Organizēja un apkopoja: Shenchao TechFlow
Viesi: Rejs Hindi, L1 Digital izpilddirektors/informācijas direktors Tushar Jain, Multicoin Capital līdzdibinātājs un vadošais partneris;
Moderators: Džeisons Janovics, Blockworks dibinātājs
Podcast avots: Empire
原标题: Death of Crypto Venture? Kriptofondu stratēģiju pārdomāšana | Tushar Jain Rey Hindi
Raidīšanas datums: 2024. gada 23. jūlijs
Fona informācija
Šajā epizodē L1 D pārstāvis Rejs Hindi un MultiCoin Capital pārstāvis Tushar Jain dalās pārdomās par kriptofondu pārvaldības attīstību.
Viņi pārrunāja pašreizējo finansēšanas ekosistēmas stāvokli un uzskatīja, ka investoru interese nav tik liela, kā gaidīts, kā rezultātā daudzi fondi saskaras ar grūtībām piesaistīt līdzekļus. Pāreja no riska kapitāla uz likvīdiem ieguldījumiem liecina, ka nākotnes iespējas vairāk varētu parādīties likvīdo aktīvu jomā.
Saruna arī iedziļinās žetonu emisijas mainīgajā dinamikā, jo pašreizējais žetonu izdošanas process ir problemātisks un nespēj nodrošināt atbilstošu mārketingu un cenu noteikšanu, piemēram, IPO.
Lai gan tirgus ciklus ir grūti paredzēt, pareizais tirgus laiks var būtiski ietekmēt ieguldījumu atdevi, un makrofondi bieži vien ir labāki, jo tiem ir iespēja izvēlēties labākās ieguldījumu iespējas.
Politiskajiem rezultātiem būs arī potenciāla ietekme uz kriptovalūtu nozari, un kriptovalūtu kopienai ir aktīvi jāpiedalās politikā un jāpierāda sava ietekme, ziedojot un balsojot.
Pašreizējais finansēšanas ekoloģijas stāvoklis: vispārējās finansēšanas grūtības, mazie fondi saskaras ar lielākiem izaicinājumiem
Yano atzīmēja, ka šobrīd esam cikla fāzē, kurā jāsāk piesaistīt un izsludināt finansējumu. Tomēr, neskatoties uz kriptovalūtu nepārtraukto popularitāti sociālajos medijos, reālās līdzekļu piešķiršanas laikā investoru interese nebija tik liela, kā cerēts. Tā rezultātā daudzi fondi ir saskārušies ar grūtībām piesaistīt kapitālu.
Reja Hindi POV
Rejs sacīja, ka, lai gan interese par kriptovalūtām ir palielinājusies starp pensiju fondiem tādās vietās kā Šveice, tas nav izpaudies kā faktiskā ieplūde. Pasaules mērogā riska kapitāla fondi klusi piesaista līdzekļus, taču sīvās konkurences dēļ tirgū tiem ir grūtības sasniegt paredzētos finansējuma mērķus.
Rejs uzskata, ka, lai gan lielie fondi joprojām spēj piesaistīt kapitālu, mazāki topošie fondi saskaras ar lielākām problēmām.
Tušara Džeina viedoklis
Tušārs atzīmēja, ka mainīgie tirgus apstākļi ir radījuši daudzu fondu pārvaldnieku nevēlēšanos publiski paziņot pēc mazāku līdzekļu piesaistīšanas, jo to var uzskatīt par vājuma pazīmi. 2021. gadā daudzi fondi izmantoja iespējas kapitāla tirgū piesaistīt liela apjoma līdzekļus, taču šodienas tirgus vide ir atšķirīga.
Tušārs uzsvēra, ka pārvaldnieku pienākums ir saskaņot kapitāla pieprasījumu un piedāvājumu, nevis tikai īstenot aktīvu pārvaldības (AUM) izaugsmi.
Kapitāla piedāvājuma un pieprasījuma līdzsvars
Riska kapitāla jomā Tušārs uzskata, ka šobrīd ir situācija ar lieko kapitālu un nepietiekamu pieprasījumu, kas riska kapitāla tirgu padara ārkārtīgi konkurētspējīgu. Turpretim publiskajos tirgos ievērojami pieaugusi atdeves atšķirība starp augstas un zemas kvalitātes aktīviem, sniedzot vairāk iespēju aktīvai pārvaldības stratēģijai.
