Sākotnējais autors: YBB Capital Researcher Ac-Core
TL;DR
Atšķirībā no iepriekšējā buļļu tirgus, kuru virzīja makroekonomiskā labklājība, šo pašreizējo kriptovalūtu tirgu kārtu galvenokārt ietekmē makroekonomiskā nenoteiktība;
ETF ir tikai "ibuprofēna lēnas darbības kapsula", un tendence šifrēt ASV akcijas ir kļuvusi par "lāstu" nozares izaugsmes potenciālam;
Pašreizējais buļļu tirgus ir gandrīz aprobežots ar Bitcoin. Galvenie altcoinu lēnās darbības iemesli ir inovāciju trūkums kopējā nozarē, nepietiekama likviditāte un primārā tirgus pārvērtējums. Kopējais kapitāla virzītājspēks ir ierobežots grūti palielināt apjomu;
Ja nozares inovācija ir apstājusies, lai gan tradicionālo institūciju, piemēram, BlackRock, ienākšana var nodrošināt noteiktu papildu līdzekļu apjomu, tas nevar mainīt tirgus involūcijas tendenci, un ir grūti atskaņot vecās dziesmas un atbalstīt ilgtspējīgu izaugsmi;
1. Vai ciklisko pieaugumu uz pusi četros gados var īstenot izmisīgi?
1.1. Buļļu tirgus sākumpunkts ir pilnīgi atšķirīgs
Varbūt no pretestības pārmērīgai nacionālo suverēnu valūtu emisijai un monetārās politikas iejaukšanās dēļ Bitcoin nejauši dzimis globālās ekonomiskās krīzes kontekstā. Raugoties no attīstības vēstures perspektīvas, pirms Bitcoin tika plaši aizliegts valstī 2021. gadā, Ķīna bija galvenais šifrēšanas nozares veicinātājs, un vietējais vienotās ieguves apjoms kādreiz veidoja divas trešdaļas no pasaules kopējā apjoma. Tajā pašā laikā Ķīnas kopējā ekonomika strauji attīstās nekustamā īpašuma un interneta uzplaukuma ietekmē. Makro vide ir labvēlīga pirms 2021. gada, un centrālās bankas monetārās mīkstināšanas politika ir veicinājusi tirgus entuziasmu. Tomēr, tā kā pēc 2020. gada nekustamais īpašums atdzisa un ekonomika kopumā samazinājās, daļa tirgus likviditātes pakāpeniski tika iztukšota.
Aplūkojot nozares inovācijas no atpakaļskata spoguļa perspektīvas, DeFi Summer veicināja Ethereum iekšējo aprites ekonomiku un kļuva par galveno dzinējspēku tās eksplozijai. Pēc tam NFT, MEME un GameFi turpināja izlauzties cauri lokam, piesaistot milzīgus satiksmes resursus un iedarbinot. digitālo kolekciju attīstība. Nozares tirgus vērtības pieaugums ir veicinājis visas nozares attīstību. Tomēr šī inovāciju kārta galvenokārt ir "veco dziesmu atskaņošana" un nav radījusi būtiskus sasniegumus. Vai varbūt buļļu tirgus vēl nav īsti ieradies, un jaunais stāstījums vēl nav radījis pietiekami daudz viļņu.
Ja 2019. gada sākums līdz 2021. gada sākumam tiek uzskatīts par pēdējā buļļu tirgus sākumpunktu, Bitcoin ir cenu diapazonā no 4K-1W USD, bet Ethereum ir no 130U-330 USD. Viss šifrēšanas tirgus ir maza izmēra un ir milzīgas izaugsmes iespējas. Bet šobrīd saskaņā ar CompaniesMarketCap datiem Bitcoin tirgus vērtība šobrīd ieņem 10. vietu pasaulē, otrajā vietā aiz Facebook. Tam ir aptuveni trīs reizes lielāka izaugsmes telpa nekā zeltam. Tomēr, salīdzinot ar iepriekšējo buļļu tirgu, kopējā paredzamā izaugsmes telpa ir ievērojami samazināta.
