselības datus, kurus var monetizēt, ļaujot pētniekiem analizēt šifrētus ģenētiskos datus, lai identificētu modeļus vai biomarķierus, nepiekļūstot oriģinālajai ģenētiskajai informācijai, tādējādi saglabājot konfidencialitāti. Privātuma infrastruktūrai attīstoties un saplūstot ar plašākām tendencēm, proti, mākslīgā intelekta aģentiem un decentralizētiem fiziskās infrastruktūras tīkliem datu vākšanai (DePIN), tas varētu radīt jaunu uz patērētājiem un uzņēmumiem orientētu lietojumprogrammu vilni.
Papildinātās realitātes lietojumprogrammas un infrastruktūra
Plašākas tehnoloģiju tendences lielā mērā ietekmē kriptovalūtu dibinātāju centienu virzienu un investoru līdzekļu plūsmu. Mēs to redzēsim tieši ar AI saistīto jaunuzņēmumu skaita pieaugumu 2023.–2024. gadā pēc OpenAi milzīgajiem AI uzlabojumiem. Tā kā Apple, Meta un Snap ir ieviesušas nozīmīgas stratēģijas AR telpā, mēs sagaidām, ka telpā parādīsies arvien vairāk kriptovalūtu jaunuzņēmumu, kad ar AR saistītā tehnoloģija beidzot sasniegs masas. Viens piemērs no Lattice portfeļa ir Meshmap, kas veido decentralizētu pasaules 3D karti. Tā kā AR ierīču instalācijas nākamajos gados strauji pieaugs, lietotņu izstrādātājiem būs ļoti svarīgi izveidot 3D pieredzes kartes. Iespējams, ir pāragri satraukties par Metaverse 2021. gadā, taču mācība no pagājušā gada un šī gada pārskatiem ir tāda, ka cilvēki nepievērš uzmanību tam, kur var ģenerēt alfa.
Kolekcionējamo priekšmetu tirgus ar blokķēdi
Kolekcionējamo preču tirdzniecība galvenokārt ir saistīta ar digitālo aktīvu tirdzniecību (īpaši NFT), taču veidojas blokķēdes darbināmi kolekcionējamo priekšmetu tirgi, sākot no stipro alkoholisko dzērienu tirgiem, piemēram, BAXUS, līdz pulksteņiem tādās platformās kā watch.io un Kettle. Kolekcionējamo preču tirdzniecība jau ir milzīgs ārpus ķēdes tirgus, taču to nomoka tūlītēju norēķinu, fiziskās glabāšanas un uzticamas autentifikācijas trūkums.
Mēs uzskatām, ka šie izaicinājumi paver iespēju izveidot blokķēdes kolekcionējamo preču tirgu (BECM), kas ir īpaši izstrādāts, lai apmierinātu kolekcionējamo priekšmetu tirgotāju vajadzības. BECM nodrošina tūlītējus darījumus, izmantojot skaidras naudas norēķinus, dramatiski samazina norēķinu laiku no nedēļām līdz sekundēm, izmantojot stabilās monētas, un izmanto NFT, lai attēlotu uzticamus turētājbankas fiziskus īpašumus. Šis modelis var apvienot decentralizētos tirgus, uzlabot likviditāti, noņemt personīgās uzglabāšanas slogu un veidot uzticību, izmantojot identitātes pārbaudi. BECM atbalsta arī finanšu inovācijas, piemēram, aizņēmumus pret kolekcijām, lai padarītu vākšanas praksi finansiāli dzīvotspējīgāku. Ar šo efektivitāti BECM var ievērojami paplašināt kopējo adresējamo kolekcionējamo priekšmetu tirgu, piesaistot vairāk tirgotāju, likviditātes un krājumus.
ekosistēmu rotācija
Mūsu tabulās un diagrammās ir iekļautas tikai tās ekosistēmas, kurās ir vairāk nekā 15 projekti, kas piesaista riska finansējumu, no kuriem mazākais skaits ir tuvāk 15 projektiem un tāpēc ir tikai izslēgts. Iespējams, tas nav pārsteidzoši, bet mēs sagaidām būtiskas izmaiņas ekosistēmā, ņemot vērā tendences, kuras mēs redzam, Polkadot, NEAR un Avalanche tiks aizstātas ar L2 ekosistēmām, kā arī jaunām L1 un 2 ekosistēmām, piemēram, Monad, Berachain un MegaETH. sistēma nomainīta.