Kriptofondu attīstība
Rejs pārskatīja kriptofondu attīstības vēsturi un norādīja, ka pirms 2018. gada tirgū galvenokārt dominēja daži aktīvi, piemēram, BTC, un investīciju iespējas bija ierobežotas. Tomēr, pieaugot tirgum un pieaugot decentralizētajai finansēšanai (DeFi), ieguldījumu iespējas ir ievērojami paplašinājušās.
Rejs uzskata, ka, lai gan pēdējos gados dominējuši riska kapitāla fondi, nākotnes iespējas vairāk var parādīties likvīdo aktīvu jomā.
Kriptogrāfijas riska kapitāla attīstība no BTC līdz likviditātes fondiem
Agrīnās stadijas: Bitcoin fonds
Yano minēja, ka kriptogrāfijas riska kapitāla sākotnējie posmi bija vērsti uz Bitcoin fondiem, piemēram, Pantera's Bitcoin Fund, kas būtībā tikai ieguldīja Bitcoin un iekasēja 2% pārvaldības maksu un 20% darbības maksu.
Otrais posms: pakalpojumu uzņēmums
Laikā pēc ICO investorus mazāk interesē žetoni, un daudzi uzņēmumi vairs netiek uzskatīti par uzticamiem ieguldījumiem. Tā rezultātā investīcijas sāka novirzīties uz uzņēmumiem, kas apkalpo kriptovalūtu ekosistēmu, piemēram, Anchorage, Bitgo, Circle un Coinbase. Šie uzņēmumi ir piesaistījuši ievērojamus kapitāla apjomus kriptogrāfijas riska telpā.
Trešais posms: vienošanās ieguldījums
Tirgū nobriest, daži viedie kriptovalūtu riska investori, piemēram, Multicoin, saprot, ka reālo atdevi gūs ieguldot protokolos, nevis pakalpojumu uzņēmumos. Viņi sāka ieguldīt kapitālu šajos protokolos un guva ievērojamus ieguvumus.
4. posms: Likviditātes fonds
Pašlaik kriptogrāfijas riska telpā ieplūst pārāk daudz naudas, kas izraisa sīvu konkurenci. Yano uzskata, ka nākamais iespēju posms var būt likvīdo žetonu tirgū, un ir sagaidāms, ka šajā jomā ienāks likvīdāki fondu pārvaldnieki.
Reja Hindi POV
Rejs piekrita Yano klasifikācijai, piebilstot, ka tad, kad konkrētajā stratēģijā tiek ieliets liels kapitāls, veiktspēja mēdz būt viduvēja, tikai ar dažiem izņēmumiem spēj pārspēt tirgu. Viņš uzskata, ka, tiklīdz tradicionālie investori sapratīs, ka likvīdos kriptovalūtu tirgos pastāv pārmērīga peļņa (alfa), viņi pievērsīs šai jomai lielāku uzmanību.
Tušara Džeina viedoklis
Tušārs norādīja, ka sadalītāju struktūra nosaka viņu ieguldījumu preferences. Daudzas lielu sadalītāju riska kapitāla komandas interesējas par kriptovalūtām, bet to publisko tirgu komandas ne. Tā rezultātā kapitāls vairāk ieplūst slēgtos riska kapitāla fondos, nevis likvīdos fondos. Viņš uzskata, ka šī tirgus kropļošana riska kapitāla jomā ir radījusi kapitāla pārpalikumu, savukārt likvīdajiem fondiem ir lielākas iespējas mazākas konkurences dēļ.
IPO loga nozīme
Tušārs uzsvēra, ka kriptovalūtu uzņēmumiem ir nepieciešams, lai IPO logs būtu atvērts, lai investori un uzņēmuma darbinieki varētu piekļūt likviditātei, izmantojot publisko tirgu. Bez IPO riska kapitāla fondiem būtu grūti uzrādīt faktisko peļņu saviem ierobežotajiem partneriem (VP), tādējādi ietekmējot to spēju piesaistīt turpmākos līdzekļus.
Rejs piebilda, ka dažu pēdējo gadu laikā riska kapitāla fondi, kas iegulda decentralizētos tīklos, ir uzrādījuši labākus rezultātus, savukārt fondi, kas iegulda tradicionālajos kriptogrāfijas uzņēmumos, ir saskārušies ar problēmām.
Šķidrā tirgus priekšrocība
Prasmju prasības
Rejs norādīja, ka 2018. gadā tradicionālie finanšu (TradFi) investori parasti uzskatīja, ka likvīdiem tirgiem aktīviem tirgotājiem ir nepieciešams apspiest nepastāvību. Tomēr šī domāšana ir nepareiza, jo daudzi investori ir mēģinājuši nomākt svārstīgumu, ieviešot tirgū neitrālus fondus, taču šiem fondiem nav izdevies piesaistīt lielus pārvaldīto aktīvu apjomu (AUM).