Uz pusi virzītais rallijs bija pēdējā vēršu tirgus galvenais stāstījums, un kriptovalūtu tirgus cikliskā izaugsme vienmēr ir bijusi cieši saistīta ar makroekonomiku. Kopš Bitcoin izveidošanas 2009. gadā tā tirgus vērtība ir pārsniegusi 1 triljonu ASV dolāru, kas nav atdalāms no periodiskas monetārās mīkstināšanas stimula. Tomēr vienīgā konstante finanšu tirgū ir "pārmaiņas", pat ja jūs iegūstat pozīciju, jūs nevarat zināt savas niršanas dziļumu.
Datu avots: CompaniesMarketCap
1.2 Kur ir Bitcoin pozicionēšana un nākotnes izaugsmes iespējas?
Vai Bitcoin riska ierobežošanas īpašums ir tikai vienprātība lokā?
Līdz pat šai dienai ASV dolārs joprojām kontrolē globālo ekonomiku, izmantojot cenu noteikšanas spēku, savukārt zelts kalpo kā “drošs patvērums” riska ierobežošanai un vērtības saglabāšanai. Pirmā eiforija sākās ar Bretonvudsas sistēmas sabrukumu pēc Otrā pasaules kara, kad ASV dolārs tika atsaistīts no zelta, ko noteica ģeopolitika un inflācija. Otrais karnevāls sākās 2005. gadā, kad liela naudas summa ieplūda zelta paradīzēs pēc augsta riska hipotekāro kredītu krīzes Pēc Lībijas kara beigām 2011. gadā ģeopolitika joprojām bija galvenais faktors. Pēc Trešā karnevāla 2018. gadā COVID-19 pandēmija un vietējā ģeopolitika paaugstināja zelta cenas. Kopumā zelts vienmēr ir bijis pirmā izvēle risku ierobežošanai, un Federālo rezervju sistēmas kvantitatīvā mīkstināšana, lai paplašinātu naudas piedāvājumu un ģeopolitiku, ir galvenais tās cenu kāpuma virzītājspēks.
Saskaņā ar ziņojumiem ceturtdien (12. septembrī), pēc Pekinas laika, tūlītējais zelts noslēdzās par 1,84% līdz USD 2558,07 par unci, kas ir rekordaugsts līmenis, kas ir par 4,19% līdz USD 29,8792 par unci. COMEX zelta fjūčeri pieauga par 1,78% līdz 2587,6 ASV dolāriem par unci, uzstādot arī jaunu vēsturisku noslēguma rekordu (datu avots: Qianzhan.com Research and Selection News). Šķiet, ka Bitcoin un zelta pozicionēšana par drošu patvērumu ir strauji pieaugusi, taču Bitcoin nav spējusi sekot līdzi, tā ir kļuvusi tuvāka ASV akciju cenai.
Bitcoin lielākā vērtība: instruments, lai pretotos ekonomiskajām sankcijām un neuzticēšanās trūkumam fiat valūtām
Ekonomikas globalizācijas apstākļos visas valstis cer panākt savu legālo valūtu starptautisko apriti, rezerves un norēķinus. Tomēr joprojām pastāv trilemma starp monetāro suverenitāti, brīvu kapitāla apriti un fiksētiem valūtas kursiem. No tā, ko es sajutu pēc "Valūtas kara" izlasīšanas, papīra naudai nav nekādas vērtības. Tie, kas kontrolē valūtas emisiju, faktiski var būt augstāki par likumu. Pat ja tā ir tik spēcīga kā ASV dolāra hegemonija, tik liela mēroga kredīta apstiprinājumu ilgstoši atbalstīt būs grūti. Aiz globālās ekonomikas globalizācijas būtība ir neatrisināmā pretruna starp monetāro globalizāciju un nacionālajām interesēm. Ņemiet vērā, ka Salvadora pieņēma "fiat valūtas dualizāciju", lai veicinātu Bitcoin izmantošanu visā valstī, lai vājinātu ASV dolāra hegemoniju, kas ļaus iedzīvotājiem tirgot kriptovalūtas un izmantot tās tirdzniecības norēķiniem kopš 2024. gada septembra, lai apietu sankcijas.
