Agrāk šodien Džonatans Vu, investors no Asylum Ventures, 55 miljonu dolāru sākotnējās stadijas riska fonda, kas atrodas Bruklinā, Ņujorkā, sociālo mediju platformā ievietoja pavedienu par kriptovalūtu tirgus notiekošo sabrukumu.

Vu sāka savu skaidrojumu, pievēršoties pārnēsāšanas tirdzniecības pamatiem, stratēģijai, kurā investori aizņemas naudu ar zemām procentu likmēm vienā valūtā, lai ieguldītu augstākas ienesīguma aktīvos citā.

Carry trade ir finanšu stratēģija, kurā investori aizņemas naudu ar zemām procentu likmēm vienā valūtā un izmanto to, lai ieguldītu augstākas ienesīguma aktīvos citā valūtā. Galvenais mērķis ir izmantot atšķirību starp zemajām aizņēmumu izmaksām un lielāku ieguldījumu atdevi. Parasti investori atlasa valūtas no valstīm ar zemākām aizņēmuma procentu likmēm, piemēram, Japānas jenu vai Šveices franku, un konvertē tās valūtās no valstīm ar augstākām procentu likmēm, piemēram, ASV dolāros vai Austrālijas dolāros, lai ieguldītu aktīvos, kas piedāvā labākus. atdevi, piemēram, obligācijas, akcijas vai pat augstākas procentu likmes noguldījumus​​.

Šī stratēģija var būt ļoti ienesīga, ja valūtas maiņas kursi un procentu likmju starpības paliek stabilas vai virzās labvēlīgā virzienā. Tomēr tas rada arī ievērojamus riskus. Ja aizņemtā valūta nostiprinās pret valūtu, kurā tiek veikti ieguldījumi, palielinās aizdevuma atmaksas izmaksas, kas potenciāli iznīcina peļņu no ieguldījumiem vai pat rada zaudējumus. Turklāt procentu likmju vai ekonomisko apstākļu izmaiņas var izraisīt pēkšņas un lielas valūtas maiņas kursu izmaiņas, kas var izraisīt strauju pārnēsāto darījumu pārtraukšanu un būtisku tirgus nestabilitāti.

Pēc Vu domām, lai šī stratēģija būtu veiksmīga, ir svarīgi trīs kritiski nosacījumi: zemas aizņēmumu likmes, vērtīgs nodrošinājums un ienesīgi ieguldījumi. Tomēr Wu atzīmēja, ka visi šie nosacījumi pašlaik pasliktinās pārnēsātajiem tirgotājiem, radot priekšnoteikumus būtiskiem tirgus traucējumiem.

Ievērojama Wu analīzes daļa ir vērsta uz Japānas Banku (BOJ) un tās nesenajām monetārās politikas korekcijām. Vu paskaidroja, ka BOJ ir bijusi spiesta pastiprināt savu monetāro politiku, lai pasargātu Japānas pilsoņus no inflācijas ietekmes, velkot paralēles ar Federālo rezervju sistēmas vēsturisko likmju paaugstināšanu laikā no 2022. līdz 2023. gadam. Vu atzīmēja, ka jau tā novājinātā jena pasliktināja situāciju, padarot to. Japānai, resursiem nabadzīgai valstij, kas ir atkarīga no importa, ir izaicinājums efektīvi pārvaldīt savu ārējo tirdzniecību.

Vu saka, ka, reaģējot uz inflācijas spiedienu, BOJ paaugstināja procentu likmes. Vu paskaidroja, ka procentu likmju palielināšana, kas būtībā ir naudas aizņemšanās izmaksas, samazina naudas piedāvājumu, padarot aizdevumus dārgākus. Šī soļa mērķis bija ierobežot inflāciju, taču tai bija tālejošas sekas pārnēsātajiem tirgotājiem.

Vu sīkāk izklāstīja to pārvadātāju nožēlojamo stāvokli, kuri bija aizņēmušies jenās, lai iegādātos ārvalstu aktīvus. Procentu likmju pieaugums palielināja jenas vērtību, radot nopietnu izaicinājumu šiem tirgotājiem. Vu paskaidroja, ka augstākas procentu likmes paaugstina pieprasījumu pēc jenas labāku ienesīgumu dēļ, tādējādi stiprinot valūtu. Līdz ar to pieauga arī jenas aizņēmuma izmaksas, izraisot naudas piedāvājuma samazināšanos un vēl vairāk palielinot jenas vērtību.

Vu norādīja, ka jenas vērtība ievērojami pieauga, USD/JPY maiņas kursam nokrītot no augstākā līmeņa 162 līdz 145 (raksta rakstīšanas laikā kurss ir 142,38).

Avots: Google Finance

Šis dramatiskais vērtības pieaugums nozīmēja, ka ikviens, kam ir jenās denominēti aizdevumi, tagad saskārās ar lielāku parādu slogu USD izteiksmē. Vu uzsvēra, ka pieaugošā parādu slodze un augstākas procentu likmes lika dažiem tirgotājiem pārdot savus aktīvus, lai atmaksātu aizdevumus, kas vēl vairāk palielināja spiedienu uz jenu, radot piespiedu likvidāciju un valūtas kursa kāpuma apburto loku.

Velkot paralēles ar kriptovalūtu tirgu, Vu aprakstīja, kā izšķiroša nozīme ir refleksīvajai dinamikai, kur tirgus kustības pastiprinās. Vu salīdzināja pašreizējo scenāriju ar Terra atslābināšanos, uzsverot, ka, lai gan lietas var iet gludi, ja apstākļi ir labvēlīgi (t.i., lētāka jena), tie var kļūt katastrofāli, kad situācija mainīsies. Vu norādīja, ka daudzi tirgotāji par zemu novērtēja iespēju, ka procentu likmes pieaugs no nulles, izraisot pārāk optimistiskas likmes par jenas devalvācijas turpināšanu un BOJ vēlmi izturēt vietējās ekonomiskās sāpes.

Vu secināja, ka slēptais sviras efekts finanšu sistēmā, ko veicināja Japānas monetārā politika, bija nozīmīgs riska aktīvu vērtēšanas virzītājspēks. BOJ pastiprinot savu politiku, Vu atzīmēja, ka šī svira tiek likvidēta, izraisot viļņošanās efektu dažādos tirgos, tostarp kriptovalūtās. Vu uzsvēra, ka Japānas monetārās politikas "bezgalīgās naudas kļūmes" pārtraukšana ir izraisījusi plašu izpārdošanu, vispirms ietekmējot tos, kuriem ir slikta riska pārvaldība, un, iespējams, novedīs pie plašākas likvidācijas kaskādes.

Piedāvātais attēls, izmantojot Pixabay