Problēma ar tirgus neitrālajiem fondiem
Rejs paskaidroja, ka galvenā problēma ar tirgum neitrāliem kriptofondiem ir investoru intereses trūkums par šādiem fondiem, jo viņi vēlas kriptovalūtu tirgū nopelnīt lielu peļņu, nevis tikai nomākt nepastāvību. Turklāt šie fondi bieži ir pakļauti darījuma partnera un viedo līgumu riskiem, jo īpaši augsta tirgus nestabilitātes periodos, piemēram, 2022. gada novembrī.
Investīciju stratēģiju attīstība
Rejs minēja, ka sākotnējā ieguldījumu stratēģija bija ierobežot svārstīgumu, izmantojot aktīvu tirdzniecību, taču šī stratēģija izrādījās neefektīva tirgus satricinājuma laikā 2020. gada martā. Cilvēki mēdz pieņemt nepareizus lēmumus, saskaroties ar kriptovalūtu tirgus lielo nepastāvību, un sviras izmantošana tirgus dzenāšanai galu galā var novest pie likvidācijas. Rezultātā Rejs un viņa komanda izvēlējās ilgtermiņa fundamentālo ieguldījumu stratēģiju, pieņemot tirgus nepastāvību un pārspējot 5 līdz 10 gadu ieguldījumu periodu.
Fundamentālo ieguldījumu priekšrocības
Tušārs piebilda, ka viņa investīciju filozofija ir ieguldīt, pamatojoties uz stiprajām pusēm, nevis izvairīties no vājajām pusēm. Viņš uzskata, ka mēģinājums atrast vadītāju, kurš spēj izcelties visās jomās, ir nepareiza stratēģija. Tā vietā ieguldītājiem vajadzētu koncentrēties uz pārvaldnieka stiprajām pusēm, piemēram, fundamentālo analīzi un nākotnes tirgus attīstības prognozēšanu, nevis mēģināt kontrolēt tirgus nestabilitāti ar tirdzniecības palīdzību.
Tirgus psiholoģijas izaicinājums
Tušārs norādīja, ka mēģinājums kontrolēt tirgus ietekmi, izmantojot tirdzniecību, ir nepareiza stratēģija, jo tirgus ir haotisks un neparedzams. Mēģinot paredzēt tirgus kustības, izmantojot tehnisko analīzi vai tirgus psiholoģiju, investori bieži vien pārdod augstākajā punktā, pēc tam pērk augstākā punktā un galu galā cieš lielākus zaudējumus. Tāpēc ieguldītājiem vajadzētu koncentrēties uz fundamentālo analīzi, nevis mēģināt atrast modeļus tirgū.
Atšķirība starp likviditāti un riska kapitālu
Robežas starp likviditāti un riska kapitālu
Yano minēja, ka tradicionālajos riska kapitāla un likviditātes tirgos parasti ir skaidra robeža, kas parasti ir IPO logs. Investori iegulda uzņēmumā, kamēr tas ir privāts, un neatkarīgi no tā, cik optimistiski viņi ir par uzņēmumu, viņi parasti pārdod savas akcijas, tiklīdz uzņēmums nonāk publiskajā apgrozībā. Tomēr kriptovalūtu tirgū šī līnija nav skaidra.
Analīzes piemērs: kriptovalūtu tirgū investori var iegādāties žetonus tieši no atklātā tirgus vai no projekta finanšu bibliotēkas ar atlaidi, kam var būt vairāki mēneši. Šajā gadījumā ir grūti atšķirt, vai tas ir riskants ieguldījums vai likvīds ieguldījums.
Dažādi domāšanas veidi par riska kapitālu un likvīdiem ieguldījumiem
Tušārs norādīja, ka ir pilnīgi nepamatoti pieņemt lēmumus par investīcijām, pamatojoties uz tirgus cenu atlaidēm. Investoriem ir jāsāk no apakšas, jānovērtē marķiera faktiskā vērtība un pēc tam jāizlemj par labāko ieguldījumu veidu, nevis vienkārši jāskatās uz atlaidēm. Vēsturiski uzņēmumi, piemēram, Three Arrows Capital (3AC), cieta neveiksmi šīs arbitrāžas stratēģijas dēļ.