Bitcoin apmulsums ir tāds, ka tā vērtība rodas, ierobežojot uzticības risku likumīgai valūtai, bet tā izaugsmes temps ir atkarīgs no ietekmīgu valstu politikas, monopola kapitāla pieņemšanas un makrovides ietekmes. Šī dubultā atkarība ļauj Bitcoin izaicināt tradicionālo finanšu sistēmu, vienlaikus to ierobežojot ar tās noteikumiem.
2. ETF ir tikai īslaicīga sāpju mazināšana, nevis līdzeklis pret visu.
2.1. ETF laikmets pēc šifrēšanas: neveiksmīga lielas varas konfrontācija
Avots: The Guardian-News
Bitcoin nejauši radās globālās ekonomiskās krīzes kontekstā Unikālie blokķēdes atribūti spēj pretoties pārmērīgai nacionālo valūtu emisijai un monetārās politikas iejaukšanai nozares saukļi. Tomēr lielākā daļa nozares "spēlētāju" ir spekulatīvi, un šķiet, ka kļūt bagātam vienas nakts laikā ir kļuvusi par primāro produktivitāti, kas virza nozares attīstību. Lai gan Bitcoin ETF palaišana ir laba lieta, galu galā tas ir tikai nenovēršams vienreizējs notikums un nevar atbalstīt tirgu ilgtermiņā.
Kādreiz lielākā daļa no mums pārņēma ticību pretoties spēkam, bet tagad mēs liekam cerību uz varas spēku. Šķiet, ka utopijā mums rūp tikai peļņa, nevis virziens. Tirgus ir piepildīts ar gavilēm par ETF, un visi ar nepacietību gaida papildu līdzekļu pieplūdumu, ko pārņemt mūsu vietā. Taču tie no mums, kas kādreiz smagi cīnījāmies pret varenajiem, tagad soli pa solim atdodam savus sasniegumus varenajiem. Šīs izmaiņas atspoguļo dziļo pretrunu starp ideāliem un realitāti.
BlackRock, Vanguard, State Street un citi milži kontrolē pasauli, un tagad BlackRock kontrolē Bitcoin.
Pasaulē ietekmīgākais uzņēmums patiesībā nav Apple, Tesla, Google, Amazon vai Microsoft, bet gan pasaulē lielākā aktīvu pārvaldības kompānija. BlackRock ir viens no pārstāvjiem No 2009. līdz 2023. gadam tā ir bijusi pasaulē lielākā aktīvu pārvaldības kompānija 14 gadus pēc kārtas, pārvaldot triljoniem dolāru lielus aktīvus. Salīdzinot ar tehnoloģiju gigantiem, šiem aktīvu pārvaldīšanas uzņēmumiem ir lielāka ekonomiskā ietekme, izmantojot globālo kapitāla plūsmu.
Pēc ETF laikmeta intuitīvā ietekme ir tāda, ka kriptovalūtu aktīvu cenas būs tuvākas tradicionālo finanšu tendencēm. Tikai apgūstot vairāk mikroshēmu, mēs varam vairāk ietekmēt nozarē. Mūsdienās Amerikas Savienotās Valstis pakāpeniski kontrolē šifrēšanas nozares attīstību, izmantojot ideoloģiju. Saskaņā ar QCP Capital 10. septembra ziņām makroekonomiskā nenoteiktība ir kļuvusi par dominējošo faktoru kriptovalūtu tirgū. 30 dienu korelācija starp BTC un MSCI pasaules akciju indeksu sasniedza 0,6, kas ir tuvu divu gadu augstākajam līmenim. Tas liecina, ka Bitcoin cenu izmaiņas arvien vairāk ietekmē pasaules akciju tirgu darbība.