Rejs piebilda, ka likviditātes fondiem ir jānosaka žetonu novērtējums, nevis tirgus veidotājiem vai dibinātājiem jānosaka cena. Dažādiem investoru veidiem būs atšķirīga riska tolerance un prasmes dažādos tirgus posmos, tāpēc likviditātes fondiem būtu jāuzņemas lielāka loma, emitējot žetonus.
Atšķirības starp GP un LP
Diskusijas laikā tika pieminēta arī atšķirība starp GP (ģenerālais partneris) un LP (limited partner) akcijām. Liela mēroga sadalītāji var pieprasīt GP akcijas, taču tas rada milzīgu interešu konfliktu. Rejs sacīja, ka viņi to parasti nedara, lai izvairītos no interešu konfliktiem, it īpaši, apkalpojot vecuma fondus.
Pašreizējais marķiera izdošanas statuss
Tushar norādīja, ka pastāv problēmas ar pašreizējo marķieru izdošanas procesu, galvenokārt regulējošu iemeslu dēļ, kas nevar pieļaut pietiekamu mārketinga un cenu noteikšanu, piemēram, IPO. Pašreizējiem marķieru piedāvājumiem parasti ir zems mainīgais un augsts pilnībā atšķaidītais novērtējums (FDV), kas ļoti kaitē tirgus cenas noteikšanai.
Gaisa pilienu ietekme
Pašreizējais marķieru izdošanas modelis parasti ietver lietotājus, kuri nopelna punktus, veicot noteiktas protokola darbības, un pēc tam šiem lietotājiem nosūta marķierus. Tomēr šo modeli viegli var izmantot airdrop lauksaimnieki, kuri pārdod žetonus uzreiz pēc to saņemšanas, tādējādi apdraudot cenu noteikšanas procesu. Tushar uzskata, ka tirgus ir sācis apzināties šo negatīvo ietekmi, un daži projekti, piemēram, Layer 0, ir sākuši veikt pasākumus pret airdrop lauksaimniekiem.
Žetonu palaišana: kriptovalūtu tirgus metatransformācija
Perspektīva nākamajiem sešiem līdz 12 mēnešiem
Tushar prognozē, ka nākamo sešu līdz divpadsmit mēnešu laikā tirgus vairs nepieņems vienkāršus, viegli manipulējamus gaisa pilienu mehānismus. Tiklīdz tirgus atzīs šo mehānismu nepatiesību, šīs metodes zaudēs savu efektivitāti.
Uzlabojumi cenu noteikšanas mehānismā
Tushar vēlētos redzēt labākus cenu noteikšanas mehānismus pirms marķiera tirdzniecības sākšanas. Piemēram, izmantojot līmēšanas līknes vai citas metodes, lai iespējotu cenu noteikšanu, pirms marķieris kļūst nododams un tirgojams. Viņš uzskata, ka šāda veida eksperimenti galvenokārt nāks no ārzonu dibinātājiem, taču, ja mainīsies normatīvā vide, mēs varam redzēt vairāk inovāciju ASV un visā pasaulē.
Jaunā kapitāla piesaistes evolūcija
Tushar minēja, ka katru buļļu tirgus ciklu izraisa jaunas marķieru izplatīšanas metodes, kas piesaista jaunus lietotājus un aktivitātes. Piemēram, 2013. gads bija Proof of Work hard fork, 2017. gads bija ICO, 2020. gads bija DeFi likviditātes ieguve un 2021. gads bija NFT. Viņš uzskata, ka pašreizējā cikla attīstība var būt mēmu monētas, jo tās piesaista jaunas lietotāju grupas.
Mēmu monētu ietekme
Tushar uzskata, ka mēmu monētas ir piesaistījušas jaunas lietotāju grupas, kas vēlas veikt darbības ķēdē. Lai gan mēmu monētām nav īstas naudas plūsmas, to jautrība un prasības bez zināšanām piesaista gadījuma investorus. Tomēr viņš arī norādīja, ka mēmu monētām, lai arī tās ir interesantas, trūkst praktiskas pielietošanas.
Nākamā evolūcija, ko gaidīt: DePIN
Tušārs uzskata, ka nākamais svarīgais marķieru izplatīšanas mehānisms būs decentralizētais lietu internets (DePIN). Viņš uzskata, ka DePIN mudinās cilvēkus darīt patiešām lietderīgu darbu un nodrošinās jaunu kapitāla veidošanas metodi, lai sasniegtu lietas, kas iepriekš nebija iespējamas. Lai gan DePIN vēl nav pilnībā informēts par ienākšanu galvenajā šifrēšanas tirgū, viņš ir pilns ar cerībām par tā turpmāko attīstību.