Šifrēšanas nozare sākotnēji parādījās Ķīnā, taču tagad "lielais tirgotājs" ir mainījies, un parādās profesionāli konkurenti. Nākotnē papildus zīmola IP un izsekošanas sektoru pārbaudei jums būs nepieciešamas arī spēcīgas tirdzniecības un darījumu iespējas. Metjū efekts iekļūs visos nozares stūros, un kriptogrāfijas pasaule pakāpeniski ieviesīs Volstrītas līmeni. "darījuma grūtības.
2.2. Zelta drudža metafora
Atskatoties uz Kalifornijas zelta drudzi pirms vairāk nekā simts gadiem, simtiem tūkstošu zelta meklētāju ar sapni kļūt bagātam vienas nakts laikā uz Kaliforniju plūda no visas pasaules. Tomēr lielākā daļa no viņiem atgriezās tukšām rokām un pat samaksāja cenu ar savu dzīvi. Turpretim Levijs Štrauss izmantoja atšķirīgu pieeju un izmantoja zelta drudža priekšrocības, lai izgatavotu bikses no audekla, ko viņš bija uzkrājis, un pārdeva tās zelta ieguvējiem. Tās bija ļoti populāras to praktiskuma dēļ. Pēc tam viņš uzlaboja bikses, kļuva par džinsu dibinātāju un nodibināja nu jau pasaulslaveno uzņēmumu Levi’s.
Interesanti, ka PoW Bitcoin ieguve ir nedaudz līdzīga PoS Ethereum likmēm. PoW ieguves bums ļauj "zelta racējiem" uzņemties kalnrūpniecības mašīnu nastu, savukārt PoS satrauktais vilnis ļauj viņiem doties cīņā ar savu kapitālu. Tomēr tādi varoņi kā "Levis" ir visur – aiz šīs spēles slēpjas tas, ka tu liksi bagāts vienas nakts laikā, lai īstenotu savu sapni, bet es lieku derības uz pamatsummas, kas tev ir. Blockchain 24/7 globālie nepārtrauktie darījumi ir radījuši neskaitāmas iespējas “zelta meklētājiem”, taču tas ir arī padarījis tirgu īpaši pakļautu kāpumiem un kritumiem.
Aiz ātrā tempa, nepārtraukta tirdzniecība un liela tirgus nepastāvība ir gan vilinoši slazdi, gan neierobežotas tirdzniecības iespējas. Tas ir lielākais Kripto šarms. Spēcīgo finanšu īpašību un zemo ienākšanas barjeru dubultā svētība padara Crypto par dabisku augstas kvalitātes lielās zelta raktuves, mēs reiz kliedzām, ka ETF priekšrocības dos vairāk ārpusbiržas fondu, taču pēc ETF pieņemšanas tas pavēra durvis arī lielākam Levi Strauss, radot lielāku arbitrāžu un iespējas netiešiem ieņēmumiem.
Kripto tirgus iegūs vairāk Levi’s
Tas, ko ETF sniedz, ir ne tikai atklāto fondu "pārņemšana", bet arī riska ierobežošanas darījumi. Patlaban lielākais blokķēdes jauninājums ir finanšu iekļaušana ķēdē, radot "pašattīstošu ekonomisko ciklu" šifrēšanas tirgū un veiksmīgi bloķējot spēcīga un tradicionālā kapitāla tiešu iejaukšanos. Tomēr, ieejot laikmetā pēc šifrēšanas ETF, kriptovalūtu tirgus zināmā mērā ir atteicies no pilnīga atvasināto finanšu instrumentu klāsta. Tas tikai piesaistīs vairāk arbitru un lielu fondu ienākšanai tirgū, vēl vairāk saspiežot jau tā ierobežotās tirgus peļņas normas un vājinot. inovāciju virzība un brīvība tirgū.
3. Primārajam tirgum ir grūti lauzt ledu
Primārais tirgus ar zemu tirāžu un augstu FDV
Pēdējā laikā finansēšanas situācija primārajā tirgū ir ievērojami mainījusies, salīdzinot ar pagātni, saskaņā ar Binance sniegtajiem datiem, kotētajiem marķieriem parasti ir ļoti augsts FDV (pilnīgi atšķaidīts novērtējums) un zema likviditāte "Novērojumi un domas par pašreizējo valūtu situāciju" 2024. gadā laisto žetonu tirgus kapitalizācijas (MC) attiecība pret FDV ir pēdējo gadu zemākā. Tas liecina, ka liels skaits žetonu joprojām tiks atbloķēti, un 2024. gada pirmajos mēnešos izdoto žetonu FDV jau ir tuvu kopējam 2023. gada rādītājam.
Avots: @thedefivillain, CoinMarketCap un Binance Research, datu publicēšanas datums ir 2024. gada 14. aprīlis
Tirgū, kurā parasti trūkst likviditātes, marķieri tiek pakāpeniski atbloķēti pēc TGE (Token Generation Event), kas tirgū rada lielu pārdošanas spiedienu. Tomēr vai VC patiešām ir nopelnījuši naudu šajā tirgū? Nav obligāti. Parasti atbilstošam un regulētam projektu finansēšanai marķiera atbloķēšanai ir paredzēts vismaz viena gada klints periods. Tomēr, ja projektam ir augsts FDV un zema likviditāte, pēc atbloķēšanas ir ļoti viegli saskarties ar izlaušanos. Taču tas neizslēdz iespēju, ka daži mazie riska kapitāla uzņēmumi var gūt peļņu no otrreizējā tirgus dempinga vai agrīnas ārpusbiržas pārdošanas. Kā parādīts zemāk esošajā attēlā, šo marķieru cirkulācijas piegādes koeficients parasti ir mazāks par 20%, bet zemākais ir tikai 6%. Augsta FDV parādība ir ļoti nozīmīga.
Avots: CoinMarketCap un Binance Research, datu publicēšanas datums ir 2024. gada 14. maijs
Kapitāla virzītie ieguvumi šajā posmā acīmredzami ir bijuši īslaicīgi neefektīvi. Papildus iepriekšminētajiem iemesliem ir arī daži objektīvi faktori, kas ir noveduši pie pašreizējās zemās tirāžas un augstas FDV tirgus situācijas.
1. Tirgus ir sadrumstalots, tajā ir vairāk vilku un mazāk gaļas: pagājušajā buļļu tirgū globālais kapitāls strādāja kopā, lai izjauktu DeFi un publiskās ķēdes. Tomēr šajā tirgus kārtā fondi un dalībnieki ir pārāk izkaisīti ir daudzveidīgas, un Austrumu un Rietumu galvaspilsētas nav viena otru izslēdzošas.
2. Kopējo buļļu tirgus trūkums un nepietiekama motivācija spekulācijām: uz EVM balstītās publiskās ķēdes infrastruktūra ir bijusi tendence pilnveidoties, fondi un projekti ir virzīti tajā pašā virzienā, un Ethereum slepkavas nav nesusi jaunus sasniegumus. Tā kā altkoinu buļļu tirgus nebija, pēc etalonprojektu parādīšanās ātri parādījās tāda paša veida projekti, kas savukārt saasināja vērtību samazināšanās efektu;
3. Vienkāršas lietas ir sarežģītas, un sarežģītas lietas tiek pārvērstas stāstos: Pseidoinovācijas var redzēt visur tirgū, un vienkāršas lietas ir mākslīgi sarežģītas, lai tikai pateiktu tirgum lielāku sapni, kas būtībā maina zupu, nemainot zāles;
4. Metjū efekts kļūst arvien acīmredzamāks: šifrēšanas nozare ir attīstījusies gandrīz 16 gadus, un monopola priekšrocības pamatā ir radītas neatkarīgi no tā, vai tās ir tehnoloģijas, projekti vai kapitāls kļūst stiprāki, un vājākie ir palikuši līdz mūsdienām Tiesības runāt tirgū kļūst arvien stabilākas.
5. Inovāciju un likviditātes trūkums. Pašreizējā tirgus galvenā problēma ir inovāciju trūkums un nepietiekama likviditāte, kas apgrūtina tirgus apjoma pieaugumu un vispārējās attīstības sastrēgumu.