Fondu specializācija
Ekosistēmu fondu profesionalizācija
Rejs diskusijā minēja, ka ekosistēmu fondu specializācija var būt ļoti interesanta, īpaši, ja konkrēta joma ir ļoti pievilcīga. Tomēr viņš uzsvēra, ka nepieciešamība ieguldīt profesionālos menedžeros nedrīkst būt noklusējuma pieņēmums. Lai gan tādi fondi kā E V3 Escape Velocity ir labi pastrādājuši DePIN jomā, šis ir tikai piemērs. Viņu investīciju stratēģijas ir balstītas uz konkrētu nozaru pievilcību un iespējamo asimetriju.
Specializācijas riski
Tušārs piebilda, ka investorus nevajadzētu piespiest tirgoties gan likviditātes pārvaldībā, ne riska kapitālā, gan pat jebkādā ieguldījumu veidā. Specializācija var novest pie spiesta iegādāties noteiktus aktīvus, jo fonds ir vērsts uz noteiktu jomu un darījuma izlaišana var radīt stresu. Šis spiediens var likt fondu pārvaldniekiem pieņemt lēmumus, kas neatbilst viņu ieguldījumu kritērijiem.
Problēmas līdzekļu vākšanas procesā
Līdzekļu vākšanas procesā fondu pārvaldniekiem bieži vien ir jāpierāda sava unikalitāte VP (ierobežotajiem partneriem), kas var likt viņiem specializēties noteiktās jomās. Tomēr tirgi strauji mainās, un, koncentrējoties uz vienu jomu, var tikt piespiesti darījumi, kas nav optimāli. Tušārs uzskata, ka labiem fondu pārvaldniekiem nevajadzētu pieņemt lēmumus par investīcijām, pamatojoties uz VP prasībām, bet gan lēmumiem, pamatojoties uz tirgu un investīciju iespējām.
Neierobežotas ieguldījumu stratēģijas
Rejs arī atzīmēja, ka pat ārpus kriptovalūtām visnoturīgākā ieguldījumu atdeve bieži vien nāk no neierobežotām ieguldījumu stratēģijām. Makro fondi parasti ir labāki, jo tiem ir iespēja izvēlēties labākās ieguldījumu iespējas. Šī brīvība ir būtiska, lai sasniegtu ilgtermiņa ilgtspējīgu atdevi.
Koncentrējieties uz konkrētām riska jomām
Apspriežot fondu, kas vērsts uz monādēm, Tushar vēlreiz uzsvēra riskus, kas saistīti ar tirdzniecību. Koncentrēšanās uz konkrētu jomu var novest pie tā, ka ir jāiesaistās katrā darījumā, kas novedīs pie ieguldījumiem sliktas kvalitātes projektos. Šī stratēģija var darboties labi viena projekta panākumu dēļ, taču kopumā tā nav ideāla investīciju stratēģija.
Likvīdu investīciju iespējas
Investīciju laiks un cikls
Kripto tirgū investīciju laiks ir svarīgs faktors. Tradicionālajiem kapitāla tirgiem nav fiksētu ciklu, savukārt kriptovalūtu tirgi parasti tiek uzskatīti par tādiem, kas seko četru gadu ciklam. Šis cikliskums nākotnē var mainīties, taču šobrīd tā joprojām ir raksturīga tirgus iezīme.
Attiecības starp ciklu un atgriešanos
Tušārs un Rejs apspriež, kā lielākais atdeves virzītājspēks kriptovalūtu tirgū nav konkrētas monētas izvēle, bet gan pareiza tirgus ciklu noteikšana.
Rejs norāda, ka, lai gan jūs, iespējams, nepelnīsit, izvēloties nepareizu marķieri (piemēram, privātuma monētas), jūs varat gūt milzīgus ieguvumus, ja izvēlēsities pareizo L1 marķieri īstajā laikā (piemēram, Solana 2021. gadā). Pareizs tirgus laiks var būtiski ietekmēt ieguldījumu atdevi.
Fondu pārvaldnieka izaicinājumi
Saskaroties ar tirgus cikliem, fondu pārvaldnieki var saskarties ar VP (ierobežotu partneru) spiedienu. Piemēram, kad fondu pārvaldnieks nolemj pārvērst ieguldījumus skaidrā naudā, VP var apšaubīt, kāpēc viņi maksā 2% pārvaldības maksu tikai par skaidru naudu. Rejs norādīja, ka šis spiediens var likt fondu pārvaldniekiem no jauna ienākt tirgū nepiemērotā laikā, tādējādi ietekmējot fondu darbības rezultātus.
Vēsturiskais sniegums un stratēģija
Rejs minēja, ka kopš 2018. gada likviditātes ziņā viņi ir ieguldījuši 25 fondos, un tikai diviem no tiem bijuši labi rezultāti. Šo fondu darbības rādītāji ir ļoti atšķirīgi, galvenokārt to projektu izvēles un riska pārvaldības stratēģiju dēļ. Tie fondi, kas darbojas labi, parasti nepāriet skaidrā naudā, bet paliek ieguldīti un gūst lielu atdevi, izvēloties pareizos projektus.
Likviditātes nozīme
Rejs uzsvēra likviditātes nozīmi. Viņš minēja piemēru par paplašināšanās fondu, kas veica divus ieguldījumus 2019. un 2020. gadā un veica riska kontroli 2021. gada beigās. Šī likviditāte ļauj fondiem samazināt risku tirgus augstāko punktu laikā un atkārtoti pievienoties pozīcijām tirgus zemāko punktu laikā. Līdz ar to fondi ar likviditāti var elastīgāk reaģēt uz tirgus izmaiņām.
Psiholoģiskās un uzvedības stiprās puses
Tušārs norāda, ka investīcijām ļoti svarīgas ir psiholoģiskās un uzvedības stiprās puses. Tirgus nepastāvība var ietekmēt fondu pārvaldnieku emocijas, liekot viņiem pieņemt nepareizus lēmumus nepareizā laikā. Piemēram, pārdošana, kad tirgus ir augsts, var zaudēt turpmākus ieguvumus, savukārt pirkšana, kad tirgus ir zems, prasa lielu garīgo izturību. Pat tādi leģendāri investori kā Stenlijs Drukenmillers tehnoloģiju burbuļa laikā pieļāva līdzīgas kļūdas.
strukturāla priekšrocība
Tushar arī minēja, ka strukturālās priekšrocības ir svarīgs investīciju faktors. Elastīgi fondi var pielāgoties dažādiem tirgus posmiem, tādējādi nodrošinot labāku atdevi. Piemēram, fondi, kas neaprobežojas ar konkrētu nozari, var brīvi pielāgot savus portfeļus, mainoties tirgiem, tādējādi izvairoties no spiestiem veikt mazāk nekā ideālus darījumus.
Lietotņu pieaugums
Infrastruktūras nogurums un lietotņu atdzimšana
Diskusijas laikā tika pieminēta jauna tendence, proti, infrastruktūras nogurums un lietojumu atdzimšana. Lai gan infrastruktūra (piemēram, L1 un L2) kādreiz bija investīciju vieta, investori tagad ir noguruši no tās sarežģītības. Salīdzinot ar integrētās skursteņa vienkāršo eleganci, moduļu kopas sarežģītība apgrūtina investoru izpratni un izpildi.
Investoru interese par pieteikumiem
Tushar teica, ka Multicoin un daži citi lielie investori ir ļoti ieinteresēti ieguldīt uz patērētājiem orientētos produktos vai lietojumprogrammās. Problēma nav tajā, ka investori nevēlas investēt, bet gan tajā, ka trūkst fundamentālas teorijas par to, kuri patēriņa produkti šajā nozarē ir daudzsološi.
DeFi un maksājumu nākotne
Tušārs uzskata, ka DeFi ir “otrās pakāpes” lietojumprogramma, un parastie cilvēki tieši nesāks lietot DeFi. Viņiem vispirms ir nepieciešams kāds veids, kā iegūt maku un līdzekļus, ideālā gadījumā izmantojot kādu patērētāju lietotni, lai iegūtu žetonus, tos nepērkot. Tas ir līdzīgs stāsts ar maksājumiem, un, lai gan blokķēde nepārprotami ir maksājumu nākotne, tas nebūs vienkāršs sākums.
Kā iegūt žetonus
Tushar uzskata, ka iespējamie veidi ir DePIN (decentralizēts lietu internets) un spēles. Šīs lietojumprogrammas var ļaut patērētājiem iegūt žetonus, neievadot kredītkartes informāciju, un tādējādi iekļūt ķēdes ekonomikā. Šī pieeja ļauj lietotājiem vieglāk piekļūt blokķēdes lietojumprogrammām un pakāpeniski izmantot citas funkcijas.
Spēles nevienprātība
Rejs piebilda, ka spēles ir joma, kurā pašlaik nav vienprātības, lai gan pirms gada vai diviem tam tika pievērsta liela uzmanība. Tā kā konkurence infrastruktūras telpā ir sīva, spēlēšana kā nevienprātīga telpa var būt ļoti pievilcīga, veidojot portfeli.
Kur mēs atrodamies šajā ciklā?
Tirgus ciklu neprognozējamība
Pārrunājot tirgus ciklus, gan Rejs, gan Tušārs uzsvēra tirgus ciklu neprognozējamību. Lai gan ir daudz mainīgo lielumu un tirgus gaidu, ir gandrīz neiespējami precīzi paredzēt, kurp virzīsies tirgus.
Pašreizējais tirgus stāvoklis
Rejs norādīja, ka pašreizējie tirgus apstākļi ir ļoti pievilcīgi, īpaši likviditātes ziņā. Viņš minēja, ka kopš FTX incidenta viņu ieguldījumi likvīdos fondos ir ievērojami palielinājušies, atspoguļojot viņu optimismu likvīdajā tirgū. Viņi uzskata, ka pašreizējā tirgū pastāv strukturāla nelīdzsvarotība, kuras atrisināšana var ilgt vairākus gadus, tāpēc viņi aktīvi pārvalda likviditāti.
Tirgus gaidas un cenas
Tušārs minēja, ka tirgus gaidas jau atspoguļojas pašreizējās cenās. Piemēram, tirgus gaidas par procentu likmju izmaiņām un vēlēšanu rezultātiem jau ir iemaksātas. Lai gan šīs cerības var nebūt pilnīgi precīzas, tirgus zināmā mērā ir ņēmis vērā šos faktorus. Tas padara tirgus ciklu prognozēšanu sarežģītāku, jo tirgus jau nosaka šīs cerības.
Tirgus efektivitāte un investīciju iespējas
Tushar arī atzīmēja, ka, lai gan tirgi nav pilnīgi efektīvi, tie ir salīdzinoši efektīvi, kad runa ir par tirgus beta versiju. Un, ja runa ir par konkrētu projektu izvēli, tirgus ir salīdzinoši neefektīvs. Tas nozīmē, ka, veicot konkrētu projektu atlasi, investoriem ir lielākas iespējas gūt lieku peļņu, izmantojot informācijas priekšrocības, analītiskas priekšrocības vai uzvedības priekšrocības.
ideāla investīciju stratēģija
Tušārs uzsvēra, ka jums kā investoram jākoncentrējas uz jomām, kurās jums ir priekšrocības, nevis jācenšas konkurēt vissarežģītākajās jomās. Viņš uzskata, ka prognozēt tirgus beta versiju ir ļoti grūti, tāpēc vairāk jākoncentrējas uz konkrētu projektu atlasi, jo tas vairāk atbilst investoru priekšrocību jomām.
Tirgus likviditātes nozīme
Rejs piebilda, ka tirgus likviditāte ir lielākais tirgus beta dzinējspēks. Tomēr prognozēt tirgus likviditātes izmaiņas īstermiņā ir ļoti grūti ne tikai kriptovalūtu tirgos, bet arī tradicionālajos finanšu tirgos.
Trampa vai Baidena uzvaras ietekme
Politiskās līdzdalības nozīme
Tushar minēja, ka Multicoin nesen paziņoja par īpašu ziedojumu kampaņu, lai atbalstītu konservatīvās superpolitiskās darbības komitejas (Super PAC), kas parāda to uzsvaru uz politisko līdzdalību. Viņš citēja senu teicienu: "Politika jūs varbūt neinteresē, bet politika jūs noteikti interesē. Tāpēc viņš uzskata, ka ir nepieciešams aktīvi piedalīties politikā, nevis cerēt, ka labas lietas notiks automātiski.
politiskās līdzdalības stratēģijas
Tušārs uzsvēra, ka politiskās līdzdalības atslēga ir parādīt politiskajām partijām un politiskajai klasei, ka kriptovalūtu kopiena ir svarīgs apgabals, kam var būt nozīme svarīgākajās vēlēšanās. Viņš uzskatīja, ka politiķiem rūp vara, nevis morālās tiesības un pārkāpumi. Tāpēc kriptovalūtu kopienai ir jādemonstrē sava ietekme ar ziedojumu un balsojumu palīdzību un jāinformē politiķi, ka šis atbalsts nāk no kriptovalūtu kopienas.
sliktākais politiskais scenārijs
Tušārs uzskata, ka šobrīd ASV kriptovalūtu sliktākais politiskais scenārijs ir tāds, ka progresīvajiem, īpaši Elizabetes Vorenas frakcijai Demokrātu partijā, ir liela vara. Šie progresīvie iebilst pret kriptovalūtām, netic īpašumtiesībām, ko atbalsta kriptovalūtas, un dod priekšroku valsts kontrolei.
labākais politiskais scenārijs
Tā vietā Tushar uzskata, ka konservatīvie, kas pārņem varu Amerikas Savienotajās Valstīs, ir vislabvēlīgākais scenārijs kriptovalūtām, jo pašlaik šķiet, ka viņi vairāk atbalsta kriptovalūtas. Taču galvenais ir informēt konservatīvos, ka kriptovalūtu kopienai bija nozīmīga loma viņu uzvarā, pretējā gadījumā kriptovalūta nebūs nākamo valdību prioritāte.
Senāta galvenā loma
Tušārs norādīja, ka Senātam ir galvenā loma visu regulatoru iecelšanu apstiprināšanā, tāpēc viņu politiskās aktivitātes galvenokārt koncentrējas Senātā. Viņi uzskata, ka ziedošana Senāta vēlēšanām galvenajos mainīgajos štatos ir visefektīvākais kriptovalūtu kopienas politiskās līdzdalības veids.
Investora perspektīva
Rejs minēja, ka, runājot ar ierobežotiem partneriem (VP) vai sadalītājiem, regulējuma jautājumi ASV viņiem ir ļoti svarīgi, pat institucionālajiem investoriem Šveicē. Šīs iestādes vēro ASV lēmumus un notikumus, jo tas virza tirgus. Tomēr viņi nemainīs savus ieguldījumu lēmumus īstermiņa vēlēšanu rezultātu dēļ. Viņus vairāk satrauc ilgtermiņa progress.
Padomi fondu pārvaldniekiem
Pārredzamība un investoru attiecības
Rejs uzsvēra caurspīdīguma nozīmi. Viņš norāda, ka vadītāji, kuri ar viņiem strādā ilgtermiņā un saglabā augstu pārredzamības līmeni, mēdz strādāt labāk, neskatoties uz daudzajām sarežģītajām situācijām, ar kurām viņi saskaras. Pārredzamība ne tikai palīdz veidot investoru uzticību, bet arī uztur labas attiecības grūtos laikos. Tāpēc viņš iesaka topošajiem fondu pārvaldniekiem vienmēr būt caurspīdīgiem pret investoriem.
Nosakiet savas stiprās puses un pieturieties pie tām
Tušārs ierosināja, ka topošajiem fondu pārvaldniekiem rūpīgi jāizvērtē savas stiprās puses un jākoncentrējas uz tām. Viņš uzskata, ka tirgus ļoti labi spēj atņemt naudu investoriem, kuriem nav priekšrocību. Tāpēc fondu pārvaldniekiem ir jānosaka savas stiprās jomas un jāizvairās no darbības jomās, kurās tiem nav priekšrocību. Viņš uzskaita četrus priekšrocību avotus:
Analītiskā priekšrocība: priekšrocības, kas iegūtas, veicot padziļinātu analīzi un pētniecību.
Informācijas/piekļuves priekšrocība: priekšrocība, ko iegūst, izmantojot unikālu piekļuvi informācijai vai tirgiem.
Uzvedības vai psiholoģiskā priekšrocība: priekšrocība, ko iegūst, izprotot tirgus dalībnieku uzvedību un psiholoģiju.
Strukturālā priekšrocība: priekšrocība, kas iegūta ar unikālu vienošanos tirgū vai ieguldījumu struktūrā.
Tušārs uzsvēra, ka fondu pārvaldniekiem ir jāizvērtē šīs priekšrocības un jākoncentrējas uz tām jomām, kurās tiem ir reālas priekšrocības, lai izvairītos no stratēģijas novirzīšanās.
Izveidojiet Likviditātes fondu
Rejs ierosināja, ka, ja viņiem ir iespējas un priekšrocības, topošie fondu pārvaldnieki var apsvērt iespēju izveidot likviditātes fondu. Viņš uzskata, ka šī ir laba biznesa iespēja no piedāvājuma un pieprasījuma viedokļa. Protams, tas prasa atrast savas stiprās puses un nokomplektēt pareizo komandu.
